Группа Ренессанс концентрируется на российском розничном бизнесе

Акционеры группы «Ренессанс Кредит» приняли решение сосредоточить свои усилия на развитии розничного бизнеса на российском рынке и продать украинский актив – АО «Банк Ренессанс Капитал». 22 декабря было заключена сделка по продаже 100% акций АО «Банк Ренессанс Капитал» в Украине Группе СКМ. Средства от реализации украинского актива будут инвестированы в развитие «Ренессанс Кредит» в России.

Параметры сделки в российском подразделении Банка не раскрывают, поскольку она еще находится в стадии завершения. Каким образом средства будут инвестированы в российский Банк, по данным Эмитента, будет определено, исходя из складывающейся конъюнктуры. Либо это будет осуществляться через пополнение капитала в случае быстрого роста кредитного портфеля и потребности повышения коэффициента достаточности собственных средств, либо в качестве вклада в имущество Банка в рамках ранее озвученного опциона по поддержке КБ Ренессанс Капитал со стороны акционеров в объеме 3 млрд руб. до 2013 года. Выбор в пользу последнего варианта возможен в случае недостаточности прибыли по стандартам РСБУ: предоставление безвозмездного финансирования положительно скажется на финансовом результате, поскольку поступление средств будет отражено в прибыли, а также повлечет за собой пополнение собственных средств. Контроль над прибылью становится особенно актуальным в свете планируемой отмены «поблажек», введенных в кризисное время со стороны АСВ, с середины следующего года. Напомним, что 9 месяцев текущего года Кредитная организация закончила с убытком в размере 52 млн руб.

На наш взгляд, такая концентрация усилий на повышении финансовой устойчивости Банка должна позитивно отразиться на настроениях инвесторов. По нашему мнению, продажа украинского подразделения не повлияет ни на операционные, ни на финансовые метрики Кредитной организации, поскольку они были связаны только через «материнскую» компанию. Инвестирование средств от реализации украинского банка, в свою очередь, говорит о готовности акционеров оказывать поддержку и об определении российского банковского бизнеса как одного из основных в деятельности Группы Ренессанс.

В настоящее время на внутреннем долговом рынке обращаются два займа серий 02 и 03 с доходностью 10,8% годовых к погашению в апреле 2012 года и 11,9% к оферте в июне 2011 года соответственно. Напомним, что хотя оба выпуска и не входят в перечень прямого РЕПО, они присутствуют в Ломбардном списке и составляют хорошую альтернативу другим бумагам банков третьего эшелона со схожим международным рейтингом.

ВБД расширяется на Урале

ВБД объявил о покупке в Пермском крае ОАО «Молкомбинат Кунгурский» - молокоперерабатывающего завода, оснащенного современным европейским оборудованием, у которого есть собственный лабораторный комплекс, а также обеспеченного стабильной сырьевой базой. Кунгур расположен на юго-востоке края в 80 км от Перми и является центром агропромышленного района. Комбинат является лидером Пермского края по переработке молока, он входит в семерку современных молочных комбинатов России. По данным «СПАРК-Интерфакс», выручка пермского производителя в 2009 году по РСБУ составила 956,237 млн руб., прибыль от продаж – 145,927 млн руб., чистая прибыль – 124,449 млн руб. Финансовый долг на конец 2009 года составлял 78,859 млн руб. и был на 100% краткосрочным. Сделка подлежит предварительному одобрению ФАС.

Отметим, что новое приобретение соответствует ранее обозначенной менеджментом ВБД стратегии региональной M&A-экспансии посредством покупок лидеров локальных рынков. Новый завод из топ-10 современных молкомбинатов России позволит заметно укрепить позиции ВБД в уральском регионе, если учесть, что Компания уже представлена здесь заводами в Уфе и Свердловской области. Что касается финансовой стороны сделки, то ее размер не анонсировался, но ВБД, по нашим оценкам, обладает достаточным запасом денежных средств для реализации региональной покупки, особенно после размещения в октябре этого года 4 выпусков биржевых облигаций на общую сумму 17 млрд руб. В свою очередь, консолидация финансовых результатов пермского завода не приведет к значительным изменениям кредитного профиля ВБД, принимая во внимание не столь существенные масштабы бизнеса пермской компании, в том числе и в части долговой нагрузки, которая по итогам 2009 года у завода была низкой.

Между тем, мы отмечаем, что в настоящее время определяющим для кредитного качества ВБД является его покупка PepsiCo, объявление которой в начале декабря заметно отразилось на котировках бумаг Эмитента, и их доходность приблизилась к уровню компаний «первого эшелона», что, на наш взгляд, ограничивает возможность дальнейшего «апсайда» по облигациям ВБД.

Денежный рынок

На вчерашних валютных торгах наблюдалось укрепление европейской валюты до значения 1,316х, по всей видимости, участники рынка перенаправляют свои ресурсы в более доходные инструменты, не обращая внимания на риски. Позитивным фактором для роста евро послужила информация о повышении в субботу Народным банком Китая ключевых ставок на 25 б.п. Кроме того, озвученная сегодня статистика из Японии вселила в игроков уверенность и сдвинула пару EUR/USD на отметку 1,32х.

Предстоящая во второй половине дня публикация статистики из США, скорее всего, скорректирует соотношение между евро и долларом. Повышенным вниманием будет сопровождаться публикация индекса потребительского доверия, рост которого продолжается на протяжении последних трех недель. Кроме того, сегодня с временным лагом опубликуют индекс цен на дома Case-Shiller двадцати крупнейших городов, отражающий данные за октябрь.

На внутреннем валютном рынке торги в понедельник проходили на низких объемах. В течение вчерашней сессии наблюдалось три резких снижения стоимости бивалютной корзины, обусловленных продажами со стороны крупных игроков. По итогам дня корзина закрылась на отметке 34,67 руб. Колебание доллара в течение дня полностью повторяло поведение курса корзины, по итогам торгов американская валюта укрепилась на уровне 30,36 руб., снизившись по сравнению с пятницей на 10 коп.

Денежный рынок вчера испытывал дефицит свободной ликвидности (на фоне выплат акцизов и НДПИ), что выразилось ростом ставок РЕПО и МКБ до 3,5%-4%. Кроме того, сегодня предстоит уплата налога на прибыль, и, по всей видимости, этот факт повлияет на стоимость денег, подняв ее немного выше вчерашнего значения. Импульсный приток бюджетных средств, который наблюдается еще с прошлой недели, позволил не только компенсировать выплаты, но и увеличить остатки на счетах в ЦБ на 13,6 млрд руб. до 998,3 млрд руб. Кроме того, сегодня состоится депозитный аукцион по размещению 70 млрд руб. на 2 недели, средства от которого поступят на счета завтра.

Долговые рынки

Торги на глобальных рынках вчера не отражали единого настроя среди инвесторов. Безусловно, действия Банка Китая по повышению ставок не были проигнорированы рынками, однако в большей степени они затрагивали азиатский сегмент. Европейские индексы по итогам вчерашнего дня отражали «разброс» от «-1,3%» до «+0,3%». Причин для проявления пессимистических настроений было достаточно, и одно из ведущих мест заняли опасения того, что на фоне принудительного замедления экономического роста Китая с сокращением сбыта могут столкнуться производители других стран, в частности, участников ЕС, для которых бизнес в Китае весьма значим. Кроме того, для Европы не теряют актуальности проблемы с рефинансированием как на локальном уровне (в рамках одной компании/банка), так и государств в целом.

В США вчерашние торги закончились при изменении ключевых индексов в диапазоне от «-0,16%» (по DOW JONES) до «+0,06%» - по S&P и NASDAQ. При этом драйвером роста был финансовый сектор, отыгрывающий позитивные новости AIG. В целом же рынок не проявляет особой активности за исключением лишь тех игроков, которые заинтересованы в более высоких положительных переоценках по итогам года.

Для казначейских обязательств понедельник стал днем движения доходностей вниз – по 10-летним UST она снизилась на 6 б.п. до 3,3%: годовых. Не исключено, что новая волна покупателей появилась после довольно успешного размещении 2-летних UST на сумму 35 млрд долл., где зафиксирован bid/cover на уровне 3,71%, тогда как 22 ноября этого года при размещении аналогичных по срочности бумаг он составлял 3,7%. В то же время доля участников-нерезидентов сократилась до 22,6% с 38,3% в прошлый раз, хотя премия в доходности по сравнению с ноябрьским аукционом составила порядка 20 б.п.

Для сегодняшнего дня рынок пока не получил каких-то конкретных «направляющих» для движения в течение дня. Макроданные из Европы интересны в части ВВП за 3 квартал 2010 года, в США «в фокусе» будут ожидания сегодняшнего индекса потребительского доверия, а также индекса деловой активности Ричмонда. Кроме того, есть основания полагать, что инвесторы ориентируются при выборе объекта вложения и на статданные, которые можно охарактеризовать как наиболее значимые в преддверии новогоднего торжества – отчет о незавершенных продажах домов, а также недельная статистика по безработице и декабрьский индекс закупок Чикаго.

На локальном рынке в понедельник ситуация была довольно напряженной: при имеющемся запасе свободной ликвидности не удалось избежать давления возросшей стоимости рублевых ресурсов на МБК и в сегменте РЕПО, в свете этого покупательская активность была достаточно низкой. Вместе с тем, все очевиднее становится желание участников завершить год «на позитивной волне», что выражается в осторожных покупках, главным образом, на коротком отрезке дюрации, который в меньшей степени отражает ожидания дальнейшего ужесточения Банком России действующей процентной политики.

Наиболее весомая положительная переоценка по итогам вчерашнего дня была заметна в выпусках: ВК-Инвест-3, а также серий 06 и 07, МТС-4, МТС-7, АЛРОСА-21, Сибметинвест-1, РЖД-10 и РЖД-12.

Сегодня участникам рынка необходимо «пережить» еще налог на прибыль, после которого в полной мере можно будет сосредоточиться на подведении итогов года, что, как мы допускаем, будет сопряжено с преобладанием положительной ценовой динамики.