Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Сегодня рынки продолжат испытывать позитивные настроения


[30.07.2012]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Готовность ЕЦБ приложить все усилия для сохранения евро продолжила интриговать инвесторов и в пятницу.

В пятницу на рынке сохранялся позитивный настрой, связанный с ожиданиями рынка относительно возможных действий ЕЦБ по поддержке евро. Вместе с тем, заявления главы Бундесбанка с критикой в отношении возможных покупок европейским регулятором государственных облигаций стран, испытывающих проблемы, немного остудили рынок. Следует отметить, что немецкий ЦБ всегда был противником перераспределения рисков с одного региона на весь ЕС. В то же время слова министра финансов Германии частично нивелировали негативный эффект, вызванный выступление главы Бундесбанка. Так, В. Шойбле напротив одобрил желание М. Браги приложить все возможные усилия для спасения евро.

Однако наибольший эффект на рынок произвела информация, появившаяся в СМИ, о конкретных действиях ЕЦБ, которые он намерен предпринять для стабилизации ситуации в ЕС. Так, наряду с уже известным выкупом гособязательств и вероятным проведением новых аукционнов LTRO регулятор не исключает возможности понижения ключевых процентных ставок в регионе, а также предоставления банковской лицензии фонду ESM.

Примечательно, что публикация данных о росте ВВП США за 2 квартал, оказавшихся немного лучше прогноза («+1,5%» при ожидании «+1,4%»), практически не отразилась на ходе торгов.

По итогам пятницы можно отметить, что спрос на риск со стороны инвесторов сохранялся: доходности 10-летних бумаг Испании и Италии снизились, тогда как защитные инструменты (Bunds-10 и UST-10) напротив немного подешевели.

Европейская валюта также завершила неделю на позитивной «ноте»: пара EUR/USD достигла уровня 1,2322х.

Российские еврооблигации

В лидерах длинные бумаги Газпрома, опередившие в своей динамике суверенные бонды. Ценовой рост в корпоративных выпусках был в пределах 20-30 б.п., Russia-30 и Russia-42 – на исторических максимумах.

Инвесторы в российские евробонды последний день недели закончили, сохранив позитив четверга, однако ценовые переоценки были несколько скромнее предыдущего дня. Существенным ростом за ценовые рамки в 100 б.п. мог похвастаться лишь Газпром, длинные бумаги которого пользовались большой популярностью у инвесторов. Так, Gazprom-20 добавил 120 б.п., Gazprom-34 – 126 б.п., Gazprom-37 – 111 б.п. В остальных корпоратах рост редко превышал 20-30 б.п. Из отличившихся можно выделить лишь Novatek-21 («+90» б.п.).

В суверенных бумагах бонды штурмуют исторические максимумы. Russia-30 завершила день на уровне в 124,5% (YTM 3,18%), что было на 57 б.п. выше днем ранее. Для Russia-42 отметка в 117,946% (YTM 4,54%) так же стала рекордом. Сегодня с течением дня бумаги продолжили свои восхождения.

Рублевые облигации

На локальном рынке без особых изменений. В спросе средне- и долгосрочные ОФЗ. Корпоративный сегмент сохраняет незначительные обороты и «сопротивляется» внешнему позитиву.

На локальном рынке сохраняется спрос, прежде всего, на средне- и долгосрочные ОФЗ. В пятницу интерес у инвесторов при значительном обороте вызывал выпуск 26205, который вырос в цене на 40 б.п. Также котировки на покупки можно было увидеть в выпусках 26208 («+57 б.п.»), ОФЗ 26206 («+ 8 б.п.»). В остальных бондах, несмотря на ценовой рост, обороты были не столь существенными.

Пятница не сильно изменила сантимент инвесторов в отношении корпоративного долга, который, по-прежнему, не показывает весомых оборотов и сохраняет неоднозначную динамику, хотя и с перевесом в ценовой рост. Большинство бумаг, которые могли похвастаться сколь значимыми цифрами по итогам торгов в пятницу, сохранили уровни четверга. Среди ценовых экстремумов можно отметь продажи бонда Башнефть БО-1 («-30 б.п.») и покупки в бумагах ЕврХолдФ2 («+120 б.п.»), СПб-Б БО-2 («+80 б.п.»), ВК-Инвест3 («+74 б.п.».). Однако стоит еще раз повторится, что обороты были не существенными.

Forex/Rates

Локальный валютный рынок при открытии торгов в пятницу продемонстрировал неплохой результат в части укрепления рубля, однако дальнейшее развитие тренда не имело ярко выраженного характера.

Позитивный внешний фон, к которому можно отнести рост стоимости нефти на сырьевых площадках, а также ожидания возможных стимулирующий действий со стороны монетарных властей США и ЕС позволили рублю в первые минуты торгов достигнуть уровня 35,55 руб. к бивалютной корзине. Кроме того, дополнительную поддержку национальной валюте оказала подготовка к сегодняшней уплате в бюджет налога на прибыль, по нашим оценкам, объем выплат составит 140-160 млрд руб. В целом, в течение пятницы торги проходили без особой инициативы, а активность на рынок пришла во второй половине торгов.

По итогам недели курс доллара составил 32,07 руб., а стоимость бивалютной корзины – 35,48 руб.

Ликвидность банковской системы в пятницу немного сжалась. Сумма остатков на корсчетах и депозитах сократилась на 35,6 млрд руб. до 704,6 млрд руб. При этом кредитные организации снизили объем задолженности по однодневному прямому РЕПО на 81,6 млрд руб. Ставки на рынках МБК и РЕПО немного снижались. Так, MosPrime o/n составил 6,14%.

Наши ожидания

Сегодня, на наш взгляд, рынки продолжат испытывать позитивные настроения, на фоне чего следует рассчитывать на повышенный спрос на рисковые активы. Вместе с тем, в виду того, что ключевые решения монетарных властей ЕС и США будут объявлены на этой неделе, а результаты могут немного разочаровать рынок, это может немного ограничить потенциальный рост.

Главные новости

Алексей Симановский (Зампред Банка России) повышает прогноз роста рынка кредитования в 2012 году

Согласно опубликованной в пятницу на Vedomosti.ru информации, Алексей Симановский, Зампред Банка России, повысил свой прогноз роста совокупного кредитного портфеля российских банков на 2012 год с 20-25% до 24-28%. Это несколько ниже темпа прироста г-к-г кредитного портфеля по итогам 2-го пг. 2012 года, который составил 29%. Таким образом, Симановский ожидает некоторого замедления роста кредитования во 2-м пг. 2012 года по сравнению с 1-м.

Событие. В пятницу Vedomosti.ru опубликовали слова Алексея Симановского, Зампреда Банка России, о том, что он повысил свой прогноз роста совокупного кредитного портфеля российских банков на 2012 год с 20-25% до 24-28%. Прогноз прироста розничного портфеля – 40-44%.

Комментарий. Мы отмечаем, что обновленный прогноз Симановского по совокупному кредитному портфелю несколько ниже его темпа прироста г-к-г по итогам 2-го пг. 2012 года, который составил 29%. Таким образом, Симановский ожидает некоторого замедления роста кредитования во 2-м пг. 2012 года по сравнению с 1-м. Вероятно он связывает это в первую очередь с динамикой роста корпоративного портфеля, который, хотя и весьма слабо, но уменьшился в июня: прирост 24.4% г-к-г в июне по сравнению с 24.7% в мае. Наши ожидания по динамике совокупного кредитного портфеля практически совпадают с прогнозом Симановского.

Ожидаемый Симановским в 2012 году рост розничного портфеля в 40-44% также ниже ускорившихся к июню темпов прироста (44.4% г-к-г). По нашему мнению, прирост розничного портфеля в 2012 году может превысить прогноз Симановского, если в мировой экономике не произойдут серьезные изменения к худшему.

Северсталь: операционные результаты стабильны.

Северсталь опубликовала операционные результаты за 2 квартал, которые мы характеризуем как нейтральные. Продажи и средние цены реализации у компании оказались на 1-2% ниже, чем годом ранее, однако мы считаем, что это снижение будет компенсировано сокращением издержек из-за ослабления рубля и снижения цен на сырье для североамериканского сегмента.

Событие. Северсталь опубликовала операционные результаты за второй квартал:

- Продажи проката сократились на 1,6% кв-к-кв на фоне снижения на 1,4% в России и на 2,0% в США.

- В добывающем сегменте продажи коксующегося угля выросли на 1,1% кв-к-кв, ЖРС – на 4,6% кв-к-кв.

- Средняя цена реализации проката упала в России (в долларовом выражении) на 2%, в Северной Америке – на 1% кв-к-кв.

Комментарий. Мы оцениваем опубликованные результаты в целом как нейтральные: небольшое снижение продаж готовой продукции и цен, вероятно, будет с лихвой снижением издержек из-за ослабления рубля в России («-3,4%» кв-к-кв) и снижения цен на сырье в Северной Америке, где бизнес Северстали не полностью вертикально интегрирован. Внутри операционной отчетности Северстали обращает на себя внимание резкое («-27%» кв-к-кв) снижение цен на трубы большого диаметра, производимые на ИТЗ, уровень цен на которые в 1 квартале был достаточно высоким. На общие результаты это существенного влияния не оказало, т.к. цены на реализуемые ЧМК на слябы, напротив, возросли на 17% кв-к-кв, с аномально низкого уровня.

Исходя из опубликованных данных, мы считаем, что 2 квартал станет для Северстали достаточно удачным с EBITDA 650-700 млн долл. против 619 млн долл. по итогам 1 квартала, а вот 3 квартал обещает стать более тяжелым ввиду высокой степени вертикальной интеграции основного бизнеса.

Подводя итоги операционной отчетности «большой четверки» в целом, мощно сказать, то никто из крупных отечественных металлургов в ответ на ухудшение рыночной конъюнктуры значимо не сократил выпуск. Общие продажи проката упали лишь на 2,2% кв-к-кв, худший результат показал Evraz («-6,3%»), объясняя это плановыми ремонтами, лучший – ММК («+1,4%»), наращивающий выпуск как в РФ, так и в Турции.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: