Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Сегодняшнее решение ЦБ о снижении ставки способно "поддержать" рынок рублевых обязательств


[29.04.2010]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Денежный рынок

В среду пара EUR/USD большую часть торгового дня варьировалась в районе 1,32х, и лишь под самое закрытие европейских торговых площадок, после решения S&P снизить рейтинг Испании, курс единой валюты оказался под давлением продавцов, опустившись до 1,312 долл.

Впрочем, коррекция евро оказалась не слишком продолжительной, и с завершением заседания ФРС, по итогам которого величина базовой ставки осталась на прежнем уровне, а основные формулировки – без изменения, пара EUR/USD вернулась на отметку 1,32х, где находилась и на сегодняшних торгах в ходе азиатской сессии.

Сегодня внимание участников Forex будет приковано к предстоящей совместной пресс-конференции руководителей ЕЦБ, МВФ и министра финансов Германии. Вполне очевидно, что основной вопрос, волнующий инвесторов, касается перспектив реализации программы предоставления Греции 45 млрд евро, комментарии по которому, вероятно, определят направления для дальнейшего развития событий на глобальных рынках.

На фоне негативной конъюнктуры внешних площадок, вчера с открытием российского валютного рынка, стоимость корзины подросла на 12 коп. до 33,66 руб., а курс доллара - на 20 коп. до 29,41 руб. В течение дня ситуация на рынке неоднократно менялась, и сопровождаясь повышенной активностью игроков (оборот торгов по инструментам «рубль-доллар» в секции «tom» превысил 5 млрд, против 4,2 млрд долл. во вторник), корзина варьировалась в интервале 33,53-33,69 руб. В конечном итоге, к закрытию стоимость корзины составила 33,57 руб., а доллара опустилась к 29,28 руб.

Вероятно, причина стабильности рублевого курса обусловлена устойчивостью сырьевого сектора, где котировки нефти, несмотря на общий негативный настрой глобальных игроков, выраженный в коррекции фондовых индексов, не опустились ниже 84,5 долл. за барр. (Brent). Так или иначе, сегодня с утра на валютном рынке продолжают доминировать продавцы иностранной валюты, под влиянием которых корзина опускается к 33,50 руб.

В среду участники денежного рынка выполняли обязательства по уплате налога на прибыль. Тем не менее, первую половину дня обстановка сохранялась достаточно привычной, и ставки на межбанке не выходили за рамки 3-3,5%. Однако после полудня ситуация стала постепенно изменяться, и к вечеру стоимость заемных ресурсов подросла до 4-4,5%.

Налоговые выплаты не обошли стороной, и показатель ликвидности банковского рынка, который, несмотря на приток порядка 33 млрд руб. от ВЭБа, сократился сразу на 150 млрд руб. до 1,025 трлн руб. Впрочем, учитывая завершение «налогового периода», можно ожидать, что сегодня конъюнктура рынка заметно улучшится, чему будут способствовать приток бюджетных ресурсов, традиционно приходящийся на конец и начало месяца.

Долговые рынки

В среду конъюнктура международных торговых площадок оставалась под давлением прежних проблем и вплоть до того момента, пока не появились сообщения о том, что Греция все же получит финансовую помощь, коррекция была преобладающим трендом. Вместе с тем, повода для «разворота» рынков не сформировалось, поскольку «по горячим следам» Standard&Poor’s сообщило о понижении рейтинга Испании с «АА+» до «АА», чьи финансовые риски во многом схожи с греческими и португальскими. Эффект от европейской «бури» вчера оказался не столь разрушительным для игроков на американских торговых площадках, как во вторник. С одной стороны, можно говорить о том, что инвесторы предпочли сосредоточиться на менее рисковом рынке, в силу того, что доллар остается резервной валютой. С другой – не будет ни для кого открытием, что США в полной мере свойственны те же проблемы (огромные госдолг и бюджетный дефицит), что и странам, попавшим в «черный список S&P». Мы не ставим задачи «погрязнуть в дебрях» рассуждений о том, насколько экономика США и ее рейтинги могут быть затронуты «переоценкой» рейтинговых агентств. Но факт остается фактом, позиция сверхдержавы обеспечивает США особую лояльность и игнорирование участниками рынка ряда крупных финансовых проблем. Вместе с тем, регуляторы в лице FOMC сохраняют уверенность в том, что финансовой системе все еще необходима поддержка в виде сохранения минимальной базовой ставки и оценивают возможности для начала ее повышения как «скромные», несмотря на отмеченные в протоколе, сопровождавшем решение, улучшения на рынке труда, поскольку, рынок недвижимости еще остается в «депрессивном состоянии», не демонстрируя устойчивого роста в части нового строительства.

В конечном счете, американские фондовые индексы закрывались вчера «в плюс» на уровне от 0,01% (по NASDAQ) до 0,65% (по S&P500). В сегменте казначейских обязательств агрессивная скупка приостановилась и доходности UST «отодвинулись» вверх. Например, по 10-летним treasuries к 3,77% (+8 б.п. к закрытию вторника). При этом можно отметить, что аукцион по 5-летним UST на 42 млрд долл. можно считать вполне успешным, поскольку bid/cover был выше уровня прошлого аукциона, проходившего 24 марта, 2,75 против 2,55, хотя доля покупателей нерезидентов снизилась до 36,7% с 49,6%, зафиксированных в прошлый раз.

Сегодня из значимых макроданных в США отметим недельную статистику по безработице и индекс деловой активности Чикаго за март. Вместе с тем, можно быть уверенным, что не эти данные сейчас в «фокусе» инвесторов. Поиск решения финансовых проблем стран ЕС и ожидание новых «выпадов» от рейтинговых агентств являются ключевыми конъюнктурообразующими факторами.

В сегменте российских еврооблигаций вчерашний день начинался продолжением коррекции. Суверенные Russia-30 при открытии торговых площадок котировались на уровне 112,75%, при этом локальным минимумом дня были цены у отметки 112,375%. В выпусках Russia-15 и Russia-20 дневное снижение котировок также сформировалось на уровне более 1% - до 96% и 95% соответственно. Выход новостей,

приоткрывающих детали механизма финансовой помощи Греции, способствовал появлению осторожных покупателей, благодаря чему Russia-30 удалось подорожать к закрытию торгов до 113,625%, а Russia-15 и Russia-20 - до 97% и 96,5% соответственно. Вместе с тем, важно отметить, что новость о снижении рейтинга Испании локальные участники восприняли гораздо спокойнее, чем сообщения о Греции и Португалии, что, как мы полагаем, может несколько «затормозить» продолжение продаж.

В корпоративных евробондах сценарий развития событий выглядел аналогичным образом: активная распродажа в первой половине дня, следствием которой была отрицательная переоценка на уровне более 1%. Примечательно, что при текущей ситуации дневные обороты по бумагам существенно «сжались», поскольку покупатели пока не готовы на крупные сделки даже при текущих ценах. Фактически вся торговая активность сосредоточена в выпусках «blue chips», которым по итогам дня на фоне общего сокращения панических продаж удалось «вернуть» котировки на уровни первых утренних сделок.

В рублевом сегменте торги среды проходили в том же русле, что и во вторник: все, что удавалось продать, участники рынка стремились зафиксировать, следствием чего была преобладающая отрицательная переоценка, которая варьировалась на уровне от 10 б.п. до 1,5%. Отметим, что наиболее агрессивным снижением котировок отметились выпуски нефтегазового сектора, где в бумагах Газпрома и Газпром нефти снижение средневзвешенных цен было более чем на 1% ниже предыдущих торгов.

При подобном настрое «активность» первичного сегмента заметно сбавила обороты, показательным примером чего может стать весьма скромные результаты размещения облигаций ОАО «Мой Банк», которому за несколько дней удалось продать бумаг на сумму 1,6 млрд руб. при заявленном объеме эмиссии 5 млрд руб. Примечательно, что поток планируемых размещений не иссякает, и к общему списку добавились еще СУЭК (4 выпуска на 30 млрд руб.) Юнимилк (3 млрд руб.). Судя по всему, эмитенты все же не теряют надежды на то, что локальному рынку удастся сохранить иммунитет к внешнему негативу.

Сегодняшнее решение ЦБ о снижении ставки, хотя и было ожидаемо участниками, в настоящее время должно оказаться весьма кстати, поскольку способно «поддержать» рынок рублевых обязательств, доходности которого заметно подросли за последние дни. При этом, достигнув нового минимума по ставкам, рынок «погружается» в размышления о том, было это последним подобным шагом ЦБ или можно еще на что-то надеяться.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов