Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Негативный настрой инвесторов в рамках вчерашних торгов усилился после публикации блока статистики из ЕС и США.

Инвесторы при открытии вчерашних торгов находились в крайне негативных настроениях. Напомним, что поводом для формирования у участников рынка антирисковых настроений стал опубликованный протокол предыдущего заседания ФРС США, в котором содержалась информация о предложении ряда членов комитета приступить к сворачиванию действующих стимулирующих мер.

Единственное, что вчера могло изменить общий негативных настрой, это публикация предварительных данных об индексах деловой активности Германии, Франции и ЕС. Следует отметить, что представленные цифры оказались хуже ожиданий, что лишь усилило общую негативную тенденцию.

Блок американской статистки также не воодушевил участников. Количество первоначальных обращений за пособием по безработице составило 362 тыс. против 342 тыс.

По итогам дня доходность десятилетних гособлигаций Германии составила 1,573% («-8,0 б.п.»), Франции - 2,227% («-5,0 б.п.»), США - 1,977% («-3,3 б.п.»), Испании – 5,189% («+1,5 б.п.»), Италии – 4,49% («+6,8 б.п.»), Португалии – 6,243% («+11,6 б.п.»).

На глобальном валютном рынке также продолжалась коррекция евро против доллара. При этом публикуемая статистика лишь усиливала нисходящее движение пары EUR/USD, которая по итогам дня снизилась до отметки 1,3168х.

Российские еврооблигации

Евробонды не стали исключением на фоне коррекции в четверг. Суверенные и корпоративные выпуски теряли в цене в среднем от 30 до 50 б.п. Больше всего снижались длинные бонды ВымпелКома.

Российский сегмент вчера не стал исключением на фоне глобальной коррекции и показывал существенное снижение. Большинство бондов как в суверенном, так и корпоративном сегменте теряло в цене в среднем от 30 до 50 б.п. При этом итоги дня были не далеко от среднедневных минимумов. Отметим, что среди корпоративных выпусков наибольшая просадка была на кривой ВымпелКома. Здесь переоценки на длинном отрезке были в динамике 50-90 б.п. Так, бонд Vimpelcom-22 завершил четверг с минусом в 92,1 б.п.

Суверенный выпуски завершали день на следующих отметках – Russia-30 (-46.5 б.п.)/123,55%), Russia-42 («-88,4 б.п.»).

Рублевые облигации

Итоги аукциона 26210 не смогли поддержать рынок. ОФЗ 26207 просел за день в цене на 74 б.п.

Успех аукцион 26210 не смог поддержать настроения инвесторов вчера. Ориентиром для локальных игроков вчера были внешний негатив. После отмены аукциона по 26207 отметим активно возросший оборот в бумаге. Однако это не стало поводом для сохранения ценовых уровней. За четверг снижение в цене составило 74 б.п. В остальных ликвидных бумагах падение цены не превышало 50 б.п.

Forex/Rates

Рубль вчера оказался под сильным давлением внешнего негатива.

На локальных валютных рынках инвесторы при открытии торгов приступили к активной покупке долларов наверстывая изменение на глобальных площадках произошедшие после закрытия локальных площадок в среду. Кроме того, снижению курса рубля также способствовала сильная коррекция на сырьевых площадках, где нефть марки Brent снизилась в цене ниже отметки 115 долл. за барр. По итогам дня курс доллара составил 30,34 руб., стоимость бивалютной корзины – 34,81 руб.

Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах выросла на 15,2 млрд руб. до уровня 969,1 млрд руб. Ставки денежного рынка также увеличились - MosPrime o/n составила 6,14% («+7 б.п.»).

Наши ожидания

На рынке евробондов ждем сегодня небольшого роста как следствие расширения спрэдов к американским казначейским бумагам. На рублевом рынке также ждем небольшого отскока после вчерашней коррекции.

Сегодня, вероятнее всего, локальный валютный рынок попытается продемонстрировать попытки инвесторов восстановить позиции рубля. Тем не менее, мы полагаем, что рассчитывать на формирование полноценного тренда по усилению национальной валюты не следует.

Главные новости

Итоги Societe Generale за 2012 год, в том числе в России. Первичное предложение.

В целом 2012 год сложился хуже 2011 года. Российское розничное подразделение показало позитивную динамику к концу года. Ждем размещения ближе к нижней границе.

Событие.

- Группа Societe Generale отчиталась по МСФО за 2012 год.

- 22 февраля будет открыта (и закрыта) книга по облигациям Росбанка серии БО-07 объемом 10 млрд руб. Ориентир по ставке – 8,4-8,55%, что соответствует доходности к погашению 8,58-8,73%. Размещение запланировано на 28 февраля.

Комментарий. С учетом хорошего спроса на бонды с инвестиционным рейтингом и позитивной для первичного рынка конъюнктуры в целом, эмитенты, пользуясь моментом, объявляют о новых размещениях. Так, Росбанк, только недавно привлекший на рынке 10 млрд руб. (БО-05, БО-06), вновь открывает книгу на 10 млрд руб. Учитывая, что размещенные в конце января выпуски ушли в цене выше номинала (101,0-101,3%), и наблюдая довольно успешные размещения ЮниКредит Банка (-/ВВВ/ВВВ+), позитивные настроения и стремления Росбанка вполне понятны. Напомним, YTM по двум предыдущим займам была определена на уровне 9% годовых, на вторичном рынке облигации демонстрируют доходность около 8,5%. Собственно, как мы понимаем, отсюда и диапазон YTM по новому займу 8,58-8,73%.

Между тем мы решили взглянуть, как в целом дела у Группы Societe Generale - в феврале была опубликована отчетность по результатам ее деятельности. Стоит отметить, что тенденция с 3 квартала не сильно изменилась (см. наш комментарий от 8 ноября 2012 года): консолидированные данные французской группы продолжали демонстрировать негативный тренд, в итоге по году чистая прибыль составила всего 774 млн евро против 2,4 млрд евро за 2011 год и 4,3 млрд евро за 2010 год. Большей частью такой спад обусловлен различными переоценками и списанием гудвила, в том числе по России на 250 млн евро, то есть неденежными расходами, тем не менее и по остальным показателям мы наблюдаем негативный тренд.

Российское подразделение, в отличие от 1 полугодия, под конец 2012 года радует инвесторов ростом финансовых показателей, при этом они даже превысили цифры аналогичного периода предшествующего года. Прибыль составила по итогам октября-декабря 29 млн евро против 10 млн евро в 3 квартале и убытка порядка 291 млн евро за 1 полугодие прошлого года.

В качестве негативного момента мы отмечаем рост стоимости риска по году в целом (до 186 млн евро), хотя опять же в 4 квартале видно заметное улучшение ситуации. В «плюс» российскому подразделению можно отметить, что проведенная реорганизация, видимо, начала приносить свои плоды – операционные затраты в 4 квартале снизились по сравнению с 2011 годом, тем не менее по году мы все еще видим рост. Подводя итог – 2012 год сложился для российского розничного бизнеса хуже, чем 2011, однако во 2 полугодии мы видим улучшение. Основной вопрос – удастся ли ему закрепить наметившуюся в конце 2012 года динамику в течение 2013 года.

Тем не менее, как мы уже отмечали, банк успешно занимает на долговых рынках, и мы ожидаем, что текущее размещение также пройдет ближе к нижней границе.