Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Рынок труда в США принес новые разочарования. Инвесторы ждут "стимулирующих" решений от FOMC


[09.08.2010]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новости эмитентов

ТД Копейка проводит допэмиссию на 1,57 млрд руб.

Внеочередное общее собрание акционеров ОАО «ТД «КОПЕЙКА» приняло решение увеличить уставный капитал Компании на общую сумму 134,188 млн руб. путем размещения 134,188 млн дополнительных обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1 руб. каждая по цене 11,70 руб. за акцию на общую сумму 1,57 млрд руб. Бумаги будут размещены по закрытой подписке в пользу ЗАО «Управляющая компания УралСиб», действующего в качестве доверительного управляющего активами закрытого паевого инвестиционного фонда прямых инвестиций «Стратегический» под управлением ЗАО «УК УралСиб».

Увеличение уставного капитала ТД «Копейка» на достаточно внушительную сумму, безусловно, является положительной новостью для кредитного профиля Компании. В то же время после весьма удачного выхода на долговой рынок рублевых облигаций в конце июля 2010 года с выпуском биржевых облигаций серии БО-1 объемом 3 млрд руб. (ставка купона составила 9,5% годовых к оферте через 2 года), потребность в рефинансировании краткосрочной части долга в размере 3,2 млрд руб. у Ритейлера, на наш взгляд, отпала. Вероятно, допэмиссия акций Сети может быть связана со сделкой по ее приобретению Х5, которая подала ходатайство в ФАС на приобретение бизнеса Дискаунтера. В СМИ также сообщалось, что окончательное предложение по цене X5 сделает акционерам «Копейки» после завершения due diligence в августе этого года.

Текущий уровень доходности биржевых облигаций ТД «Копейка» (YTP 8,65%/662 дн.) мы считаем все еще интересным в секторе продуктовых ритейлеров, в том числе на фоне близких по дюрации бумаг МагнитФинанс серии 02 (YTM 7,9%/553 дн.).

Денежный рынок

В пятницу выход слабой американской макростатистики стал драйвером для укрепления европейской валюты – котировавшееся большую часть дня соотношение EUR/USD в районе 1,32х уверенно переместилось выше 1,33х. Удержаться на новом уровне европейской валюте не удалось, поскольку инвесторы все-таки ждут каких-либо «поддерживающих» американскую валюту мер от предстоящего заседания FOMC. Вместе с тем, евро получил «новый ориентир», к которому он настойчиво пытается продвинуться в течение сегодняшних торгов. Исходя из того, что общий фон отражает довольно благосклонное отношение к рисковым активам при отсутствии каких-либо разочарований от публикуемых сегодня макроданных по странам ЕС, евро имеет достаточно шансов вновь «взять высоту» 1,33х.

На локальном валютном рынке в пятницу не наблюдалось какой-то четкой динамики: по состоянию на 13.00 по мск времени бивалютный ориентир котировался на уровне 34,11 руб., что на 3 копейки ниже уровня предыдущего закрытия. При этом к моменту закрытия стоимость корзины возросла до 34,17 руб., причем главным образом за счет перераспределения сил в пользу евро, курс которого был повышен на на 11,89 коп. до 39,3593 руб., при снижении курса доллара на 3,21 коп. – до 29,8312 руб.

События на денежном рынке развивались в рамках прежнего довольно комфортного сценария, отражающего наличие на счетах и депозитах в ЦБ более 1 трлн руб., при увеличении остатков на депозитах более чем на 45 млрд руб. – до 528,7 руб. Что касается ставок по операциям на межбанке, они оставались комфортно низкими: большую часть дня находились в диапазоне 2% - 2,25%, а к моменту закрытия опускались к 1,75%.

Напомним, что завтра Минфин после перерыва с середины июля планирует разместить на депозитах в банках 50 млрд руб. на срок 4 месяца под 4,45%. Ориентируясь на то, что сейчас ситуация на рынке характеризуется более низкими ставками, мы не ждем ажиотажного спроса. Кроме того, завтра же будут проходить и беззалоговый аукцион Банка России на 5 недель, и ломбардные аукционы на 1 неделю и 3 месяца, где также, похоже, активность заинтересованных в привлечении дополнительных средств не обещает быть высокой.

Долговые рынки

Неделя для мировых фондовых площадок закончилась отрицательной динамикой ключевых индексов. Главным разочарованием оказался отчет по рынку труда США, который еще в большей степени упрочил опасения инвесторов о том, что процесс восстановления крупнейшей экономики затягивается и без каких-либо мер, способствующих «оживлению» данного процесса, не обойтись. Несмотря на то, что по сводному показателю безработицы удалось избежать прогнозируемого роста до 9,6%, фактическое значение осталось на уровне 9,5%, в разбивке по сегментам «слабым звеном» оказалась сфера услуг, где зафиксировано наиболее серьезное сокращение численности занятых, причем не только за июль, но и почти двукратное увеличение числа оставшихся без рабочих мест в июне. Проблески восстановления продемонстрировал производственный сектор, но его достижения слишком слабы для того, чтобы компенсировать проблемы остальных секторов.

Американские фондовые индексы по итогам пятничных торгов потеряли 0,2% - 0,4%. В то же время казначейские обязательства взлетели в цене, что позволило их доходностям протестировать рекордные минимумы. Так, по 10-летним UST доходность снизилась до 2,82% годовых (-9 б.п.).

Центральным событием наступающей недели, безусловно, станет предстоящее заседание FOMC, которому придется не только озвучить в очередной раз решение по ставке (здесь рынки ориентируются на отсутствие каких-либо изменений), но и обозначить свою стратегию в части мер, направленных на стимулирование экономического роста.

Для российских еврооблигаций, несмотря на весьма напряженный внешний фон, пятница стала днем очередных ценовых рекордов. Суверенные евробонды Russia-30 начинали торги котировками на уровне 117,125% и затем двинулись «завоевывать новые высоты». До публикации американской статистики Russia-30 протестировала уровень 117,5%. После выхода макроданных суверенным бумагам наравне со всеми не удалось избежать коррекции – котировки сместились к 117,375%. Вместе с тем, опасения оказались весьма непродолжительными – появление новых покупателей позволило Russia-30 не только быстро восстановить утраченные уровни, но и продемонстрировать абсолютный ценовой рекорд – при закрытии котировки были на уровне 118% (YTM 4,52%). Складывается впечатление, что поводом для столь мощного взлета цен стала реакция инвесторов на снижение доходностей американских госбумаг, относительно которых российских госдолг выглядит недооцененным. Отметим, что суверенный спрэд сохраняется на уровне порядка 170 б.п., тогда как в «хорошие времена» он достигал 100 б.п.

Впечатляющей была динамика и еще одного суверенного выпуска Russia-28, здесь котировки взлетели по итогам дня на 3% - до 180,5% от номинала.

В корпоративных выпусках также преобладали покупки, способствующие росту котировок в среднем на 50 б.п. В центре спроса находились бумаги ТНК-ВР, а также выпуски ЛУКОЙЛ-19, РЖД-17, ВымпелКом-16, ВымпелКом-18, ВЭБ-20.

Обращая внимание на сохраняющийся запас для положительной переоценки суверенного долга, мы ожидаем продолжения ценового роста в ближайшие дни. Как минимум до завтрашнего вечера, когда FOMC обозначит ключевые аспекты своей политики, вряд ли что-то будет способно изменить преобладающий тренд.

В сегменте рублевого долга в пятницу торговая активность была не особо выразительна – в большинстве случаев, а именно в ОФЗ и корпоративных выпусках, прежде характеризующихся ощутимыми ростом цен, несмотря на наличие оборотов, заметных ценовых изменений не происходило. Среди наиболее ярких переоценок пятницы обозначим снижение в пределах 30 – 50 б.п. средневзвешенных цен выпусков Алросы и СУЭКа, появившихся на торгах только в этот четверг, а также Евразхолдинга. Чуть слабее, в пределах 15 б.п., снижение котировок зафиксировано по выпускам ВБД-БО6, ВБД-БО7. На 5 б.п. ниже предыдущего закрытия сформировались цены в бумагах Норникеля и РЖД-23.

Отдельно отметим довольно неуверенный старт на вторичных торгах бумаг Росгосстраха, где котировки находятся пока ниже 100% от номинала – 99,99%. Судя по всему, возможность апсайда будет зависеть от преобладающего настроя участников, ведь доходность на уровне 10,25% к оферте в июле 2012 года вполне может найти своих покупателей.

Наступающая неделя обещает сохранить достаточно высокую «плотность» первичного предложения, которое в большей степени будет отвлекать внимание инвесторов в свою пользу, тогда как вторичному рынку, похоже, вновь придется смириться с тем, что центр ликвидности остается в выпусках, которые появились на рынке в последнее время.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: