Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Неопределенность в предстоящем решении ЕЦБ продолжает нарастать.

Вчерашние торги на глобальных площадках открывались в нейтральных настроениях. Инвесторы сохраняли умеренно позитивный настрой. Тем не менее, не обошлось без событий, оказавших на рынок серьезное влияние.

Так, вчера канцлер Германии А. Меркель высказала свою позицию относительно монетарной политики, сообщив, что при текущем уровне темпов роста экономики, а также увеличения инфляции, уровень процентных ставок может быть повышен. При этом, рыночные ориентиры, на которых базировалось предположение, что ЕЦБ может понизить процентные ставки на ближайшем заседании, а именно слабые данные об индексах деловой активности в ЕС и слабый показатель настроений в деловых кругах от института IFO, как стало ясно, А. Меркель не брала в расчет.

Таким образом, в настоящий момент возрастает неопределенность того, будет ли ЕЦБ принимать во внимание ухудшение экономической ситуации в регионе при принятии решения по процентной ставке.

По итогам дня доходность 10-летних гособлигаций США составила 1,709% («+0,3 б.п.»), Германии – 1,237% («-0,1 б.п.»), Франции – 1,752% («+0,7 б.п.»), Испании – 4,278% («0,1 б.п.»), Италии – 4,053% («+5,2 б.п.»).

На глобальном валютном рынке вчера наблюдался рост волатильности. Пара EUR/USD в первой половине дня вплотную приближалась к отметке 1,3х, а уже в начале американской сессии опустилась ниже отметки 1,3х. По итогам дня соотношение между долларом и евро составляло 1,3002х.

Российские еврооблигации

Вторичный рынок продолжает сбавлять обороты. В четверг смешанная динамика не превышала «+/-10 б.п.». Бонды Fesco крайне успешно вышли на вторичные торги.

Рост доходностей UST и сокращающийся спрэд, а также активность первичного рынка, куда участники торгов активно инвестируют средства, создает довольно низкую ликвидность на вторичном рынке, что отражается довольно слабым ценовым движением. Изменения цен на рынке евробондов вчера было достаточно несущественным и, скорее, техническим. Основные колебания в корпоративном сегменте проходили в диапазоне, редко выходящем за границы «+/-10 б.п.». В суверенном сегменте динамика была смешанной: в Russia-30 был незначительный ценовой рост – «+6,5 б.п», Russia-42 – «-6,6 б.п.». Отметим крайне успешный выход на рынок бумаг Fesco, которые торгуются ближе к 101 фигуре. Отметим, Уралкалий также вышел на рынок с ростом цены – 100,3-100,5%, однако в этой бумаге апсайд мы видим не столь значительный. Норильский никель установил ставку 5-летнего бонда в 4,375% годовых, что в целом дает премию к бумагам NLMK-18 около 5-10 б.п. При этом мы оцениваем кредит Норникеля выше, по нашему мнению, бумага должна торговаться с дисконтом к бондам НЛМК, что создает апсайд по новому выпуску эмитента.

Рублевые облигации

Инвесторы вчера слабо покупали ОФЗ, переключившись на корпоративный сегмент.

Инвесторы вчера были осторожны в своих покупках, рост в сегменте ОФЗ довольно редко выходил за границы в 10 б.п. – ОФЗ 26207 сохранила доходность ниже 7% - 6,92% годовых. Отметим, что участники торгов вчера переключили свое внимание на корпоративный сегмент, где спрос был на бумаги в самых разных сегментах. Так, уверенный рост показывали следующие выпуски: МОЭСК-БО-2 («+130 б.п.»), ФСК ЕЭС-19 («+60 б.п.»), ЮТэйр БО-3 («+54 б.п.»), Центр-инвест БО-1 («+35 б.п.»).

Forex/Rates

Благоприятная внешняя конъюнктура способствовала укреплению позиций рубля.

На локальном валютном рынке вчера продолжалось укрепление позиций рубля. Позитивная ситуация на сырьевых площадках, где нефть марки Brent в цене превысила уровень 102 долл. за барр., а также предстоящие налоговые выплаты, оказали рублю существенную поддержку. По итогам дня курс доллара составил 31,14 руб., а стоимость бивалютной корзины - 35,36 руб.

Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах снизилась на 30,55 млрд руб. до 1081,83 млрд руб. Ставки МБК выросли. MosPrime o/n составила 6,5% («+2 б.п.»). При этом уплата налогов в очередной раз прошла без особых последствий для банковской системы. Увеличение задолженности перед ЦБ по инструменту прямое РЕПО на 214 млрд руб. позволило нейтрализовать сильное снижение уровня ликвидности банковской системы.

Наши ожидания

Сегодня на локальном валютном рынке вероятнее всего будет реализован сценарий плавных торгов. У участников рынка остается последний день для конвертации валютных позиций под предстоящие налоговые выплаты в понедельник. Тем не менее, уровни на которых вчера торговалась валюта против рубля перед закрытием площадок, на наш взгляд, весьма низкие, что позволяет предположить о вероятном «отскоке» в стоимости бивалютной корзины. Локальный долговой рынок в преддверии продолжительных майских праздников, вероятно, будет снижать активность. Рынок еврооблигаций, вероятно, сохранит боковое движение.