Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Запас ликвидности на локальном рынке постепенно растет


[06.08.2010]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новости эмитентов

Синдикация для МТС оптимальна

Газета «Ведомости» сегодня сообщает, что компания МТС решила привлечь новый синдицированный кредит на 6 млрд руб. сроком на 5 лет под 8,5% годовых с целью оптимизации кредитного портфеля. Оператор попросил 12 банков представить предложения по выдаче синдицированного кредита, после чего намерен выбрать пять банков для составления синдиката.

Организация синдицированного кредита на обозначенных условиях для оптимизации кредитного портфеля по стоимости и срочности выглядит вполне логичным ходом со стороны МТС, учитывая, что ранее озвученные ставки по кредитам Сбербанка на сумму 47 млрд руб. и 12 млрд руб. составили 10,65% и 9,75% годовых соответственно, а по кредиту Газпромбанка в размере 6,5 млрд руб. - 10,5% годовых сроком на 5 лет. Вместе с тем, на рублевом рынке облигаций, на наш взгляд, Оператор вряд ли смог бы привлечь денежные средства под меньшую ставку. Так, текущая доходность наиболее ликвидного и в то же время длинного выпуска облигаций МТС серии 03 составляет 7,67% годовых с дюрацией 949 дней. При первичном размещении бумаг сроком на 5 лет (у Компании имеется три зарегистрированных выпуска общим объемом 45 млрд руб.) или возврате «в рынок» облигаций серии 02, который в оферту был на 63% выкуплен (или 6,3 млрд руб.) и имеет дюрацию 1568 дней, Эмитенту наверняка пришлось бы предложить инвесторам ставку на 20-40 б.п. выше, чем по синдицированному кредиту.

Денежный рынок

Игроки внешнего валютного рынка вчера в первой половине дня были довольно консервативно настроены относительно евро, и мы наблюдали коррекцию в районе 1,312х. Оценка европейским финансовым регулятором действующей базовой ставки как вполне адекватной текущей ситуации, отражает необходимость в сохранении стимулирующих мер. Однако риторика выступления главы ЕЦБ Ж-К. Трише фактически была сведена к тому, что экономика восстанавливается даже несколько оперативнее, чем прогнозировалось. Помимо этого «намеки» на то, что ставка сохранится на действующем уровне еще продолжительное время даже вопреки проявлениям роста инфляции до рекордных 1,7% в июле, дают возможность для участников рынка воспринимать ситуацию как более предсказуемую, что стало поводом для частичного возвращения позиций в евро. При этом статистика США, в отдельных моментах «проигрывающая» данным по ЕС, стала дополнительным драйвером для укрепления европейской валюты и возвращения пары EUR/USD к 1,32х.

С началом сегодняшних торгов евро котируется в районе 1,319х, и по большей части это обусловлено общим сентиментом рынков, ориентированных на «защитные» стратегии в преддверии выхода сегодняшнего отчета по рынку труда в США.

Внутренний валютный рынок вчера демонстрировал некоторое восстановление спроса на иностранную валюту, следствием чего стал рост стоимости корзины валют до 34,11 руб., то есть на 5 коп. выше закрытия в среду, к моменту закрытия бивалютный ориентир подорожал до 34,14руб. (+8 коп. к уровню среды). На этом фоне регулятору ничего не оставалось как повысить официальные курсы.

С началом сегодняшних торгов стоимость корзины пока остается на уровне 34,11 руб., что позволяет ожидать отсутствия серьезной коррекции курсов евро и доллара до понедельника.

На локальном денежном рынке ситуация скалывалась довольно ровно, ставки варьировались в рамках привычного «коридора», при этом запас ликвидности на счетах и депозитах в ЦБ продолжает постепенно расти. Так, вчера депозиты пополнились на 20 млрд руб. и общий объем увеличился до 570 млрд руб.

Долговые рынки

В четверг международные торговые площадки в очередной раз оказались в состоянии замешательства и отсутствия четкого курса для движения. Среди причин подобного развития ситуации довольно неоднозначные заявления главы ЕЦБ Ж-К Трише, сопровождавшие решение сохранить базовую ставку без изменений (Банк Англии действовал по такому же сценарию), в частности его оценка действующих ставок как «адекватных текущей ситуации», тем самым укрепляя общее довольно осторожное отношение не только к корпоративным европейским рискам, но и к суверенным, которые не теряют своей актуальности.

Европейские фондовые индексы завершали вчерашний день разнонаправленной динамикой, например, немецкий Dax балансировал при закрытии около нуля, рост составил всего 0,04%, тогда как французский FTSE стал ниже почти на 0,4%.

В США динамика ключевых индексов сложилась отрицательной – в пределах 0,05% - 0,45%. Очередная порция разочарований была «припасена» рынком труда, отразившим рост количества действующих, а также увеличение объема новых заявок по безработице, что накладывает довольно серьезные опасения, что сегодняшний отчет по рынку труда также принесет на рынки негативный сентимент. Помимо этого опубликованные данные по продажам розничных торговых сетей также оказались хуже прогнозов, но в части этого показателя сохраняются определенные надежды, поскольку традиционный спад продаж в июле сможет в значительной степени нивелировать август, когда активизируются родители, подготавливающие детей к новому учебному году.

Итак, вчера в части рисковых активов вновь наблюдалось сокращение спроса, тогда как UST «вернули» статус фаворитов рынка, в очередной раз оказавшись весьма востребованными. Доходности казначейских обязательств убедительно продвинулись вниз, несмотря на прозвучавший ранее анонс предстоящих новых размещений, запланированных на следующую неделю. Так, по 10-летним UST доходность вновь на уровне 2,9% годовых.

Сегодня, как мы уже отметили выше, в центре общего внимания будет июльский отчет по рынку труда, где, среди прочего, ожидается рост общего уровня безработицы с 9,5%, которых удалось достичь в июне этого года, как минимум до 9,6%. В силу того, что данный сегмент остается одним из «белых пятен» в экономике, все более яркими становятся обсуждения того, что экономический рост в США весьма скромен, а точнее сказать, слабо ощутим. В этом свете логично выглядели бы какие-то дополнительные стимулирующие меры, и получить представление о дальнейших шагах FOMC участники рынка смогут уже на следующей неделе, во вторник, когда будет проходить очередное заседание по ставке. Исходя из этого, участники рынка вряд ли будут проявлять высокую активность и, скорее, предпочтут в рисковых активах осторожную фиксацию.

Российские еврооблигации вчера по большей части сохраняли ценовую стабильность. Суверенные Russia-30 на протяжении фактически всей торговой сессии котировались в диапазоне 117% - 117,125%. Судя по всему, дальнейший рост бумаг сдерживает нестабильность внешнего фона, однако очевидных сигналов к коррекции пока тоже не проявляется. При текущих доходностях UST сформировавшийся суверенный спрэд российских госбумаг выглядит вполне адекватно для компенсации российских рисков, что, как мы полагаем, во многом оказывает поддержку спросу на российские гособязательства. К тому же, объем в свободном обращении остается довольно скромным, что при активизации покупателей выступает дополнительным стимулом ценового роста.

В корпоративных выпусках евробондов заметным был спрос на РЖД-17, длинные выпуски Газпрома, а также на бумаги ТНК-ВР, здесь рост котировок достигал 25-50 б.п. Достаточно высокой была торговая активность в выпусках банковского сектора: ВЭБ-20, Сбербанк-15, Газпромбанк-14, но серьезной переоценки по итогам дня здесь не сформировалось – несмотря на колебания в течение дня, цены остались фактически на уровне среды.

На общем фоне заметно выделялась достаточно агрессивная фиксация прибыли в бумагах Беларуси, причем без очевидного давления каких-либо негативных новостей. Цены размещенного в конце июля выпуска в течение довольно короткого промежутка времени упали со 103,625% (YTM 7,85%) до 102,25% (YTM 8,2%).

В сегменте рублевого долга торги четверга мало отличались от предыдущих. Основная покупательская активность была сосредоточена в новых выпусках. Бросается в глаза довольно крупный оборот по ОФЗ серии 26203 при отсутствии заметного изменения цен, но, как отражает торговая система, при инициативе продавца.

Весьма успешным оказался выход на вторичный рынок бумаг Алросы и СУЭКа, но, как мы полагаем, ориентироваться лишь на 1 день преждевременно – выпуски отыгрывали свой рост на форварде. Посмотрим, насколько «новичкам» удастся поддержать другие выпуски, появившиеся в течение последнего времени, например, бумаги Норникеля, которые вчера, наряду с биржевыми облигациями Копейки, продолжали расти в цене. В то же время не будем упускать из вида и имеющую место фиксацию в выпусках, еще некоторое время назад находящихся в центре покупок, например, Башнефти, Мечела, РЖД, Сибметинвеста. В то же время облигациям МТС, Системы, МРСК Юга, Северстали удается поддерживать положительную переоценку.

Сегодняшний день не обещает каких-то ярких событий, судя по всему, инвесторам предстоит «подготовиться» к аукционам следующей недели, которые сконцентрированы, главным образом, во вторник и среду. Общий анонсированный объем предложения составит 40,7 млрд руб., в том числе 25 млрд руб. – это ОФЗ.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: