«Магнит» планирует дивиденды за 2010 год и 1 квартал 2011 года на сумму 1 млрд руб.

Совет директоров сети «Магнит» рекомендовал собранию акционеров принять решение выплатить дивиденды за 2010 год и 1 квартал 2011 года в размере 11,24 рубля на одну обыкновенную акцию, всего на выплату планируется направить около 1 млрд руб. Напомним, годовое собрание акционеров Компании, на котором будет решен вопрос о дивидендах, состоится 23 июня 2011 года, реестр акционеров закрывается 6 мая.

Отметим, что выплата дивидендов в размере 1 млрд руб. не столь критична для кредитного профиля «Магнита», учитывая высокие финансовые показатели Компании за 2010 год: выручка составила 236,2 млрд руб. («+39,05%» к 2009 году), показатель EBITDA – 19,2 млрд руб. («+18,7%»), чистая прибыль – 10,1 млрд руб. («+16,1%»), Долг – 29,9 млрд руб. (краткосрочный 5,4 млрд руб.), соотношение Долг/EBITDA составило 1,55х. При этом на счетах «Магнита» находилось по итогам 2010 года порядка 4,1 млрд руб. Мы считаем, что Ритейлеру с учетом выплаты дивидендов удастся самостоятельно исполнить свои обязательства по долгу с погашением до 1 года. Между тем, Компания запланировала весьма масштабную инвестиционную программу на 2011 год в размере 1,8 млрд долл. (около 50 млрд руб.), что потребует дополнительные кредитные ресурсы, которые Ритейлеру под силу привлечь, учитывая его стабильное кредитное качество. Безусловно, амбициозная программа развития Сети приведет к росту уровня долговой нагрузки, но при этом, по заявлению менеджмента, соотношение Финансовый долг/EBITDA не выйдет за рамки 2х.

Что касается облигаций «Магнита», то они достаточно справедливо оценены рынком и вряд ли могут представлять особый интерес для инвесторов. В то же время сегодня состоится размещение биржевых облигаций Эмитента серии БО-6, ставка 1 купона по которым установлена на уровне 7,75% годовых, что соответствует доходности 7,9% годовых к погашению через 3 года. На наш взгляд, данный выпуск будет пользоваться спросом у инвесторов при выходе на вторичный рынок, поскольку предлагает премию 20-25 б.п. к уже обращающимся бумагам, в частности, к биржевым облигациям серии БО-5 (YTM 7,66%/941 дн.), наиболее близким по дюрации.

Денежный рынок

Последствия пасхальных каникул испытал на себе и международный валютный рынок: помимо слабого информационного фона вчера также на торгах отсутствовала значительная часть инвесторов. Вместе с тем, несмотря на то, что большую часть времени пара EUR/USD находилась в диапазоне 1,452-1,462х, можно было выделить довольно резкое движение по укреплению американской валюты после открытия торговой сессии в США (от 1,4611х до 1,4538х). Причиной для данного движения стала вышедшая статистика по продажам недвижимости на первичном рынке, где количество сделок выросло по сравнению с предыдущим месяцем. Вместе с тем стоит понимать, что хотя на рынке недвижимости появляются определенные улучшения, тем не менее до активности, существовавшей в докризисный период, еще далеко. Судя по вчерашним, а также началу сегодняшних торгов, складывается впечатление, что большинство игроков еще до конца не определились в своих ожиданиях относительно предстоящего решения ФРС США. Сегодняшний день будет отдан на откуп инвесторов, отсутствующих на рынке в связи с праздниками и желающих переформировать свои валютные позиции перед предстоящим заседанием. Вместе с тем, слабый информационный фон не будет этому препятствовать.

На внутреннем валютном рынке вчерашний день может запомниться самым низким курсом доллара (27,80 руб) за период с декабря 2008 года. Особенно благотворно на курс рубля повлияло выступление премьер-министра В.Путина относительно планов по формированию практически бездефицитного бюджета (порядка 1,1% от ВВП) уже в 2011 году, а также проектов по выходу к 2014 году на уровень инфляции 4- 5%. Вместе с тем, зампред ЦБ А. Улюкаев сообщил, что с начала апреля регулятором с рынка было выкуплено порядка 3 млрд долл. (соотношение между евро и долларом не раскрывалось). Напомним, что в марте нетто-покупки составили почти 5,4 млрд долл. Однако представитель Банка России так и не дал намека на решение по процентным ставкам, которое ожидается в ближайшую пятницу.

Стоимость бивалютной корзины не смогла выдержать «напора» со стороны рубля и опустилась до 33,6 руб. По всей видимости, такие обстоятельства как выступления политических деятелей, а также налоговые выплаты в бюджет являются прекрасными стимулами для укрепления рубля.

Как и прогнозировалось, выплаты НДПИ сильно «ударили» по банковской ликвидности. Остатки на счетах в ЦБ сжались на 145,5 млрд руб. и балансируют у отметки 1 трлн руб. Подобный отток финансовых ресурсов не мог пройти незамеченным и для рынка МБК, где ставки прибавили порядка 25 б.п.

Долговые рынки

Американские торговые площадки, первыми «вернувшиеся» с пасхальных каникул, выглядели вчера не очень уверенно – фондовые индексы находились преимущественно в зоне отрицательных переоценок (в пределах 20 б.п.). Не принесла какого-либо дополнительного оптимизма опубликованная макростатистика, отразившая рост продаж новых домов в абсолютном выражении (300 тыс. против ожидаемых 280 тыс.), при более слабых относительных индикаторах – рост в марте на 11,1% при ожидании 12%. Кроме того, индекс деловой активности Далласа за апрель оказался ниже ожиданий – 10,5 против 13,7. Можно констатировать, что в действиях инвесторов остается весомая спекулятивная составляющая, обусловленная ожиданиями предстоящего заседания FOMC, от которого участники рынка ждут каких-либо заметных действий, а также статистики по ВВП США за 1 квартал текущего года.

Отметим, что для сегмента казначейских обязательств США нынешняя конъюнктура добавляет комфорта: по итогам вчерашнего дня в условиях небольшой коррекции на остальных площадках UST демонстрировали снижение доходностей. Так, по 10-летним бумагам она снизилась на 3 б.п. до 3,37% годовых.

Повлиять на сегодняшнюю динамику американских госбумаг в некоторой степени способен факт притока нового предложения – состоится аукцион по 2-летним UST на 35 млрд долл. (в последующие дни ожидаются еще 2 аукциона), однако негативная динамика на остальных площадках, как мы полагаем, сможет поддержать спрос на «безальтернативный» защитный статус treasuries.

Российские еврооблигации вчера вновь никак не проявляли себя в ходе торговой сессии, но вот в отношении предстоящих торгов вторника под давлением внешнего негатива начинают формироваться весьма неоптимистичные ожидания. Как мы полагаем, сегодня в сегменте будет преобладать нисходящий ценовой тренд, особенно на длинной дюрации.

В рублевом сегменте вчерашние налоговые расчеты сосредоточили основное внимание участников на себе, и поскольку наблюдались признаки роста спроса на рублевую ликвидность, выражающиеся посредством роста ставок на МБК и по сделкам РЕПО, инвесторы предпочитали действовать более консервативно. Так, в сегменте госбумаг можно было наблюдать рост активности продавцов, но поскольку предложение по большей части находило адекватный спрос – это не повлекло серьезных ценовых просадок. Так, на фоне незначительного снижения цен в выпусках 25077 и 26203 серии 25068 и 25072 прибавили в цене.

В корпоративном секторе желание зафиксироваться не всегда было «уравновешено» потенциальными покупателями и здесь процесс отрицательных переоценок оказался наиболее заметен в облигациях: ВКИнвест, МТС, ЕвразХолдинг-Финанс, а также в выпусках Газпром нефть-10, Газпром нефть-8, Якутсткэнерго-БО1, Мечел-16. Отметим, что на общем фоне выделялись положительной динамикой выпуски Сибметинвеста, подорожавшие более чем на 50 б.п.

Для локального рынка одной из ключевых тем ближайших двух дней является предстоящий 27 апреля аукцион по ОФЗ, где как было анонсировано на прошлой неделе, планируется к размещению 20 млрд руб. бумаг серии 26204 (погашение в марте 2018 года). Исходя из того, что в прошлую среду Минфин, сославшись на некомфортную конъюнктуру, заменил ранее предложенные бумаги серии 25077 (январь 2016 года) на более короткий 25076 (март 2014 года), мы допускаем аналогичных действий и в отношении завтрашнего аукциона, но пока еще не поступало каких-то официальных заявлений. Кроме того, заставляет сосредоточиться на себе ситуация в части ставок на локальном денежном рынке, ведь впереди последний апрельский раунд налоговых расчетов – выплата налога на прибыль и если ставки по РЕПО и на МБК не скорректируются к прежним уровням фиксация может перейти в более активную стадию.