Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Рынки и Эмитенты: Факты и комментарии


[13.04.2010]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Башнефть докупает активы Башкирского ТЭКа и публикует успешные операционные результаты за 2009 год

Вчерашний день был богат на события для Башнефти. Прежде всего, стало известно о закрытии сделки по покупке 25% «Система-Инвест», в собственности которой находится четверть активов самой Башнефти, а также 18,5-28% в оставшихся компаниях башкирского ТЭКа. Напомним, что еще в декабре Федеральная антимонопольная служба (ФАС) одобрила покупку 100% акций «Системы-Инвест». Около 50% акций этой компании принадлежит АФК «Система». Башнефть же купила 25% пакет у Австралийской компании Endeavour Energy Ltd. Напомним, что Система-Инвест изначально осуществляла скупку активов Башкирского ТЭКа. Как мы понимаем, указанная сделка была проведена в рамках перевода активов ТЭКа под контроль Башнефти. Согласно сообщениям в СМИ, сумма сделки составила 202 млн долл. и была осуществлена за счет собственных источников. Также стало известно, что Башнефть готова выкупить 47,56% акций «Башкирэнерго». Цена пока не объявлена, но ожидается, что она окажется ниже текущих котировок примерно на четверть. С учетом этого, ФСК вряд ли продаст принадлежащие ей 22,29% акций компании. В целом, активизация Башнефти в рамках сделок M&A, очевидно, приведет к росту долга. Так, в конце марта сообщалось о том, что Компания ведет переговоры с рядом банков о получении кредитов как минимум на 2 млрд долл. Напомним, что пока в составе обязательств Башнефти только облигационный заем объемом 50 млрд руб.

Также вчера Компания представила свои операционные результаты за первый квартал, которые оказались очень успешными и превысили ожидания. Вследствие отказа от давальческого сырья Башнефть активно наращивает собственную добычу. В марте Компания добыла 1,19 млн т нефти, что на 20,6% превышает уровень соответствующего периода прошлого года и на 6% — плановые показатели. Всего за первые три месяца года объем добычи составил 3,37 млн т, что больше уровня первого квартала 2009 года на 17,5%. Согласно данным РБК daily, по темпам роста суточной добычи «Башнефть» опережает все остальные российские нефтяные компании. В целом по России, по данным Минэнерго, добыча нефти в январе—марте выросла на 3,2%.

ТМК: позитивные производственные итоги 1 квартала нейтральны для текущих выпусков

Вчера Группа ТМК объявила производственные итоги за 1 квартал 2010 года, которые, учитывая серьезный спад в начале прошлого года, целесообразнее сравнивать с результатами 4 квартала 2009 года. Ниже мы приводим основные моменты пресс-релиза:

- В отчетном периоде по сравнению с 4 кварталом 2009 года Компания увеличила общий объем продаж на 6,8% до 933 тыс. тонн. При этом как позитивный факт стоит отметить прирост продаж высокомаржинальной продукции – бесшовных труб на 8,4% до 527 тыс. тонн., а в ключевом для ТМК сегменте труб OCTG – на 12,7% до 363 тыс. тонн.

- Благодаря развитию добычи сланцевого газа в США, где количество скважин соответствующего типа выросло на 23%, ТМК увеличила нагрузку североамериканских мощностей до 70% против 50% в 4 квартале. Ориентируясь на перспективы этого рынка, Компания планирует строительство новой производственной площадки.

- Реализация масштабных трубопроводных проектов Газпрома и Транснефти обеспечивает Компанию заказами на ТБД – в 1 квартале отгрузки составили 150 тыс. тонн, что сопоставимо с результатами 4 квартала.

На наш взгляд, производственные итоги 1 квартала уже заложены в ожидания инвесторов и потому нейтральны для котировок рублевого выпуска ТМК, торгующегося с доходностью 7,8% к погашению в феврале 2011 года. Тем не менее, позитивные результаты, безусловно, являются необходимой предпосылкой для успешного размещения зарегистрированных выпусков на 30 млрд руб., в случае если Компания решит прибегнуть к ним для рефинансирования текущих обязательств, объем которых мы оцениваем в размере 500 млн долл. (консолидированная отчетность по МСФО за 2009 год будет опубликована в конце текущего месяца).

Денежный рынок

Итак, согласование конкретных мер поддержки Греции в виде кредитов со стороны Еврозоны и МВФ, с лихвой покрывающих текущие обязательства страны, безусловно, снизило риски ее дефолта и позволило европейской валюте восстановить свои позиции к доллару: с началом новой недели пара EUR/USD подскочила с 1,35х до 1,365х.

Тем не менее, среди инвесторов, похоже, сохраняется беспокойство того, что риски рефинансирования по-прежнему остаются среди других стран Еврозоны, отличающихся повышенной долговой нагрузкой. Помимо прочего, это означает, что ЕЦБ будет в достаточно продолжительной перспективе реализовывать мягкую денежнокредитную политику и придерживаться низких процентных ставок. Вследствие этого подъем евро оказался достаточно ограниченным, и уже во второй половине дня его курс опустился ниже 1,36 долл.

Сегодняшний информационный фон США и Европы будет не слишком насыщен с точки зрения публикации макроданных, и основным событием для рынка, вероятно, станут итоги размещения греческих облигаций.

Для национальной валюты понедельник начался достаточно позитивно: с открытием стоимость корзины снизилась на 6 коп. до 33,66 руб., а курс доллара сразу на 32 коп. до 28,92 руб. Что стало реакцией на конъюнктуру Forex и общий позитивный настрой глобальных рынков, вернувшийся после сообщения о помощи Греции.

В течение дня торги проходили в коридоре 33,62-33,70 руб. и, вполне вероятно, не обошлись без участия ЦБ, который мог выкупить порядка 0,5-1 млрд долл. По итогам дня корзина поднялась до 33,72 руб., фактически вернувшись на уровень закрытия конца прошлой недели.

Обстановка внутреннего денежного рынка остается предельно благоприятной: цены на межбанке продолжают консолидироваться вокруг ставки по коротким депозитам Банка России – 2,75%, а доля депозитов в общем показателе ликвидности остается достаточно высокой – на уровне 65%.

Вчерашний беззалоговый аукцион ЦБ ожидаемо не нашел спроса со стороны потенциальных участников, в связи с чем был признан несостоявшимся.

Сегодня будет интересно увидеть итоги размещения временно свободных бюджетных ресурсов Минфина, который предлагает 50 млрд руб. сроком на 7,5 месяцев по ставке 6,5%. Мы считаем, что результаты этого аукциона отразят ожидания участников по конъюнктуре рынка в среднесрочной перспективе. Предварительно, мы не прогнозируем высокого спроса на данные средства, поскольку ресурсы с аналогичной срочностью на межбанке можно привлечь по более выгодным ценам.

Долговые рынки

В понедельник мировые торговые площадки без лишней эйфории восприняли новость о поддержке Греции. Спрос на рисковые активы оставался, что обеспечило фондовым площадкам положительную переоценку, в частности, американские фондовые индексы прибавили в пределах 0,2%. Вместе с тем, проблемы государственных финансов не теряют своей актуальности. Так, вчерашняя статистика по бюджетному дефициту в США принесла очередную порцию разочарований по причине того, что фактически дефицит в марте оказался больше ожидаемого (65,4 млрд долл. при прогнозируемых 62 млрд долл.). Таким образом, уже не возникает каких-либо сомнений в том, что может оправдаться прогноз по бюджетному дефициту США на 2010 финансовый год, заканчивающийся в сентябре, в размере 1,6 трлн долл., который оценивается в 10,6% от ВВП (максимального со времен Второй Мировой войны уровня). Наиболее осторожные участники рынка при текущей ситуации все-таки стараются избегать крупных вложений в риски, отражением чего является признаки постоянства спроса на UST. Результатом вчерашней волны покупок стало снижение доходностей по 10-летним treasuries на 4 б.п. до 3,84% годовых.

Сегодняшняя статистика в США – это данные по торговому балансу и мартовским импортным ценам. С точки зрения возможного влияния этих данных на рынок наиболее важно положение доллара как составляющей внешнеторговых операций, что в свою очередь будет иметь отражение в росте или наоборот уменьшении спроса на американские гособязательства.

Для российских еврооблигаций торги понедельника сложились весьма позитивно. Суверенные бумаги Russia-30 фактически весь день котировались на уровнях, предельно близких к 116%. Судя по всему, интерес, который проявляется к российскому суверенному долгу в ходе road show, выступает дополнительным мотивом для покупок уже торгующихся валютных гособязательств. В корпоративных выпусках также наблюдалась довольно высокая покупательская активность. В центре спроса находились выпуски Газпром-19 и Газпром-37, Банк Москвы-15, ВТБ-18 и ВТБ-35, РЖД-17, ВымпелКом-18. Кроме этого, вновь в заявках на покупку появились бумаги Альфа-Банк-15 и Евраз-13, в отношении последнего справедливо будет заметить, что в последнее время он несколько «выпал из поля зрения» и «отстал» от рынка в части положительных переоценок. Итак, в среднем «привес» котировок в корпоративном сегменте по итогам вчерашнего дня составил от 50 до 100 б.п.

Участники рублевого долгового рынка вчера не проявляли особой активности, что позволило довольно значительному количеству бумаг даже при наличии сделок сохранить котировки без серьезных изменений. Вместе с тем ряд событий не остался не замеченным. Например, реакцией рынка на новый купон МТС по бумагам серии 01 на уровне 7% до погашения в 2013 году (YTM 7,09%) было появление заявок на покупку в выпусках ВК-Инвест-3 (YTP 7,05%, июль 2011), Система-3 (YTP 8,12%, декабрь 2012), Система-2 (YTP 7,89%, август 2012), предлагающих премию в доходностях при меньшей дюрации.

В сегменте ОФЗ также сохраняется ценовая стабильность, что во многом упрощает Минфину задачу по доразмещению бумаг серии 25072 в объеме немногим больше 6 млрд руб., которое намечено на ближайшую среду 14 апреля.

Сегодня участники ждут «завершения формальностей» по выходу на рынок новых выпусков Газпром нефти. В то же время поток нового предложения не перестает пополняться – вчера начался сбор заявок на участие в размещении биржевых облигаций серии БО-2 ОАО «Соллерс», объем выпуска составит 2 млрд руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: