Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Сегодня, вероятнее всего, глобальные площадки продолжат демонстрировать умеренно негативный настрой


[07.05.2013]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

На вчерашней пресс-конференции глава ЕЦБ открыто сообщил о проблемах в ЕС, что стало поводом для появления на рынке негативных настроений.

Неделя на глобальных площадках началась с позитивными настроениями участников. Представленные в рамках европейской сессии данные об индексах деловой активности оказались немного лучше прогнозов, что лишь усилило благоприятное отношение инвесторов к риску. Тем не менее, наиболее значимое событие, которого так ждали участники, а именно выступление главы ЕЦБ, состоялось немного позже.

При этом то, что услышали инвесторы их явно не порадовало. Так, впервые глава европейского регулятора открыто признал неэффективность ранее предпринимаемых мер, сообщив, что ключевая процентная ставка была понижена ввиду разрастания кризиса. Однако наиболее важным были слова о том, что ЕЦБ готов прибегнуть к дополнительным мерам стимулирования в случае необходимости. Теми образом, при текущей конъюнктуре, а именно рецессионному сценарию развития экономических процессов, затрагивающего все большее количество стран ЕС, регулятор вероятнее всего будет вынужден делать и дальнейшие шаги в сторону монитарных ослаблений.

По итогам недели доходность десятилетних гособлигаций США -1,76% («+2,1 б.п.»), Германии– 1,243% («+0,4 б.п.»), Франции – 1,798% («-2,0 б.п.»), Испании – 4,029% («+6,4 б.п.»), Италии – 3,910% («+9,8 б.п.»).

Пара EUR/USD торговавшаяся выше уровня 1,31х, после пресс-конференции М. Драги скорректировалась до 1,3075х.

Российские еврооблигации

Начало недели не задалось – низкая активность и отрицательные переоценки.

Активность в начале недели на рынке евробондов была достаточно низкой. Большинство бумаг вчера сохраняло свои ценовые урони. Вместе с тем, там проходили сделки. Инвесторы были настроены скорее негативно и продавали бумаги, что однако редко выводило цены за границы «-10 б.п.». Отметим, что достаточно негативно выглядели итоги дня для бумаг НЛМК, выпуски которого теряли в цене больше остальных. Так, итог дня NLMK-19 был «-42,2 б.п.», для NLMK-18 - «-25,6 б.п.». В суверенных выпусках день завершался для наиболее ликвидных выпусков следующим образом: Russia-30 - «-2,3 б.п.», Russia-42 – «-12,6 б.п.».

Рублевые облигации

Ожидаемая низкая активность в период между майскими праздниками оставляет бумаги практически без движений.

Локальный рынок вчера вторил российскому сегменту рынка евробондов, сохраняя низкую ликвидность и осторожные продажи, однако большинство бумаг осталось без изменений ценовых уровней. В корпоративных бумагах также особой активности не наблюдалось. Лидером среди ценового падения был бонд РусГидро 02 («-70 б.п.»), а также Мечел БО-4 («-36 б.п.»).

Forex/Rates

Рубль в первый день торгов не демонстрировал особых колебаний относительно базовых валют.

На локальном валютном рынке в рамках вчерашних торгов не происходило сильных изменений. Курс доллар находился в узком диапазоне 31,03 руб. – 31,13 руб., бивалютная корзина торговалась на уровне 35,46 руб. Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах выросли на 251,94 млрд руб. до 1179,39 млрд руб. Ставки МБК практически не изменились. MosPrime o/n составила 6,59%.

Наши ожидания

Сегодня, вероятнее всего, глобальные площадки продолжат демонстрировать умеренно негативный настрой. На локальных площадках, накануне очередных праздников, скорее всего, будет сохраняться относительная стабильность.

Главные новости

Крупные частные банки отчитались по МСФО за 2012 год: Росбанк (Ваа3/-/ВВВ+), Банк Уралсиб (В1/ВВ-/ВВ-), Банк Петрокоммерц (В1/В+/-)

Наиболее позитивную динамику показал Банк Петрокоммерц, однако его показатели рентабельности остаются низкими. Банк Уралсиб продолжает демонстрировать убытки, в основном благодаря лизинговой компании. Росбанк – практически без изменений. Впрочем, на фоне «межпраздничной» низкой ликвидности вышедшая отчетность практически не повлияет на бонды кредитных организаций.

Событие. Перед майскими праздниками ряд частных банков представил инвесторам консолидированную аудированную отчетность по МСФО за 2012 год.

Комментарий. Мы остановимся на трех кредитных организациях: Росбанке, Банке Уралсиб и Банке Петрокоммерц.

Росбанк

В 2012 году Росбанк активно занимался оптимизацией своей структуры, в том числе своей филиальной сети. Несколько дочерних компаний и банков было продано. Тем не менее, операционные расходы все равно показали рост в 7%. В целом, стоит отметить, что все показатели банка за прошлый год не сильно отличаются от предшествующего года. Напомним, что банк принадлежит Группе Societe Generale и принес последней в прошлом году списаний на сумму 250 млн евро (порядка 10 млрд руб.) ввиду более медленного, чем ожидалось, роста.

Можно обратить внимание на отток средств клиентов на 9% до 327 млрд руб., в результате показатель Кредиты / Средства клиентов вырос с 1,5х до 1,7х. При этом также немного сократилась поддержка со стороны материнской структуры – с 155 млрд руб. до 130 млрд руб. Зато по итогам года мы наблюдаем приток средств ЦБ и повышенную активность на долговых рынках.

В кредитовании акцент был сделан на розницу – портфель вырос на 13% до 404 млрд руб., в то время как объем кредитов юрлицам сократился на 11% до 215 млрд руб.

Увеличение отчислений в резервы вкупе с операционными расходами «подъели» прибыль банка, несмотря на растущие комиссионные доходы и чистые процентные доходы, что привело к сокращению финансового результата по итогам года на 4% до 8,2 млрд руб.

Банк Уралсиб

В кредитовании акцент в деятельности Банк Уралсиб также был сделан на розницу – объем задолженности вырос на 30% до 106 млрд руб., в то время как корпоративный портфель сократился на 7% до 169 млрд руб. При этом уровень NPL (90+) удалось удержать практически на том же уровне – 9,4%.

Финансирование небольшого, но все же роста (активы – «+4%») осуществлялось за счет долгового рынка и средств клиентов. Причем удорожание стоимости последних привело к сокращению чистого процентного дохода банка на 8% до 14,6 млрд руб.

Отчасти сокращение доходов и рост операционных расходов были компенсированы  снижением отчислений в резервы (покрытие NPL (90+) упало ниже единицы до 0,9х) и получением доходов от операций с ценными бумагами. Тем не менее, банку и в этом году не удалось выбраться из убытков – «-4,4 млрд руб.».

Напомним, большую часть убытка генерирует консолидируемая лизинговая группа – «-2,6 млрд руб.» (без учета доли миноритариев). Причиной, по данным менеджмента, является консервативная оценка непрофильных активов, подлежащих реализации в течение 2013 года. Отдельно по банку произошло сокращение убытка на 33% - с 2,1 млрд руб. до 1,4 млрд руб.

Банк Петрокоммерц

Среди рассматриваемых банков Петрокоммерц продемонстрировал наиболее интенсивный рост: активы – «+11%» до 222 млрд руб., кредитный портфель – «+16%» до 173 млрд руб. Причем рост продемонстрировали оба направления: и розничное (+53% до 21 млрд руб.), и корпоративное (+11% до 126 млрд руб.) кредитование. Отметим существенное снижение уровня NPL (90+) – с 11,2% до 8,7%. Тем не менее, увеличился и объем продаваемых кредитов – до 5,8 млрд руб. с 4,4 млрд руб. в 2011 году.

Среди положительных моментов отмечаем существенный рост чистых процентных доходов – на 18% до 7,5 млрд руб. В результате прибыль банка увеличилась до 0,5 млрд руб. (+2%). Показатель Cost/Income снизился до 59,4% (71,8% по итогам 2011 года). Однако эффективность деятельности остается низкой – RoAA – 0,2%, RoAE – 1,5%. В «плюс» банку отметим высокий уровень достаточности капитала – 18% (TCAR).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: