Новости эмитентов

Новый купон облигаций МТС серии 04 на уровне 7,6% годовых – без премии к «рынку»

ОАО «МТС» установило по облигациям серии 04 объемом 15 млрд руб. ставку 3-5 купонов на уровне 7,6% годовых, что соответствует доходности 7,6% годовых к погашению через 3 года (выплата купона 1 раз в год). Напомним, по выпуску предусмотрена оферта 19 мая 2011 года, период предъявления бумаг – с 13 по 17 мая.

Предложенный МТС новый купон по выпуску серии 04 соответствует кривой доходности облигаций Эмитента и не несет к ней дополнительной премии. В целом, данный вариант вполне может заинтересовать инвесторов, учитывая надежное кредитное качество Компании. Но на рынке присутствуют бумаги, в том числе среди облигаций МТС, которые могут выступить в качестве альтернативы, предлагая за несколько бОльшую дюрацию премию порядка 55-75 б.п.: выпуск МТС-8 (YTP 8,16%/3,73 года), а также облигации ВК-Инвест серий 06 и 07 (YTM 8,34-8,37%/3,78 года).

Новое размещение Банка ЗЕНИТ

Сегодня Банк ЗЕНИТ открывает книгу заявок на биржевые облигации серии БО-06 объемом 5 млрд руб. Закрытие книги запланировано на 24 мая 2011 года. Срок обращения займа - 3 года, предусмотрена 1,5-годовая оферта. Ориентир по купону - 7,20–7,40%, что соответствует доходности к оферте 7,33 – 7,54%.

Банк ЗЕНИТ (Ва3 / - / В+) продолжает насыщать рынок короткими ценными бумагами: при уже обращающихся в настоящий момент пяти выпусках этот выпуск обещает быть самым «длинным». Наиболее близок ему по дюрации заем серии БО-02 (YTP 6,9% / 482 дн.), который можно назвать достаточно ликвидным. Исходя из этого, мы рекомендуем участвовать в размещении при доходности 7,3-7,4% - в целом, это вполне будет отвечать рыночной конъюнктуре. Тем не менее, на рынке можно найти довольно привлекательные альтернативы, при ненамного более высоких рисках дающие заметную премию: Банк Санкт-Петербург (Ва3 / - / -) серии БО-04 торгуется с YTP 7,6% / 542 дн., ХКФ-Банк (Ва3 / В+ / -) серии 06 – YTP 7,8% / 547 дн.

Первичное предложение Республики Саха (Якутия): интересно по верхней границе ориентира

Республика Саха (Якутия) планирует 20 мая 2011 года провести аукцион по размещению 5-летних облигаций серии 35003 объемом 2,5 млрд руб. Погашение бумаг имеет амортизационную структуру: по 20% от номинала погашается в дату выплат 13, 15 и 17 купонов, оставшиеся 40% погашаются в дату выплаты 20 купона (последнего). Дюрация выпуска составляет 3,65 года. Ставка купона по выпуску уже установлена на уровне 7,95% годовых. Размещение будет проводиться в форме конкурса по определению цены. Ориентир доходности бондов составляет 7,75-8,25% годовых, что соответствует цене 101,3-99,8%. Планируется включение облигаций Якутии в котировальный список «А1» ММВБ. Средства, привлеченные от размещения облигационного займа, планируется направить на финансирование дефицита бюджета и погашение долговых обязательств.

В настоящее время у Якутии в обращении находятся 4 выпуска рублевых облигаций, но их ликвидность минимальная, поэтому они вряд ли могут выступить в качестве ориентира при позиционировании нового выпуска республики. Вместе с тем, в настоящее время активность в бумагах субъектов федерации, близких к Якутии по бюджетным показателям, кредитному качеству и с рейтингом на уровне «ВВ-/ВВ+», находится на низком уровне. К данным регионам можно отнести: Волгоградскую, Иркутскую, Самарскую и Ярославскую области. Но сложившийся в последнее время уровень доходности бумаг данных субъектов федерации, по нашим оценкам, несет премию на уровне 100-120 б.п. к кривой ОФЗ при дюрации 2-4 года.

Отдельно стоит отметить, прошедшее 11 мая 2010 года первичное размещение облигаций Волгоградской области серии 34005 объемом 3 млрд руб. По итогам аукциона ставка 1 купона была определена на уровне 8% годовых, что соответствует доходности 8,16% годовых при дюрации 3,3 года. Несмотря на то, что спрос на данные бумаги превысил предложение в 1,7 раза (или 5,2 млрд руб.), размещение облигаций прошло выше границы заявленного ориентира по доходности 7,6-8% годовых, что, вероятно, было обусловлено сложной ситуацией на рынках. Мы считаем, что итоги данного размещения являются хорошим индикатором для выходящих на первичное размещение субъектов федерации, в том числе и Якутии.

Что касается кредитного качества Республики Саха (Якутия), то по итогам 2010 года оно находилось на приемлемом уровне: доходы составили 95,1 млрд руб., расходы – 91,5 млрд руб., профицит – 3,6 млрд руб., соб.доходы – 47,1 млрд руб. (или 49,5% от всех доходов), госдолг – 15,9 млрд руб. (10,38 млрд руб. – прямой долг), соотношение госдолг/соб.доходы – 33,8%. Вместе с тем, бюджет Республики на 2011 год является достаточно консервативным в плане роста поступлений и предполагает сохранение ключевых бюджетных статей на уровне 2010 года, в том числе и в части собственных доходов (около 50% в общих доходах). Отметим, как и в прошлом году бюджет на текущий год запланирован дефицитным (6,7 млрд руб.), покрытие которого предполагается, в том числе из внешних источников. В свою очередь, по состоянию на 1 апреля 2011 года размер госдолга Республики увеличился на 11,9% до 17,8 млрд руб., из которых на прямой долг (облигации и кредиты Минфина) пришлось 10,4 млрд руб., а на госгарантии – 7,4 млрд руб. Размещение новых облигаций региона, на наш взгляд, не приведет к существенному росту прямого долга, поскольку привлекаемые денежные средства, наряду с покрытием дефицита бюджета, также пойдут и на рефинансирование долга. Так, 26 мая 2011 года Якутии предстоит погашение облигаций серии 34003 на сумму 1,25 млрд руб. (оставшиеся 50% номинала), кроме того на этот год запланированы амортизационные погашения по выпускам серий 35001 на сумму 1 млрд руб. и 35002 – на 250 млн руб. В то же время бюджетом Республики на 2011 год предусмотрено привлечение банковских кредитов на сумму 6,6 млрд руб., что может привести к утяжелению долговой нагрузки региона, по нашим оценкам, соотношение Госдолг/соб.доходы может возрасти до 45%. Но поскольку бюджет Якутии на 2011 год в части доходов утвержден на консервативном уровне, то вполне вероятно, что кредитные метрики будут более позитивными.

Подводя итог, отметим, что с учетом кредитного качества Республики Саха (Якутия), сложившегося спрэда бумаг сопоставимых регионов к кривой ОФЗ и результатов прошедшего не днях размещения облигаций Волгоградской области, справедливая для облигаций Республики доходность, на наш взгляд, находится на уровне 8-8,25% годовых при дюрации 3,65 года, то есть ближе к верхней границе заявленного ориентира.

ВЭБ – умеренно-позитивные результаты за 2010 год

ВЭБ представил инвесторам результаты деятельности за 2010 год по МСФО, которые можно назвать умеренно-позитивными в силу сокращения доходов и низких темпов роста балансовых показателей.

Отметим, темпы роста его активов отставали от среднеотраслевых – всего «+5%» до 2 043 млрд руб., а портфель кредитов по итогам прошлого года и вовсе показал отрицательную динамику – «-3%» до 932 млрд руб. Зато объем свободных денежных средств вырос до 197 млрд руб. («+16%»). Судя по всему, в 4 квартале последовала череда погашений, что сформировало избыточную ликвидность.

Судить о качестве кредитного портфеля можно лишь по снижению уровня резервирования с 5,7% до 5,4%: более подробно в своей отчетности ВЭБ информацию не приводит. Также восстановление кредитного качества заемщиков косвенно подтверждает факт изменения структуры портфеля: если на начало 2010 года на долю компенсационных кредитов (в 2009 году в данной строке были отражены кредиты, выданные организациям для погашения и обслуживания кредитов (займов), полученных от иностранных организаций под залог портфелей ценных бумаг) приходилось 25% кредитного портфеля, то на начало текущего года – менее 1%.

С точки зрения прибыльности текущий год был не совсем удачным для Банка: показатели рентабельности активов и капитала заметно ниже по сравнению с крупными финансовыми институтами – 1,5% и 5,9% соответственно. Тем не менее, размер прибыли – 28 млрд руб. («-26%» к предшествующему году) – мог быть заметно выше, если бы не сокращение доходов от операций с ценными бумагами, валютой и других непроцентных доходов – со 118 млрд руб. до 28 млрд руб. С другой стороны, можно говорить о том, что структура доходов ВЭБа выровнялась: превалирующая часть приходится на основной вид деятельности, в то время как в 2009 году объем процентных и непроцентных доходов практически сравнялся.

Структура пассивов Банка традиционно свидетельствует о высокой зависимости от поступающего госфинансирования: 53% (815 млрд руб.) обязательств приходится на задолженность перед Правительством РФ и Банком России. В целом, это является фактором инвестиционной привлекательности ВЭБа, поскольку подтверждает высокую степень вероятности поддержки со стороны государства в случае неблагоприятной экономической ситуации. При этом налицо попытки диверсификации структуры фондирования – объем выпущенных долговых ценных бумаг за год вырос в 2,4 раза до 187 млрд руб.

С учетом рейтингов на уровне суверенного, направления деятельности и финансирования, обязательства Банка являются неплохой альтернативой гособязательствам. Что касается других кредитных организаций с рейтингов «ВВВ», на наш взгляд, облигации ВЭБа не столь интересны: более короткий выпуск ВЭБ-08 обращается с дисконтом до 30 б.п. к крупным госбанкам – YTP 7,0% / 843 дня и характеризуется низкой ликвидностью, «длинный» выпуск – ВЭБ-06 YTM 8,2% / 1880 дн., по нашему мнению, предлагает слишком длинную дюрацию и может выступать разве что источником управления ликвидностью. Для сравнения - Россельхозбанк по выпуску серии 03 предлагает доходность 7,7% при дюрации в два раза меньше. В еврооблигациях ситуация складывается схожая: бумаги ВЭБа торгуются с дисконтом до 50 б.п. к выпускам ВТБ и РСХБ и потому, на наш взгляд, не очень интересны.

Северсталь усиливает свои рудные активы

ОАО «Северсталь» сообщает о приобретении 25% акций бразильской компании SPG Mineracao, владеющей лицензиями на ряд высокоперспективных железорудных участков в северном штате Амапа на севере Бразилии. Сумма сделки составляет 49 млн долл. Денежные средства будут выплачиваться траншами при условии достижения поставленных качественных и количественных целей. Часть этой суммы будет направлена на финансирование первой фазы, призванной подтвердить геологический потенциал объекта. Отметим, что «Северсталь» также заключила соглашение об опционе с правом приобретения дополнительных 50% акций компании SPG, которое может быть реализовано в случае успешной разработки проекта.

Эмитент считает проект Амапа высокоперспективным. По предварительной оценке, запасы на участке составляют 0,5−1,5 млрд тонн руды с примерным содержанием железа в 40−45%. Потенциальная добыча оценивается в 10−20 млн тонн железорудного концентрата. Завершение поисковых работ намечено на 2014 год.

Отметим, что это не первый зарубежный сырьевой проект Северстали, она занимается разведкой на месторождениях Африки (в Габоне и Конго), а также в Либерии. По затратности новый проект сопоставим с африканскими, но при этом выглядит более привлекательно с точки зрения имеющейся инфраструктуры. Общая сумма планируемых затрат на проект не раскрывается, но, по предварительным оценкам отраслевых экспертов, она может составить 1,5 – 2 млрд долл. На наш взгляд, учитывая не единовременный характер данных затрат, а также формируемый Компанией денежный поток от операционной деятельности в условиях текущей достаточно комфортной ценовой конъюнктуры, можно говорить о том, что он не окажет серьезного давления на кредитный профиль Компании. В то же время важно отметить рисковый характер подобных проектов, а также невыразительность общей стратегии развития Северстали, хотя, не уточняя детали, Эмитент заявлял о приоритете инвестиций в укрепление сырьевой составляющей.

Отчетность Русала за 1 квартал 2011 года по МСФО: благоприятная конъюнктура vs рост цен на электроэнергию

Сегодня утром Компания раскрыла итоги 1 квартала 2011 года. В целом, полученные результаты мы оцениваем как умеренно положительные. Серьезной проблемой стала либерализация рынка электроэнергии, что оказывало давление на маржу. Долговые метрики продолжают снижение, однако довольно медленными темпами.

В отчетном периоде «ЗА» Русал была, прежде всего, ценовая конъюнктура. Так, в сравнении с годом ранее цена алюминия выросла на 16% - средняя цена на LME в 1 квартале составляла 2503 долл./тн против 2163 долл./тн. Вместе с тем, стоит отметить замедление роста в сравнении с прошлым годом - за весь 2010 год цены выросли на алюминий и глинозем более чем на треть. Продолжала расти также премия за физическую поставку металла, которая в сравнении с 4 кварталом прошлого года увеличилась на 17%, а в сопоставлении в 1 кварталом 2010 года на 84%. По-прежнему нет значительной поддержки для финансов Компании со стороны физических объемов: продажи алюминия выросли на 4%, а глинозема росли несколько динамичнее – «+10%». В целом за год, согласно прогнозам, приведенным в презентации Русала, глобальное потребление может вырасти на 13%, при этом спрос со стороны Китая, на который приходится около 40% мирового потребления, увеличится на 15%. Важным моментом является акцент на увеличение выпуска алюминиевых сплавов, которые отличаются более высокой маржой и позволяют в большей степени диверсифицировать структуру потребителей. Так, за год доля такой продукции выросла до 36%.

Возвращаясь к финансам, отметим, что выручка в отчетном квартале выросла на 28% до 2,99 млрд долл. Негативным моментом для первого отчетного периода текущего года стала либерализация рынка электроэнергии. Поскольку э/э является ключевой строкой в себестоимости, давление на затраты оставалось довольно весомым. Напомним, что за 2010 год при росте выручки на треть затраты увеличились лишь на 7%. В новом году динамика расходов совпадала с ростом выручки -28%. Учитывая отмеченный на этой неделе существенный рост цен на э/э в ОЭС Сибири вызванный, в том числе низкой водностью рек в текущем году, мы видим сохранение проблемы и в последующие отчетные периоды текущего года. Итогом стало снижение на процент операционной маржи до 15% против 16% годом ранее. Вместе с тем, за счет исключения бумажных убытков от обесценения внеоборотных активов все-таки норма прибыли Компании была в плюсе. Так, EBITDA margin за квартал составила 23% против 21% годом ранее. Довольно уверенным выглядел операционный денежный поток, который за год увеличился более чем в два раза до 589 млн долл. Эта сумма полностью покрывала объем капитальных затрат за квартал в 110 млн долл. Долговой портфель продолжил снижение, однако все еще незначительными темпами – «-1%» до 11,4 млрд долл. Привлеченные в марте и апреле рублевые бонды были направлены на рефинансирование долга. Метрика Debt/EBITDA, согласно нашим подсчетам, составила 4,2х против 4,6х за весь 2010 год. В рамках года предстоит найти средства на рефинансирование 1,9 млрд долл., что с учетом накопленных средств на конец квартала в размере 519 млн долл., а также второго рублевого бонда в апреле на 529 млн долл. не вызывает у нас серьезного беспокойства. Вместе с тем, у Русала остается довольно серьезный объем капитальных вложений – 2,2 млрд долл. Однако как мы понимаем, большая часть проектов обеспечена финансированием, что, соответственно, не должно вызвать роста долговой нагрузки в ближайшей перспективе.

Денежный рынок

Первая половина вчерашних торгов на международном валютном рынке проходила под действием позитивных новостей о возможном предоставлении Греции нового кредита от МФВ и ЕЦБ. Следует понимать, что окончательное решение будет приниматься на соответствующем заседании министров финансов ЕС. Однако, вчерашнее выступление А. Меркель по данному вопросу содержало предостережение от поспешных действий и призыв боле продуманному подходу данному вопросу. Это привело к новой волне распродаж европейской валюты. Разумеется, позиция Германии вполне объяснима, ведь именно экономика этой страны в настоящий момент является основным «локомотивом», что подтверждается и рекордными объемами экспорта, а кроме того бОльшая часть вклада в фонд финансовой стабильности также приходится на неё. При этом «периферийные» страны предпочитают не сокращать бюджетный дефицит, а лишь увеличивать государственные заимствования и, в конечном счете, обращаются за финансовой помощью. Неоднородность пространства в Еврозоне и провоцирует ЕЦБ игнорировать растущую инфляцию в ключевых регионах и оставлять довольно мягкую монетарную политику, целью которой является стимулирование экономического роста. В то же время, индекс потребительских цен в Германии, опубликованный вчера, в очередной раз продемонстрировал рост, что подтверждает неэффективность принимаемых европейским регулятором мер, направленных на сдерживание роста инфляции. Неопределенность будущей кредитно-денежной политики региона и дальше будет отталкивать инвесторов от европейской валюты.

Опубликованные в США макростатистические данные не смогли внести определенность на валютный рынок. Вместе с тем, хочется выделить отчет об исполнении федерального бюджета, где сокращение дефицита оказалось даже лучше и без того довольно оптимистичных прогнозов. Однако данные о торговом балансе по-прежнему остаются отрицательными, что вполне характерно для Америки. Что касается еженедельных данных ипотечного рынка, то, несмотря на небольшие улучшения, он все же остается в довольно подавленном состоянии.

По итогам дня пара EUR/USD вернулась к выбранному направлению по нисходящей и опустилась до отметки 1,42х. На рынке по прежнему преобладают негативные настроения, а игроки предпочитают открывать долгосрочные короткие позиции.

На внутреннем валютном рынке ситуация понемногу стабилизировалась, что практически свело на нет внутридневные колебания курса доллара, который по итогам вчерашнего дня составил 27,66 руб. Вместе с тем, локальный рынок не успел «зацепить» вчерашние распродажи нефти на данных о запасах нефти в США. В то же время, опубликованный ежемесячный отчет OPEC содержит информацию об устойчивом росте ежедневного потребления нефти, однако по сравнению с апрельским отчетом этот прогнозный показатель немного сократился. Таким образом, сегодняшние торги, скорее всего, начнутся с небольшого ослабления национальной валюты по отношению к доллару. Бивалютная корзина вчера вновь попыталась прикоснуться к психологической отметке 33 руб., но не смогла там удержаться. Напомним, что подобное значение пара достигала в начале марта, при этом снижение было основано на укреплении курса рубля по отношению как к доллару, так и евро, сейчас же корзина дешевеет за счет давления внешних факторов на европейскую валюту.

Стабильный приток ликвидности, наблюдаемый последние шесть дней, прекратился. Согласно данным ЦБ, объем остатков на корсчетах и депозитах сжался на 20 млрд руб. и составил 1,18 трлн руб. По всей видимости, участникам рынка помешали продолжить накапливать капитал расчеты с Банком России за взятые неделю назад на ломбардном аукционе кредиты, а также небольшой возврат депозитов ЖКХ. Стоимость финансовых ресурсов на рынке МБК опустилась до уровня 3,5%, что, на наш взгляд, выглядит вполне комфортно для текущей конъюнктуры.

Долговые рынки

Торги среды глобальные площадки закончили отрицательными переоценками, несмотря на проявления позитивных настроений в первой половине дня на фоне, сформированных ожиданиями благополучного разрешения вопроса рефинансирования обязательств Греции. В тоже время общий новостной фон оставался неоднородным: разочаровывающими оказались данные по прогнозам роста потребительских цен в Германии, здесь ожидается ускорение инфляции до 2,7% при прогнозе на уровне 2,6%. Европейские фондовые индексы потеряли вчера от 0,1% до 0,7%.

В США масштабы коррекции на фондовом рынке оказались гораздо серьезнее – от 0,9% до 1,1%. Здесь одной из ключевых причин для sell-off стал обвал нефтяных цен после выхода очередного отчета Минэнергетики США, сообщившего об избыточных запасах. Также коррекция проявилась в сегменте металлов на опасениях избыточных запасов цветных металлов (в частности, меди) у ключевого потребителя – Китая. Отметим, что со стороны «Поднебесной» рынки ждут и дальнейшего ужесточения монетарной политики в условиях не оправдывающихся мер по торможению инфляции. Кроме того, формированию негативных настроению «способствовала» статистика по торговому балансу за март, отрицательное сальдо которого увеличилось до 42,8 млрд долл. при прогнозе в 47 млрд долл. При этом данные о бюджетном дефиците в апреле, который действительно, удалось «сжать» до 40,5 млрд долл. (еще сильнее, чем прогнозировалось – 41 млрд долл.) не смогли «противостоять» давлению фактора коррекции сырьевых площадок.

Для сегмента гособязательств США стремление инвесторов увеличить позиции в «защитных» активах выразилось ощутимым снижением доходностей: по 10-летним бумагам она вновь вернулась на уровень 3,16% годовых, несмотря на приток нового предложения в объеме 24 млрд долл. На вчерашнем аукционе по UST10, bid/cover был на уровне 3х (3,13х в прошлый раз 13 апреля этого года), при этом максимальная доходность не превышала 3,21% годовых, тогда как в апреле покупки были по 3,43% годовых. Обращает внимание некоторое сокращение доли покупателей-нерезидентов – до 44,4% с 51,7% в прошлый раз, однако и такой результат можно считать вполне удовлетворительным. Напомним, что сегодня предстоит аукцион по 30-летним treasuries, который также имеет достаточно шансов пройти успешно на фоне того, что общая обстановка сохраняется довольно напряженной и спрос на UST сохраняется. Отметим, что на азиатских площадках торги четверга характеризуются негативной динамикой, что вполне способно распространится и на другие рынки. Сырьевые площадки также остаются в эпицентре коррекции.

Для российских еврооблигаций вчерашний день оказался довольно позитивным: инвесторы сохраняли свою заинтересованность в российских рисках на фоне того, как сырьевые рынки пытались восстановить положительную динамику и более устойчивым, чем в предыдущие дни, старался выглядеть рубль. Кроме того, спрос, в частности, на суверенные обязательства «подогрело» заявление А.Кудрина о том, что «Россия не планирует в 2011 году выходить на внешние заимствования». В результате, мы наблюдали подъем котировок Russia-30 к отметке 117,875% (YTM). Удержаться до закрытия на этом уровне не удалось, «помешала» динамика внешних площадок, не выражающая уверенного позитивного тренда, а потом усилилось и давление из сырьевого сегмента, где нефть начала падать в цене. В силу того, что торги на локальном рынке завершились несколько раньше того момента, когда sell-off рисковых активов достиг апогея, Russia-30 «ограничилась» снижением котировок до 117,6875% (YTM). В то же время мы ожидаем, что сегодня фиксация продолжится, «догоняя» переоценки других площадок.

В негосударственном секторе торги также проходили на позитивной волне, поддерживая рост котировок. Так, сохранившийся интерес участников к бумагам Газпром-34 и Газпром-37 способствовал увеличению цен еще на 1%. В других выпусках, среди которых бонды Совкомфлота, ВЭБа, МТС, ВымпелКома, а также несколько «отставших» от переоценок начала недели бумаги Евраз-18 и ТМК-18, положительная переоценка в среднем составила порядка 0,5%.

Важно отметить позитивную ценовую динамику в пределах 1%-1,5% в бондах Беларуси, которая наметилась после заявления А. Кудрина о возможном предоставлении финансовой помощи в объеме до 3 млрд долл.

Из предстоящих событий отметим предстоящее road-show по евробондам ВЭБ-Лизинг, которое стартует 17 и продлится до 19 мая.

Оценивая перспективы сегодняшних торгов, отметим, что давление негативных настроений с внешних рынков может подтолкнуть участников зафиксировать результаты ценового роста начала недели.

На рынке рублевого долга вчера основная активность оставалась в сегменте ОФЗ, где предлагаемые 20 млрд руб. бумаг серии 25076 практически полностью нашли покупателей, обозначивших свое желание приобретать с доходностью, близкой к верхней границе ориентиров Минфина, - доходность по цене отсечения была на уровне 6,64% годовых. Что касается прочих госбумаг, то здесь динамика котировок осталась смешанной.

В корпоративном секторе наиболее серьезные продажи зафиксированы в выпусках ВымпелКома, МТС, АФК «Система», Мечела, а также в бондах ТГК-2 БО1, ФСК-10.

Отметим, что выпуски Акрона никак пока не отреагировали на новость об открытии книг по двум выпускам на 7 млрд руб. Также не было замечено реакции и в бондах Беларуси на новости о возможной финансовой поддержке.

Что касается аукциона по выкупу бумаг Мгор-50, то можно констатировать отток с рынка бумаг на сумму 2,38 млрд руб. из предъявленных к продаже 2,73 млрд руб. Таким образом можно говорить о преобладании желающих дождаться погашения.

Для локального рынка негативный внешний фон вкупе со слабеющим рублем также может стать поводом для продолжения фиксаций. При этом в части нового предложения, признаки которого «проявились» в ходе вчерашнего дня, мы ожидаем более высоких требований инвесторов в части доходности, поскольку нарастают риски продолжения отрицательных переоценок.