Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Отметка в 900 млрд руб – "капкан" для банковской системы


[12.09.2011]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новости эмитентов

Банк Ренессанс Капитал отчитался по МСФО за 1 полугодие 2011 года – нейтрально

Банк Ренессанс капитал (работает под маркой «Ренессанс Кредит») представил инвесторам показатели деятельности за 1 полугодие 2011 года по МСФО. Отразив во 2 полугодии 2010 года улучшение основных показателей после достаточно негативных «кризисных» итогов, в 2011 году Банк, видимо, старался закрепить достигнутые результаты, однако получилось это у него не совсем гладко. К одной из таких «шероховатостей» мы относим довольно ощутимое падение маржинальности, и поддержать уровень доходов и рентабельности удалось, на наш взгляд, за счет выше среднеотраслевого роста объема кредитных операций.

По итогам отчетного периода Банк получил прибыль в размере 0,8 млрд руб. против убытка за аналогичный период прошлого года «-0,2» млрд руб. Основным источником ее формирования стало более чем двукратное сокращение отчислений в резервы (с 3 млрд руб. до 1,1 млрд руб.), а также рост комиссионных доходов (с 0,7 млрд руб. до 1,9 млрд руб.). Что касается последнего, то за отчетный период этим «грешили» практически все отчитавшиеся розничные банки (за исключением разве что Русского Стандарта, сильно «обжегшегося» на комиссиях в свое время), таким образом, видимо, пытаясь повысить эффективность бизнеса. Возвращаясь к резервам, в качестве негативного фактора стоит отметить, что из всех, приведенных в таблице банков, у Ренессанс Кредита размер NPL покрыт не полостью, хотя в январе-июне ситуация улучалась и коэффициент достиг значения 0,73х (на 1 января 23011 года – «60%). Доведения показателя до 1х лишило бы Банк в отчетном периоде 2/3 прибыли.

Темпы роста кредитного портфеля Кредитной организации обогнали рынок, показав динамику порядка 12% к началу года до 37 млрд руб. против «+7% у Русского Стандарта и «+10%» у ХКФ-Банка. Качество кредитного портфеля, заметного «почищенного» в прошлом году, продолжает улучшаться: судя по показателю NPL (90+), снизившемуся с 6% на начало года до 5% на 1 июля 2011 года). Доля реструктуризированной части кредитов, согласно отчетности, сократилась с 5,2% до 3,2%. При этом текущие риски по портфелю, на наш взгляд, вполне покрываются уровнем достаточности капитала, который на конец отчетного периода составляет 27%.

Отметим, что фондирование роста деятельности осуществлялось за счет привлечения средства клиентов на 19% до 22 млрд руб., а также Эмитент слегка «подъел» запас ликвидности, сократив объем денежных средств и их эквивалентов на балансе с 5,7 млрд руб. до 4,8 млрд руб. (11% активов). С другой стороны, в ближайшее время крупные погашения у Банка отсутствуют (по публичным долгам), поэтому запас ликвидности можно назвать достаточно комфортным, однако стоит уже начать задумываться об источнике средств для исполнения обязательств по двум выпускам облигаций в апреле-июне 2012 года на общую сумму порядка 3 млрд руб.

Вышедшая отчетность, по нашему мнению, не окажет существенное влияние на котировки выпусков Банка, поскольку существенные позитивные / негативные факты в ней отсутствуют, а вхождение в спекулятивные бумаги с учетом текущей конъюнктуры придется «по душе» инвесторам, готовым нести соответствующие риски.

Денежный рынок

Участники международного валютного рынка предпочитают обходить риски стороной

В начале пятничных торгов на международном валютном рынке инвесторы отыгрывали выступление президента США в Конгрессе, прошедшее в четверг после закрытия бирж. На этом фоне пара EUR/USD продолжила двигаться в направлении, сформированном еще накануне. Если при открытии европейской сессии значение пары составляло 1,3894х, то уже к середине дня соотношение между евро и долларом достигло 1,3788х. На рынке снова возник уже всеми забытый «греческий вопрос», а именно: инвесторы вновь начали опасаться того, что проявляемая нерешительность со стороны правительств ЕС, а также ЕЦБ может привести к неминуемому дефолту. Кроме того, отсутствие четкого плана по оказанию финансовой помощи странам Еврозоны, попавшим в затруднительное положение, подтверждает тот факт, что в пятницу один членов из совета ЕЦБ подал в отставку. Среди причин этого могут стать споры о программе выкупа облигаций. Данные события повлекли за собой усиление продаж евро. В целом, ситуация складывается не в пользу риска, а также европейской валюты, с которой в последнее время он отожествляется. Вместе с тем, сегодня в рамках азиатской сессии пара единовременно опустилась ниже отметки 1,35х, таким образом, продекларировав готовность инвесторов торговать и на этих уровнях.

Локальный валютный рынок следует мировым тенденциям

В пятницу позиция рубля относительно бивалютной корзины находилась на уровне 34,88 руб., что несильно отличалось от уровней, на которых проходили торги в течение недели. Вместе с тем, изменение соотношения между евро и долларом на международных площадках внесло свои коррективы на внутреннем рынке. На фоне востребованности американской валюты на внешнем рынке, ее стоимость на локальных площадках росла в течение дня. Если при открытии курс доллара составлял 29,7 руб, то к концу торгов он уже «штурмовал» отметку 30 руб. По итогам дня его значение составило 29,92 руб. Сегодняшний день ознаменовался резким ослаблением национальной валюты. По отношению к рублю бивалютная корзина при открытии прибавила в весе порядка 20 коп. На наш взгляд, текущая ситуация, скорее, является реакцией на международные события и причин для ее стабилизации пока мало. В то же время, не стоит забывать о приближающемся налоговом периоде, а при текущем уровне рублевой ликвидности стоит ждать сильных движений.

Отметка в 900 млрд руб. – «капкан» для банковской системы

Ликвидность банковской системы сохраняется у привычного для последнего времени значения в 900 млрд руб. Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах за пятницу снизилась на 17,1 млрд руб. до 886,9 млрд руб. При этом, ставка МБК MosPrime снизилась до 3,76%, а РЕПО сохраняется на уровне 4-4,2%. Кроме того, на межбанке наблюдается понижение активности. По всей видимости, у банков пока нет необходимости в дополнительном фондировании, что вполне соответствует довольно неоднозначной ситуации на фондовых площадках. В то же время, не стоит забывать о начале на следующей неделе налогового периода, а при текущей ликвидности пройти его будет довольно сложно.

Долговые рынки

Репетицией дефолта Греции можно назвать прошедшую пятницу. Напомним, что глобальное падение площадок было обусловлено возникшими разногласиями представителей Евросоюза о помощи стране, а также активно обсуждаемыми слухами о возможном объявлении греческого дефолта в прошедшие выходные. Однако на этот раз не сложилось, и греческий премьер-министр пообещал, что правительство страны осуществит дополнительные меры по сокращению расходов, чтобы избежать дефолта. По сути, сложившаяся ситуация, по нашему мнению, является лишь откладыванием проблем. Вероятность дефолта особенно в сложившейся ситуации при текущем постоянно дорожающем объеме долгового портфеля Греции, а также отсутствии аккуратности страны в исполнении заявленных антикризисных мер является довольно высокой. На фоне опасений участников глобальных площадок о неразрешенности долговых проблем еврозоны индикаторы Старого и Нового Света показали снижение. Лидером в Еврозоне стал немецкий Dax, потерявший второй раз за неделю 4%. Данный факт был вызван информацией в Bloomberg о том, что правительство Германии разрабатывает план экстренной поддержки банковского сектора на случай дефолта Греции. Америка была в минусе в пределах трех процентов. Очевидно, что в такой ситуации суверенные долговые бумаги США и Германии показали рекордные исторические минимумы доходности: 1,92% (десятилетние бумаги) и 1,77% (десятилетние бумаги) соответственно. В свою очередь, годовые греческие бонды завершили неделю ростом доходности в пределах 25 б.п. Отметим, что прошедшее заседание G7 не озвучило каких-то конкретных действий со стороны представителей «семерки». Однако несколько поддержать инвесторов смогла глава МВФ К.Лагард, которая высказалась о том, что распространяющиеся слухи о недостатке капитала европейских банков являются преждевременными и неверно истолкованными. Ж.-К. Трише, в свою очередь, заявил, что залогов у банков достаточно для получения кредитов со стороны ЕЦБ. Стоит также выделить высказывание господина Гайтнера о высокой вероятности принятия конгрессом мер поддержки рынка труда, предложенных американским президентом на прошлой неделе.

Российские суверенные евробонды, потерявшие поддержку со стороны нефтяных котировок, не удержались от распродажи и закончили день на уровне в 119,50%, что стало среднедневным минимумом. В корпоративных бумагах сделок было немного, что определило и незначительную ценовую переоценку. Основные продажи были в бумагах ВымпелКома, выпуски которого потеряли порядка 0,2-0,3 п.п.

Локальный рынок был отмечен смешанной динамикой, хотя по большей части в бумагах прослеживалась отрицательная переоценка. В сегменте ОФЗ продажи был в выпуске 26204, который был размещен на прошлой неделе. Однако бумага удержалась и подешевела всего на 0,03 п.п. В рамках этих же уровней снизили свою стоимость ОФЗ серий 25076, 25077, 26203. В корпоративных выпусках более всего потерял бонд Себметин-02 – «-0,62 п.п.» Сегодня с началом дня рублевые облигации характеризуются преимущественно продажами в пределах 0,1 п.п., вероятно, такая динамика сохранится с течением понедельника.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: