Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Сегодня на локальном валютном рынке следует ждать очередных сильных продаж рубля


[18.05.2012]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Пессимизм глобальных рынков усиливается с каждым днем. Не получив какой-либо поддержки, а лишь разочаровываясь тем, что Греция «погрязает» не только в политических, но и финансовых проблемах, а также слабыми макроотчетами из США, инвесторы продолжают бегство из рисков.

Ситуация на мировых торговых площадках принципиально не меняется: триггеров, способных приостановить или хотя бы замедлить «бегство в качество», не наблюдается. Напротив, все новые и новые разочарования подталкивают к тому, чтобы сокращать позиции в рисковых активах.

Так, основные потрясения вчерашнего дня, заставляющие усиливать «защитные позиции», были обусловлены весьма слабыми итогами испанских аукционов по размещению новых долгосрочных обязательств.

Усиливаются опасения инвесторов, что Испания имеет достаточно много шансов повторить «греческий сценарий», где, несмотря на состоявшееся вчера формирование временного правительства, не появилось каких-то позитивных сдвигов в части преодоления финансовых проблем. Напротив, ситуация развивается по весьма негативному сценарию: МВФ, вслед за ЕЦБ, ограничившим операции с греческими банками, приостановил свое сотрудничество с Афинами, предпочитая дождаться итогов выборов не временного правительства, запланированных на 17 июня. Таким образом, велика вероятность возникновения острой нехватки ресурсов у Минфина Греции для финансирования текущих процессов – выплаты зарплат и социальных пособий, что может спровоцировать новые социальные волнения. Fitch вчера уже заявило о снижении рейтинга Греции до уровня «ССС», и, как мы полагаем. нет особых «препятствий» к тому, чтобы о Греции снова заговорили как о потенциальном дефолте. На наш взгляд, сейчас решается вопрос «чья принципиальная позиция окажется сильнее?». С одной стороны, политические партии в Греции, поддерживаемые населением, добиваются смягчения требований, поставленных при реструктуризации госдолга, с другой - Тройка кредиторов, в случае проявления ее лояльности, греческому примеру могут последовать другие страны, для кого проблема реструктуризации долга может стать актуальной.

Помимо Европы серьезные разочарования инвесторам доставили США, где индекс опережающих экономических показателей неожиданно снизился в апреле на 0,1% после роста в течение шести предыдущих месяцев и мартовского значения на уровне 0,3%. Кроме того, в области отрицательных значений оказался индекс деловой активности Филадельфии, что формирует негативные ожидания и по другим штатам.

В ходе вчерашнего дня доходности «защитных» инструментов продолжали снижаться на фоне агрессивного роста требований к премиям за риски. Так, по 10-летним UST-10 доходность снизилась на 6 б.п. до 1,7% годовых и фактически совсем чуть-чуть осталось до исторического минимума в 1,67%, который был зафиксирован в сентябре прошлого года. При этом индекс ITRAX X-Over за последние дни снова вернулся к отметке 753 б.п., где был в январе текущего года.

Из европейских долговых бумаг наибольшие беспокойства доставляют обязательства Испании, чья доходность продолжает неуклонно расти. За вчерашний день доходность 10-летних бумаг составляла 6,29% годовых, при этом спрэд к 10-летним немецким Bundes «обновил» максимум на уровне 487 б.п.

На международном валютном рынке инвесторы продолжают сокращать позиции в евро, предпочитая более «надежный» доллар. В ходе вчерашних торгов пара EUR/USD снизилась до уровня 1,2666х. Следует отметить, в настоящее время соотношение между долларом и евро вплотную приближается к минимальному значению текущего года (1,2623х), которое можно было наблюдать в январе. Кроме того, как и сейчас, основным источником негатива была Греция, затягивающая принятие решения о реструктуризации госдолга.

Вместе с тем, Тройка кредиторов уже начала совершать первые действия по демонстрации «силы». Так, ЕЦБ объявил о приостановлении операций по предоставлению ликвидности греческим банкам, а представители МВФ, в свою очередь, покинули Афины до завершения процесса формирования правительства. Таким образом, Греция в настоящий момент потеряла практически все источники привлечения ресурсов не только в казну страны, но и в банковскую систему.

По итогам дня пара EUR/USD достигла уровня 1,2681х. Однако утором в рамках азиатской сессии снижение продолжилось. Поводом для этого стали рейтинговые действия в отношении крупнейших испанских банков, а также суверенного рейтинга Греции.

Российские еврооблигации

Российские еврооблигации продолжают терять в цене. Преобладание негативного тренда является наиболее вероятным сценарием и для сегодняшних торгов.

За вчерашний день отрицательные переоценки в сегменте российских еврооблигаций усилились, несмотря на то, что при открытии проявлялись попытки откупать подешевевшее. Ведь по широкому спектру бумаг котировки фактически вернулись на уровень начала текущего года.

Так, утром при открытии настроения были смешанными. В частности, спрос можно было наблюдать в отношении бондов Sberbank-22. которые дорожали в пределах 50 б.п. В целом по рынку первые сделки отражали достаточно умеренные отрицательные переоценки – в пределах 25-50 б.п. Например, по суверенным Russia-30 день начинался покупками по 118,5% («-25 б.п.» относительно закрытия в среду).

Однако энтузиазм участников сохранялся непродолжительное время. По мере того, как усиливались негативные настроения на внешних площадках, «сгущались тучи» в отношении российских евробондов. При этом выход слабых макроданных в США стал серьезным триггером для усиления sale-off.

Можно констатировать, что вчерашнего негатива хватило для того, чтобы выпуск Russia-30 демонстрировал минимум дня около отметки 117,625% (YTM 4,33%), а последние сделки проходили по 118,0% (YTM 4,27%).

В негосударственных бондах ситуация складывалась еще более неприятным образом: продажи охватывали практически весь спектр бумаг (ВТБ, ВЭБа, Газпрома, Лукойла, ТНК-ВР. Евраза, МТС, ВымпелКома, Альфа-Банка, Промсвязьбанка и т.д.), средним по рынку можно считать снижение котировок в диапазоне 1% - 1,5%. К концу дня его удалось отчасти компенсировать, «ограничив» переоценки диапазоном 50 - 125 б.п.

Из общего тренда серьезно выбивается выпуск GPB-17, появившийся на рынке в мае, которому удается демонстрировать ценовую стабильность, вероятно, по причине состава инвесторов, способных «изолировать» выпуск от рыночных перипетий. Стоит признать, что негативный новостной поток из Европы не ослабевает, в первую очередь это касается новостей о приостановлении поддержки Греции со стороны МВФ и сообщений от рейтинговых агентств (о снижении рейтингов 16 испанским банкам и о понижении рейтинга Греции). Судя по всему, инвесторы в российские риски будут отыгрывать эти новости сегодня, в связи с чем продолжение отрицательных переоценок выглядит очевидным сценарием пятничных торгов.

Рублевые облигации

Внутренний долговой рынок не проявляет «иммунитета» и отрицательные переоценки носят достаточно агрессивный характер. «Слабым звеном», активнее остальных теряющим в цене, являются ОФЗ, а также ликвидные корпоративные выпуски с дюрацией более 2 лет. Наряду с этим ниже номинала опустились котировки и отдельных коротких бумаг.

За вчерашний день отрицательные переоценки в сегменте рублевых облигаций стали еще сильнее. Только усиливающееся давление внешнего негатива, провоцирующее панические настроения в отношении российской национальной валюты, подталкивает участников рынка к экстренному закрытию позиций, причем при значительных ценовых потерях.

Так, в ОФЗ вчерашние переоценки варьировались в диапазоне от 30 до 80 б.п. Наиболее серьезно пострадали бумаги серии 26205, где доходность составила по итогам дня 8,39% годовых, что сопоставимо уровню января текущего года. Таким образом, можно констатировать, что рост первой половины года фактически «уничтожен».

В корпоративном секторе в большей степени «страдают» выпуски с дюрацией 2 и более лет. Обороты в негосударственном секторе по-прежнему ощутимо меньше, чем в ОФЗ, хотя и возросли относительно первых торговых дней текущей недели. Не исключаем, что участники все же надеются на то, что купонная доходность сможет компенсировать произошедшие отрицательные переоценки. К тому же корпоративные выпуски обычно преобладают именно в структуре инвестиционных портфелей участников рынка. Тогда как ОФЗ – формируют основную часть торгового.

Среди наиболее серьезных ценовых потерь вчерашнего дня обозначим переоценку бумаг ВымпелКома – его серии 06 и 07 подешевели на 1,5% и 2% соответственно, что сдвинуло доходности на уровень 9,75% годовых. Кроме того, в район 98% - 99% от номинала опустились котировки Металлоинвеста, МТС-7, МТС-8, ФСК-9, ФСК-10, ВЭБ-08, ниже 100% торгуются биржевые облигации ВТБ с дюрацией меньше 1 года, ниже 96% от номинала котируются выпуски Теле2 серий 01, 02 и 03.

Forex/Rates

Локальный валютный рынок после непродолжительного перерыва снова демонстрирует ослабление рубля.

При открытии вчерашних торгов рубль довольно уверенно удерживался на уровне закрытия среды – 34,75 руб. по бивалютной корзине. Примечательно то, что даже снижение стоимости нефти не произвело на национальную валюту особого влияния. Вместе с тем, новая волна снижения ключевой пары EUR/USD «утянула» за собой и локальный рынок. Уже к средине дня бивалютная корзина вплотную приблизилась к уровню 35 руб., а курс доллара составлял 31,22 руб. При этом опубликованные данные с рынка труда США, практические не отразившиеся на ходе международных торгов, стали поводом для начала непродолжительного усиления позиций рубля. По итогам дня курс доллара составил 31,02 руб., а стоимость бивалютной корзины - 34,84 руб. Сегодня под влиянием новой волны негатива с внешних площадок рубль продолжает демонстрировать снижение.

Ликвидность банковской системы продолжает понемногу уменьшаться. Согласно данным ЦБ, сума остатков на корсчетах и депозитах снизилась на 28 млрд руб. до 709 млрд руб. При этом Банк России за вчерашний день абсорбировал всего 11,5 млрд руб. В то же время ставки денежного рынка немного уменьшились. Так, MosPrime o/n составила 5,88% («-8 б.п.»). Примечательно, что в случае если кредитные организации в течение сегодняшнего дня не найду дополнительные ресурсы, то уже в понедельник после уплаты НДС банковская система может испытать первый шок связанны с дефицитом средств.

Наши ожидания

Для внешних площадок сегодня не ожидается каких-либо позитивных триггеров, в связи с чем инвесторы будут сосредоточены на том, чтобы отыгрывать последние негативные новости.

В отношении торгов по российским еврооблигациям наш прогноз консервативен – отрицательные переоценки будут продолжаться, разделяя внешний негативный тренд.

Нет поддержки и для локального рынка, хотя факт приближающегося периода налоговых расчетов может стать поводом для сокращения торговой активности.

Сегодня на локальном валютном рынке следует ждать очередных сильных продаж рубля. Новая порция негативных новостей не позволила безболезненно пережить сложившуюся ситуацию на международных площадках. Таким образом, в ближайшее время курс доллара может превысить 31,5 руб.

Главные новости

Пересмотр прогноза рейтингаRFHLна «Негативный».

Слабым местом Группы Ренессанс стало инвестподразделение. Поскольку его бумаги неликвидны, то это практически не скажется на их котировках. Однако новость может «срикошетить» и на облигации банковского направления - КБ Ренессанс Кредит, единственный ликвидный выпуск которого предлагает неплохую премию к другим бумагам с рейтингом «В2».

Событие. Агентство S&P пересмотрело свой прогноз по рейтингам Renaissance Financial Holdings Ltd.со «Стабильного» на «Негативный». Долгосрочный кредитный рейтинг подтвержден на уровне «В+».

Комментарий. Напомним, что Renaissance Financial владеет 100% акций Renaissance Capital. В свою очередь, Renaissance Financial принадлежит двум структурам - Renaissance Capital Holdings Ltd. (Renaissance Capital; B/Негативный) и ОНЭКСИМ (через вновь созданную, зарегистрированную на Бермудских островах компанию - Renaissance Capital Investments Ltd. (RenCap Investments; нет рейтинга S&P). Renaissance Capital является частью «Ренессанс Групп», в которую помимо нее входят КБ Ренессанс Капитал (В/Стабильный) и ряд компаний, занимающихся управлением активами и операциями с private equity.

Отметим, что в апреле прошлого года агентство провело ровно обратную операцию, пересмотрев прогноз с «Негативного» на «Стабильный», в том числе на ожиданиях, что в 2011 году прибыль (до налогообложения) Renaissance Capital «будет выражаться умеренно-высокой положительной величиной». Последнее планировалось достигнуть благодаря более высокой доходности и увеличению объемов операций с российскими акциями, ожидаемой активизации первичных размещений акций и слияний и поглощений в России, а также более высоким поступлениям от брокерского бизнеса компании в Африке и СНГ.

Судя по основаниям текущего пересмотра прогноза на «Негативный», данные ожидания не оправдались: агентство указывает на по-прежнему слабые показатели прибыльности Renaissance Capital, а также на то, что процесс сокращения ее крупных вложений в акции может оказаться медленным.

В 2010 году Renaissance Capital получила чистые убытки в размере 34 млн долл., а в 2011 году - уже 94 млн долл. Выручка в прошлом году упала по сравнению с 2010 годом на 20%, особенно во втором полугодии в связи со снижением цен на российские акции, падением интереса иностранных инвесторов к российским активам и прекращением новых размещений. В 3 квартале прошлого года Группа закрыла часть своих позиций и в результате понесла убытки.

Среди плюсов кредитного профиля Renaissance Capital остается тот факт, что компания поддерживает значительный резерв ликвидности в форме денежных средств, размещаемых на счетах «овернайт» в банках, преимущественно за пределами России. Активы и обязательства Renaissance Capital имеют в основном краткосрочный характер, что, впрочем, вполне логично, учитывая профиль ее деятельности (в основном брокерский бизнес). Около 60-70% активов и обязательств имеют дюрацию не более 1 месяца. Одной из задач в отношении Renaissance Capital является продажа крупных вложений в акции и прекращение связанных с ними операций.

Интересно, что по базовому сценарию S&P, Renaissance Capital закончит 2012 год без убытков или даже с небольшой прибылью благодаря некоторому улучшению ситуации на развивающихся рынках капитала после 2011 года. Тем не менее, как высокую агентство рассматривает вероятность сценария, когда снижение аппетитов к риску у инвесторов и проблемы на развивающихся фоновых рынках приведут к снижению выручки Renaissance Capital и замедлению процесса сокращения вложений в акции – отсюда и «Негативный» прогноз.

Напомним, что у инвестиционной «дочки» RFHL - Renaissance Capital обращается три выпуска: два валютных – дисконтные еврооблигации (ELN) на 60 млн долл. с погашением в 2013 году и еврооблигации на 325 млн долл. с погашением в 2016 году, а также рублевый выпуск (эмитент РК Казначей) на 3 млрд руб. с офертой в ноябре 2012 года. Все они неликвидны.

Что касается банковской дочки – КБ Ренессанс Капитал (В2/В/В), то у банка в обращении два облигационных выпуска серий 03 и БО-03 на 7 млрд руб., а также неликвидный выпуск еврооблигаций с погашением в 2013 году (250 млн долл.). Поскольку выпуск серии 03 погашается 6 июня текущего года, то в качестве объекта инвестиции стоит рассматривать только заем БО-03 с офертой в августе 2013 года – последние сделки проходили с доходностью выше 13% годовых. На наш взгляд, сейчас все больше оказывает влияние на котировки бумаг банка общая конъюнктура. Однако вышедшая новость, хотя она направлена, в первую очередь, на инвестбизнес группы, не повышает оптимизм инвесторов и к бумагам банка, который является аффилированной структурой. Бумага может быть интересна инвесторам с повышенным аппетитом к риску – премия к Татфондбанку с аналогичным рейтингом составляет от 100 б.п. Хотя неплохую конкуренцию эмитенту составляют облигации ТКС-Банка, который демонстрирует еще более щедрую доходность.

Аэрофлот – нейтральная отчетность за 2011 год.

Вследствие роста цен на топливо маржа Аэрофлота оказалась под давлением, однако за счет продажи ряда активов итоговый результат вырос. Долг увеличился на фоне присоединения авиаактивов Ростехнологий.

Событие. Вчера Группа Аэрофлот представила итоги 2011 года по МСФО.

Комментарий. За прошлый год Группа заработала 5,3 млрд долл., что стало на четверть выше результата 2010 года. Отметим, что поддержку оказали в том числе продажи товаров duty free, доля которых в выручке составила около 15%, в то время как годом ранее эта строка отсутствовала. Однако затраты росли все же быстрее - «+30%», что вполне ожидаемо отразилось на прибыльности перевозчика. Также не стало сюрпризом, что основной отрицательный вклад в результаты компании внес рост расходов на топливо, которые выросли более чем на половину («+56%»). В итоге EBITDA, по нашим подсчетам, сократилась на 9% до 609,4 млн долл. Однако конечный результат все же был обозначен ростом. Здесь положительное влияние оказала продажа долей в СК Москва, ТЗК Шереметьево, Нордавиа, Терминал и др. Довольно негативно смотрятся денежные потоки компании, которые показали существенное снижение, по сравнению с прошлым годом. Так, чистый денежный поток снизился с 739,3 млн долл. до 374,3 млн., чего было недостаточно для финансирования капитальных затрат, которые были чуть выше – 434,2 млн руб.

Довольно важным моментом годовой отчетности Аэрофлота, по нашему мнению, является факт того, что после включения переданных авиаактивов Ростехнологий незначительно увеличился долг Аэрофлота. Это было вызвано, как мы понимаем, деконсолидацией обязательств Терминала. По итогам года совокупные обязательства (включая лизинг) составили 2,3 млрд долл. против 2 млрд долл. на начало года. Метрика Debt/EBITDA составила 3,7х (3,1х). Мы не видим рисков рефинансирования для компании вследствие того, что большая часть (74%) приходится на долгосрочный долг. При этом запас средств на счетах и операционный денежный поток полностью покрывают короткие обязательства.

Стоит отметить, что от текущего года вряд ли стоит ждать отличных показателей от Аэрофлота. На результатах перевозчика все больше сказываются слабые финансы вновь приобретенных компаний, а также сохраняющиеся высокие цены на авиатопливо.

Бумаги Аэрофлота довольно неликвидный инструмент, что вкупе с негативной конъюнктурой делает их неинтересным инструментом для инвестирования.

Х5: низкие результаты 1 квартала 2012 года.

Слабые результаты Х5 в 1 кв. 2012 г. были ожидаемы, после объявления в апреле о снижении LFL и незначительном росте выручки. На этом фоне давление на прибыльность бизнеса оказал рост издержек, связанный с активным открытием магазинов. Долговая нагрузка Х5 остается высокой, кроме того, возможно ее увлечение в случае покупки Холидей. Бумаги Х5 и Копейки не представляют интереса.

Событие. Вчера продуктовая сеть Х5 раскрыла финансовые результаты за 1 кв. 2012 г. по МСФО.

Комментарий. В целом, низкие результаты Х5 за отчетный период были ожидаемы, учитывая объявленное еще в апреле снижение сопоставимых продаж LFL на 3,9% и незначительный рост выручки на 0,7% (к а.п.п.г.) до 3,87 млрд долл. («+4,1%» в рублях), которое компания объяснила «негативным влиянием ранее открытых магазинов и низкой рекламной активностью». Для сравнения, в 1 кв. 2012 г. у Магнита дела обстояли заметно лучше – выручка прибавила 29,7% до 3,33 млрд долл. Увеличение объема рекламы и промо-активности, по мнению менеджмента Х5, должно исправить ситуацию, и рост выручки по итогам этого года ожидается на уровне 15-20%.

Что касается прибыльности бизнеса, то она также снизилась: показатель EBITDA уменьшился на 2,5% до 274 млн долл., а EBITDA margin – на 0,2 п.п. до 7,1%. Здесь Магнит вновь превзошел конкурента – рентабельность EBITDA составила 9,7%. Отметим, что на фоне едва растущей выручки у Х5 произошло заметное увеличение общих, административных и коммерческих расходов (на 4,5% до 819 млн долл.), доля которых в выручке возросла до 21,2% (год назад была 20,4%). Это произошло на фоне активного органичного развития сети (за год было открыто 594 новых магазина, торговая площадь расширилась на 12,6% до 1,77 млн кв. м.), соответственно увеличились расходы на персонал («+3,0%» до 342,4 млн долл.), на аренду площадей («+11,4%» до 151,3 млн долл.), коммунальные платежи («+6,7% до 91,2 млн долл.).

Чистый операционный денежный поток Х5 в 1 кв. 2012 г. был отрицательным («-77,1 млн долл.), что было связано с сокращением кредиторской задолженности после высокого сезона продаж 4 кв., которое сказалось на оборотном капитале. В то же время у компании в 1 кв. 2012 г. заметно возросли капитальные расходы на запуск новых магазинов («+80,8%» к а.п.п.г. до 177,5 млн долл.).

Долговая нагрузка Х5 остается по-прежнему высокой и в метриках Чистый долг/EBITDA возросла по итогам 1 кв. 2012 г. до 3,4х против 2,9х на конец 2011 г. Причем большее влияние на показатель оказало сокращение размера запаса денежных средств на счетах («-51,0%» до 189 млн долл. к 2011 г.), в то время как увеличение долга в абсолютных цифрах (на 10,7% до 4,0 млрд долл.) произошло из-за эффекта пересчета валют на фоне укрепившегося рубля. Напомним, весь кредитный портфель Х5 номинирован в рублях.

По данным компании, по итогам 1 кв. 2012 г. у Х5 были открыты кредитные линии на общую сумму около 5 млрд долл., из которых невыбранными являются 2 млрд долл. Данного объема средств вполне достаточно для рефинансирования краткосрочного долга ритейлера (1,09 млрд долл. или 27,4% кредитного портфеля), чем он и намерен воспользоваться. Отметим, что график погашения долга Х5 является довольно сбалансированным до 2015 г. и не предполагает пиков исполнения обязательств.

Вместе с тем, мы считаем, что у Х5 присутствуют риски наращивания долговой нагрузки из-за возможной покупки сибирской сети Холидей. Ранее в СМИ появлялась информация, что Х5 приобретет 51% акций компании за 300 млн долл. и еще 250 млн долл. потребуется для реструктуризацию долга Холидей. Поскольку возможные операции будут осуществляться за счет заемных средств, то не исключен рост долговой нагрузки Х5, которая в метриках Долг/EBITDA, по нашим оценкам, в моменте может достичь 4х, а получение экономического эффекта от покупки может потребовать времени.

Низкие результаты 1 кв. 2012 г. и обсуждаемая покупка Холидей, а также негатив внешних рынков наверняка окажут давление на котировки облигаций Х5 и Копейки, что делает их малопривлекательными. Наибольший интерес в отрасли могут представлять бумаги Магнита (например, выпуск БО-06 (YTM 9,39%/665 дн.)), чье кредитное качество заметно выше и было подтверждено присвоенным в апреле кредитным рейтингом «ВВ-» от S&P – на ступень выше, чем у Х5 (В2/В+/-).

Транснефть – отчетность за 4 квартал 2011 года и детали относительно вероятности выкупа евробондов.

Основное внимание на рынке бондов может БЫТЬ приковано не к отчетности, а к заявлению менеджмента, что, в случае внесения поправок в законодательство относительно евробондов, компания может выкупить евробонды с рынка.

Событие. Вчера Транснефть обнародовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 4 кв. 2012 года, основные результаты которой оказались чуть хуже наших ожиданий.

Комментарий.

-Существенный рост выручки компании в 4 кв. 2012 г и в целом по году объясняется изменением отражения операций по продажам сырой нефти в Китай, которые по-прежнему являются низкорентабельными (в 2011 г. доходы составили примерно $ 4.9 млрд., расходы - $ 4.89 млрд.). Без учета этого фактора прирост выручки в 2011 году в рублевом эквиваленте составил 17.7 % (в основном, за счет роста тарифов на прокачку нефти на 16 %).

- Отметим, что компании впервые за последние кварталы удалось продемонстрировать положительное значение свободного денежного потока ($ 608 млн., всего за 2011 год – минус $ 1.35 млрд.) за счет снижения CAPEX (до $ 1.4 млрд. с $ 1.7 млрд. в 3 кв. 2011 г и $ 2.4 млрд. – во 2 кв. 2011 г) и увеличения кредиторской задолженности. В результате, чистый долг Транснефти сократился с $ 15 млрд. до $ 14.27 млрд., соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.4Х. По оценкам менеджмента Транснефти, в нынешнем году величина FCF компании будет находиться около нуля.

- В ходе встречи с аналитиками менеджеры Транснефти сказали, что, в случае вступления поправок в законодательство о налогообложении евробондов, компания, скорее всего, будет выкупать данные обязательства с рынка по цене 100% от номинала. Напомним, что на сегодняшний день бумаги компании торгуются выше данных уровней. Так, по выпуску Trneft18 цена по итогам четверга составляла 122%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: