МТС просит держателей евробондов отказаться от ковенантов, предложив взамен оферту по выпуску MTS-12 и поощрительную премию к бумагам MTS-20

Компания МТС просит держателей двух выпусков евробондов на общую сумму 1,15 млрд долл. не требовать досрочного выкупа бумаг из-за проигрыша дела по киргизскому «Бителу» в Лондонском арбитраже.

См. подробности ситуации вокруг «Бител» в нашем комментарии.

Оператор объявил оферту на выкуп евробондов MTS-12 на 400 млн долл., одновременно предложив инвесторам согласиться с исключением всех ковенантов из условий займа. Держатели, предъявившие бумаги к выкупу, автоматически дают согласие на отмену ковенантов. Чтобы ковенанты перестали действовать, требуется согласие простого большинства держателей евробондов от 75%. В рамках оферты выплаты держателям бондов, предъявившим бумаги к погашению до 4 февраля 2011 года, составят 2,135 тыс. долл. на каждые 2 тыс. долл. номинала. Держатели бондов, предъявившие их к погашению с 4 по 23 февраля, получат выплаты с меньшей премией - 2,115 тыс. долл.

МТС также попросила проголосовать за изменение ковенантов держателей евробондов MTS-20 на 750 млн долл. Срок подачи инструкций держателями бумаг установлен до 11 февраля. Если решение будет принято, Эмитент выплатит инвесторам, положительно проголосовавшим до 9 февраля, 2,5 долл. на каждую 1 тыс. долл. номинала, до 11 февраля - 1 долл.

На наш взгляд, предложенные МТС условия являются привлекательными для инвесторов, учитывая, что на фоне бумаг «ВымпелКома» в свете предстоящей сделки с Wind Telecom еврооблигации МТС выглядят более надежной инвестицией с точки зрения кредитных рисков, что наиболее актуально для бумаг с длинной дюрацией. Поэтому, мы считаем, что инвесторам интересней согласиться на поощрительную премию по выпуску MTS-20, приняв условия Эмитента. Предлагая оферту по короткому выпуску MTS-12, Компания дает возможность владельцам продать бумаги по более высокой цене, нежели они торгуются сейчас (106,75% против 106,21%). В свою очередь, оферта позволит МТС избежать крупных единовременных выплат по двум выпуска еврооблигаций на общую сумму 1,15 млрд долл., предложив инвесторам порядка 429 млн долл.

Новые евробонды VimpelCom Ltd. на 1,5 млрд долл

Вчера стало известно, что VimpelCom Ltd. планирует разместить евробонды траншами со сроком обращения 5 и 10 лет на общую сумму до 1,5 млрд долл. В СМИ сообщалось, что Компания пока не предлагает инвесторам премии к вторичному рынку, рассчитывая разместить евробонды по кривой доходности.

Принимая во внимание все риски, связанные со сделкой VimpelCom Ltd. и Wind Telecom, которая приведет к ухудшению кредитных метрик объединенной компании (соотношение Финансовый долг/EBITDA возрастет до 2,7х с 1,32х по итогам 9 месяцев 2010 года), мы считаем, что новое предложение еврооблигаций, особенно на длинном отрезке дюрации, должно нести премию порядка 10-30 б.п. к кривой доходности уже обращающихся бумаг VimpelCom, то есть на уровне 6,3-6,5% годовых для 5-летних бумаг и 10-летних – 7,5-7,7% годовых. Напомним, ранее сообщалось, что для финансирования выше обозначенной сделки Оператор привлечет кредитные средства от российских и международных банков на сумму 6,5 млрд долл., причем, половину из этой суммы VimpelCom Ltd. планирует получить в рублях, остальные средства - за счет долларового бридж-кредита, который предполагалось рефинансировать с помощью еврооблигаций.

Денежный рынок

Опубликованные вчера предварительные данные об индексах деловой активности в производственном секторе и сфере услуг ведущих стран Еврозоны, а также самой ЕС оказались в целом лучше ожиданий, однако не смогли задать импульс для роста евро, вследствие чего в первой половине дня можно было наблюдать укрепление доллара. Однако интригой вчерашнего дня стал внезапный рост европейской валюты во второй половине дня. За несколько часов пара «отскочила» от дневного минимума – 1,354х до дневного максимума в 1,368х. Причиной столь бурного роста могли послужить появившиеся на рынке слухи о том, что в ближайшие недели власти еврозоны все-таки договорятся об увеличении существующего механизма EFSF, причем как минимум в два раза. Межу тем, ожидания повышения процентных ставок со стороны ЕЦБ после комментариев Ж.-К. Трише относительно продолжающегося роста инфляции в текущем году не позволяют игрокам строить долгосрочные планы. Сегодняшнее утро началось со спокойного бокового движения в узком коридоре 1,363х-1,368х.

Утро первого дня текущей недели на внутреннем валютном рынке началось с резкого снижения курса доллара по отношению к рублю. Открытие торгов американской валютой началось со сделки на уровне 30,05 руб. (выше цены пятницы закрытия на 8 копеек), однако уже впервые минуты опустилась до 29,8 руб. Бивалютная корзина, открывшись без разрыва курса, также снизилась под давлением долларовой компоненты. В течение дня рубль по отношению к мировым валютам чувствовал себя стабильным. Так, по итогам торгов доллар опустился до отметки 29,925 руб., а корзина до 34,65 руб. Кроме того, вчера со стороны участников рынка можно было отметить особый интерес по отношению к рублю на фоне предстоящих сегодня уплат НДПИ.

Внутренний денежный рынок практически не испытал потрясений после вчерашней уплаты НДС. Сокращение остатков на счетах в ЦБ составило несущественные 7,4 млрд руб. снизив показатель до 1464,4 млрд руб. Основные же изменения могут наступить в ближайшие дни. Причин для снижения ликвидности остается дольно много: сегодня состоится уплата акцизов и НДПИ, завтра кредитным организациям предстоит вернуть Минфину депозитов на сумму 70 млрд руб. Коме того, в среду состоится аукцион по размещению ОФЗ сроком на 62 месяца объёмом 30 млрд руб. На наш взгляд, проводя аналогии с предыдущими размещениями ОФЗ, можно сделать вывод, что предстоящий заём будет полностью размещен.

Долговые рынки

Понедельник после довольно сложной недели сохранял умеренно положительный фон, позволивший глобальным площадкам закрыться в небольшом плюсе. Основная порция макростатистики пришла вчера из «старого света». Так, опубликованные темпы роста деловой активности в промышленности еврозоны и Германии в январе показали некоторое замедление. Однако выше прогнозов оказался уровень промышленных заказов стран Евросоюза, который увеличился в ноябре на 2,1%. США вчера отметились очередной порцией корпоративных отчетов. В это раз в соответствии с ожиданиями участников рынка представили свои данные Halliburton и McDonald's. Вчера же инвесторы, вернув себе оптимистичные настроения, не в полной мере отвернулись от безрисковых активов. Так, UST-10 сохранили вчера доходность на уровне пятницы – 3,406%.

Рынок российских валютных и рублевых облигаций закончил вчерашний день под гнетом трагических событий в аэропорту Домодедово. После сообщения о теракте суверенные Евробонды опускались до отметки в 115,615%, однако бондам удалось завершить день на уровне открытия – 115,79%. Сегодня с началом дня бумаги подросли до отметки в 115,91%.

Вчера, согласно заявлению заместителя Министра финансов Дмитрия Панкина, стало известно, что Правительство не исключает возможности размещения рублевых евробондов в первом квартале. По словам Д.Панкина, диапазон объема по-прежнему составляет 30-80 млрд долл. на срок от 3 до 10 лет. Напомним, что до этого Россия в апреле 2010 года после продолжительного перерыва разместила 5-летние еврооблигации на 2 млрд долл. со ставкой 3,741% и 10-летние бумаги на 3,5 млрд – под 5,082%. Что касается корпоратов, то цены остались в основном на уровне пятницы. Распродажа коснулась преимущественно бондов Газпрома и ВымпелКома. Последний эмитент вчера заявил, что объем в 1,5 млрд долл. будет размещать двумя траншами сроком 5 и 10 лет. Очевидно, что информация об утверждении сделки с Wind Telecom наблюдательным советом и сохранение рейтинга компании в списке Credit Watch потребует дополнительной премии к обращающимся бумагам. Наш комментарий к размещению смотрите выше в разделе корпоративных новостей.

Локальный рынок вчера находился под настроением от высказывания Господина Игнатьева о возможности роста ставок на ближайшем заседании 31 января. Данная новость вернула опасения инвесторов, которые ранее были частично сняты после заявления господина Меликьяна об отсутствии необходимости роста ставок на январском заседании ЦБ. Таким образом в очередной раз риторика со стороны представителей регулятора не находит единого вектора, чем еще больше смущает инвесторов. Вышедшая сегодня с утра новость о повышении Банком Индии своей ставки с целью снижения инфляционных рисков делает перспективу роста ставки и в России – страны также из списка стран с развивающейся экономикой довольно высокой. Вместе с тем, ограничить ее повышение в январе может фактор первого месяца года, когда по сути полноценного отражения экономической ситуации в стране мере нет, вследствие того, что треть месяца является не рабочим периодом. Мы считаем, что ЦБ может дождаться конъюнктуры февраля и тогда в случае подтверждения темпов инфляции осуществить рост ставок. Возвращаясь к внутреннему рынку, отметим, что вчера в центре спроса были сырьевые и металлургические компании, наибольший прирост цены вчера показали Сибметинв 02 (0,47%), ММК БО-3 (+0,44%), Мечел 13 (+0,34%), СУЭКФ-01 (+0,32%).