Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Российские еврооблигации: новый выпуск ВТБ нарасхват. Сбербанк тоже решил увеличить "масштабы присутствия"


[08.10.2010]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новости эмитентов

Размещение СБ Банка

Ориентир ставки 1 купона по облигациям СБ Банка серии 04 объемом 1,5 млрд руб. находится на уровне 9,75%-10,25% годовых. Размещение выпуска на ММВБ состоится 12 октября текущего года. Срок обращения облигаций - 3 года. По выпуску предусмотрена 1,5-годовая оферта. Ставка 1 купона облигаций будет определена Эмитентом по результатам конкурса.

Таким образом, ориентир доходности по выпуску СБ Банка к 1,5-летней оферте составит 10-10,5% годовых. В настоящее время у Банка торгуется на долговом рынке облигационный заем серии 03 с доходностью 9,3% годовых с дюрацией 373 дня. Однако его сложно назвать ликвидным, поэтому ориентироваться на данные бумаги мы бы не стали. Впрочем, больших оборотов по новому выпуску также ждать не стоит: шансов попасть в Ломбардный список, в связи с ужесточением политики ЦБ, у выпуска практически нет. Последнее объясняется в том числе низким международным рейтингом, установившемся на уровне В3 (Moody’s). Размеры бизнеса Банка также играют не в пользу Эмитента: он стоит всего на 89 месте по размеру активов среди российских банков, согласно рэнкингу Интерфакса (33 млрд руб. на 1 июля 2010 года). В принципе, такого масштаба Банками инвесторов сложно удивить – в этой же «весовой категории» ЛОКО-Банк и Первобанк, однако их рейтинги выше, не в последнюю очередь благодаря аффилированности с IFC и НОВАТЭКом. Все это двигает доходности бумаг СБ Банка к Ренессанс Кредиту, который обладает аналогичным международным рейтингом и размерами активов 30 млрд руб. В настоящее время выпуск розничного банка серии 02 торгуется на уровне 10,7% годовых при дюрации 467 дней, при этом выпуск уже включен в Ломбардный список ЦБ. Таким образом, у размещаемых бумаг СБ Банка есть на долговом рынке неплохая альтернатива и потому мы не ожидаем ажиотажа вокруг нового выпуска. На наш взгляд. Бумаги интересны на уровнях ближе к верхней границе обозначенного диапазона.

Ведомости: Власти Алжира не намерены отказываться от планов национализации оператора Djezzy, включенного в сделку Vimpelcom ltd.

Сегодняшнее издание газеты «Ведомости» добавляет новостей относительно Алжирского оператора (Djezzy) компании Orascom, который войдет в состав объединенного Vimpelcom ltd. Прежде всего, «Ведомости» приводят слова Александра Изосимова, согласно которым власти Алжира целенаправленно идут к национализации местного оператора. Ранее представитель Компании называл это «маловероятным». Также газета приводит высказывание Министра промышленности и поддержки инвестиций Алжира, согласно которым сделка с VPC не повлияет на планы национализировать Djezzy. Напомним, что на этой неделе состоялся визит главы Российского государства Дмитрия Медведева в Алжир, на который представители VPC возлагали большие надежды. Также в статье говорится, что Александр Изосимов заявил, что продажа государству алжирского оператора возможна только в случае справедливой цены.

Мы пока воздержимся от подробного комментария данной новости до официального сообщения от Компании. Вместе с тем отметим, что указанные детали, приведенные в статье, добавляют вопросов к сделке, которая и без того в основном негативно оценивается инвестиционным сообществом и рейтинговыми агентствами.

Денежный рынок

Решения Европейского центрального банка сохранить ставку на уровне 1%, а также Банка Англии оставить ставку на прежнем уровне 0,5% и не менять анонсированный объем выкупа госактивов в размере 200 млрд фунтов не стали чем-то неожиданным для участников рынка. При этом риторика выступления главы ЕЦБ Ж-К. Трише, пожалуй, стала главным драйвером для дальнейшего укрепления европейской валюты, поскольку, как заявил регулятор, он не видит каких-то серьезных проблем в процессе заметного укрепления евро к доллару и не планирует проводить интервенций для его «принудительного» ослабления. На фоне этого для европейской валюты, которая благополучно преодолела отметку 1,39х, появился «новый ориентир» - 1,4х достижению которого вполне может поспособствовать и американская статистика, в том случае, если пессимистические прогнозы оправдаются.

Локальный валютный рынок вчера отразил готовность участников продолжать торги с настроем на укрепление рубля: открытие в секции «tom» по доллару проходило с «гэпом» вниз до 29,57 руб. за доллар. Вместе с тем в первой половине дня наблюдалось стремление участников «вернуть» котировки на более высокие уровни – high зафиксирован в районе 29,79 руб., после чего вновь последовала плавная коррекция, и к моменту закрытия курс доллара был на уровне 29,68 руб.

Стоимость бивалютной корзины по итогам дня составила 35,05 руб., что на 2 коп. ниже уровня предыдущего закрытия.

С началом торгов сегодняшнего дня, в чем-то отражая изменение динамики котировок нефти, рубль начал «сдавать» позиции как к доллару, так и к евро - стоимость бивалютной корзины на открытие торгов составила 35,19 руб., что на 14 коп. выше уровня предыдущего закрытия.

На денежном рынке ситуация остается стабильной и не внушающей опасений – ставки МБК ближе к 2,5%, запас ресурсов на счетах в ЦБ близок к 1,2 трлн руб.

Долговые рынки

Торги четверга закончились для международных площадок смешанной динамикой ключевых индикаторов. Европейские фондовые индексы завершали день «разбросом» от «+0,1%» до «-0,4%». Для американских индексов преобладающей была отрицательная динамика, в среднем дневные потери составили порядка 0,16%, лишь NASDAQ удалось удержаться в области положительных переоценок, прибавив за день 0,13%. Можно констатировать, что при преобладающих пессимистических настроениях вчерашний новостной поток оказался слишком слабым для формирования хоть какого-нибудь оптимизма. Статистика по американскому рынку труда, которая в последние дни остается центром концентрации общего внимания, не добавила какой-либо ясности в общую смешанную картину ожиданий показателей сегодняшнего дня, способных отобразить ситуацию с безработицей и динамикой количества занятых в целом.

Отметим, что на «открытие» сезона отчетов за 3 квартал данными от Alcoa, появившимися уже после закрытия американского рынка, прошло довольно уныло. По своей сути, результаты Компании оказались заметно хуже опубликованных ранее итогов 2 квартала 2010 года и, что весьма важно, по чистой прибыли даже ниже, чем по итогам 3 квартала 2009 года.

Для казначейских обязательств вчерашний день принес новые возможности по снижению доходностей. Так, по 10-летним бумагам по итогам торгов доходность составляла 2,39% (-1 б.п. к уровню закрытия в среду), при этом в течение дня зафиксированы «экстремумы» на уровне 2,37% и 2,41% годовых. В части американского госдолга в наименее комфортной позиции находятся 30-летние обязательства, спрос на которые заметно слабее по причине концентрации госвыкупа на среднесрочном отрезке, при этом общий сентимент отражает довольно осторожное отношение участников рынка к доллару и длинному госдолгу в силу высокой вероятности увеличения эмиссионной активности регуляторов США.

В сегменте российских еврооблигаций события развивались в рамках весьма позитивного сценария. Суверенным Russia-30 удалось выйти на новый ценовой рекорд – 120,875%, однако возможностей для дальнейшего движения вверх оказалось недостаточно и при закрытии бонд котировался в диапазоне 120,75% - 120,875%. В корпоративных евробондах центром торговой активности были выпуски банковского сектора. Так, новый выпуск ВТБ появился на торгах с котировками заметно выше номинала – 100,625%, максимум дня был зафиксирован на уровне 101,3125%. Однако появившееся сообщение о планах Сбербанка по доразмещению выпуска с погашением в 2017 году оказало давление на сформировавшиеся ценовые уровни не только у нового выпуска ВТБ, но и присутствующих на рынке бондов ВТБ, Сбербанка и ВЭБа – здесь наблюдалась отрицательная переоценка на уровне 0,25% - 0,375%. Отметим, что спрос на новое предложение оказался довольно ощутимым, что позволило благополучно распределить весь планируемый объем по нижней границе анонсированного диапазона доходности 5,25% - 5,35% годовых.

Кроме того, по сегменту евробондов наблюдался спрос на длинном отрезке в бумагах «первого» эшелона – Лукойла, ТНК-ВР. Покупателям также были интересны выпуски Альфа-Банк-17, Промсвязьбанк-15 и Промсвязьбанк-16, которые за вчерашний день прибавили 0,5% - 1%. Судя по всему, на фоне увеличивающегося натиска новых бумаг в «первом» эшелоне, не отличающихся высокой доходностью, участники рынка стараются найти еще хоть какое-то предложение среди более доходных бумаг.

В отношении рублевого сегмента заметим, что изобилие отрицательных переоценок за вчерашний день говорит об активизации фиксирующихся в бумагах, сохраняющих наиболее высокую ликвидность. Серьезных предпосылок для подобной динамики не наблюдалось, напротив внешняя конъюнктура оставалась преимущественно комфортной. Вместе с тем, это не останавливало продавцов, которые были заинтересованы в том, чтобы уменьшить хотя бы частично позиции не только в ОФЗ, где в среднем цены понизились в пределах 10 б.п., но и в корпоративных бондах, отражающих ощутимую положительную переоценку в предыдущие дни: МТС-4, МТС-5, Система-1, Система-3, НорНик-БО3 ЕвразХолдФинанс1, СевСт-БО1. В то же время покупатели не теряли интереса к бумагам Алросы, Башнефти, Сибметинвеста, а также выпускам РЖД-10, Мгор-62, Мгор-56 и МоскОбл7.

Сегодняшний день интересен появлением на вторичных торгах трех выпусков ФСК ЕЭС, которые размещались в конце сентября. В целом, учитывая некоторый недостаток идей на вторичных торгах, мы полагаем, что «пополнение» может быть воспринято довольно активно, однако сформировавшиеся по итогам размещения довольно низкие доходности: 7,28% годовых на 3 года до оферты и 7,9% годовых на 5 лет, - как долгосрочный объект инвестирования могут быть приемлемы для достаточно ограниченного количества участников.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: