Отчетность Промсвязьбанка за 2011г. – второе полугодие было более успешным

Вчера Промсвязьбанк представил инвесторам отчетность по МСФО за 2011 год. Второе полугодие было заметно более успешным, чем первое. Основной вопрос – сможет ли Промсвязьбанк удержать данную тенденцию в текущем году? Пока менеджмент сохраняет оптимизм.

Бумаги банка неинтересны, поскольку на рынке достаточно альтернатив среди других крупных частных банков.

Ключевые моменты отчетности за 2011 год:

- Прибыль банка значительно увеличилась, особенно во 2 полугодии

Прибыль банка выросла более чем в 2,1 раза по сравнению с 2010 годом до 5,2 млрд руб., из них 4,1 млрд руб. было получено во 2 полугодии. Таким образом, скорректированный план по прибыли (по итогам 1 полугодия прошлого года с 8 млрд руб. до 5 млрд руб.) эмитент в 2011 году выполнен. Показатели были достигнуты за счет роста маржинальности бизнеса, контроля затрат и улучшения качества кредитного портфеля. Напомним, в качестве стратегически интересных для себя сегментов банк видит ритейл и МСБ, как более маржинальные по сравнению с корпоративным сегментом. С другой стороны, розница по-прежнему остается убыточной для банка – убыток по году составил 3,1 млрд руб. (4,1 млрд руб. в 2010 году).

- Качество кредитного портфеля заметно выросло

Качество кредитного портфеля у банка заметно повысилось – NPL (90+) снизился до 5,7% против 9,2% на начало года. При этом нельзя не отметить увеличившийся объем списаний / продаж по кредитному портфелю – 17,8 млрд руб. (около 40% всего NPL (90+)) против 11,8 млрд руб. в 2010 году. В качестве важного момента мы отмечаем, что Cost of risk по всему портфелю, по данным банка, стабилен и сохраняется на уровне 2,4%.

- Непрофильные активы постепенно уходят с баланса банка

Продажа недвижимости с баланса наконец-то состоялась в прошлом году: на балансе банка находились здание и земля в Томской области и Санкт-Петербурге, появившиеся в активах Промсвязьбанка в 2010 году. Тем не менее, часть ее сохраняется (земля и др. в Ярославле, Москве, Санкт-Петербурге).

- Банку удалось поддержать достаточность капитала в 2011 году

Достаточность капитала (TCAR) Банку по итогам года удалось удержать на уровне конца 2010 года - 13,9%. Напомним, что в начале декабря банк провел допэмиссию акций, в результате которой уставный капитал кредитной организации был увеличен на 4 млрд руб. до 11,1 млрд руб. После этого был привлечен субординированный кредит от ЕБРР на 3,5 млрд руб.

- Позитивные прогнозы по росту и рентабельности на 2012 год

Позитивными прогнозами порадовал банк инвесторов на 2012 год: в этом году эмитент планирует увеличить кредитный портфель и вклады на 15%, а также сохранять рентабельность капитала не менее 15%. Также банк готовит евробонды – минимум на 3 года в объеме от 500 млн долл.

- Банку в 2012 – начале 2013 года предстоит изменение структуры акционеров и IPO. Последнее может быть драйвером дальнейшего качественного роста.

Напомним, что до 1 июня текущего года Commerzbank  (14,4%) выйдет из капитала банка. Во второй половине 2012 года – первом полугодии 2013 года Промсвязьбанк планирует IPO. В целом, это вписывается в планы, озвученные менеджментом в начале прошлого года – провести IPO до 2015 года (порядка 20% акций), но не ранее 2012 года.   Последнее, на наш взгляд, могло способствовать активной «чистке» баланса, наблюдаемой в 2011 году.

- Скорее «Держать», нежели «Покупать»

Отметим, что бумаги банка торгуются на уровне бондов других крупных частных банков (МДМ-Банк (Ва2/ВВ-/ВВ-), ЗЕНИТ (Ва3/-/В+) и др.). С учетом предоставленных итогов, мы не видим возможностей для ощутимого апсайда в бумагах Промсвязьбанка. Даже новые выпуски (БО-02 и БО-04) исчерпали себя во время размещения, несколько раз понижая диапазон по купону. Тем не менее, займы Просвязьбанка остаются удобным инструментом для управления ликвидностью. В частности, кроме новых выпусков (БО-02 и БО-04) рублевые займы банка входят в перечень прямого РЕПО с ЦБ с дисконтом 17,5%.