Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Определяющее влияние на дальнейшее движение рынка рублевого госдолга окажет предстоящее заседание ЦБ РФ


[07.05.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Началась финальная часть сезона публикации отчетности в США и остается открытым вопрос о том, на что рынки начнут реагировать дальше, после того как последняя сотня компаний, акции которых входят в состав индекса S&P500, доопубликует свои результаты за первый квартал. Фактором поддержки для рисковых активов останется политика центральных банков. До сих пор сигналов на свертывание QE в США не поступало, а от ЕЦБ можно ждать скорее стимулирующих мер.

На сегодняшний день в целом данные макростатистики в ключевых мировых экономиках можно охарактеризовать как смешанные. Об уходе экономик США и Китая в зону рецессии речи не идет, но замедление темпов роста в марте-апреле по сравнению с январем-февралем прослеживается. Опубликованные финальные данные по индексам деловой активности в Европе показывают, что в этой части мира продолжается рецессия, однако, разворачивания катастрофы не наблюдается.

Пожалуй, наиболее осязаемые риски связаны с Китаем, а точнее с попыткой центрального правительства взять под контроль долги региональных властей и притормозить рост цен на рынке недвижимости. Уже принятые меры и ожидания применения новых смогли негативно отразиться на экономической активности в Китае, однако, не смогли обеспечить требуемого эффекта. В Европе звучит все больше новых предложений относительно смягчения антикризисных мер (в т.ч. со стороны Еврокомиссии) и на сегодняшний день инвесторы настроены довольно позитивно, хотя никак нельзя гарантировать, что продолжающие расти государственные долги, не приведут к очередному обострению европейского долгового кризиса.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Оставляем нейтральные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара США, российским акциям. Нейтральные рекомендации пришли на смену парадигме «продавать риск». Вместе с тем, хотя мы и допускаем, что «аппетит к риску» останется в ближайшее время, обозначенный спрос на рисковые активы мы рассматриваем в большей степени как отскок. Добавим, что с позиции персональных сбережений соотношение рубля и доллара 50/50 выглядит, на наш взгляд, оптимально.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

РЖД вчера опубликовало прогноз по грузоперевозкам на 2013 год, который был пересмотрен в связи с тем, что прогнозы по промышленному производству не оправдывают себя. Кроме того, в годовом измерении объем перевозок снижается уже пятый месяц подряд. За январь-апрель погрузка снизилась на 4%, хотя промышленность за январь-март показала нулевое изменение. Учитывая, что объем перевозок является одним из опережающих индикаторов состояния промышленности, эти данные свидетельствуют о том, что без принятия серьезных мер ситуация с промышленным приростом никак не изменится.

Инфляция за апрель пока что не подсчитана Госкомстатом. В наличии недельные данные, которые показывают, что прирост цен в этом апреле превысил прошлогодний показатель как минимум на 0,2%, что означает годовой темп может составить 7,2% против 7,0% в марте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На сегодняшнее утро ставки денежного рынка вновь котируются вблизи уровня 6,3-6,6%%, мы полагаем, таким образом, наши ожидания оправдывают себя. Объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ составляет 1,179 трлн. рублей. Сегодня состоится недельный аукцион РЕПО ЦБ РФ, лимит по нему установлен в размере 1900 млн. рублей. Учитывая, что объем погашения по предыдущему 7-дневному аукциону составляет 1,46 трлн. рублей, у банков есть реальный шанс нарастить задолженность перед следующими длинными выходными.

На сегодняшнее утро общая задолженность банков по кредитам ЦБ РФ и Росказны составляет порядка 2,4 трлн. рублей в т.ч. 2,13 трлн. перед ЦБ РФ, из которых только 111 млрд. рублей – под залог нерыночных активов. У нас нет оснований ожидать снижения задолженности перед ЦБ РФ, т.к. поступление ликвидности из других источников – незначительное.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Несмотря на низкие обороты, покупки в секторе ОФЗ продолжаются даже между выходными, по итогам вчерашних торгов основные выпуски ОФЗ показали снижение доходности на 3-5 б.п. ниже чем 30 апреля. Определяющее влияние на дальнейшее движение рынка окажет решение ЦБ РФ, заседание которого ожидается после окончания «майских каникул». Последний опрос ведущих аналитиков, проведенный Reuters, показал, что консенсус – прогноз по ставке ЦБ РФ на май – без изменений. Мы тоже полагаем, что учитывая данные по инфляции за апрель, которые уже превысили прошлогодние, вероятность фронтального снижения ставок ЦБ РФ в мае – невысока. Более вероятно, снижение ставок на длинном конце – аналогичное апрельскому.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов