Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Снижение ставок ЦБ возможно лишь в случае заметного ухудшения общеэкономической конъюнктуры, что пока маловероятно


[06.08.2012]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Позитивные данные с рынка труда США стали поводом для появления на рынке локальной эйфории, затмившей негатив от решений ФРС и ЕЦБ.

В пятницу торги на международных рынках начинались на уровнях закрытия четверга. Инвесторы продолжали сокращать позиции в рисковых активах на фоне отсутствия ожидаемых стимулирующих мер со стороны ЕЦБ. При этом причин для кардиального изменения ситуации, по сути, не было. Вместе с тем, опубликованные данные с рынка труда США стали поводом для сильнейшего роста. Так, представленные цифры о количестве созданных рабочих мест вне сельского хозяйства оказались существенно лучше прогнозов (фактическое значение - 163 тыс., при прогнозе 101 тыс.) В то же время, общий уровень безработицы оказался хуже ожиданий - 8,3% (при прогнозе 8,2%). Уже к концу торгов структура спроса инвесторов претерпела существенное изменение относительно состояния на начало дня. Участники рынка скупали рисковые активы и продавали защитные инструменты. Доходности десятилетних бумаг Испании и Италии снизились до 6,080% (7,119% днем ранее) и 6,029% (6,305%) соответственно. Госбонды Германии, Франции и США, напротив, продемонстрировали рост доходностей.

Международный валютный рынок не стал исключением в перемене предпочтений. По итогам дня пара EUR/USD, еще в начале дня торговавшаяся на уровне 1,2179х, достигла значения 1,2387х.

Российские еврооблигации

Ралли в евробондах, большинство бумаг вернули себе уровни после фиксации в середине недели. В лидерах роста ВымпелКом: VinpelCom-21 на уровне августа 2011 года.

На фоне дорожающей нефти сегмент российских еврооблигаций вернул себе расположение участников торгов, закончив неделю с безаппеляционной победой покупателей. Большей части бондов пятница позволила вернуть ценовые уровни, потерянные после волны фиксации, в ответ на нейтральные заявления представителей ФРС и ЕЦБ. Суверенные бумаги, за редким исключением, росли в диапазоне до 50 б.п. Как и ранее, быстрее всех на «кривой» рос бонд Russia-42, перфоманс которого составил 102,6 б.п. Выпуск Russia-30 закрыл день на ценовой отметке в 125,9 («+69 б.п.»), по-прежнему, показывая самое высокое историческое значение. В корпоративных бумагах спрос почувствовали на себе, без особых новостей вокруг эмитента, длинные евробонды ВымпелКома, динамика которых была самой значимой среди остальных российских. Так, VimpelCom-22 вырос на 167 б.п., а VmpelCom-21 на 179 б.п. Интересно, что последняя бумага вернулся к уровням августа 2011 года. Остальные бумаги росли в пределах 50 б.п. Среди ценовых экстремумов пятницы можно также отметить рост в Alrosa-20 («+75,2 б.п.»), Sevst-16 («+82,2 б.п.»).

Рублевые облигации

Суверенный сегмент вторил пятничному сентименту. В корпоративных выпусках все опять неоднозначно.

Локальные площадки вслед за неожиданным оптимизмом пятницы следовали общему сентименту. Однако наиболее явно это было видно в сегменте ОФЗ, где большая часть бумаг, в которых были обороты, показывала ценовой рост. Основной спрос инвесторов был отмечен в выпуске 26204, которому удалось за день добавить к цене четверга 27 б.п. Среди бумаг, которые продавали, можно выделить лишь ОФЗ 26208, где снижение было незначительным и составило 4 б.п. В корпоративных бумаг, как и прежде, определить настрой участников торгов довольно проблематично. Так, на больших оборотах ценовых уровней четверга лишились РЖД-18 («-50 б.п.»), Глобэкс БО-4 («-12 б.п.»), а также второй день подряд инвесторы избавлялись от выпуска Башнефть-04 («-6 б.п.»). Похвастаться ростом могли Металлинвест-5 («+28 б.п.») и Севст БО-4 («+12 б.п.»).

Forex/Rates

Национальная валюта в пятницу продемонстрировал сильное укрепление на фоне внешнего позитива.

Локальный валютный рынок, как и международные площадки, начинали пятничные торги не лучшим образом. Курс доллара в первые минуты торгов достиг уровня 32,59 руб., а стоимость бивалютной корзины - 35,80 руб. Вместе с тем, еще до публикации данных с рынка труда США национальная валюта начала демонстрировать укрепление к уровням, на которых она находилась до выступления главы ЕЦБ в четверг (35,70 руб. по бивалютной корзине). Позитив от представленных данных о количестве созданных рабочих мест вне сельского хозяйства в США стал поводом для роста спроса не только на рисковые активы, но и увеличения стоимости нефти на сырьевых площадках. По итогам дня цена на «черное золото» марки Brent достигла уровня 109 долл. за барр. На этом фоне курс доллара опустился до 32,05 руб., а стоимость бивалютной корзины 35,36 руб.

Ситуация на денежном рынке сохраняется неизменной – сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ варьируется в пределах 800-900 млрд руб. Так, согласно данным Банка России, объем ликвидности банковской системы в пятницу увеличился на 5,9 млрд руб. до 836,3 млрд руб. При этом кредитные организации продолжают вынуждено сокращать задолженность перед регулятором. В виду того, что ЦБ на протяжении всей минувшей недели активно понижал планку лимита по однодневному РЕПО, кредитные организации были вынуждены искать иные источники фондирования. На этом фоне в пятницу банки привлекли 10 млрд руб. через инструмент прямое РЕПО по фиксированной ставке. Локальный недостаток ликвидности отразился на росте стоимости ресурсов на рынках МБК и РЕПО. Так, ставка MosPrime o/n составила – 5,82%.

Наши ожидания

Сегодня, на наш взгляд, в первой половине дня следует рассчитывать на сохранение позитивных тенденций на рынке, вместе с тем, отсутствие дополнительных позитивных моментов может стать поводом для непродолжительной коррекции.

Главные новости

Инфляция в июле: повышение тарифов не изменило принципиально инфляционную картину.

Повышение тарифов вызвало лишь разовый всплеск инфляционных показателей. Принципиально инфляционная картина не меняется, а потому ждать повышения ставок ЦБ не приходится. Снижение ставок возможно лишь в случае заметного ухудшения ситуации в экономике, что пока также маловероятно.

Событие. По итогам июля потребительские цены выросли на 1,2%, годовой показатель составил 5,6%.

Комментарий. Отложенное с начала года на июль повышение тарифов вызвало вполне ожидаемый всплеск инфляции. В то же время базовая инфляция увеличилась незначительно, составив 0.5 % (5.3 % за год) по сравнению с 0,4% (5,2%) в июне. Уже 16 месяцев подряд базовая инфляция не превышает 0,5%, что позволяет говорить о сохранении относительно стабильной инфляционной картины. На наш взгляд, лишь повышение базовой инфляции до 0,6-0,7% в месяц может послужить поводом для спекуляций в отношении роста ставок ЦБ. Однако такое ускорение инфляции в условиях охлаждающейся экономики маловероятно. Снижение ставок ЦБ возможно лишь в случае заметного ухудшения общеэкономической конъюнктуры. Но пока такой сценарий также представляется маловероятным.

Мы не ждем значительного ускорения базовой инфляции в текущем году и подтверждаем наш годовой прогноз по росту потребительских цен на уровне 6,5%.

Мы не ждем изменения ставок ЦБ в августе.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов