Moody’s снижает рейтинг Банку Москвы

Агентство Moody's понизило долгосрочные рейтинги депозитов Банка Москвы в национальной и иностранной валюте с «Ваа1» до «Ваа2», а также долгосрочный рейтинг субординированного долга Банка в иностранной валюте с «Ваа2» до «Ваа3». Прогноз по всем долгосрочным рейтингам Банка Москвы – «Негативный». Рейтинг финансовой устойчивости Банка был подтвержден на уровне «D» с «Негативным» прогнозом.

Решение вызвано недавними заявлениями чиновников мэрии о намерении продать долю в Банке Москвы, косвенно или напрямую принадлежащую городу (46,48% и еще 17,3% Столичной страховой группы, владеющей 25% + 1 акция Банка). В результате Moody's снизило уровень поддержки со стороны правительства Москвы, который учитывается при присвоении рейтинга, с «очень высокого» до «высокого».

С точки зрения облигаций, переход пакета акций Банка в собственность ВТБ оказывает меньшее влияние на стоимость долговых бумаг, чем, скажем, на цену акций. Мы по-прежнему оцениваем вероятность дефолта Эмитента, что является доминирующим фактором для долговых бумаг, как маловероятную в среднесрочном периоде. В долгосрочной перспективе с учетом существования планов по приватизации ВТБ, вместе с Внешторгбанком Банк Москвы может отчасти потерять свой «госстатус», что, вероятно, отразится и на рейтинге. Однако это уже совсем забегая вперед.

Сейчас некоторую неопределенность создает время совершения сделки и отсутствие ее официального подтверждения со стороны обеих сторон, что привносит нервозность в ряды инвесторов. Тем не менее, поскольку новость о возможности выкупа ВТБ пакета акций Банка Москвы появилась еще в 2010 году, то она уже в основном отыграна долговым рынком.

Последовавшее снижение рейтинга отразилось в основном на еврооблигациях Банка, но, как мы видим, изменение не было существенным: за вчерашний день котировки снизились на 24 б.п. до 103,55 п.п. (торги шли только по выпуску с погашением в 2015 году). При этом они практически не выбиваются из общего тренда по финансовому сектору. Обороты в рублевых облигациях практически отсутствуют.

Денежный рынок

Первая половина вчерашнего дня на международном рынке Forex проходила «под флагом» укрепления евро. Аргументами в пользу европейской валюты послужили - информация об итогах размещения Германией и Португалией очередных долговых обязательств, а также заявления ряда официальных лиц Германии о поддержке евро. Однако по порядку: аукционы по размещению госдолгов проходили при повышенном спросе, что не могло не сказаться на уровне доходности, которая, следует отметить, по португальским бумагам оказалась ниже предыдущих аукционов. Особое внимание засуживает ответ А. Меркель на вопрос о возможности возвращения Германии к собственной национальной валюте. Согласно высказыванию канцлера, с ее стороны будут приложены все усилия по сохранению стабильности единой европейской валюты, что тем самым отвергает мысль о возврате к немецкой марке.

Восстановление позиций доллара началось во второй половине дня, причиной этому стала опубликованная в США статистика. Так, на протяжении трех недель наблюдается повышение спроса со стороны населения на ипотечные кредиты, отражая общее настроение американцев. Кроме того, увеличение числа разрешений на строительство новых домов так же подтверждает предположение об укреплении уверенности населения в своем будущем. Вчерашний день пара закрыла на отметке 1,347х, чуть выше значения открытия (1,336х). На утренних торгах можно наблюдать повышение волатильности и расширение коридора колебаний (1,342х -1,348х).

На денежном рынке ситуация с ликвидностью не меняется. Остатки на счетах в ЦБ составляют 1663 млрд руб. При этом прошедшие вчера события практически не повлияли на этот показатель. Состоявшийся вчера аукцион по размещению ОФЗ 25076 и возврат депозитов Минфину изъяли из системы 59,8 млрд руб. При этом погашение ОФЗ на сумму 41 млрд руб. способствовало сохранению текущего уровня ликвидности. Сегодня на данную ситуацию может повлиять уплата трети НДС за 4 квартал 2010 года, а также доразмещение ОБР на сумму 25 млрд руб.

Долговые рынки

Глобальные рынки вчера не смогли порадовать инвесторов ростом индикаторов. И Европа, и США закрылись в отрицательной зоне. Американские индексы вернулись на уровни ноября 2010 года. Виновником негативных настроений преимущественно стали заокеанские коллеги. Здесь была порция негативной статистики. Прежде всего, поддержать не смогли объемы новостроек, которые сократились в декабре на 4,3% до 529 тыс. в пересчете на годовые темпы. Такой уровень стал самым низким с минимума в октябре 2009 года. Еще одним моментом стал слабый квартальный отчет Goldman Sachs. Банк снизил свою прибыль с 4,95 млрд долл. в прошлом году до 2,39 млрд долл. До этого также отрицательно отчитался Сity. На фоне порции негатива вполне ожидаемо инвесторы решили вернуться к столь предпочитаемым безрисковым UST. 10-летний бенчмарк по итогам дня стоил 3,34% (3,37% предыдущее закрытие), а сегодня treasuries продолжал свое движение вниз. Вместе с тем, новостной фон из Европы был не столь уж и пессимистичным, как в США. Среда для европейских площадок обозначалась размещением годовых долговых бумаг Португалии на 750 млн евро. В очередной раз стране не с самой стабильной экономикой удалось занять дешевле предыдущего размещения - 4,029% на вчерашнем аукционе против 5,281% на предыдущем. Таким образом, инвесторы в очередной раз подтвердили свою веру в страны PIGS. Также в среду Германия в очередной раз провела аукцион своих долговых бумаг. Страна разместила бонды в размере 4,9 млрд евро с погашением в декабре 2012 года под ставку 1,17% и переспросом в 2,1 раза. Германия вчера подтвердила свое отличие от большинства стран Еврозоны рядом положительных статистических данных.

В свою очередь в сегменте российского долга рынка еврооблигаций суверенные бумаги, под давлением внешнего фона, но с поддержкой сырьевого сегмента, характеризовались робкими продажами, хотя в целом тренд сохраняется боковым. Итогом для RUSSIA-30 была доходность 4,754%, что стало несущественно выше торгов вторника – 4,73. Российский СDS спрэд остался практически на прежнем уровне – 141,798. Корпоративный сегмент очередной день подряд не отличается разнообразием: основные торги проходят в бумагах ЛУКОЙЛа, Газпрома, Евраза, ТМК и ВТБ. Вчера к этому списку добавились бумаги Банка Москвы, в которых вслед за снижением рейтинга агентством Moody’s на одну ступень до «Baa2» были отмечены продажи. Продолжается скупка евробондов Евраза, выпуски которого вчера прибавили в цене от 0,1% до 0,6%.

Для локального сегмента определяющим вчера стало размещение трехлетнего выпуска ОФЗ на 30 млрд руб., которому, во-первых, удалось разместиться практически полностью – 29,8 млрл руб., а также со спросом превышающим предложением практически в 2 раза и ставкой в 7,03%. Как и ожидалось, Минфин не был щедр на премию ко вторичному рынку, которая составила скромные 3 б.п. Однако такой итог был ожидаем участниками, учитывая предварительно озвученный диапазон Министерством в 7,0-7,1%. В целом щедрость Минфина в условиях опасения роста ставок могла бы быть неоднозначно воспринята участниками, несмотря на заявление зампреда ЦБ Меликяна об отсутствии роста ставки ЦБ в январе. Соответственно, теперь внутренний рынок поддерживает несколько факторов, в том числе, помимо озвученных выше: высокий уровень ликвидности, положительная конъюнктура сырьевого сегмента и укрепление рубля ниже психологической отметки в 30 руб. за долл. Таким образом, пессимистические настроения инвесторов переносятся на следующий месяц, и январь может оказаться «в плюсе» для портфелей участников российского рынка облигаций.

В корпоративных бумагах внимание на себе почувствовал сегмент электроэнергетики, который традиционно характеризуется незначительной активностью. Вчера покупали бумаги Якутскэнерго БО-1 (+0,98% в цене) и ТГК-2 БО-01 (+0,90%). На больших оборотах прибавили в цене бумаги Еврохим 02 и Сибметинв 02. В части последнего эмитента, то здесь динамика была неоднородной и бумаги Сибметинв 01 со схожей дюрацией, наоборот, продавали также на весомых оборотах. Скорректировались в цене также бонды Транснефти 03, Москвы 48, Петрокоммерца 07, ВТБ БО-5.