Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Присутствие покупателей в сегменте ОФЗ может быть предварительным сигналом активного участия инвесторов в сегодняшних аукционах


[13.10.2010]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новости эмитентов

По словам первого вице-премьера Игоря Шувалова, принципиальное решение о приватизации пакета акций Сбербанка, принадлежащего Банку Росси (ему принадлежит 60,25% голосующих акций), принято. Уже были проведены консультации с участием Минэкономразвития, Минфина и ЦБ, в ходе которых достигнуты концептуальные договоренности о начале приватизации. Объем пакета, который будет продаваться, сроки и способ продажи еще не определены: решение будет принято после того, как консультанты предоставят свои рекомендации. Основным критерием в вопросе о размере приватизируемой доли Сбербанка, по словам Шувалова, является сохранение устойчивости Банка и увеличение капитализации. Ранее называлась доля 9% (такой размер пакета позволит сохранить ЦБ, контрольный пакет), но вчера вице-премьер заявил, что «пакет может быть и больше», то есть государство теоретически готово расстаться с контролем в крупнейшем банке страны. Отметим, что сейчас, согласно закону «О Центральном банке», его доля в уставном капитале Сбербанка не может быть менее 50% голосующих акций плюс одна, так что для снижения доли государства в Сбербанке ниже контрольной потребуется внести изменение в законодательство. /КоммерсантЪ/

Для держателей еврооблигаций Банка новость не самая лучшая, поскольку, несмотря на ключевую роль, которую Банк играет в финансовой отрасли страны, степень поддержки со стороны государства, на наш взгляд, несколько ослабнет. Не исключена и вероятность снижения рейтингов, поскольку оценки международных агентств, присваиваемые всем госструктурам, как правило, на ступень-другую выше их самостоятельного рейтинга, в первую очередь, за счет господдержки, условия и масштабы которой после изменения структуры акционерного капитала, могут измениться. Поскольку маловероятно, что снижение доли ЦБ в капитале пройдет в краткосрочном периоде, то в основном это затронет более длинные бумаги – с погашением в 2015 и 2017 годах.

Денежный рынок

Евро вчера большую часть торгов находилось «под натиском» негативных новостей и вновь возросшей лояльности инвесторов к доллару. Вместе с тем, и в отношении европейской валюты весьма действенными оказались словесные интервенции А. Вебера, представляющего мнение ЕЦБ о текущей ситуации и мерах по стабилизации во время его текущего визита в Нью-Йорк. Мы отмечаем, что довольно быстро европейской валюте удалось «вернуться» на уровень выше 1,39х и, вполне возможно, после публикации сегодняшних данных о промышленном производстве соотношение EUR/USD сможет продолжить свой рост.

Внутренний валютный рынок становится все менее предсказуемым. Начало вчерашних торгов проходило при довольно серьезном давлении на рубль со стороны участников, настроенных на то, что доллар должен котироваться выше 30 руб. и их инициатива, казалось, могла бы укрепиться на весь день. Вместе с тем, достигнутый весьма оперативно уровень - 30,22 руб. за доллар не стал для ЦБ целевым и, вполне возможно, именно это стало поводом для активной фиксации во второй половине торгов и снижения котировок доллара до уровня, анонсированного Банком России – 30,07 руб.

Отметим, что с началом сегодняшнего дня попытка ослабить рубль проявилась с новой силой – вновь участники стали «разгонять» доллар до 30,20 руб., однако и это встретило мощную поддержку ЦБ, определившего курс расчетов на 14 октября на уровне 30,12 руб.

Что касается стоимости бивалютного ориентира, то здесь можно отметить устойчивую динамику роста стоимости, причем в результатах сегодняшнего дня, когда корзина дорожает до 35,55 руб. (против 35,32 руб. на вчерашнее закрытие) ощутимый вклад приходится и на евро, который на FOREX начал отвоевывать свои позиции у отметки ближе к 1,4х.

Оценивая текущую ситуацию на денежном рынке можно констатировать, что она становится все более комфортной, отражая рост остатков на счетах в ЦБ до 1,22 трлн руб., а также стабильность ставок на МБК в районе 2,5%.

Долговые рынки

Во вторник ожидания результатов раскрытия протокола сентябрьского заседания FOMC, пожалуй, были одним из ключевых конъюнктурообразующих факторов. Европейские площадки, «не дождавшись» новостей о планах американского регулятора по поддержке экономического роста, закрывались при отрицательной переоценке основных индексов на уровне от 0,08% до 0,6%. Американские же фондовые индикаторы смогли в значительной степени отыграть заявления регулятора о планах по формированию более мягкой монетарной политики еще на протяжении довольно длительного времени. Рост зафиксирован на уровне 0,09% - 0,38%. Причем хорошая динамика наблюдалась по банковскому сектору, который помимо макроновостей обещает инвесторам, в соответствии с имеющимися прогнозами, продемонстрировать хорошие результаты за завершившийся квартал. Сегодня инвесторы ожидают данные от JP Morgan.

В части отчетностей отметим, что вчера уже после закрытия торгов в США Intel раскрыл довольно сильные результаты, превзошедшие по критерию чистой прибыли прогнозы (прибыль на 1 акцию составила 52 цента против прогнозируемых 50 центов и 33 центов, которые компания получила годом ранее). Таким образом, в динамике сегодняшнего дня будут отыгрываться и эти новости вкупе с преобладающим настроем на восстановление спроса в рисковых активах после «стимулирующих» заявлений от FOMC.

Для казначейских обязательств сформировавшаяся активность в рисковых активах стала поводом для роста доходностей, и хотя еще сохраняется сильное влияние на инвесторов факта анонсированной программы выкупа гособязательств, по итогам торгов доходности UST сложились выше относительно предыдущего закрытия. Для среднесрочных бумаг в качестве главной причины происходящего можно рассматривать проходивший вчера аукцион по 3-летним UST на сумму 32 млрд долл., где, отметим, спрос оказался заметно слабее, чем на предыдущем сентябрьском аукционе – bid/cover был на уровне 2,95 против 3,21 в прошлый раз, доля покупок участников-нерезидентов сократилась до 29% с 42,4%. Кроме того, участники не забывают и о грядущих сегодня и завтра аукционах по 10-летним и 30-летним treasuries. Более длинные бумаги, судя по всему, находились не только под давлением факта нового предложения, но и обозначенных регулятором планов по выкупу госбумаг преимущественно среднесрочной дюрации. В результате, по 10-летним UST доходность прибавила за день 4 б.п. до 2,42%, по 30-летним – 7 б.п. до 3,82% годовых.

Для российских еврооблигаций вчерашняя динамика американского фондового рынка стала драйвером новой волны покупок, тогда как большую часть дня активность игроков была довольно умеренной, не приводящей к каким-либо серьезным ценовым сдвигам, особенно в части суверенного долга. Котировки Russia-30 весьма резво сдвинулись с отметки 120,875% уже практически перед закрытием торгов на российской бирже – при закрытии выпуск котировался по 121,5%, что соответствует доходности 4,04% годовых. Похожая динамика наблюдалась и по другим суверенным выпускам, например, Russia-28 подорожала сразу на 1% и ее котировки теперь составляют порядка 187,5% (YTM 5,15%).

В корпоративном секторе столь мощных «рывков» не наблюдалось, наибольшая активность оставалась в выпусках банковского сектора: бумаги Сбербанк-17, несмотря на изобилие сделок, по-прежнему котируются в районе 101%, а выпуск ВТБ-20, где день начинался котировками ниже, чем открытие понедельника – 101,5%, подорожал до 101,75%. Среди выпусков, «замеченных» в сделках, отметим бумаги ВымпелКома, где фиксация, приводящая к переоценке на уровне 25 б.п., возможно, является отражением тех негативных новостей, которые сопровождают покупку оператором зарубежных активов. Также порядка 25 б.п. потеряли в цене выпуски Евраза, где недавно наблюдался активный рост цен на фоне анонсированного buy-back Северстали. Напомним, что сегодня Северсталь завершает сбор заявок на участие в аукционе по выкупу бумаг с погашением в 2013 году, и, вероятно, в ближайшие дни появятся какие-либо подробности относительно объемов ее нового выпуска, что касается сроков, то уже появилось сообщение о том, что заем будет 7-летним.

Мы полагаем, что в корпоративном сегменте участники рынка вполне способны предпринять попытку «наверстать упущенное» в ходе сегодняшних торгов и наиболее яркой динамика должна быть в выпусках «первого эшелона», обычно повторяющего тренд суверенных бумаг.

В рублевом сегменте вчера сохранялась смешанная динамика торгов, однако обороты зафиксированы более серьезные, чем в предыдущие дни. Говорить о преобладании единого тренда по-прежнему не приходится, предпочтения весьма неоднородны. В то же время можно говорить о том, что присутствие покупателей в сегменте ОФЗ может быть предварительным сигналом активного участия инвесторов в сегодняшних аукционах, где будут предложены выпуски серий 25075 и 25072. Хотя стоит отметить, что сформировавшиеся по итогам вчерашнего дня доходности бумаг несколько выше, чем анонсированные Минфином ориентиры. В частности, по ОФЗ 25075 - это 6,92% против 6,8% - 6,9% и по ОФЗ 25072 - 5,84% против 5,75% - 5,8%. На фоне этого есть определенные ожидания, что фактические объемы размещения могут оказаться несколько ниже анонсированных по причине того, что участники рынка постараются «сагитировать» эмитента на более высокие ставки.

В корпоративных выпусках динамика вчерашних торгов отражает появление новых владельцев в тех выпусках, которые наиболее заметно подешевели днем ранее. Вместе с тем, среди тех бумаг, где все еще продолжается фиксация, отметим преобладание выпусков металлургического и сырьевого секторов, в частности Мечел-БО1, Сибметинвест-1, СУЭК, ТМК-3.

В отношении сегодняшнего дня нет каких-то новых прогнозов, вместе с тем, результаты и активность участников на аукционах по ОФЗ вполне способна отразиться и на остальных сегментах, выражая общее отношение к инвестициям в рублевые бумаги, особенно при текущих условиях, когда рублю довольно сложно сохранять свою стабильность.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: