Новости эмитентов

Совет директоров ОАО «АИКБ «Татфондбанк» принял решение о размещении четырех выпусков биржевых облигаций общим номинальным объемом 9 млрд руб.: 3 млрд руб. - серии БО-04 и по 2 млрд руб. серий БО-05, БО-06 и БО-07. Срок обращения каждого займа составит 3 года. По выпускам предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций по требованию их владельцев.

Напомним, что начало следующего года для Банка будет «напряженным» - ему предстоит исполнить обязательства на сумму около 12 млрд долл.: пройти оферту по выпуску серии 06 объемом 3 млрд руб., а также погасить облигации серии 05 на 2 млрд руб. и еврооблигации (LPN) на 225 млн долл. Таким образом, выход Банка на рынок был вполне ожидаемым, особенно с учетом того, что в последнее время конъюнктура стала улучшаться.

РусГидро вслед за ФСК может сократить инвестиционную программу

Скорректированная инвестпрограмма РусГидро на 2012 год может составить 70 млрд руб., сообщил зампредседателя правления ОАО «РусГидро» Рахметулл Альжанов. По его словам, изначально объем инвестпрограммы 2012 года составлял 112 млрд руб. Таким образом, снижение может достичь 37,5%. /Интерфакс/

РусГидро не первая компания на рынке электроэнергетики, которая заявляет, что вследствие недостаточности роста тарифов на следующий год возможно снижение капитальных затрат. Ранее об этом сообщали представители ФСК ЕЭС. Мы считаем, факт того, что менеджмент Компании не готов в любых условиях реализовывать инвестиционную программу, является положительным моментом, снижающим вероятность роста долга в следующем году. Однако, скорее, решение как в части в РусГидро, так и ФСК будет за правительством. До принятия каких-то окончательных решений мы считаем, что влияние на котировки будет минимальным.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) предоставит ОАО «РусГидро» кредит на 8 млрд руб. для реструктуризации задолженности РАО «Энергетические системы Востока». /Интерфакс/.

Принимая во внимание то, что кредит будет направлен на рефинансирование, а также существующие крепкие кредитные метрики РусГидро – Debt/EBITDA - 0,59х по итогам полугодия, мы считаем данную новость нейтральной для бумаг Компании.

Денежный рынок

Глобальный позитив способствует укреплению евро

Как и ожидалось, позитивный эффект от итогов саммита стран ЕС позволил европейской валюте снова почувствовать собственную силу. Так, в первые часы торгов после объявления результатов встречи валютная пара EUR/USD начала демонстрировать агрессивный рост, при этом ее значение составляло 1,4х. Следует отметить, что еще одной идеей вчерашнего дня была публикация данных о ВВП США за третий квартал. Однако к моменту выхода статистики пара EUR/USD уже достигла уровня 1,412х. Вместе с тем, представленные данные, отражающие состояние экономики Соединенных Штатов («+ 2,5%»), стали поводом для усиления у инвесторов аппетита к риску. В то же время, число первоначальных обращений за пособием по безработице за прошлую неделю сократилось на две тыс. до 402 тыс., однако не оправдало прогнозов (400 тыс.), но это нисколько не повлияло на ход торгов на валютных рынках. К концу дня валютная пара достигла уровня 1,4185х.

Столь стремительное укрепление европейской валюты, прежде всего, объясняется частичным нивелированием рисков на долговом рынке Европы, однако пока еще рано говорить о результатах саммита. На наш взгляд, в ближайшее время на международном рынке FOREX может наступить небольшая коррекция с последующим развитием бокового движения.

Рубль следует мировым тенденциям

Локальные валютные площадки вчера переживали усиление позиций рубля на фоне улучшения внешней конъюнктуры. При открытии торгов курс американской валюты составил 30,25 руб. против 30,71 руб. в среду, а стоимость бивалютной корзины снизилась на 27 коп. до 35,70 руб. Последующее развитее событий вполне соответствовало внешнему позитивному фону. Национальная валюта в течение всего дня продолжала укрепляться. Примечательно то, что к концу торгов стоимость американской валюты вплотную приблизилась к отметке 30 руб., где можно было наблюдать сильнейшее сопротивление. Уже ближе к закрытию биржи рублю все же удалось преодолеть отметку 30 руб. – по итогам дня стоимость доллара составила 29,95 руб., а бивалютной корзины - 35,55 руб. Кроме того, кривая NDF практически по всей длине продемонстрировала снижение, что отражает позитивные ожидания в отношении национальной валюты.

Ликвидность банковской системы вновь продемонстрировала снижение

Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах снизилась на 132,8 млрд руб. до 757,5 млрд руб. Данное сжатие ликвидности объясняется уменьшением задолженности перед ЦБ. Так, в ходе вчерашних аукционов прямого РЕПО кредитные организации привлекли 296,7 млрд руб., что на 107,7 млрд руб. меньше, чем днем ранее. Напомним, что сегодня состоится последняя крупная налоговая выплата в этом месяце – налога на прибыль организациями. По нашим оценкам общий объем средств, который будет направлен в бюджет, составит порядка 150-180 млрд руб. Таким образом, сегодня следует ожидать очередной всплеск активности по привлечению средств у ЦБ.

Также сегодня состоится заседание ЦБ по вопросу процентных ставок. Мы полагаем, что вероятность изменения монетарной политики на данном заседании совсем не велика.

Долговые рынки

Внешние рынки: оптимизма «через край», теперь главное - не растерять его

Прошедший четверг, на наш взгляд, надолго запомнится столь впечатляющей положительной переоценкой в рисковых активах, которую можно было наблюдать вчера. Позитив был обусловлен тем, что итогом саммита ЕС стало утверждение всех необходимых для локализации имеющихся проблем мер. Кроме того, оправдались ожидания в части прогнозов по ВВП США за 3 квартал, и это стало дополнительным поводом для оптимизма. Положительная переоценка европейских фондовых индексов была на уровне 2,89% - 5,35%, причем немецкий DAX был в лидерах роста. В США рост индексов по итогам дня составил 2,86% - 3,43%. Отметим, что укрепление лояльности к рискам проявлялось и в динамике индексов, отражающих требования участников рынка к премиям в доходности. В частности, европейский ITRX X-OVER на 5-летнем отрезке снизился за вчерашний день до 636 б.п., потеряв более 80 б.п. Отметим, что на таких же уровнях индикатор был в первой половине августа, еще до обострения европейских проблем.

Необходимость в «защитных» позициях ощутимо ослабла. Доходность 10-летних UST за вчерашний день выросла на 19 б.п. до 2,4% годовых, к 30-летним treasuries интерес уменьшился еще заметнее: их доходность снизилась на 25 б.п. до 3,45% годовых.

В европейских госбумагах динамика была похожей: «привес» в доходностях обязательств Германии и Франции оценивается в 10-20 б.п., при этом в бумагах стран PIIGS ситуация складывалась обратным образом – доверие к ним несколько укрепилось, и доходности снизились в пределах 15-20 б.п.

После такой сильной «перебалансировки» рыночных настроений, ключевым остается вопрос: насколько сильным может оказаться сформированный энтузиазм? Не стоит излишне оптимистично воспринимать эффект саммита, поскольку процесс детальной реализации принятых решений может быть сопряжен с разного рода «проволочками», разочаровывающими инвесторов. В свете этого общие рыночные настроения будут зависеть от того, насколько поступающий новостной поток иного характера сможет нивелировать или усугубить имеющиеся опасения. В очередной раз можно подчеркнуть, что возрастает значимость макроданных для принятия решений, а также эффект от приходящихся на следующую неделю заседаний ЕЦБ и ФРС.

Сегодня макроновости преимущественно из США: помимо оценок уровня безработицы в 3 квартале 2011 года будут опубликованы отчеты по уровню потребительских доходов и расходов за сентябрь, а также уровень потребительского доверия Мичигана.

Российские еврооблигации: вчерашние торги прошли на позитивной волне. Ждем продолжения сегодня

С самого начала торгов в сегменте российских еврооблигаций ощущалось влияние позитивных настроений, обеспеченных новостями с европейского саммита - «гэп» вверх при открытии варьировался от 50 б.п. до 1,5%. Так, первые сделки в суверенных Russia-30 были по ценам на 50 б.п. выше закрытия среды – 118,25%. Затем в течение всего дня наблюдался устойчивый рост, обеспечивший максимум дня в районе 119,125% (YTM 4,20%) и котировки при закрытии в районе 119% - 119,125%. Суверенный спрэд за день сузился почти на 40 б.п. до 185 б.п. на фоне возросшего спроса на российские долги при усилившейся фиксации в UST.

Интенсивное укрепление рубля обеспечивает повышенный интерес участников рынка к рублевым евробондам. В частности, выпуск Russia-18 за вчерашний день подорожал вчера более чем на 3%, что обеспечило ему снижение доходности к отметке 6,98% годовых с 7,6% днем ранее.

В негосударственном секторе покупательская активность также была весьма высокой. Спрос распространялся фактически по всему спектру бумаг, при этом в части квазисуверенных рисков (в бондах Газпрома, ВЭБа, ВТБ, Сбербанка, РСХБ и т.д.) положительная переоценка варьировалась на уровне 1% -1,5%, а во «втором эшелоне», который в меньшей степени был востребован в начале недели, и его восстановление цен было не столь интенсивным ранее, дневной апсайд достигал 3%, а кое-где и 3,5%. Объектами покупок были бумаги АЛРОСы, Металлоинвеста, Северстали, Евраза. Одним из лидеров ценового роста стал выпуск ВымпелКом-22, который начал торги «гэпом» на 1,5% с 92,5% (YTM 8,6%) до 94%, при этом дневной ценовой максимум зафиксирован у отметки 96% (YTM 8,08%).

Сегодня, как мы полагаем, крайне сложно будет удержаться от желания зафиксироваться после такого мощного роста, и для отдельных игроков это может стать основной идеей сегодняшних торгов. Вместе с тем, пока общий и внутренний, и внешний конъюнктуроформирующий фон благоприятствует продолжению положительных переоценок.

Рублевые облигации: оптимизм позволил серьезно сдвинуть доходности вниз

В долговых рублевых бумагах торги четверга также проходили на позитивной волне. В госбумагах довольно активные покупки поддержали ценовой рост по всей кривой, при этом на длинном отрезке прибавка была более ощутимой – порядка 1,3%, а по выпуску 26205 – 2,4%, что позволило доходности выпуска снизиться на 40 б.п. до 8,19% годовых. В среднем по сегменту рост котировок ставил от 0,5 до 1%. Доходности уменьшились на 15-30 б.п.

В негосударственном секторе уровень положительных переоценок был также неоднороден и варьировался от 50 б.п. до 2,5%., хотя обороты оставались довольно умеренными, спектр бумаг, которые оказались интересными для покупателей, заметно расширился. Среди наиболее востребованных обозначим бонды ВымпелКома, МТС, АЛРОСы, РЖД, ВЭБа, Сибметинвеста, Русала, ФСК и др. Кроме того, нарастающая активность в сегменте первичного предложения, особенно со стороны банковского сектора, обуславливает наличие переоценок и в данном сегменте.

Пятница обещает быть насыщенной. С одной стороны, расчеты по налогу на прибыль могут несколько затормозить наметившийся ценовой рост. С другой – динамика рубля, который старается закрепиться ниже отметки 30 руб., способна поддержать драйв, сформировавшийся на рынке. К тому же удержать положительные переоценки участники рынка постараются и преддверии завершения очередного календарного месяца.