Новости эмитентов

Банк УРАЛСИБ размещает облигации на 10 млрд руб.: комментарий

Банк УРАЛСИБ принял решение о размещении двух выпусков облигаций общим номинальным объемом 10 млрд руб.: серии 04 и 05 по 5 млрд руб. каждый. Срок обращения облигаций составит 5 лет с даты начала размещения. Предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций по усмотрению Эмитента и по требованию их владельцев.

Напомним, что два схожих выпуска были аннулированы в начале текущего года. Будем надеяться, что судьба текущих займов будет более успешной, и Банк все-таки, вслед за ЛК УРАЛСИБ, тоже выйдет на долговой рынок. Отметим, что на прошлой неделе лизинговая компания объявила о своих намерениях разместить в октябре заем серии БО-03 объемом 3 млрд руб. с диапазоном доходности 9,6-9,8% (см. наш комментарий от 30 сентября). Видимо, внутри Группы назрела необходимость активного привлечения фондирования. Что касается Банка, то ему, с целью диверсификации пассивов, это совсем бы не помешало: по нашим подсчетам, на 1 сентября доля клиентских средств (средства на счетах и депозиты) в пассивах достигала 76% (по РСБУ).

Исходя из рейтингов Банка (Fitch и S&P – «В+», Moody’s – «Ва3») и его размеров (10 место в рэнкинге по активам на 1 июля 2010 года), Банк УРАЛСИБ дополнит плеяду частных российских банков из ТОП-30, которые торгуются с премией 30-80 б.п. к кривой госбанков, или 150-200 б.п. к кривой ОФЗ. В нее входят Промсвязьбанк, МДМ-Банк, НОМОС-БАНК, Петрокоммерц, Банк ЗЕНИТ. Напомним, что недавно с займом серии БО-02, размещенным с доходностью 7,6% к оферте через 1,5 года, «освежил» карту рынка Банк Санкт-Петербург с рейтингом, аналогичным Банку УРАЛСИБ, точно «уложившись» в обозначенный нами выше диапазон доходностей. Таким образом, появление бумаг Банка стоит ожидать в тех же рамках. Единственное, поскольку будет наблюдаться некоторая отсрочка перед выходом на вторичный рынок (облигации не биржевые), то инвесторы могут потребовать премию порядка, однако предрекая довольно высокий спрос на бумаги Эмитента размещение может состоятся вполне и без неё.

В рамках данного размещения интересно взглянуть на бумаги ЛК УРАЛСИБ (серия 02 YTP 9% (281 дн.), серия 05 YTP 8,1% (117 дн.)), премия которых к бумагам Эмитента составит около 250 б.п. Если посмотреть на другие лизинговые компании, чьи облигации обращаются на рынке, то премия к материнским компаниям составляет более скромные 100 б.п. Яркий пример: ВТБ и ВТБ-Лизинг. На наш взгляд, успешное размещение Банка УРАЛСИБ может спровоцировать сужение спрэда с бумагами дочерней компании.

Денежный рынок

В пятницу европейская валюта весьма уверенно держалась выше отметки 1,37х за доллар. Преобладающий умеренно-позитивный макрофон по зоне ЕС вкупе с довольно убедительными заявлениями отчитывающихся по бюджету стран-участников поддерживают стабильный спрос на евро на FOREX. При этом в качестве дополнительного фактора поддержки остается достаточно зыбкое положение других ведущих мировых валют – доллара и йены. С началом торгов понедельника на азиатских площадках наблюдался «взлет» пары EUR/USD к 1,38х, однако этот рубеж оказался «не под силу» - все-таки новостной фон по экономической устойчивости зоны ЕС остается неоднозначным. Среди сегодняшних выступлений наиболее значимым является отчет по бюджету Греции, где ожидается анонс планов по сокращению дефицита. Отметим, что на фоне преобладающей позитивной риторики финансовых властей Греции, Китай заявил о своих планах по покупке греческих бондов, тем самым «подогревая» спрос не только на греческий госдолг, но и евро в целом.

На локальном валютном рынке в последний рабочий день недели стоимость бивалютного ориентира по итогам дня осталась на уровне закрытия в четверг – 35,61 руб., хотя при открытии дешевела до 35,48 руб. Здесь не обошлось без «вклада» евро, который уверенно набирал в цене против доллара на FOREX. При этом в отношении доллара настроения участников рынка менялись весьма кардинально. Если при открытии рынка спроса на американскую валюту не наблюдалось, то в течение дня присутствие покупателей обеспечило доллару возможность вновь набрать в цене относительно рубля. Вместе с тем, довольно агрессивные продажи были зафиксированы незадолго до окончания торгов, что и определило результат дня в целом. С началом сегодняшних торгов волатильность валютного сегмента сохраняется очень высокой, не выражая какого-либо четкого тренда, при этом факт произошедшего за последние дни роста котировок нефти до 82 долл. за барр. не оченьто принимается в расчет. Судя по всему, участники рынка в большей степени ориентируются на факторы иного порядка, в частности, сокращение положительного сальдо платежного баланса в силу опережающего роста импорта.

На денежном рынке ситуация в конце недели поменялась на еще более комфортную: в условиях отсутствия ажиотажной потребности в ликвидности наблюдалось продолжение снижения ставок на МБК, а также постепенный рост остатков на счетах в ЦБ, которые вновь вышли на уровень выше 1,1 трлн руб.

Долговые рынки

Торги пятницы на международных площадках проходили при смешанных настроениях. Европейские фондовые индексы по итогам торгов показали разную динамику в диапазоне от «-0,28%» до «+0,8%». Макроотчеты, напоминающие о еще нерешенных проблемах, в частности, по рынку труда вкупе с дискуссиями, затрагивающими финансовые характеристики отдельных стран ЕС, а также появившийся «на повестке» факт потребности европейской банковской системы в рефинансировании существующих обязательств перед ЕЦБ и роста ставок на межбанке, не позволяют участникам рынка сформировать уверенный позитивный тренд. Вместе с тем, на фоне макропроблем других ведущих экономик, в частности США, сложности в зоне евро воспринимаются отдельными участниками как приемлемые для инвестирования. Среди факторов, которые в значительной мере будут определять настроение инвесторов на европейских площадках, отметим приходящееся на четверг 7 октября заседание ЕЦБ по ставке. При текущих условиях, когда вероятность неизменности ставок остается практически на уровне 100%, риторика регулятора, обозначающего свои оценки и прогнозы текущей ситуации, исходя из сформировавшейся «макрокартины», является серьезным фактором, определяющим инвестиционные предпочтения.

Для американского рынка первый день нового финансового года завершился весьма умеренным ростом фондовых индексов – в пределах 0,9% - 0,44%. И вновь покупательская активность, несмотря на положительную динамику сырьевого сегмента, ограничивалась «неубедительной» макростатистикой: наибольшие разочарования преподнес сентябрьский индикатор деловой активности ISM Manufacturing, который сложился на минимальном за последние 10 месяцев уровне (54,4). В силу того, что наступающая неделя будет насыщена макроотчетами разного рода, мы полагаем, что участники будет придерживаться, скорее, наблюдательно-защитных позиций. В этом свете вполне логичным выглядит факт стабильности в доходностях казначейских обязательств, которые остаются в области спроса при более ярких проявлениях каких-либо негативных ожиданий. По итогам пятничных торгов, несмотря на колебания внутри дня в диапазоне 2,48% - 2,56%, доходность 10-летних UST осталась на уровне предыдущего закрытия – 2,51% годовых.

Российские еврооблигации в пятницу находились в центре спроса. Так, суверенным Russia-30 удалось в течение дня продвинуть котировки к отметке 119,875%. Отметим, что наблюдалась попытка отдельных участников зафиксировать позиции по более высоким ценам – в районе 119,9375%, но это не нашло массового спроса. Поддержали «достижения» суверенных бумаг и корпоративные выпуски. Так, покупателям были интересны длинные выпуски «первого эшелона», в частности Газпрома, которые прибавили в цене по итогам дня порядка 1%. Судя по всему, новый финансовый год американские инвестфонды предпочли начать с покупок российских обязательств. Интерес инвесторов также был замечен и в отношении выпусков банковского сектора, где переоценка составляла порядка 25-50 б.п. Покупателям, помимо бумаг госбанков, были интересны выпуски Газпромбанка и банка Москвы, причем для последнего выход отчетности стал хорошим поводом обратить внимание инвесторов не только на риски, которые были в центре общего внимания на фоне состоявшейся отставки мэра Москвы, но и на существующие положительные характеристики кредитного профиля.

В рублевом сегменте начало нового месяца и квартала проходило в довольно бойком режиме, хотя и при разнонаправленной динамике котировок. В центре торговой активности находились выпуски МТС-4, МТС-5, Башнефть-2, Башнефть-3, ЕвразХолдинг-Финанса серий 01 и 03, РЖД-10, АИЖК-10, МБРР-5, СевСт-БО2, Икс5-04, Мгор48, и здесь положительную переоценку можно обозначить на уровне 10 – 35 б.п. Наиболее заметными отрицательными переоценками «отличились» бумаги Система-1, Башнефть-1, Газпром нефть-3, Мечел-14, МечелБО1.

Ожидания относительно наступающей недели достаточно позитивные. Возобновление активности первичного сегмента, как мы полагаем, способно отчасти «подавить» всплеск активности на вторичном рынке, который мы наблюдали в последние дни.