МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Вышедшие данные по первичным обращениям за пособием по безработице в США не показали дальнейшего ухудшения и даже оказались лучше ожиданий. Списать это на волатильность гораздо сложнее, чем в предыдущие две недели. Денежная масса продолжает расти, отражая спрос на кредит. Опережающие данные по розничным продажам от ICSC после заминки вновь вернулись к восходящему тренду. Создается впечатление, что секвестр госрасходов не оказывает быстрого фронтального негативного влияния на экономику США, как мы предполагали. В то же время, также нельзя сказать, что ситуация в экономике выглядит совершенно замечательно. Последние данные по индексам потребительской уверенности, деловой активности и заказам на товары длительного пользования скорее разочаровали.

Вместе с тем, подешевевшие рисковые активы в условиях того, что нет фронтального ухудшения в экономике США, начали демонстрировать рост. Мы предполагаем, что это попытка поймать минимумы финансовых рынков и считаем ее слишком рискованной. Помимо США мы видим скорее продолжение ухудшения данных статистики в Европе и Китае.

Сегодня публикуются данные по ВВП США за 1 квартал (1 релиз). Ожидания по ним сформированы скорее оптимистичные. Мы предполагаем, что эти ожидания могут не оправдаться.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Рынки не особенно реагируют на последние негативные данные статистики, которые в общей своей массе перестали выглядеть однозначно негативными. В связи с этим, а также уже довольно сильным снижением нефти, российских акций и рубля против доллара мы выставляем нейтральные рекомендации по данным активам. В случае с рублем, на наш взгляд, для частных инвесторов в такой ситуации актуально размещение сбережений 50/50 в долларе и рубле.

ГЛОБАЛЬНЫЕ СОБЫТИЯ

Спрос на нефтепродукты в США сезонно уже начал расти и в ближайшие месяцы можно ждать продолжения роста спроса на нефть. Начало роста спроса на нефть позволило ценам на нефть оторваться от минимумов.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка показали существенный рост, сегодня котируются на уровне 6,4 – 6,9 %%. Суммарный объем задолженности банков перед ЦБ РФ и Росказной на сегодняшнее утро составляет порядка 2,608 трлн. рублей, что с одной стороны объясняет рост ставок до почти 7%, однако, с другой стороны следует отметить, что подобный объем задолженности мы уже видели, т.е. критическим он не является. По нашей оценке основная причина резкого роста задолженности – подготовка банков к длинным праздникам. Ожидаем сохранения ставок высокими в течение, как минимум, недели после начала нового месяца.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Рынок ОФЗ остается позитивно настроенным, по итогам прошедшей недели снижение доходностей составило 8-14 б.п. в разных частях кривой. Также стоит отметить, что по итогам апреля Минфин разместил ОФЗ на 123 млрд. рублей, что составляет почти половину плана по размещениям на второй квартал. На следующей неделе наиболее вероятно вялое движение рынка в преддверии длинных выходных.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИТКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА

Мы вынуждены констатировать, что ряд еженедельных статистических данных по состоянию экономики США не указывает на какие-либо шоки в апреле – то, чего мы не исключали вследствие сворачивания государственных расходов после вступления в силу автоматического секвестра бюджета с 1 марта.

Первичные обращения за пособиями по безработице третью неделю подряд продолжают выходить скорее хорошими после выброса плохих данных в последнюю неделю марта (официальная статистика в марте тоже была плохая).

Если посмотреть на очищенные от сезонности продажи в розничных сетях, то мы видим, что провал наблюдался скорее в январе-марте, а в апреле пока мы видим, что продажи снова стали расти.

Схожую ситуацию можно наблюдать в динамике денежной массы, которая отражает активность кредитования. После нового года рост практически сошел на ноль. Такая ситуация продолжалась до конца марта, после чего сейчас в апреле мы снова видим прирост денежной массы.