Денежный рынок

Начало пятничных торгов на международном валютном рынке проходило в сдержанных настроениях. Большинство инвесторов немного подрастеряло интерес к евро, отыграв новости о безотлагательном предоставлении кредита Афинам в случае согласования в парламенте антикризисного плана по сокращению бюджетного дефицита. Разочарование на торговые площадки пришло уже в рамках европейской сессии в момент осознания того, что Греция с внутриполитическими неразберихами может довольно долго обсуждать свои планы. На этом фоне пара EUR/USD начала снижаться до отметки 1,42х. поддержкой для европейской валюты стала опубликованная статистика из Италии об увеличении розничных продаж и немецкие данные от института IFO, рассчитывающего индексы деловых настроений и деловых ожиданий. В целом, макроданные сделали «свое дело»: инвесторы начали активно скупать евро, однако эффект оказался не совсем долгосрочный, и за резким ростом началось стремительное падение.

Публикация американской статистики сопровождалась усилением доллара. Окончательные данные о ВВП в первом квартале 2011 года полностью совпали с прогнозами (1,9%), что, на наш взгляд, при всем ранее высказанном негативе о торможении темпов роста экономики выглядит вполне уверенно. Стоит напомнить, что именно на первый квартал пришелся скачок цен на нефть, внесший свои коррективы в значение ВВП. Еще одной позитивной новостью стало увеличение заказов на товары длительного пользования, что может охарактеризоваться ростом деловой активности в будущем.

По итогам дня валютная пара опустилась к уровню 1,418х. Ожидания рынка сконцентрированы на предстоящем оглашении результатов голосования парламента Греции по вопросу антикризисного плана, а также плану приватизации государственного имущества. Ориентирами сегодняшнего дня станут данные о личных доходах и расходах в США.

Давление на внутренний валютный рынок оказывает снижение стоимости нефти на сырьевых площадках. Первый удар по «черному золоту» был спровоцирован заявлением МЭА о продаже из запасов 60 млн барр. для стабилизации цен и (как противодействие решению ОПЕК) о сохранении квот на добычу нефти. С одной стороны, этот объем не так сильно повлияет на общее предложение, с другой, - это может быть только началом для дальнейшего оказания давления на нефть. Стоимость нефти марки Brent снизилась от 107,87 долл. до 105,55 долл.

Курс национальной валюты в течение пятничных торгов снизился против всех иностранных валют. Стоимость доллара в начале торгов выросла от уровня 28,16 руб до 28,24 руб. Минимальное значение было зафиксировано в 13:00 оно составило 28,09 руб., что явилось следствием ослабления доллара на международных площадках. По итогам дня его стоимость составляла 28,2 руб. Бивалютная корзина вслед за «американцем» выросла в цене до 33,57 руб. В случае сохранения тенденции на сырьевых площадках национальной валюте придется не просто совладать с подобным давлением.

Несмотря на предстоящие сегодня налоговые выплаты, стоимость финансовых ресурсов на рынке МБК в пятницу сохранилась на уровне 3,77%. Сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ продемонстрировала небольшую «утечку» в размере 37,6 млрд руб., при этом уровень ликвидности банковской системы сохранился комфортным (на уровне 1,261 трлн руб.). Предложение прямого РЕПО Банка России уже третий день подряд привлекает одного или нескольких участников, примечательно, что фигурирующая в сделках сумма сохраняется 1,946 млрд руб.

Долговые рынки

В пятницу на глобальных площадках преобладали пессимистические настроения: основными поводами для беспокойства оставались продолжающая дешеветь на опасениях сокращения спроса нефть, а также новые детали европейского долгового кризиса. Вместе с тем, «старый свет» завершили неделю смешанной динамикой в диапазоне от «+0,4%» до «-0,4%», вероятно, в полной мере не успев выразить общие опасения, которые сформировались после заявлений агентства Moody's о возможном снижении рейтинга крупнейшим итальянским банкам. Американские площадки с бОльшей осторожностью отнеслись к новостям из Европы, кроме того, негативные настроения усугубляла неопределенность дальнейших перспектив в части реализуемой американскими финансовыми регуляторами политики, поддерживающей экономический рост. По итогам дня американские фондовые площадки потеряли от 0,96% до 1,26%. В то же время казначейские обязательства США установили годовой минимум по доходности, в частности, по 10-летним бумагам на уровне 2,86% годовых.

Ориентируясь на преобладающие панические настроения, подталкивающие участников рынка к фиксации не только в части рисковых активов, но и заставляющих воздержаться от покупок сырьевых товаров, мы ожидаем довольно высокой напряженности на глобальных площадках в ближайшие дни. При этом если проблемы Греции можно отнести к категории тех, которые постепенно приближаются к достижению решения, опасения относительно других стран приобретают большую актуальность и здесь принципиально важно насколько оперативными окажутся действия европейских регуляторов в части предотвращения возможных негативных последствий.

Для российских еврооблигаций прошедшая пятница не запомнится чем-то особо позитивным. В суверенных Russia-30 наблюдались попытки стабилизировать ценовые уровни, что выразилось в том, что бумаги большую часть дня котировались у отметки 117,375%. Вместе с тем, ближе к закрытию прокатилась очередная волна продаж, и котировки опустились до 116,875%. В рублевых Russia-18 динамика в течение дня была схожей: при открытии выпуск котировался на уровне 104,9% от номинала, а закрывался ниже 104,5%.

В бумагах в негосударственном секторе в первой половине дня намечались робкие движения вверх. Так, после открытия новые выпуски ВымпелКома старались добавить порядка 50 б.п., однако, в конечном счете, итоги дня оказались слабее стартовых уровней. В частности, по бондам ВымпелКома котировки откатились к 98,375%. В прочих выпусках, среди которых бумаги РСХБ, Евраза, Северстали, АЛРОСы отсутствие сколько-нибудь заметных заявок на покупку стало причиной ощутимой ценовой коррекции – в среднем потери составляли порядка 1%. В бумагах ВТБ снижение котировок достигало 2%.

При общем негативном настрое выделялись своей динамикой бонды Банка Москвы, которые оказались в эпицентре панических продаж. В частности, котировки бумаг Банк Москвы-17 обвались на 8% в район 92% от номинала, а по Банк Москвы 13 и 15 снижение было в диапазоне 2% - 3%.

Для сегодняшних торгов весомым аргументом останется динамика сырьевого сегмента, где ситуация складывается вовсе не в пользу российских рисков – нефть продолжает дешеветь, нарушая прогнозы, сформированные исходя из более оптимистичных оценок. Таким образом, если российский сегмент не получит каких-то стимулов для восстановления с внешних рынков вероятность продолжения продаж сохраняется высокой. В данной ситуации актуализируется вопрос: на каком этапе станет более явной поддержка со стороны сегмента американского госдолга, сместившегося по доходности на более низкие уровни? Обратим внимание на то, что по итогам пятницы российский спрэд продолжил расширяться, переместившись в диапазон 160 – 165 б.п.

На локальном рынке в конце недели усилилось ощущение «затишья перед бурей» - концентрация ликвидности для налоговых расчетов оборотной стороной имела ощутимое сокращение торговой активности. Вместе с тем, и в ОФЗ, и в корпоративных выпусках, где можно было зафиксироваться, участники рынка старались не упускать выпавшей возможности. Таким образом, можно констатировать повсеместное снижение ценовых уровней в госбумагах в пределах 10 б.п. и по корпоратам – от 20 до 50 б.п. Среди наиболее крупных оборотов выделим сделки в выпусках МТС, ВымпелКома, РусГидро, Мечела, Сибметинвеста, ВТБ.

Предстоящая неделя обещает быть весьма непростой: помимо понятного роста напряжения на рынке, приходящегося на период налоговых расчетов, ситуация усугубляется давлением негативного внешнего фона. И если в части поддержки ликвидности можно отметить инициативу Минфина, планирующего поддержать рынок через депозитные аукционы, запланированные на 27 и 28 июня, то для обеспечения финансовой стабильности в условиях ухудшившейся ситуации на сырьевых рынках возрастает значимость действий Центрального Банка, которому 30 июня предстоит определиться: целесообразно сейчас менять ставки либо нет. При этом с точки зрения инфляционного фона ситуация в июне была довольно комфортной, что позволяет продолжить паузу в процессе повышения ставок. Если, конечно, регулятор не предпочтет действовать на опережение, стараясь предотвратить влияние ценового роста под влиянием фактора ослабшего за последнее время рубля.