ГК Виктория: ставка «на выход»

ООО «Виктория-Финанс» установило ставку 2-6 купонов по биржевым облигациям серии БО-01 объемом 1,5 млрд руб. на уровне 8% годовых, что соответствует доходности 8,16% годовых к погашению через 2,5 года.

Новая ставка купона Эмитента явно «настраивает» инвесторов на выход из бумаги в оферту (19 августа 2010 года), чему, наверняка, будет способствовать и отозванный на прошлой неделе агентством Fitch кредитный рейтинг Группы (был на уровне «В-»/Стабильный). Альтернативным вариантом среди облигаций продуктовой розницы может выступить выпуск ТД Копейка серии БО-1 объемом 3 млрд руб., который разместился в конце июля со ставкой купона 9,5% годовых (доходность 9,84% годовых к оферте через 2 года). Стоит отметить, что выпуск соответствует всем критериям Ломбардного списка ЦБ. Его текущая доходность составляет 9,01% годовых к оферте, что заметно выше нового предложения Виктории.

«Позитивный» пересмотр S&P прогноза по рейтингу МТС

Агентство Standard&Poor's пересмотрело прогноз по рейтингам ОАО «МТС» со «Стабильного» на «Позитивный». Одновременно подтвержден долгосрочный кредитный рейтинг Компании на уровне «ВВ». Эксперты S&P отмечают, что «пересмотр прогноза отражает ожидания агентства, что финансовые показатели МТС останутся высокими в среднесрочной перспективе, несмотря на приобретение ОАО «Комтсар-ОТС» и устойчиво-высокий уровень капиталовложений. Рейтинговое действие также обусловливают высокие операционные показатели и активное управление портфелем долговых обязательств».

Напомним, ранее S&P уже высказывало предварительное мнение о нейтральном влиянии сделки по покупке «Комстар-ОТС» на рейтинги компании МТС. (см. наш комментарий).

Вместе с тем, изменение прогноза на «Позитивный» лишь подчеркивает уверенность рейтингового агентства в положительном исходе данной сделки для Оператора. На наш взгляд, МТС удастся добиться позитивного финансово эффекта от совместного и более оперативного использования операционных возможностей компаний, в том числе и от конвергенции услуг связи, что уже демонстрирует другой участник «большой тройки» «ВымпелКом».

Данная новость, безусловно, является позитивной для облигаций Компании, но, учитывая их текущие уровни котировок, вряд ли стоит ждать сколь значимого «апсайда» по ним. Вместе с тем, изменение прогноза может стать неплохим поводом для возврата «в рынок» выпуска облигаций Эмитента серии 01, который после апрельской оферты был неликвидным с купоном 7% годовых (погашение в октябре 2013 года). В то же время неплохой альтернативой облигациям МТС, в частности выпуску серии 03 (YTP 7,54%/952 дн.), могут стать облигации ВымпелКом-Инвест серии 01 (YTM 7,86%/975 дн.), предлагающие премию по доходности при сопоставимости дюрации.

Денежный рынок

Первый торговый день августа сложился весьма комфортно для европейской валюты, которая поддерживаемая благоприятными отчетами из банковского сектора региона довольно прочно держалась выше 1,3х относительно доллара, а во второй половине дня на фоне общего благоприятного сентимента и смещения интересов из «защитных» позиций на другие вполне достижимым оказалась отметка 1,31х.

С началом сегодняшних торгов спрос на евро сохраняется стабильным, что обеспечивает европейской волюте поддержку для дальнейшего движения вверх – новый ориентир в 1,32х также смотрится вполне доступным, если публикуемый сегодня PPI по ЕС не принесет серьезных разочарований.

Для внутреннего валютного рынка вчерашний день запомнится тем, что позволил бивалютному ориентиру вернуться на уровень более чем месячной давности – 34,30 руб., что на 11 коп. ниже закрытия пятницы. При этом по доллару был установлен минимум за последние 2,5 месяца.

Торги сегодняшнего дня могут запомниться преодолением психологически важной отметки в 30 руб. за доллар. В ходе торговой сессии рубль дорожает до 29,9 руб. Каким будет решение об официальном курсе на завтра мы увидим чуть позже, но поводов агрессивно сдерживать естественное укрепление пока не наблюдается – ЦБ сохраняет на рынке свои позиции в рамках привычных объемов, не проявляя пока более высокой активности.

Ситуация на денежном рынке с точки зрения текущего запаса ликвидности довольно комфортна – при этом очевидно перераспределение ресурсов в пользу корсчетов, что мы можем рассматривать как некоторую подготовку участников к предстоящим размещениям на долговом рынке. Ставки на короткие ресурсы на межбанке вчера вновь сместились на уровень комфортных 2,25% - 2,5%.

Долговые рынки

Август начался на мировых торговых площадках на позитивной волне. Драйвером для европейских площадок стала публикация отчетов банков BNP Paribas и HSBC, которые оказались заметно лучше ожиданий, дополнительной оказалась поддержка из США, где макростатистика на этот раз «обошлась» без разочарований. Положительная переоценка ключевых индексов по итогам дня варьировалась в диапазоне 2,3% - 2,6% годовых.

С началом торгов в США также сохранялся положительный сентимент, «проникший» с других площадок и затем только усилившийся после выхода благоприятных макроданных. Так, опубликованный июльский индекс производственной активности оказался выше прогнозного – 55,5 против 54,5 и динамика расходов на промышленное строительство за июнь оказалась положительной – «+0,1%» вместо ожидаемого спада на 0,5%. В результате, рост по индексам составил 1,8% - 2,2%.

Сегменту казначейских обязательств США оставалось лишь «смериться» с перераспределением рыночных интересов, однако массовых продаж, провоцирующих «взлет» доходностей, не наблюдалось – 10-летние UST к моменту окончания торгов прибавили 5 б.п. в доходности до 2,96% годовых. Вместе с тем, с началом сегодняшних торгов мы можем наблюдать проявления спроса на американские госбумаги – доходность UST-10 сместилась к 2,93% годовых.

Российские еврооблигации вчера разделяли общий настрой на рост. Помимо этого и локальные факторы поддержки благоприятствовали наличию спроса, двигающего котировки к новым ценовым максимумам. Так, суверенные Russia-30 начинали день в районе 116,25% и в течение торговой сессии целенаправленно двигались вверх – последние сделки понедельника проходили по 116,75%. Таким образом, для достижения ценового максимума апреля текущего года – 117,125% остается не так уж и далеко, и при сохранении текущих настроений есть достаточно шансов его «перешагнуть».

В то же время по Russia-20 нет каких-то предыдущих ценовых рекордов, и выпуск получает возможность устанавливать их в настоящее время – вчера локальный максимум был зафиксирован на уровне 102,5% (YTM 4,67%).

В корпоративных евробондах активность покупателей также была достаточно высока, что позволило сформировать положительную переоценку на уровне 0,75% - 1%. Наиболее востребованными выглядели выпуски ВЭБ-20, МТС-20, бумаги Газпрома, а также новый выпуск Газпромбанка, котировки которого «подтянулись» к 101% от номинала.

В отношении сегодняшнего дня мы сохраняем позитивное вью – внешний фон благоприятствует продолжению покупок. Вместе с тем, для локального рынка характерна довольно весомая спекулятивная составляющая, которая может несколько притормозить преобладающий тренд, «не удержавшись» от привлекательных для фиксации текущих цен.

И для рублевого сегмента вчера было характерно преобладание положительной динамики котировок практически по всему спектру ликвидных бумаг, хотя и без серьезных оборотов. В центре спроса вчера оставались выпуски – «новички», где рост котировок достигал 20 б.п. Кроме того, в центре спроса были бумаги Мечела, Сибметинвеста, РЖД. В сегменте ОФЗ «штиль» перед новыми аукционами. Напомним, что на этой неделе участникам будут предложены выпуски серий 25072 на 20 млрд руб. и новый 26203 на 25 млрд руб. с погашением в августе 2016 года и купоном в размере 6,9% годовых. Судя по всему, регулятор настроен постепенно «переориентировать» участников рынка на более длинную дюрацию, что неудивительно, принимая во внимание целевое назначение привлекаемых средств – финансирование дефицита бюджета. Примечательно, что завтра Минфин планирует провести продажу бумаг серии 26199 из собственного портфеля на сумму 4,5 млрд руб.

Сегодня в центре внимания будут размещения на ММВБ бумаг НК «Альянс» и Норникеля, по которым все уже решено по ставкам в процессе book-building. С одной стороны, возможность привлечь как можно дешевле (ориентиры неоднократно уменьшались) под 7% годовых для Норникеля и 9,75% для НК «Альянс» может сослужить не самую хорошую службу, ограничивая потенциал для дальнейшего роста бумаг, но упускать столь благоприятную конъюнктуру, нагружая себя дополнительными премиями, было бы нелогично для эмитентов. С другой, при текущем развитии событий, когда до появления новых выпусков «новобранцы» имеют хорошие возможности для ценовых апсайдов в силу отсутствия идей на вторичном рынке, не стоит исключать спекулятивного разгона цен выпусков, выходящих на торги. В таком случае главное, чтобы у выпуска, появляющегося на рынке, ликвидность не была «заморожена».