МТС вышли из борьбы за Укртелеком.

Вчера стало известно, что Украина отложила до февраля 2011 года продажу национального оператора связи Укртелеком, отменив запланированный на 28 декабря 2010 года приватизационный аукцион, так как на участие в нем поступила только одна заявка - от дочерней компании австрийской EPIC (частная инвестиционно-банковская компания). Глава Фонда госимущества Александр Рябченко предположил, что других претендентов отпугнула высокая стартовая цена актива (1,319 млрд долл.).

Таким образом, теперь уже официально было подтверждено, что российский оператор МТС отказался от участия в тендере, что мы оцениваем позитивно для кредитного профиля Компании, поскольку ей не придется осуществлять масштабные инвестиции в покупку - 1,319 млрд долл., которые могли негативно сказаться на сильных кредитных метриках Оператора. Так, по итогам 9 месяцев 2010 года рентабельность OIBDA МТС составила 44,6%, соотношение Финансовый долг/OIBDA – 1,31х. Между тем, не исключено, что в скором времени будет объявлен новый тендер на Укртелеком, если единственного претендента (EPIC) не устроит предложенная цена, и он окажется от сделки. В данном случае Фонду госимущества Украины для реализации актива необходимо будет снизить стартовую цену аукциона, что, на наш взгляд, может вновь заинтересовать МТС.

Наш комментарий к возможной сделке с Укртелеком.

Среди облигаций МТС в настоящее время для инвесторов интерес может представлять выпуск облигаций серии 05 (YTP 7,34%/1,47 года), который по доходности вплотную приблизился к бумагам «материнской» АФК «Система» серии 02 (YTP 7,77%/1,47 года), что, на наш взгляд, является несправедливым, учитывая различия в кредитных метриках и рейтингах компаний.

Денежный рынок

Вторник на международных торгах начался с приятной для Европейской валюты новости от Центрального Банка Японии, который принял решение оставить ключевую ставку без изменения. Стоимость пары EUR/USD в рамках Азиаткой сессии на этом фоне достигла 1,319х. После открытия европейских площадок евро удалось подрасти еще немного, но фиксация прибыли не позволила ему удержаться на отметке дневного максимума (1,32х). Ключевым событием минувшего дня стало сообщение Еврокомиссии о начале привлечения средств на финансовых рынках. Программа включает в себя план по выпуску облигаций Европейского стабилизационного механизма (EFSM), который планирует привлечь в 2011 году до 17,6 млрд евро, а в 2012 году – еще 4,9 млрд евро. Эта новость дала первый сильный «импульс» для ослабления евро. Вторым - стала новость из США, о решении ФРС продлить действие временного «swap-соглашения» по обмену долларовой ликвидностью с пятью крупнейшими Центробанками мира (Банком Канады, Банком Англии, ЕЦБ, Банком Японии и Швейцарским национальным банком) до августа 2011 года. Напомним что, данное соглашение было заключено в 2008 году с целью поддержания непрерывной долларовой ликвидности в банках Европы и Азии. Исходя из этого, можно предположить, что потребность в валюте США у инвесторов, желающих застраховать свои валютные позиции, попрежнему довольно велика. Укрепление доллара продолжалось до конца дня, остановившись на отметке 1,31х за евро.

На внутренних валютных торгах ситуация остается прежней: высокие цены на нефть, отсутствие серьезного негатива позволяют рублю чувствовать себя вполне спокойно. Стоимость корзины в течение вчерашних торгов почти не менялась и по итогам дня составила 35,13 руб. На наш взгляд, такая картина может измениться сегодня, причиной этого может стать большой «пакет» макростатистических новостей из Америки. Стоит отметить что, предстоящая выплата НДПИ на следующей неделе заставляет трансформировать валютную выручку нефтегазовых компаний, что можно рассматривать в качестве фактора, поддерживающего рубль.

На денежном рынке наблюдается увеличение объемов ликвидности, по всей видимости, компании начали подготовку к упомянутому выше НДПИ, а также налогу на прибыль, расчеты по которому тоже будут на следующей неделе. По итогам вчерашнего дня остатки на счетах почти вернулись на уровень понедельника и составили 955,6 млрд руб. Однако ставка overnight на МБК при этом не желает возвращаться к значениям начала недели, опустившись всего на 0,01% до 2,92%.

Долговые рынки

Торги вторника международные фондовые площадки завершили впечатляющей положительной переоценкой. В Европе индексы прибавили от 0,85% до 1,05%, вопреки тому, что только усиливается активность рейтинговых агентств в части пересмотров действующих рейтингов стран-участниц ЕС в сторону более низких. В качестве дополнительного стимулирующего покупательскую активность фактора обозначим и возросший интерес азиатских инвесторов к европейским активам, особенно в части долговых обязательств, предлагающих спекулятивно привлекательные, с учетом действующих базовых ставок, доходности, что в значительной степени разогревает спрос и в отношении более рисковых инвестиций, который только усиливается на фоне отдельных корпоративных новостей, отражающих ожидания по росту прибыли в ближайшем отчетном периоде. Вместе с тем, общий сентимент в отношении европейских активов сохраняется неоднородным, особенно настораживает факт планируемого выхода с публичными заимствованиями в течение следующего года стабилизационного фонда, созданного для поддержки стран ЕС. Так, дебютное размещение планируется на первую половину следующего года.

В США рост ключевых индексов за вчерашний день составил от 0,48% до 0,68% и здесь «основные заслуги» можно приписать ожиданиям, которые преобладают в части сегодняшних макроданных: как мы уже обращали внимание ранее, по показателю ВВП за 3 квартал есть надежды улучшить ранее озвученный уровень – 2,8%. Кроме этого, в отношении статистики по рынку недвижимости также позитивные прогнозы.

Для казначейских обязательств США рост спроса на рисковые активы, очевидно, создает мало комфортные условия. Так, в течение торгов доходность 10-летних UST вырастала к 3,38% годовых, однако данный уровень не стал итоговым за день – ситуацию «урегулировали» очередные аукционы по выкупу бондов (на сумму 7,79 млрд долл. с погашением в июне 2016 года – ноябре 2017 года и на 1,619 млрд долл. TIPS погашением в июле 2012 года – феврале 2040 года). В результате, день UST-10 заканчивали доходностью 3,31%, что на 3 б.п. ниже предыдущего закрытия.

В сегменте российских евробондов уже весьма ощутимы «рождественские каникулы» - активность участников минимальна. В корпоративных выпусках вчера не наблюдалось каких-либо ценовых изменений. В суверенных выпусках Russia-30 полностью оправдывает свой статус «бенчмарка», сохраняя индикативную активность – вчера цены выпуска находились в диапазоне 115,25% - 115,5%, отражая общее укрепление интереса к рисковым активам.

Для рублевого сегмента несколько неожиданным стал вчерашний шаг Минфина, решившего не тратить зря усилий для размещения ОФЗ, которые вряд ли будут пользоваться спросом при отсутствии премии. В то же время подобная мера поспособствовала небольшим покупкам в других выпусках ОФЗ, в частности, с положительной переоценкой день закончился в выпусках 25068, 25072, 25073 и 26202, а вот в 25075 продавцы действовали довольно агрессивно, «вернув» доходность выпуска на уровень 7,42% годовых.

В корпоративных выпусках интересы участников выражались неоднозначно, но можно было отметить выборочные некрупные покупки в выпусках ВК-Инвеста серий 06 и 07, Новатэка, Газпром нефти серий 04 и 03, РЖД-10, РЖД-23, МДМ-8. Кроме того, продолжили отыгрывать новость о повышении рейтинга агентством Moody’s выпуски Московской области серий 06 и 07.

Сегодняшней «интригой» может стать аукцион по ОБР серии 16 на сумму 50 млрд руб., ведь предыдущие попытки не находили спроса. Вместе с тем, еще одной важной характеристикой рынка становится более острожное отношение участников к новому предложению, обуславливающее процесс перетока отдельных размещений, планируемых на текущую неделю, на предпраздничные дни. Это, как мы полагаем, может быть обусловлено ожиданиями с одной стороны повышения Банком России базовых ставок, с другой – еще нереализованной идеи притока дополнительной ликвидности. Однако в целом поток нового предложения не сокращается, так еще и АИЖК планирует 28 декабря размещать облигации серии А20 на 5 млрд руб.