Денежный рынок

В конце минувшей недели на международных валютных торгах наблюдалось повышение волатильности, обусловленное резким ослаблением евро после публикации новости о снижении агентством Moody`s рейтинга Ирландии до уровня Baa1 (ранее Aa1), который остался в инвестиционной категории только благодаря членству в ЕС и обширной международной помощи. Кроме того, не оправдались надежды, связанные с решениями, принятыми на саммите ЕС в Брюсселе. Инициатива стран сохранить стабилизационный фонд и после 2013 года вызывает подозрение, что и к этому времени не все проблемы Евросоюза будут устранены, а самое главное возник вопрос: хватит ли объемов фонда для этого? Даже опубликованные данные о положительном торговом балансе еврозоны (3,6 млрд евро) не смогли остановить падение евро. Валютная пара росла все утро пятницы до значения 1,334х, но после оглашения «приговора» по Ирландии начала сильную коррекцию до значения 1,314х.

Внутренний валютный рынок «ретранслировал» настроение на международных рынках. Бивалютная корзина находилась под влиянием ослабленного евро. Доллар демонстрировал стабильность на протяжении всей торговой сессии, закрывшись на отметке 30,69 руб. Заявление, ранее сделанное главой ЦБ относительно укрепления рубля, заставило переосмыслить отношение к валютным позициям. В целом, торги в пятницу проходили на средних объемах, можно было наблюдать небольшую фиксацию прибыли при закрытии коротких позиций по бивалютной корзине, стоимость которой по итогам сессии практически совпала с ценой открытия и составила 35,19 руб. С нашей точки зрения, сегодняшние торги на фоне отсутствия внешних факторов будут проходить спокойно, без особых потрясений, с небольшой амплитудой в 15-20 копеек.

На денежном рынке продолжается накопительная тенденция, остатки на счетах в ЦБ, прибавив 21 млрд руб., достигли уровня 952 млрд руб. В пятницу произошел небольшой переток ресурсов с корсчетов на депозиты.

Напомним, что текущая неделя завершится заседанием Банка России, который анонсирует свое очередное решение по ставке рефинансирования и остальным ставкам. Ориентируясь на заявления о возможном повышении ставок, как от С. Игнатьева, так и от А. Кудрина, мы полагаем, что вероятность подобного «рождественского» подарка весьма велика.

Долговые рынки

В конце недели на международных фондовых площадках по-прежнему не было единого тренда. Для европейских фондовых площадок слабым утешением стало решение о создании постоянного стабилизационного фонда для стран, испытывающих проблемы с госфинансами. Ощутимо большие беспокойства доставляет текущая ситуация, которую довольно оперативно отслеживают рейтинговые агентства, подчеркивая существующие сложности. Так, по итогам пятницы снижение ключевых фондовых индексов в Европе составляло от 0,15% до 0,6%. Сегодня одним из наиболее интересных макропоказателей, характеризующих общерыночный сентимент станет индекс потребительского доверия по ЕС за декабрь, однако он будет опубликован уже фактически перед окончанием торгов и поэтому его влияние может в большей степени отразиться на торговых настроениях вторника.

В США оптимизма в фондовом сегменте в пятницу было несколько больше, поскольку здесь еще сохранялось влияние последних макроотчетов, отразивших рост розничных продаж и положительной динамики промышленного производства. Кроме того, появляются признаки спекуляций на ожиданиях публикации во вторник, 22 декабря, уточненных оценок по ВВП США за 3 квартал текущего года, которые ожидаются выше, чем ранее опубликованные данные.

В то же время для казначейских обязательств также сформировался довольно позитивный фон – доходность 10-летних UST снизилась на 10 б.п. до 3,32% годовых. Что конкретно послужило причиной такой динамики сложно определить. Есть предположения, что это является отражением опасений относительно других рынков, лишь увеличивающих привлекательность наиболее «надежного» американского госдолга либо восстановление носило «технический» характер после столь существенного роста доходностей. Мы не исключаем, что высокие доходности были отражением дополнительных «страховок», заложенных на ожиданиях существенного увеличения бюджетного дефицита. Но, оглядываясь на то, какой высокой волатильность была в последние дни, мы пока воздержимся от построения гипотез, допуская, однако, что мотивом для возобновления спроса на американский госдолг могут быть и ожидания очередной серии макроданных по экономике США.

В сегменте российских еврооблигаций пятничные торги начинались на позитивной волне – цены первых сделок в суверенных Russia-30 были на 75 б.п. выше предыдущего закрытия – на уровне 115,25%, довольно ярко отражая произошедшее накануне снижение доходностей в UST. Однако высокой активности потенциальных покупателей не наблюдалось, и на этом фоне происходила незначительная ценовая коррекция – до 115% - 115,125%.

В корпоративных выпусках также проявились инвесторы, заинтересованные в покупках, чья активность обеспечила бумагам Газпрома, ВТБ, Совкомфлота и РЖД прибавку в ценах на 25 – 50 б.п.

Перспективы текущей недели выглядят достаточно неоднозначно. С одной стороны, рынок выглядит неполноценно без традиционного «рождественского ралли», особенно, в силу того, что за последнее время цены большинства бумаг не имели больших возможностей для восстановления. С другой – активность покупателей сдерживает высокая волатильность на международных площадках. Кроме того, беспокойства локальным игрокам добавляет неопределенность, сохраняющаяся в части развития событий на внутреннем рынке.

Рублевые облигации в пятницу оставались под влиянием торгового сценария, преобладавшего в предыдущие дни: центром торговой активности оставались ОФЗ, где после активных продаж первых дней недели котировки отчасти восстановились, но высокие обороты, попрежнему, остаются в выпусках серий 25075, 25070, 25072, 25073 и 26203. Отрицательная ценовая динамика прервалась, но мы не исключаем, что заинтересованность в покупке является по большей части отражением того, что выпуски могут служить источником дополнительной ликвидности, как объект сделок РЕПО. При текущих условиях, когда «на повестке дня» очередные налоговые расчеты, а притока дополнительной ликвидности не наблюдается, подобная стратегия приобретает особую актуальность. В корпоративных выпусках инициатива продавцов более выразительна – отрицательная ценовая динамика сохраняется в бондах серий 03, 06 и 07 ВК-Инвест, Система-2, Газпром нефть-3, АЛРОСА-23, РЖД-12, Сибметинвеста, Мгор-45, Мосэнерго-1 и Мосэенрго-3. В то же время сложно не обратить внимание на покупки в выпусках МТС-7 и МТС-8, РЖД-10 и РЖД-23, а также в ЮТэйр-БО1 и ЮТэйр-БО2, СевСт-БО1 и СевСт-БО2.

Сегодня для локального рынка основной задачей является выполнение обязательств перед бюджетом по уплате 1/3 НДС за 3 квартал текущего года. Вполне возможно, этот процесс способен оказать серьезное влияние на общерыночный настрой, в частности, весьма вероятный рост ставок на МБК и в сегменте РЕПО может «парализовать» и без того ограниченную покупательскую активность.