Российские рейтинговые агентства могут опять облегчить жизнь эмитентам и инвесторам

По данным газеты «КоммерсантЪ», на вчерашний совет директоров ЦБ был вынесен вопрос о минимальных рейтингах российских компаний от российских рейтинговых агентств, которые бы позволили не относить их к высокорисковым заемщикам и не применять коэффициент риска 1,5 при расчете коэффициента достаточности капитала. Предполагаются значения не ниже:

• «BB» - от агентства «Рус-Рейтинг»,
• «А» - от «Эксперт РА», Национального рейтингового агентства (НРА) и агентства AK&M,
• «Baa1.ru» — от Moody’s Interfax.

Если данное решение было принято, то это должно слегка облегчить ситуацию для банков, поскольку, во-первых, с учетом ситуации на долговых рынках и отрицательных переоценок, а также снижения доходов от основной деятельности объем прибыли банков, а значит и пополнение собственных средств, сократится. Расширение списка рейтинговых агентств смягчит ситуацию с достаточностью капитала, на которое и так оказывается давление. Для эмитентов это означает возможность увеличения ликвидности их бумаг, если с расширением списка они уже не попадают в состав высокорисковых заемщиков. Соответственно, это хотя бы отчасти может облегчить вопрос с финансированием/фондированием деятельности. Во-вторых, для тех компаний, которые не имеют рейтинга, данная мера дает большую возможность для его получения, то есть упрощая привлечение средств и потенциально удешевляя их. В текущих условиях включение российских агентств выглядит вполне логичным шагом. Так, осенью 2008 года ЦБ уже использовал их рейтинги для беззалогового кредитования. Вероятно, и сейчас данная мера сыграет свою положительную роль.

Среди эмитентов, которым эта новость может «облегчить» жизнь: Ситроникс (НРА «А+», Эксперт РА «А», РусРейтинг «ВВ+»), УБРиР (НРА «АА-»), ЮТэйр-Финанс (Эксперт РА «А»), Росгосстрах (НРА «ААА», Эксперт РА «А++»), СБ Банк (НРА «АА-», Эксперт РА «А+») и другие.

Moody's повышает рейтинг СУЭК до «Ва3» - очень своевременно перед планируемой кредитной сделкой

Moody's Investors Service повысило корпоративный рейтинг Сибирской угольной энергетической компании (СУЭК) с «B1» до «Ba3». Прогноз по рейтингу – «Стабильный». Одновременно агентство повысило рейтинг рублевых облигаций компании объемом 10 млрд. рублей со ставкой 9,35% годовых с «B1» до «Ba3».

На наш взгляд, данная новость очень гармонично вписывается в процесс запланированной менеджментом СУЭК на октябрь текущего года сделки по привлечению предэкспортного кредита. Согласно данным «Интерфакс», ссылающегося на заявления менеджмента сумма кредита может составить до 1,5 млрд долл. Уточняется, что сейчас ведется работа с банками-участниками сделки, которых может быть порядка 12. Мы полагаем, что проведенная переоценка рисков Компании может благоприятно отразится при определении стоимости нового долга. Напомним, что в прошлом году Компания привлекала 5-летний предэкспортный кредит в размере 900 млн долл. под LIBOR+3,25%. По планируемой сделке уровень премии обсуждается в диапазоне 225 – 275 б.п. Безусловно, конечный уровень будет зависеть от влияния конъюнктуры и общей готовности банков к участию в сделке, однако переход в категорию более качественных заемщиков будет оказывать свое влияние.

Что касается рублевых облигаций СУЭКа, то здесь отыграть позитивную новость, вероятно, может помешать довольно низкая ликвидность. Вместе с тем, новый рейтинг переводит Эмитента в категорию таких заемщиков как АФК Система, Алроса, ОГК-5, на фоне чего сложившаяся доходность на уровне чуть выше 9,2% на срок до июля 2013 года выглядит качественной «защитной» позицией.

Кокс надеется на лучшее – может быть интересно, но только для готовых покупать риски

Согласно данным СМИ, ОАО «Кокс» прогнозирует EBITDA по итогам 2011 года на уровне 8,0 – 8,5 млрд руб.Напомним, что в опубликованной недавно отчетности по МСФО показатель EBITDA фигурирует в объеме 4,4 млрд руб., при этом по норме EBITDA произошло снижение до 18% по сравнению с 25% в первой половине 2010 года. Среди базовых причин снижения нормы прибыли уменьшение производства коксующегося угля на 14% (до 600 тыс. тонн) при этом полностью компенсировать его не смогли рост объемов продаж железной руды (на 10%, до 1,1 млн тонн) при таких же как и годом ранее объемах выпуска чугуна и кокса.

Среди главных причин, способствующих достижению планов, менеджмент Компании указывает имеющийся запас контрактов по поставкам, в частности, заказами по чугуну, на долю которого приходится порядка 30% совокупной выручки, Кокс «загружен» до конца октября.

На наш взгляд, озвученные планы выглядят довольно амбициозно, особенно на фоне возрастающей волатильности товарных рынков Кокса, а также усиливающихся рисков возможного сокращения спроса со стороны его ключевых потребителей – компаний металлургического сектора.

Реакции в бумагах Кокса на подобные заявления мы не ждем, хотя при более позитивном рыночном настрое она могла бы проявиться, особенно в части евробондов. Котировки Кокс-16 в последнее время варьируются в диапазоне от 83% до 86%, что соответствует YTM 12,6% - 11,7%. На наш взгляд, такого рода словесные «интервенции», направлены именно на формирование дополнительного интереса к изрядно подешевевшим бумагам.

Группа Мечел продолжает привлекать новые кредиты – негативно

Совет директоров ОАО «Челябинский металлургический комбинат» (входит в Группу Мечел) одобрил сделку по привлечению возобновляемой кредитной линии Сбербанка с лимитом до 2,5 млрд руб. сроком на 9 месяцев. С 1 октября 2011 года (включительно) по дату полного погашения кредита - процентная ставка переменная (максимальный размер ставки составляет 6,8% годовых, минимальный - 6,3% годовых).

Уточняется, что данные кредитные средства привлекаются для финансирования текущей деятельности, таким образом, их привлечение можно будет отследить в отчетности за 4 квартал текущего года в виде увеличения кредитного портфеля. На прошлой неделе уже проходила информация о привлечении кредитной линии от Газпромбанка в объеме 11 млрд руб. на срок до 5 лет, целевое назначение которой также «финансирование текущей деятельности».

Ориентируясь на новости, можно полагать, что к концу года кредитный портфель Группы Мечел может изрядно прибавить. Пока Мечел раскрывал консолидированную отчетность только по итогам 1 квартала 2011, но уже там можно наблюдать рост кредитного портфеля до 8,15 млрд долл. (+12% за квартал). Если привлеченные кредиты не были использованы для рефинансирования имеющейся краткосрочной части кредитного портфеля, то риски ухудшения основных кредитных характеристик возрастают, что делает инвестиции в бумаги Мечела еще более непривлекательными.

ДТЭК – сильные результаты полугодия – с запасом прочности на ухудшение конъюнктуры

Вчера Компания представила итоги полугодия 2011 года, которые мы оцениваем очень высоко. Отдельно отметим уверенный рост показателей прибыльности, долговую нагрузку на минимальных уровнях и возросший операционный денежный поток. Негативных моментов в отчетности практически нет, кроме весомо возросшей задолженности по выходным пособиям и преимущество долларовых обязательств. Таким образом, запас прочности у ДТЭК на ухудшение конъюнктуры довольно значительный.

По итогам полугодия доля на рынках электроэнергетики и угля оставалась значительной: 28% и 27% (генерация) соответственно. Объем добычи угля вырос на 2,7% до 11,4 млн тонн. Общий объем генерации составил 16 652 млн кВч, что на 17% выше годом ранее. Отдельно отметим, что ДТЭК довольно успешно удается наращивать экспорт э/э. Так, за полугодие объем отпущенной энергии за пределы Украины составил 2 138,3 млн кВтч, что составило более чем 10 кратный рост к году ранее. Последнее довольно важно, принимая во внимание, что энергосистема Украины является избыточной.

Совокупный объем продаж составил 18,4 млрд грн (2,4 млрд долл.), что на 74% выше результатов годом ранее. Ключевым драйвером продаж стала добыча угля, которая принесла 45% выручки, при этом показав более чем двукратный рост. Здесь основная заслуга в улучшении ценовой конъюнктуры. Остальные статьи также росли довольно уверенно – генерация: «+31,9%», продажи и передача э/э - «+87,1%». Отдельно стоит отметить, что операционные расходы росли значительно более медленным темпами – «+66,2%», что, соответственно, нашло отражение в опережающем выручку росте показателей прибыльности. Так, EBITDA показала динамику в 91,7% до 5,1 млрд грн (636,13 млн долл.), чистая прибыль за счет роста финансовых расходов и курсовых убытков росла более медленно «+70,9%» до 2,2 млрд грн (276 млн долл.). Стоит выделить операционный денежный поток, который увеличился более чем в два раза с 987 млн грн (124,05 млн долл.) до 2,99 млрд грн (375,7 млн долл.). Указанных средств с запасом хватило на капитальные расходы1,06 млрд грн (133,5 млн долл.). Оставшихся средств были направлены на выплату дивидендов и погашением обязательств. Вместе с тем, за шесть месяцев ДТЭК нарастила свою ликвидную позицию, которая на конец июня составляла 1,988 млрд грн (249,54 млн долл.). Указанная сумма в полном объем покрывала короткую часть долгового портфеля – 1,1 млрд грн (139 млн долл.). Совокупный долг Компании по итогам полугодия составил 6,6 млрд грн (822 млн долл.), что стало на 453 млн грн выше начала года. Отметим, что ближайший пик погашения приходится лишь на 2015 года, когда придется погасить 524 млн долл. Некоторым негативным моментом может выступить тот факт, что 82% обязательств - это долги в долларах, что в условиях доходов преимущественно в национальной валюте и нестабильности на рынке валют может создать некомфортные условия для ДТЭК, вместе с тем, пока украинская валюта менее волатильна, чем российский рубль. Метрика Debt/EBITDA находилась на минимальных значениях – 0,7х (0,9х на начало года).

Учитывая крепкий финансовый профиль Компании мы считаем, что даже в условиях ухудшения конъюнктуры ДТЭК имеет весомый запас прочности, что позволяет нам оценивать риски бизнеса как довольно низкие на сегодняшний день.

Евробонд с погашением в 2015 году на сегодняшний день торгуется у отметки в 13,5% с ценой в 88,5% от номинала, учитывая это мы считаем, что бумаги могут выступить неплохой инвестицией до погашением для инвесторов, у которых на сегодняшний день нет такой возможности.

НМТП – слабые результаты полугодия

НМТП вполне ожидаемо вчера представил слабые итоги полугодия. Ключевым моментом отчетности стало продолжившееся снижение рентабельности бизнеса. Последнее прошло не без вклада Приморского порта, который появился в структуре Группы в этом году. Долговые метрики по-прежнему сохраняются на не комфортном уровне – Debt/EBITDA – 5,4х. Последнее, вкупе со снижением операционного денежного потока, вызывает беспокойство. Вместе с тем, отмена эмбарго на пшеницу начиная с 1 июля, и высокий урожая нынешнего года поддержать финансы Порта во втором полугодии. В рамках года погасить придется 408,4 млн долл. (300 млн долл. это еврооблигации), что учитывая поток за полугодие в 112,4 млн долл. это может быть проблематичным за счет собственных источников и вероятно будет проведен через рефинансирование. Здесь мы не видим особых причин для минорных нот, учитывая предыдущую поддержку со стороны Сбербанка.

Денежная позиция продолжает оставаться не существенной – 48,2 млн долл., против 265,02 млн долл. на начало года. Безусловно важным моментом для деятельности НМТП является решение Сбербанка не требовать досрочного погашения кредита на 2 млрд долл. в связи с обстоятельством, что заложенные акции упали ниже минимальной цены указанной в ограничениях по кредиту.

ЛенСпецСМУ: слабые итоги 1 полугодия 2011 года по МСФО

Вчера Группа ЛенСпецСМУ представила отчетность по МСФО за 1 полугодие 2011 года. В целом, на лицо ослабление финансовых результатов Компании, что стало отражением специфики учета, которая показывает доходы ЛСС уже после передачи объектов строительства покупателям, то есть данные цифры как раз приходятся на период общеотраслевого спада 2008-2010 годов. Так, после рекордного для Компании ввода недвижимости в 2008 году (412 тыс. кв. м.) в 2010 году его объем снизился практически вдвое (до 213 тыс. кв. м.). Тем не менее, позитивные изменения, в настоящее время наблюдающиеся на строительном рынке, учитывая производственный цикл, в отчетности Группы можно будет наблюдать только в 2012-2013 годы.

Итак, за первые 6 месяцев 2011 года выручка ЛСС сократилась на 17,3% до 7,08 млрд руб. относительно аналогичного периода 2010 года, причем в основном за счет уменьшения продаж жилья на 27,5% до 5,19 млрд руб. в кризисный период 2008-2009 годов. Также здесь следует учитывать эффект высокой базы, который был получен в предыдущие 2-3 годы, за счет ввода значительного объема жилья. В свою очередь, за тот же период конкуренту - Группе ЛСР удалось показать рост выручки на 29,6% до 22,96 млрд руб., которой в кризисный период поддержку оказали госзаказы на жилье.

Вместе с тем, ситуация на рынке стабилизировалась, что отразилось на авансовых поступлениях ЛСС от покупателей, которые после заметного снижения в 2009-2010 годы, закрепились в январе-июне 2011 года на уровне годовой давности, лишь немного сократившись на 3,2% до 9,7 млрд руб. В этом году Группа планирует сдать 300-320 тыс. кв. м., из которых треть на относительно новом для Группы московском рынке (97,5 тыс. кв. м.). В то же время поддержку выручке Компании в отчетном периоде оказал рынок строительных материалов, который после кризиса продемонстрировал рост как в физическом, так и стоимостном выражении. В январе-июне 2011 года доходы Компании от продажи бетона возросли в 2 раза до 159,3 млн руб., железобетонных изделий в 4,3 раза до 99,4 млн руб.

Сокращение размера выручки ЛСС отразилось и на прибыльности бизнеса: рентабельность EBITDA снизилась на 8,6 п.п. до 34,3%, тем не менее, продолжает оставаться на довольно высоком уровне. Для сравнения у ЛСР рентабельность EBITDA составила 16,7%. Давление на маржинальность бизнеса ЛСС в отечном периоде оказали возросшие общие и административные расходы («+26,8%» до 568 млн руб.) и коммерческие затраты («+20,2%» до 91,9 млн руб.). В свою очередь, мы считаем, что по мере восстановления выручки Компании удастся улучшить показатели прибыльности.

Что касается долговой нагрузки ЛСС по итогам 1 полугодия 2011 года, то ее уровень несколько возрос (соотношение Долг/EBITDA достигло 2,1х против 1,6х в 2010 году, Чистый долг/EBITDA – 1,7х против 1,1х соответственно). Причиной этому стало снижение маржинальности бизнеса, в то время как размер долга остался неизменным, составив 9,24 млрд руб. В целом, уровень долговой нагрузки Группы остается весьма комфортным для отрасли (для сравнения, у ЛСР Долг/EBITDA составило 3,7х на конец июня 2011 года), в том числе и по графику погашения кредитов и займов (краткосрочный долг составил всего 17,9% или 1,65 млрд руб.). Отметим, что имеющего запаса денежных средств у ЛСС на конец 1 полугодия было вполне достаточно для погашения коротких заимствований, в том числе и для погашения номинала облигаций Компании серий 01 (на 400 млн руб. в июне 2012 года) и БО-2 (на 700 млн руб. в ноябре 2011 года и мае 2012 года). Таким образом, мы считаем, что риски рефинансирования долга у Группы находятся на весьма приемлемом уровне.

Бумаги ЛСС в настоящее время являются низко-ликвидными и в текущих условиях нестабильности на финансовых рынках вряд ли могут представлять интерес для инвесторов, даже несмотря на устойчивое кредитное качество Группы.

Денежный рынок

Международные инвесторы в нейтральных настроениях. Валютная пара EUR/USD начала дрейфовать у отметки 1,36х

Оптимизма международным инвесторам хватило ненадолго. Новость об улучшении ситуации с Грецией, а именно: об одобрении парламентом страны изменений в налоговое законодательство, что приближает ее к выделению нового транша финансовой помощи, уже практически полностью отыграна рынков. В то же время, инвесторы обеспокоены отсутствием единого мнения в ЕС относительно формы «реструктуризации» текущих обязательств. Напомним, что выделяемые Афинам в виде финансовой помощи ресурсы полностью уходят на обслуживание суверенного долга, не меняя его структуру. Отсутствие возможности рефинансирования долгов не позволяет расплачиваться по погашаемым облигациям за счет выпуска новых, что в свою очередь является еще одной причиной формирования дефицита в бюджете, именно на сокращение которого и направлены все проводимые в последнее время в стране реформы. Вместе с тем, сегодня в стране возобновляет работу комитет представителей ЕК, МВФ и ЕЦБ целью которого является оценка проводимых реформ и помощь в их разработке. На наш взгляд, действия ЕС в последнее время больше ориентированы не на оказание реальной помощи, а лишь на затягивание времени до одобрения всеми странами увеличения активов фонда финансовой стабильности.

В первой половине дня валютная пара демонстрировала уверенный рост и даже смогла обновить локальный максимум текущей недели, достигнув уровня 1,3689х. Вслед за активным ростом на рынке начались распродажи «откатившие» пару до значения 1,3521х. Ориентиром сегодняшнего дня будет являться голосование парламента Германии по вопросу увеличения активов фонда финансовой стабильности. Мы полагаем, что итог будет положительный, а это может положить основу роста европейской валюты.

Рубль еще не определился с направление дальнейшего движения

Всего одни день активных продаж иностранной валюты на локальном рынке остановил ее дальнейший рост. Если за последний месяц рубль демонстрировал ежедневные ослабления по отношению доллара и евро, то вчера впервые за это время на рынке наблюдался небольшой «штиль». Так, стоимость американской валюты при вчерашнем открытии торгов составляла 31,85 руб., а в течение дня находилась в диапазоне 31,66-31,9 руб. При этом верхнюю границу, инвесторы пытались штурмовать трижды. Снижение стоимости доллара началось с публикации статистики из США о заказах на товары длительного пользования. По итогам дня стоимость «американца» ставила 31,75 руб. Бивалютная корзина выглядела более волатильно, что обусловлено снижение европейской валюты в течение дня. По итогам торгов бивалютная корзина снизилась до уровня36,9 руб. Сегодняшний день, скорее всего, будет проходить по схожему сценарию. Мы полагаем, что в ближайшее время стоит рассчитывать на довольно славные торги без резких колебаний.

Налоговый период сильно скорректировал ликвидность банковской системы

Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах снизилась на 14,3 млрд руб. до 849,2 млрд руб. Налог на прибыль, выплата которого стоялось вчера, некоторые организации предпочли авансом накануне, что позволило системе пережить его без резких потрясений. Вместе с тем, помимо бюджетных выплат кредитным организациям вчера предстояло вернуть Минфину средства с депозитов размешенные ранее на сумму 70 млрд руб. Одним из источников для замещения этой суммы стали средства от погашение ОФЗ 25070 почти на 45 млрд руб. Другим стали ресурсы от проведенного во вторник очередного аукциона Минфина срокам на семь дней, где спрос составил 55,8 млрд руб. Вместе с тем, на фоне всеобщей нехватки ликвидности аукционы прямого РЕПО от ЦБ по-прежнему выглядят довольно привлекательными. За вчерашний день банки привлекли у регулятора порядка 200 млрд руб. Мы полагаем, что предлагаемые сегодня на депозитном аукционе Минфина деньги в объеме 70 млрд руб. до начала декабря будут пользоваться повышенным спросом.

Долговые рынки

Внешние рынки ждут новостей из Германии и финальных данных по ВВП США. Аукцион по 5-летним UST прошел успешно

Вчера глобальные торговые площадки выбрали курс на коррекцию. Во-первых, после столь внушительного роста, как во вторник, при текущей ситуации обостряется потребность в фиксации прибыли. Во-вторых, ожидания предстоящего в ближайшие дни потока новостей из Европы и макроданных, как по странам ЕС, так и по США, сложно назвать уверенно позитивными, и по причине этого происходящее можно рассматривать как реализацию «защитной стратегии». В Европе снижение фондовых индексов вчера варьировалось в диапазоне от 0,9% до 1,5%. Здесь ключевой темой остается обсуждение вопроса о схемах и методах финансовой помощи Греции и другим странам PIIGS. На фоне этого в активной стадии находится процесс принятия решения национальными парламентами решения об увеличении Европейского Фонда Финансовой Стабильности. Так, сегодня все ждут решения от Германии. Отметим также, что оптимизм на рынке изрядно поиссяк после сообщений о том, что ЕЦБ не планирует переходить к более мягкой монетарной политике (то есть понижать базовую ставку).

В США ключевые индексы вчера потеряли от 1,6% до 2%. Опасения базируются главным образом вокруг непредсказуемости дальнейшего развития событий вокруг долгового кризиса в Европе. Отметим, что спад ускорился уже фактически перед закрытием, судя по всему, на фоне усиливающихся негативных ожиданий сегодняшних макроданных, (основным сегодняшним отчетом, безусловно, будет финальные цифры по ВВП США за второй квартал). Кроме того, индексы мощно двигали вниз бумаги промышленного сектора, что является отражением опасений в части грядущих финансовых отчетов, отдельные из которых могут не оправдать ранее звучавшие прогнозы. Отметим, что сезон корпоративных отчетов в активную стадию вступает с первых дней октября.

В сегменте казначейских обязательств США в части 10-летних бумаг наблюдается относительная стабильность в доходности, которая варьируется около отметки 2% годовых (1,98% по итогам вчерашних торгов). При этом можно отметить, что вчерашний аукцион по 5-летним UST на 35 млрд долл. проходил в условиях повышенного спроса. Так, bid/cover был на уровне 3,04 (2,71 на последнем аукционе в конце августа), максимальная доходность составила 1,015% (1,029% в прошлый раз), а доля покупок участников-нерезидентов возросла до 45,9% с 42,1%.

В долговых бумагах Европы вновь на волне спроса бумаги Германии, а облигации так называемых «проблемных» стран снова под давлением фактора неопределенности перспектив.

Торги четверга не обещают какой-то общности настроений, поскольку довольно много внешних мотивов в виде новостей и макроданных. Отметим, что в Европе сегодня будет довольно плотный поток индикаторов, характеризующих общий сентимент по ЕС в сентябре.

Российские еврооблигации: торговая активность только в «первом эшелоне», но сегодня и здесь будет без лишних инициатив под влиянием фактора ожиданий

В среду в сегменте российских облигаций первая половина дня отражала довольно позитивный настрой, распространяющийся по-прежнему на наиболее качественные риски. Так, суверенные Russia-30 при открытии котировались на уровне предыдущего закрытия – 113,5%. Затем при помощи осторожных покупателей, действующих на небольших объемах, смогли продвинуться выше – к 113,75%, что стало максимумом дня и, по сути, «отправной точкой» для новых продаж. Оглядываясь на то, что на американских площадках оптимизм рассеивается, инвесторы в российские евробонды перешли к более активной фиксации, и вчерашние последние сделки по Russia-30 проходили по 113,125% (YTM 5,15%). Отметим, что колебания доходностей UST-10 около отметки 2% годовых позволили сократить российский спрэд до 313-316 б.п.

В корпоративном секторе наиболее комфортное положение сохраняется у выпусков Газпрома, которые опережают остальные бумаги с большим «отрывом», прибавляя в выпусках Газпром-14 и Газпром-22 от 0,75% до 1%. Пытаются поддерживать такой же темп бумаги ТНК-ВР15, ТНК-ВР18, но их успехи не выходят за пределы 0,5%.

Что касается прочих выпусков «первого эшелона», то довольно заметные движения и в котировках банковских бумаг – бонды Сбербанка и РСХБ пользовались активным спросом в первой половине дня, но при появлении продавцов оказались в первых позициях на продажу, что фактически полностью нивелировало утренний ценовой рост.

В части бумаг «второго эшелона» стоит отметить ощутимое сжатие ликвидности, при этом спрэды цен на покупку и продажу настолько широки (порой достигают 4%), что в еще большей степени ограничивает заинтересованность в каких-то сделках с ними.

Предпосылки для сегодняшних торгов, умеренно-негативные. При этом серьезное давление фактора ожиданий макроданных и решений парламента Германии также будет сдерживать торговую активность.

Рублевые облигации: ОФЗ стали объектом покупки, но на корпоратов оптимизма уже не хватило

На локальном рынке вчера основной темой дня были покупки в ОФЗ, которые позволили ценам практически по всему спектру бумаг продвинуться вверх в диапазоне от 20 б.п. до 1,5%. Наиболее крупные обороты проходили в выпусках серий 25076, 25078, 25079, 26204, 26206, чьи котировки в последнее время находились в диапазоне от 94% до 97%.

На корпоративный сектор происходящее в госбумаг особо не распространилось. Здесь по-прежнему нет каких-то заметных оборотов, а большая часть проходящих сделок влечет за собой отрицательные переоценки. В качестве исключения можно обозначить бумаги Башнефти, Алросы и ВТБ, где день закончился положительными переоценками в пределах 50 б.п., но в целом ситуация выглядит довольно мрачно и совершенно не отражает попыток поддержать котировки в преддверии закрытия месяца и всего третьего квартала.

Сегодня продолжение покупок в ОФЗ вполне возможно, ведь вчера участникам удалось сочетать покупки с расчетами по налогу на прибыль. Вместе с тем, в значительной степени покупкам может препятствовать очередной период ослабления рубля, который мы наблюдаем. Поскольку острая потребность в рублевой ликвидности пока отпала (ближайшие крупные выплаты 5 октября, когда нужно будет возвращать Минфину средства с депозитов), участники, судя по всему, предпочитают в условиях неопределенности внешних рынков сохранять валютные позиции.