Новости эмитентов

Moody’s подтвердило рейтинг ЮТК

Агентство Moody’s подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг ОАО «ЮТК» по международной шкале на уровне «В1», прогноз рейтинга «Стабильный».

Эксперты агентства отмечают, что «в 2009 году финансовый профиль ЮТК улучшился в результате контроля за капитальными затратами и долей заемных средств, а также сосредоточении на обслуживании долга и улучшении условий нового финансирования. При этом прогноз «Стабильный» отражает ожидания агентства, что Компания будет придерживаться разумной стратегии управления долгом и постепенно согласует структуру своего капитала со своими долгосрочными инвестиционными запросами».

Безусловно, новость является позитивной для Компании, но вряд ли окажет сколь значимое влияние на движение котировок ее облигаций. В настоящее время бОльшее воздействие на доходность бумаг всех МРК оказывает проходящая реорганизация «Связьинвеста» по объединению активов дочерних компаний на базе «Ростелекома». Мы считаем, что по мере продвижения реорганизации, котировки облигационных выпусков МРК должны прийти к единому уровню при сопоставимой дюрации. Данный факт подтверждается действиями Fitch, которое в марте 2010 года «выровняло» рейтинги большинства МРК (по некоторым даже повысив их на две ступени), несмотря на то, что все операторы, в любом случае, обладают индивидуальными характеристиками кредитного качества. В то же время ликвидность выпусков МРК за последний месяц находилась на низком уровне, что ограничивает возможности инвесторов в проведения операций с ними.

Денежный рынок

На вчерашних валютных торгах Forex пара EUR/USD, получив поддержку от позитивных статданных Германии от института ZEW, поднялась выше отметки 1,35х. Однако интерес инвесторов, проявленный к европейской валюте, оказался непродолжительным, и на этом уровне последовали активные фиксации позиций, в результате которых курс евро довольно быстро опустился ниже 1,345 долл.

Сегодня в ходе азиатских торгов котировки единой валюты варьируются в пределах 1,34-1,345х, и дальнейшее развитие событий, по-видимому, будет определяться в соответствии с информационным фоном, сопровождающим сегодняшние переговоры властей Греции с представителями ЕЦБ, Евросоюза и МВФ.

В то время, как международный валютный рынок демонстрирует невнятную динамику, ситуация на российском выглядит более определенно. Подъем нефтяных котировок (выше 84 долл. за барр. Brent) вернул оптимизм дилеров в отношении национальной валюты, и в ходе вчерашних торгов стоимость бивалютной корзины снизилась до 33,66 руб., против 33,75 на закрытие понедельника.

При этом большую часть вчерашних торгов корзина провела в районе 33,67 руб. и не исключено, что на этом уровне ЦБ оказывал некоторую поддержку в рамках «плановых» интервенций внутри коридора, который, по-видимому, сейчас находится в интервале 33,60-36,60 руб. Между тем, помимо благоприятной конъюнктуры нефтяного сектора, продажам иностранной валюты способствуют наступающие на следующей неделе выплаты по НДПИ, традиционно повышающие активность экспортеров на внутреннем рынке.

Так или иначе, сегодня с открытием рынка корзина опускается до обозначенных выше 33,60 руб., где и наталкивается на «биды» Банка России. С разбивкой на составляющие бивалютного ориентира, отметим, что, отражая конъюнктуру Forex, курс доллара к рублю остался на уровне вчерашнего закрытия – 29,10 руб.

Вследствие выполнения обязательств перед бюджетом по НДС, за вчерашний день показатель ликвидности денежного рынка снизился на 83,3 млрд до 1,037 трлн руб. Впрочем, как и следовало ожидать, учитывая текущий объем накопленных остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ, конъюнктура рынка осталась достаточно благоприятной: ставки на межбанке не выходили за рамки привычных 3-3,5%.

Долговые рынки

Позитивные корпоративные отчеты вчера оставались ключевым фактором, поддерживающим интерес инвесторов к рисковым активам. Список порадовавших ростом прибылей вчера пополнил Goldman Sachs, чья чистая прибыль также как и у отчитавшегося в пятницу Citigroup, фактически вдвое выше прошлогоднего показателя. Кроме этого, заявление Банка Канады о том, что он в ближайшее время не планирует повышать базовую ставку, ориентируясь пока на отсутствие очевидных инфляционных рисков, стало дополнительным поводом для очередного виража «ралли». Результатом вчерашнего дня стал рост ключевых американских индексов на уровне от 0,23% до 0,8%.

В сегменте казначейских обязательств спрос был на минимальных уровнях, что не повлекло серьезного снижения доходностей. В частности, по 10-летним treasuries доходность осталась на уровне 3,8% годовых. С одной стороны, происходящее обусловлено всплеском покупок в рисковых активах, с другой, участникам рынка предстоит сегодня услышать очередной анонс новых размещений, запланированных на следующую неделю, который предполагает 2-летние UST на 42 млрд долл., 5-летние – на 41 млрд долл., 7-летние – на 32 млрд долл. и 5-летние TIPS на 10 млрд долл.

Торги среды внешние рынки начинают, сохраняя оптимизм, – рост азиатских индексов варьируется на уровне 1,3% - 1,7%. В стадии восстановления остаются котировки нефти. Сегодняшний день – без значимой американской макростатистики, что только усиливает ожидание завтрашнего «изобилия»: данных об инфляции цен производителей, недельной статистики по безработице, мартовской статистики о вторичных продажах недвижимости.

Торги вторника в сегменте российских еврооблигаций начинались на волне энтузиазма покупателей. Так, в первой половине дня суверенные Russia-30 установили новый ценовой рекорд – исторический максимум на отметке 117,125% (YTM 4,73%). Корпоративные выпуски полностью разделяли столь впечатляющую положительную динамику – бумаги Газпрома, Лукойла, РЖД оказались в центре массового спроса, обеспечившего котировкам рост на 1% - 1,5%. Вместе с тем продержаться в таком темпе не удалось: достигнутые ценовые максимумы подталкивали участников рынка к фиксации прибыли, и она не заставила себя долго ждать. К моменту окончания торгов цены большинства корпоративных выпусков откатились на 0,5% вниз, при этом котировки Russia-30 при закрытии были на уровне 116,875% (YTM 4,77%).

Отметим, что очередное сообщение об ориентирах нового госдолга России по 5-летним бумагам 5UST+125 б.п. и по 10-летним 10UST+135 б.п., что при текущих доходностях treasuries соответствует 3,8% годовых и 5,15% годовых, уже позволило сформироваться «grey market» по выпускам. На фоне утреннего роста заявки на покупку еще не размещенных бумаг были на уровне «+0,5%» к цене размещения, а к закрытию торгов аппетиты были уже несколько скромнее – «+0,15%». Судя по всему, сформировавшиеся уровни воспринимаются участниками рынка как достаточные для компенсации рисков России. При этом заинтересованность эмитента в более низких премиях может быть и присутствует, но при текущей нестабильности настроений, скорее всего, вряд ли будет сильно «давить» на участников рынка. Во-первых, ожидаемый уровень стоимости заимствования и так представляет собой исторический минимум. Во-вторых, не стоит забывать, что это лишь первый шаг по «возвращению» на рынок публичных займов и, возможно, Минфин РФ пытается сформировать наиболее лояльное отношение инвесторов к российским рискам.

Рублевый сегмент вчера также выглядел более уверенно, чем в предыдущие дни – масштабы продаж заметно сократились, но говорить о проявлениях массового спроса тоже пока преждевременно. Судя по всему, инвесторов разочаровывают невнятные заявления представителей Банка России о перспективах ключевых ставок, что, на наш взгляд, является главным препятствием для возобновления покупок. В частности, мы не уверены в том, что сегодняшний аукцион по доразмещению ОФЗ серии 25073 будет пользоваться массовым спросом, хотя выпуск заметно подешевел за последние дни, и его доходность по итогам вчерашних торгов составляла 5,96% годовых к погашению в августе 2012 года против 5,89% годовых (в начале прошлой недели).

Отметим, что в течение вчерашних торгов активность участников была «размыта» по широкому спектру бумаг, при этом обороты были весьма незначительными.

Вместе с тем не иссякает поток нового предложения, которое все очевиднее напоминает возвращение такого понятия, как «инвестиции в риски». К общему списку добавилось ВАО «Интурист» с выпуском облигаций серии 02 на 2 млрд руб., ориентирующее инвесторов на купон 13% - 14%, как мы понимаем, на 3 года (в приглашении на участие об оферте ничего не сказано). Примечательно, что эмитенты, не отличающиеся уверенным кредитным профилем, «дают» инвесторам больше времени для того, чтобы рассмотреть вопрос о возможном участии. Например, Интурист ожидает, что закрыть книгу заявок ему удастся не раньше 13 мая. Безусловно, можно сделать поправку на грядущие майские праздники, но, судя по всему, компания настроена на то, чтобы как можно больше потенциальных покупателей смогли разобраться в ее рисках.