ООО «НС-финанс» открыло вчера, 3 мая, книгу заявок на биржевые облигации серии БО-01 объемом 2 млрд руб. Закрытие книги - 4 мая текущего года. Размещение займа на ФБ ММВБ состоится 6 мая 2011 года. Срок обращения выпуска - 3 года.

Компания является «дочкой» КБ «Национальный стандарт». Напомним, этот банк принадлежит Льву Кветному (53 место Forbes «Богатейшие бизнесмены России – 2011», состояние оценивается в 1,8 млрд долл.). Заем для Эмитента не первый – сейчас на рынке обращается выпуск серии 01 объемом также 2 млрд руб. Он неликвидный, а сроки погашения наступают 25 мая текущего года. На наш взгляд, объем и сроки размещения нового займа сигнализируют, что речь идет большей частью о рефинансировании и участники рынка вряд ли увидят существенные обороты по новому выпуску. Косвенно подтверждает это и открытие книги всего на 2 дня. При этом отсутствие международных рейтингов и 90 место в рэнкинге по активам также не способствуют возникновению ажиотажа вокруг бумаг Банка.

Денежный рынок

Второй день подряд на международном валютном рынке наблюдается относительно спокойная торговля. Пара EUR/USD, в отсутствие какой-либо информационной поддержки, предпочитает торговаться в диапазоне 1,477-1,4889х, при этом не оставляя надежды снова прикоснуться к уровню 1,4902х, еще недавно казавшемуся началом пути к отметке 1,5х. Вчерашний день не сопровождался плотным потоком макростатистических данных, что также не способствовало преобладанию спекулятивных настроений. Опубликованный индекс цен производителей Еврозоны в очередной раз продемонстрировал увеличение относительно предыдущего месяца, что усилило в игроках надежду на адекватную реакцию со стороны ЕЦБ на опережающий индикатор роста инфляции. Что касается статистики из США можно выделить улучшение ситуации с заказами в обрабатывающей промышленности. Однако для большинства инвесторов эти данные не стали сюрпризом, так как неделей ранее был опубликован отчет о заказах на товары длительного пользования, который частично формирует производственный индекс.

Вместе с тем, относительное спокойствие игроков, скорее всего, не продлится долго, и есть все основания полагать, что уже в ближайшее время на рынке может наступить сильная коррекция, в основе которой будут лежать до сих пор не разрешенные долговые проблемы «периферийных» стран.

На внутреннем валютном рынке ситуация понемногу начинает стабилизироваться. Стоимость доллара в секции «ТОМ» вчера колебалась в довольно узком коридоре 27,30-27,41 руб., при этом внутридневные обороты приняли привычные для всех значения около 3 млрд долл., что может служить первым сигналом к предстоящему возвращению американской валюты к уровням 27,5-28 руб. Бивалютная корзина в начале вчерашних торгов продолжила свое движение вниз к отметке 33,18 руб., но уже во второй половине дня можно было наблюдать слабые попытки восстановиться, которые, следует отметить, увенчались успехом. По итогам дня корзина полностью вернулась на уровни открытия (33,27 руб.)

Несмотря на довольно солидный приток ликвидности в банковскую систему, порядка 100 млрд руб., ситуация со стоимостью финансовых ресурсов на МБК не претерпела существенных изменений. Так ставки overnight продолжают вирироваться в диапазоне 4,5-5,5%. Следует отметить, что уже второй раз с начала года кредитные организации были вынуждены воспользоваться ломбардным предложением от ЦБ, при этом все же предпочли «взять» деньги на неделю, проигнорировав трехмесячное предложение. Что позволило остаткам на счетах в Банке Росси снова приблизиться к более менее комфортному уровню 1 трлн руб.

Долговые рынки

По итогам вторника глобальные торговые площадки остались преимущественно в области отрицательных переоценок. В Европе снижение ключевых индексов достигало 0,4%, в США индикаторы рисковых активов снизились на 0,34-0,76%. В целом, основные проблемы, мешающие инвесторам настроиться на позитивную волну, сохраняются прежними – дискуссия о необходимости реструктуризации задолженности Греции пока еще не получила логического завершения, хотя постепенно набирают силу заявления о том, что острая необходимость в этом постепенно ослабевает. Кроме того, согласно данным зарубежных СМИ, Португалия согласовала с Евросоюзом и Международным валютным фондом условия 3-летней программы предоставления финансовой помощи объемом 78 млрд евро. Подробности пока не разглашаются, однако известно, что договоренность предполагает смягченные сроки достижения целей по сокращению бюджетного дефицита. Процесс утверждения решения осложняется тем, что в стране, которая обратилась за помощью после Греции и Ирландии, действует временное правительство, поскольку прежнее было распущено после того, как парламент страны отказался одобрить программу бюджетной консолидации. На фоне такого рода новостей агрессивные продажи в госбумагах «периферийной» Европы приостановились, однако резкого всплеска спроса на риски не последовало – инвесторов несколько беспокоит продолжающаяся коррекция сырьевого сегмента.

Оптимизму американских площадок также препятствует текущая динамика сырьевого рынка, и набирающие силу ожидания того, что уничтожение «террориста №1» позволит сократить спекулятивную составляющую в ценах на нефть и, как следствие, другие сырьевые товары. При этом даже сильным корпоративным отчетам уже не удается нивелировать фиксационные настроения.

В сегменте госбумаг США ситуация складывается в их пользу – доходности продолжают плавное снижение на фоне того, как сокращается интерес к рисковым активам. Так, по 10-летним UST доходность снизилась на 3 б.п. до 3,25%, не ощутив пока какого-либо давления со стороны факта анонса новых аукционов, о которых мы сообщали вчера.

Отметим, что сегодняшний день довольно насыщен разного рода макроотчетами, которые при благоприятном раскладе могут снизить активность продавцов в части рисковых активов. Так, в США в центре внимания будут апрельские отчеты от ADP по занятости, а также ISM в непроизводственной сфере. Из европейских данных наиболее интересна статистика по розничным продажам в марте.

Первый рабочий день мая для российских еврооблигаций сложился довольно удачно: в целом по всему рынку можно отметить перемещение цен на более высокие уровни, но не везде это встретило поддержку участников и было «зафиксировано» в ходе сделок. Среди бумаг, которым удалось «закрепить» положительную переоценку, обозначим, в первую очередь, суверенные Russia-30, чьи котировки продвинулись в диапазон 117,125-117,1875% (YTM ~4,57%) от 116,75%, где находились в понедельник. Среди негосударственных выпусков наиболее заметной положительная переоценка, в среднем на уровне 0,375-0,5%, была в выпусках ВЭБа, ВТБ, Лукойла, ТНК-ВР, длинных бондах Газпрома, а также в бумагах ВымпелКом-16, ВымпелКом-18 и ХКФ-Банк14.

Что касается рублевых еврооблигаций, то здесь оптимизм был не столь выразителен. После довольно значительного ценового роста на прошлой неделе при поддержке укрепляющегося рубля вчера выпуски Russia-18 и РСХБ -16 оказались объектом для фиксации прибыли, несмотря на то, что российская валюта выглядела достаточно уверенно. В обозначенных выпусках цены вчера снизились в пределах 25 б.п.

В сегменте украинских евробондов ситуация оставалась достаточно стабильной, хотя можно отметить наличие неагрессивных покупателей, поспособствовавших тому, чтобы суверенные выпуски прибавили в цене порядка 25 б.п.

Возможный сценарий развития торговой сессии среды не выглядит излишне оптимистичным: несмотря на довольно благосклонное отношение к российским рискам, как составляющей emerging markets, российский сегмент может оказаться под давлением динамики сырьевого рынка, где нефть марки Urals, базовой для расчета госдоходов России, за вчерашний день потеряла почти 2%, подешевев до 118,49 долл. за барр.

На локальном рынке настроения игроков вчера оставались под влиянием сохраняющихся не особо комфортными ставок по сделкам РЕПО и на МБК, которые не торопились снижаться при довольно слабом пополнении ликвидности за первые дни мая. На фоне этого преобладали сделки, формирующие итоговые отрицательные переоценки. При наиболее крупных масштабах подобное явление происходило в сегменте ОФЗ, где средневзвешенные цены выпусков серий 25075, 25077, 25078, 26204 потеряли от 5 до 40 б.п. В корпоративных выпусках активность продавцов в достаточной мере ощутили на себе выпуски МТС-4, Башнефть-1, Башнефть-2, Газпром нефть-4, АЛРОСА-20, АЛРОСА-21, ЕвразХолдинг-Финанс3, РусалБр-7, СУЭК-1, ГСС-БО3, Иркут-БО1, а также весь спектр бумаг РЖД.

Удержаться в области положительной ценовой динамики удалось совсем не многим, там, где это сопровождалось более-менее заметными оборотами, обозначим выпуски МТС-7 и появившийся на вторичном рынке выпуск РусалБр-08, где пока еще наблюдаются попытки реализовать апсайд, заложенный при размещении. Однако сопоставляя доходность бумаг с более короткими РусалБр-7, можно констатировать, что потенциал самостоятельного роста (без общего оптимизма на рынке) минимален.

Сегодня центральным событием локального рынка станет размещение ОФЗ серии 25077 на сумму 40 млрд руб., по которому ориентир доходности обозначен Минфином в диапазоне 7,3% - 7,4%, то есть вновь без какой-либо премии к рынку (по итогам вчерашних торгов YTM 7,38% годовых). Мы допускаем, что заявленный довольно крупный объем нового предложения (последние аукционы на 20 млрд руб.) призван заместить собой гасимые сегодня ОФЗ серии 25062 (объем выпуска 45 млрд руб.). В целом, в пользу сегодняшнего размещения говорит и тот факт, что ликвидности на рынке стало чуть больше (запасы на остатках в ЦБ пополнились до 980 млрд руб.), однако, на наш взгляд, только по верхней границе заявленного диапазона новые бумаги могут быть интересны инвесторам. При этом близость объема размещения к заявленной величине будет зависеть от того, насколько ощутимой окажется «поддержка» наиболее крупных участников рынка.