НОМОС-Банк (Ba3/BB-)

Результаты уже неактуальны; главное – консолидация ХМБ

Финансовые показатели за 9 месяцев 2010 г.

Показатели по итогам 2010 г. более существенны. Вчера НОМОС-БАНК опубликовал результаты за 9 месяцев 2010 г. по МСФО, которые не стали для рынка неожиданностью, поскольку в целом совпали с показателями I полугодия 2010 г. Кроме того, эти данные уже не слишком актуальны, так как в IV квартале НОМОС приобрел Ханты-Мансийский банк (ХМБ), в свете чего более важны консолидированные результаты за 2010 г.

Возобновился рост кредитного портфеля. По итогам III квартала банк увеличил кредитный портфель почти на 15% до 7,1 млрд долл., – в основном за счет роста корпоративного сегмента. Итоговое увеличение объема чистых кредитов на 870 млн долл. было профинансировано за счет роста клиентских депозитов на 610 млн долл. и привлечения банковских кредитов на сумму 677 млн долл. Отток ликвидности стал преимущественно результатом чистого погашения долговых ценных бумаг объемом 308 млн долл. и выплаты субординированного долга в размере 140 млн долл.

Позиция ликвидности остается устойчивой. В III квартале наблюдалось некоторое перераспределение ликвидных активов, а именно увеличение денежных средств на 88 млн долл. и нивелирующее его сокращение средств в банках на 129 млн долл. В результате на конец сентября объем обращающихся долговых ценных бумаг НОМОСа составлял 539 млн долл., что почти полностью покрывалось денежными средствами в размере 529 млн долл. Обязательства перед банками достигли 1,7 млрд долл., но их покрывали средства в банках (908 млн долл.) и портфель ценных бумаг объемом 1,47 млн долл. Как следствие, в III квартале отношение чистых кредитов к клиентским депозитам не изменилось по сравнению со II кварталом и составило 1,2. В результате отношение ликвидных активов к совокупным по итогам III квартала несколько снизилось – с 16,5% до 14,6%.

Умеренное повышение качества активов. НОМОС сообщил о сокращении доли просроченной задолженности (кредиты, просроченные более чем на 90 дней) с 7,4% валовых кредитов в июле до 6,4% в октябре, что было достигнуто в основном за счет увеличения валового кредитного портфеля, поскольку сумма просроченных кредитов почти не изменилась и составила 457 млн долл. То же самое относится к резервам: в III квартале они даже увеличились на 48 млн долл. и достигли 628 млн долл., но их отношение к валовым кредитам упало с 9,4% до 8,9%.

Показатели отчета о прибылях и убытках почти не изменились по сравнению с I полугодием 2010 г. Главным источником прибыли стал чистый процентный доход, составивший 77 млн долл. после резервов против 149 млн долл. в I полугодии. Второй по величине вклад в прибыль внес доход от операций с ценными бумагами и иностранной валютой – 23 млн долл. против 58 млн долл. в I полугодии. Таким образом, операционный доход по итогам III квартала составил 131 млн долл. (279 млн долл. в I полугодии), а чистая прибыль равнялась 57 млн долл. (123 млн долл. в I полугодии). Отношение расходов к доходам в III квартале составляло 0,35 – чисто символическое превышение показателя I полугодия, равного 0,34. Чистая процентная маржа по итогам 9 месяцев 2010 г. составила 5,0% – вполне приемлемый уровень, чуть снизившийся по сравнению с результатом I полугодия, равного 5,1% и практически совпавший с показателями конкурентов – 4,9% у ПСБ и 5,5% у МДМ–Банка.

Основной интерес представляют результаты сделки по приобретению ХМБ. Мы уже сообщали, что в декабре 2010 г. НОМОС-БАНК приобрел у своих контролирующих акционеров 51,29% акций ХМБ за 12,1 млрд руб. (около 400 млн долл.). Можно ожидать, что сделка приведет к снижению ликвидности банка и коэффициента достаточности капитала I уровня, составлявшего на отчетную дату 14,1%. С другой стороны, благодаря сделке НОМОС вошел в число пяти крупнейших российских банков, более или менее сравнявшись с Промсвязьбанком по размеру совокупных активов. Поэтому, несмотря на существенную неопределенность относительно консолидированных финансовых показателей банка по итогам 2010 г., мы по-прежнему положительно относимся к еврооблигациям НОМОС-БАНКА, в частности NOMOS’13 (YTM 6,5%, спред 525 б.п.) и субординированному NOMOS’15 (B1/B+, YTM 7,8%, спред 575 б.п.).