Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Европа продолжает обсуждать прошедший аукцион ЕЦБ, однако результаты не столь однозначны, как может это быть воспринято на первый взгляд. «Масла в огонь» в пятницу подлила Испания, которая пересмотрела ориентиры бюджетного дефицита на этот год. Китай также меняет свои прогнозы, но уже в части роста ВВП. Американские инвесторы предпочитали в пятницу «безрисковые» активы.

Конец недели закончился на довольно умеренных настроениях. В Европе инвесторы продолжали активно дискутировать на тему прошедшего аукциона ЕЦБ, однако учитывая, что пока большая часть средств остается на счетах регулятора (см. график), об эффекте для реального сектора экономики еврозоны пока говорить рано. Здесь напрашивается аналогия с капитализацией американских банков, которые до сих не пор не активно осуществляют кредитование экономики штатов.

Новостной фон пятницы со стороны «Старого света» поддерживала Испания, премьер-министр которой сообщил, что дефицит госбюджета составит в этом году 5,8% ВВП, тогда как ранее с Еврокомиссией был согласован уровень в 4,4%. Очевидно, что новость нашла непосредственное отражение в оценках рисковой премии гособязательств. В результате, доходность испанских 10-летних бумаг сравнялась с доходностью итальянских бондов, впервые за период с августа 2011 года.

Однако, в целом, на европейском долговом рынке сохранялся позитивный настрой и большинство суверенных бумаг снижали свои доходности. Moody’s в пятницу, догоняя другие агентства, понизило рейтинг Греции с уровня «Ca» до преддефолтного «C». До этого агентство S&P понизило рейтинг до «SD», то есть выборочный дефолт. CDS страны «пророчит «дефолт с вероятностью 99%. Однако после решения комиссии участников по рынку CDS многие инвесторы уже не обращают внимания на этот рынок.

За океаном, в отсутствии сколь значимой статистики, инвесторы использовали вести из Европы как драйвер для своих торговых решений и выбирали инвестиции в «защитные» активы. Так, по итогам пятницы доходность 10-летних казначейских бумаг снизилась до 1,97% (2,02% закрытие четверга).

Сегодня с началом дня азиатские площадки находятся в «красной зоне». Причина - новости из Китая, где власти «Поднебесной» установили планку роста ВВП на этот год в 7,2% против 9,2% в прошедшем году. Напомним, что ранее Китай заявлял о том, что рост в ближайшие годы будет не ниже 8%.

Внешний валютный рынок очередной день подряд характеризовался продолжающимся давлением на единую европейскую валюту, в пятницу «масла в огонь» добавило отмеченное выше заявление испанского премьер-министра, в итоге пара евро доллар завершила день на уровень 1,3211 (1,3315 на открытии торгов), а дневным минимумом был уровень 1,3191.

Российские еврооблигации

В пятницу покупательская активность в сегменте российских евробондов была гораздо умереннее, чем в середине недели. Фиксация прибыли наиболее серьезно отразилась на суверенном секторе, в то же время квазисуверенные выпуски оставались в центре спроса.

В конце недели покупатели российских рисков несколько умерили свою активность. В наибольшей степени спад ажиотажного спроса наблюдался в суверенных выпусках. Так, бумаги Russia-30 несколько отодвинулись вниз от отметки в 120% от номинала, по итогам торгов котировки бенчмарка были в диапазоне 119,75% - 120%.

Что касается выпусков Russia-15 и Russia-20, то их котировки остались на максимумах.

В негосударственном секторе приоритеты распространялись неоднородно. В целом, проявления спроса были гораздо сдержаннее, чем в предыдущие дни, в связи с чем положительные переоценки по большей части ограничивались диапазоном в 0,25% - 0,375%. Покупки продолжались в выпусках ВТБ, ВЭБа, Сбербанка, Совкомфлота, Евраза. При этом в лидерах ценового роста были длинные бумаги нефтегазового сектора: более 1,5% прибавили в цене выпуски Газпром-34 и Газпром-37. Порядка 1% - бумаги Лукойла, ТНК-ВР.

Рублевые облигации

Внутренний долговой рынок разделял идею достаточно сдержанной покупательской инициативы. Вместе с тем, на общем фоне госбумаги все равно смотрелись выигрышнее корпоративного сектора, отражая более весомые положительные переоценки.

В пятницу динамика торгов в сегменте рублевых бумаг оставалась смешанной, при этом общая масштабность проходивших сделок была слабее, чем в предыдущие дни.

Вместе с тем, сегмент госбумаг выглядел достаточно уверенно: на длинной дюрации покупки обеспечили ценовой рост в пределах 15-20 б.п. в сериях 26205, 26204, 26207, в таком же диапазоне подросли цены по среднесрочным ОФЗ 25075, 25079.

В корпоративном секторе в зоне положительных переоценок в диапазоне от 10 до 60 б.п. день завершался для бумаг МТС, ВымпелКома, АФК «Система». Кроме того, прибавили за день в цене от 15 до 50 б.п. выпуски Газпром нефть-8, ФСК-13, ФСК-15, РусалБр7, ЕвразХолдинг-Финанс серий 02 и 03, оба выпуска Сибметинвеста, РЖД-16 и ТКСБанк-03, Акрон-05.

В центре фиксации прибыли были выпуски Газпрома, ЕвразХолдинг-Финанса серий 05 и 07, Мгор-44, МосОбл-7.

Forex/Rates

К ЦБ, выступающему ключевым провайдером ликвидности, снова присоединяется Минфин, предлагающий временно свободные бюджетные средства, но вряд ли они будут сильно востребованы – их срочность весьма ограничена. Рубль остается под давлением внешнего «противостояния» доллара и евро.

В пятницу ситуация на локальном денежном рынке складывалась достаточно ровной: острой потребности в ресурсах для каких-либо крупных выплат не было, и это обеспечивало комфортные ставки и отсутствие ажиотажа на аукционах по предоставлению ликвидности. Так, на аукционе ЦБ по однодневному РЕПО из предоставленных 20 млрд руб. спрос ограничился 13 млрд руб.

По состоянию на сегодняшнее утро общий запас на счетах и депозитах в ЦБ снизился на 11 млрд руб. до 794,9 млрд руб., но и данный уровень воспринимается как вполне комфортный для того, чтобы ставки не проявляли заметного роста.

На этой неделе ожидается возврат средств с депозитов банков, которые ВЭБ размещал в прошлом году, общий объем которого оценивается в 50,9 млрд руб. и приходится на предпраздничную среду. Судя по всему, для «поддержки» участников рынка Минфин выступил с инициативой провести очередной аукцион по размещению временно свободных бюджетных средств на счетах в банках, но, как мы полагаем, ни предложенный объем – всего 10 млрд руб., ни весьма ограниченный срок – только 28 марта 2012 года, не являются серьезными аргументами для ожиданий ажиотажного спроса на данные финансовые ресурсы.

На внутреннем валютном рынке позиции рубля по-прежнему оставались под влиянием продолжающегося противостояния на внешних рынках между евро и долларом, которое европейская валюта проигрывает с весомым отставанием. Стоимость бивалютной корзины в течение дня постепенно снижалась: от 33,60 до 33,49 руб. к закрытию. При этом стоимость доллара к моменту окончания торгов закрепилась около отметки 29,29 руб. (дневным максимумом было 29,36 руб.), а евро подешевел до 38,67 руб. с 38,94 руб. в начале торгов.

С началом торговой сессии понедельника стоимость бивалютной корзины прибавляет до 33,55 руб., при этом доллар котируется в диапазоне 29,28-29,30 руб., а евро – в интервале от 38,6 руб. до 38,69 руб.

Наши ожидания

Новая неделя обещает быть насыщенной для глобальных площадок, при этом наличие выходных в середине недели не позволит локальным площадкам их отыграть, что, как мы полагаем, определит настроения инвесторов в российские риски как достаточно осторожные. Так, в среду состоится заседание ЕЦБ, где будет приниматься решение по ставке, на четверг-пятницу приходится официальная статистика по рынку труда в США.

В сегменте российских еврооблигаций, как мы полагаем, сохранится умеренная торговая активность, при этом есть предпосылки для более активной фиксации последних переоценок.

Внутренний долговой рынок вряд ли будет существенно менять настроения. В ближайшую среду Минфин возобновляет аукционы по ОФЗ, снова ожидается «длинное» предложение - судя по всему, новый 7-летний выпуск серии 26208, по которому пройдет «пробный» аукцион на 10 млрд руб.

На денежном рынке без потрясений и ожиданий «массированного» оттока ресурсов, что поддерживает стабильность ставок на МБК. В сегменте валютных торгов давление на рубль сохраняется, но курс национальной валюты относительно доллара остается в достаточно узком коридоре, который, на наш взгляд, в ближайшие дни не будет превышать 29,30 руб.

Главные новости

Мировая промышленность в феврале: оптимистичные сигналы из Азии

Индексы PMI за февраль свидетельствуют о продолжающемся умеренном подъеме мировой промышленности. Мы обращаем внимание на позитивную статистику из азиатского региона, что может служить косвенным признаком оживления китайской экономики.

Событие. Индекс деловой активности в мировой промышленности (Global manufacturing PMI) снизился в феврале с 51.3 до 51.1.

Комментарий. В феврале индекс Global PMI mfg незначительно снизился, но остался в положительной области (выше 50 пунктов). Основной причиной снижения стало достаточно резкое падение американского индекса – с 54.1 до 52.4. Объяснялось это в основном снижением компоненты новых заказов, что вызывает некоторую обеспокоенность, также как и ускорившийся рост цен на сырье и материалы. В то же время значение индекса остается на достаточно высоком уровне (выше среднего значения за последние 30 лет, которое составляет 51.8) и свидетельствует о сохранении позитивных тенденций в американской промышленности.

Обращают на себя внимание хорошие данные по странам ЮВА. В феврале индексы Южной Кореи и Тайваня вернулись в положительную область (до этого на протяжении 6 и 8 месяцев соответственно они находились ниже отметки 50 пунктов), уверенный рост продемонстрировал китайский индекс. Улучшение ситуации в регионе может служить косвенным признаком оживления китайской экономики, которая в последние месяцы вызывала растущую обеспокоенность.