Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: На локальном валютном рынке сохраняется недостаток рублевой ликвидности, что в краткосрочной перспективе усилит позиции национальной валюты


[30.08.2011]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

ХКФ-Банк: позитивные итоги по МСФО за 1 полугодие 2011 года

ХКФ-Банк представил инвесторам позитивные итоги по МСФО за 6 месяцев 2011 года. Чистая прибыль Банка по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросла на 19% до 5,8 млрд руб., операционный доход – на 26% до 14,9 млрд руб. Показатель C / I сократился с 36,1% до 33,1%.

Кредитный портфель (net) увеличился с начала года на 10% до 83 млрд руб. Структура портфеля сформировалась на конец полугодия следующим образом, отразив существенный рост доли кэш-кредитов: на POS-кредиты приходится 44,5%, кэш-кредитование – 34,8% (в денежном выражение портфель почти утроился), кредитные карты – 13,3%. Таким образом, Банк шел по пути диверсификации своих кредитных операций. При этом улучшилось и качество портфеля: NPL снизился до 6,6% против 6,9% на 1 января 2011 года. Достаточность капитала (CAR) на конец полугодия составила 24,3% (33,5% на начало года).

Сбербанк успешно отчитался по МСФО за 1 полугодие 2011 года

Сегодня Сбербанк опубликовал консолидированную финансовую отчетность в соответствии с МСФО за полугодие 2011 года

• Чистая прибыль за отчетный период составила 176,1 млрд руб., что почти в 3 раза больше, чем в 1 полугодии 2010 года (64,3 млрд руб.). Чистая процентная маржа Группы стабилизировалась в диапазоне от 6,2% до 6,5% с начала 2011 года и в 1 полугодии 2011 года составила в среднем 6,4%. Несмотря на более высокие операционные расходы в 1 полугодии 2011 года, соотношение расходов к доходам оставалось на приемлемом уровне 45,6% (за аналогичный период прошлого года этот показатель составлял 40,2%).

• По данным Банка, улучшение ситуации в экономике РФ и текущий процесс внедрения новой системы управления рисками и процедур взыскания задолженности положительно сказались на качестве кредитного портфеля, что позволило восстановить резервы под обесценение кредитного портфеля в размере 22,2 млрд руб. Доля «неработающих» кредитов снизилась до 6,6 %, тогда как коэффициент покрытия резервами остался на стабильном уровне 1,5х по состоянию на 30 июня 2011 года. Наблюдалось снижение объема «неработающих» кредитов (NPL 90+) с 452,3 млрд руб. по состоянию на 31 декабря 2010 года до 445,2 млрд руб. по состоянию на 30 июня 2011 года.

• Рентабельность капитала повысилась и составила в 1 полугодии 2011 года 33,2% в годовом исчислении.

Газпром представил итоги за 1 квартал 2011 года

Газпром представил инвесторам консолидированную неаудированную отчетность по МСФО за 1 квартал 2011 года. Основные моменты:

• Чистая прибыль Компании по МСФО в 1 квартале 2011 года увеличилась по сравнению с аналогичным периодом 2010 года на 44% - до 467,97 млрд руб. (16 млрд долл.). Отчетный показатель значительно превысил среднерыночный прогноз в 413,5 млрд руб. При этом выручка выросла на 38% до 1,3 трлн руб. Операционный денежный поток сократился с 483 млрд руб. до 390 млрд руб.

• Активы с начала года выросли на 3% до 9,5 трлн руб. Размер финансового долга сократился на 2% до 1,29 трлн руб.

• Отток средств на инвестиционную деятельность вырос с 250 млрд руб. до 409 млрд руб. в результате активных капвложений в течение отчетного периоду – 397 млрд руб. против 219 млрд руб. за аналогичный период 2010 года.

Русал: итоги 1 полугодия 2011 года по МСФО – нейтрально для котировок облигаций

Вчера Русал представил нейтральные финансовые результаты деятельности за 1 полугодие 2011 года по МСФО. Выручка Компании выросла на 18,8% до 6,323 млрд долл. главным образом благодаря росту цен на алюминий, а также наращиванию объемов его производства («+1%» до 2,023 млн тонн к 1 полугодию 2010 года), причем растет доля выпуска продукции с добавленной стоимостью, а именно алюминиевых сплавов для конечных потребителей (за год доля увеличилась с 29% до 37%). Тем не менее, рост стоимости электроэнергии, вызванный 100% либерализацией рынка и низкой водностью рек, привел к росту себестоимости производства и снижению маржинальности бизнеса Русала. Так, валовая маржа сократилась на 1,9 п.п. до 32,4%, а рентабельность EBITDA Компании в отчетном периоде уменьшилась на 2,4 п.п. до 22,5% относительно аналогичного периода 2010 года. В свою очередь, увеличение доли высокомаржинальной продукции в продажах должно позитивно сказаться на рентабельности деятельности Компании. Отдельно отметим довольно уверенным рост операционного денежного потока на 82,6% до 922 млн долл.

В целом, поддержку финансовым показателям Русала в 2011 году, по мнению Компании, окажет мировой рост спроса на алюминий (на 13% до 46 млн тонн), причем его локомотивом по-прежнему считается автомобильная промышленность (в Северной Америке в этом году прогнозируется рост автомобильного производства на уровне 8%, в Европе – на 5%), а также наблюдается увеличение интереса к алюминию со стороны авиационной промышленности, производителей электроники и упаковочной индустрии. Ключевыми регионами сбыта алюминия в этом году станут быстрорастущие экономики Китая, Бразилии, Индии и России. Кроме того, ожидается восстановление спроса на алюминий в Японии в 4 квартале 2011 года за счет автомобильной промышленности и строительного сектора.

Что касается долговой нагрузки Русала, то она осталась на уровне 1 квартала этого года и сократилась относительно 2010 года: Долг/EBITDA составил 4,1х против 4,6х в 2010 году, при этом размер долга немного сократился на 1,8% до 11,752 млрд долл. относительно прошлого года. В отчетном периоде Компании удалось погасить 1,67 млрд долл. в рамках соглашения о реструктуризации как за счет денежных средств, привлеченных в рамках размещения облигаций на общую сумму 30 млрд руб. (около 1,05 млрд долл.), так и из собственных источников. При этом риски рефинансирования короткого долга у Русала являются приемлемым, учитывая операционный денежный поток в январе-июне 2011 года (922 млн долл.), а также объем денежных средств на счетах (326 млн долл.). Более того, Компании также удалось достичь договоренности со Сбербанком по улучшению условий кредита на 4,58 млрд долл., продлив его срок с 2013 года до 2016 года, одновременно снизив ставку до уровня LIBOR+4,5% и отменив гарантии ВЭБа. Кроме того, 1 августа 2011 года Компания подписала мандат на организацию синдицированного кредита на сумму до 4,75 млрд долл., которая может быть увеличена до 5 млрд долл. при согласии кредиторов, для рефинансирования текущего долга Русала перед консорциумом международных банков. Ожидается, что сделка будет закрыта до конца сентября 2011 года. Максимальный уровень маржи над LIBOR (при коэффициенте Debt/EBITDA более 4х) составляет 2,85%, минимальный - при коэффициенте 2,5х или меньше - равен 1,75%. Таким образом, если Компании удастся реализовать намеченное, то Русал сможет заместить реструктуризированный долг, который является дорогим и обременен крайне не комфортными ковенантами. Что касается крупномасштабных капвложений (2,2 млрд долл.), то большая часть проектов обеспечена финансированием, что не должно вызвать роста долговой нагрузки в ближайшей перспективе. В частности, недавно в СМИ появилась информация о том, что наблюдательный совет ВЭБа одобрил представление Русалу проектного финансирования на достройку Тайшетского алюминиевого завода на сумму 40 млрд руб. (1,4 млрд долл.) на срок 15 лет.

Рублевые выпуски Русала серий 07 (YTP 9,37%/2,22 года) и 08 (YTP 9,36%/3,10х) в августе подверглись волне распродаж под давлением внешнего негатива, прибавив в доходности 80-100 б.п., тем самым предлагают сейчас премию к бумагам Мечела и Евраза порядка 50-90 б.п., что, на наш взгляд, является справедливым, но не вполне оправданным в отношении более короткого выпуска Компании серии 07, по которому есть небольшая возможность апсайда около 10-15 б.п.

Globaltrans отчиталась за 1 полугодие 2011 года

Globaltrans представила инвесторам позитивные итоги по МСФО за 1 полугодие 2011 года.

• Чистая прибыль Компании в полугодии 2011 года выросла на 66% по сравнению с тем же периодом 2010 года до 159,3 млн долл. Скорректированная выручка Группы за этот период увеличилась на 48% до 603,6 млн долл. в результате «роста грузооборота и уверенной тарифной политики». EBITDA Globaltrans выросла на 52% до 258 млн долл. Финансовые показатели Компании оказались выше прогнозов аналитиков, которые ожидали 38% роста чистой прибыли (до 132,5 млн долл.), 33% роста скорректированной выручки (до 542,4 млн долл.) и 27% роста скорректированной EBITDA (до 228,2 млн долл.). Грузооборот Globaltrans в 1 полугодии вырос на 37%, до 57,5 млрд тонно-километров, тогда как в целом на железных дорогах РФ, по данным Федеральной службы государственной статистики, он увеличился лишь на 7%.

• Чистый долг Группы к 30 июня с начала 2011 года снизился на 16%, до 321,8 млн долл. Соотношение чистый долг / скорректированная EBITDA за последние 12 месяцев снизилось до 0,7х.

• Доля Компании на рынке грузовых железнодорожных перевозок в течение 1 полугодия выросла до 6% (за весь 2010 год она составляла 5,3%, в 1 полугодии 2010 года - 4,9%) при усилении рыночных позиций в сегменте транспортировки металлургических, угольных и строительных грузов.

Денежный рынок

Валютная пара EUR/USD пытается достичь новых высот. Хорошая статистика из США послужила поводом для покупок евро, сместив ранее комфортный уровень с 1,44х до 1,45х: пробуждение «аппетита» к риску вынуждает инвесторов покидать UST, формируя ликвидность для покупки более доходных инструментов.

Участники международного рынка FOREX в понедельник утром продолжали отыгрывать пятничные события. В рамках азиатской, а затем и европейской сессий инвесторы завершали дело, начатое еще в пятницу. Покупки европейской валюты как проявление «аппетита» к риску в конце минувшей недели позволили паре EUR/USD укрепиться на уровне 1,45х. Утро понедельника открыло перед игроками новые возможности. В первые часы торгов евро укрепилось против доллара на отметке 1,4545х. Подобное значение стало отличным поводом для фиксации прибыли от стремительного роста, откатившее пару до значения 1,4485х. Не исключено, что данное снижение могло продолжиться и дальше, однако опубликованная позитивная статистика из США об увеличении личных расходов на 0,8%, а личных доходов на 0,3%, добавила рынку оптимизма. Напомним, что ранее эти показатели выглядели куда более скромными: доходы населения увеличивались в среднем по 0,1-0,2%, а расходы оставались неизменными. По итогам дня валютная пара EUR/USD достигла 1,45х. Таким образом, ранее установленное комфортное соотношение на уровне 1,44х сместилось вверх. На наш взгляд, в текущий момент инвесторы будут придерживаться этого уровня.

На локальном валютном рынке сохраняется недостаток рублевой ликвидности, что в краткосрочной перспективе усилит позиции национальной валюты.

Сильной поддержкой для рубля стали вчерашние расчеты с бюджетом в виде налога на прибыль организаций, абсорбировавшие из системы довольно значительное количество ресурсов. При этом курс американской валюты при открытии снижался до уровня 28,69 руб. Однако в течение дня её стоимость росла и достигала уровня 28,85 руб. Публикация статданных, внесшая свои коррективы на международный рынок, также отразилась и на внутренних торгах. Продажи долларов на глобальных площадках стали отличным примером для отечественных инвесторов, снизив его стоимость до 28,74 руб. Вместе с тем, эффекта надолго не хватило, и к концу торгов «американец» продолжил свое восхождение, но закрытие торгов ограничило его рост. По итогам дня его стоимость составила 28,76 руб. При сегодняшнем открытии рынка можно наблюдать резкое восстановление позиций доллара до значения 28,90 руб. Напомним, что именно этот уровень выглядит довольно комфортным при текущей конъюнктуре на сырьевых площадках. Мы полагаем, что не стоит рассчитывать на дальнейший рост стоимости американской валюты.

Ликвидности банковской системы вчера был нанесен очередной «удар». Если ранее сумма остатков на счетах в ЦБ превышала 1 трлн руб. и потеря в 100-150 млрд руб. выглядела не очень существенной, то при текущих уровнях вчерашнее сокращение на 100 млрд руб., на наш взгляд, было довольно существенным. Так, по данным Банка России сумма остатков на депозитах и корсчетах снизилась до 718,6. Стоит отметить, что на долю размещенных на банковских депозитах приходится более 600 млрд руб., и каждый возврат ресурсов при отсутствии новых предложений будет довольно тяжело компенсировать. Таким образом, текущее состояние системы при видимом довольно комфортном положении не является таковым. Стоимость ресурсов на МБК вчера достигла уровня 4,82%, РЕПО поднималось до 5,9%.

Долговые рынки

Первый день недели Старому и Новому Свету удалось закончить на позитивной ноте. Так, большинство фондовых индексов по итогам вчерашнего дня завершило торги на «зеленой территории». В совокупности, заокеанские и европейские индикаторы показали динамику в диапазоне 2-3%. Поддержка после пятничного умеренно-позитивного выступления Б.Бернанке последовала от американских статданных. Одним из ключевых показателей стал рост расходов на 0,8% при среднем ожидании на 0,5%, в то время как рост доходов составил 0,3% и совпал с ожиданиями. На фоне оптимизма американские госбумаги почувствовали на себе уход из качества. В итоге, день UST10 завершили с доходностью 2,25% против 2,19% по итогам пятницы. С началом сегодняшнего дня казначейские бумаги несколько отыгрывают свои уровни и стоят уже 2,23%. Отметим также, что инвесторы покидают позиции в золоте, которое ушло ниже отметки 1800 долл. за унцию и сегодня с утра торгуется на уровне 1796 долл. В свою очередь, нефть, фьючерсы на которую выросли до 112 долл. за барр. (Brent), вторила внешнему позитиву, игнорируя стабилизацию ситуации в Ливии и скорое возобновление поставок из этой страны. Стоит отметить, что Европу вчера поддерживала новость об объединении двух греческих банков. Вместе с тем, позитив от этого, на наш взгляд, довольно спорный, поскольку консолидация двух банков в стране с не самой завидной экономикой вряд ли столь уж оптимистична. Напомним, что Alpha Bank SA, третий по величине банк Греции, купил EFG Eurobank Ergasias SA. По результатам сделки активы составят около 146 млрд евро.

Сегодня публикуются индикаторы настроений в еврозоне, индекс недвижимости США, индекс доверия потребителей, а также протокол заседания ФРС США. Указанные статданные вряд ли смогут внести изменения в настроения инвесторов, сложившиеся по итогам понедельника.

Вместе с тем, российский сегмент рынка евробондов довольно умеренно воспринимает внешний позитив. Так, суверенный выпуск Russia-30 по итогам дня остался на пятничном уровне 118,8%. Стоит также добавить, что указанные уровни были среднедневным максимумом, а в течение дня стоимость бонда опускалась до отметки 118,6%. В корпоративном секторе настроения инвесторов были преимущественно негативным, в результате чего волна продаж затронула практически все отраслевые сегменты. Интересным выглядит тот факт, что большая часть коррекции в бумагах проходила на незначительных оборотах. Более всего продажи затронули ГАЗПРОМ, ЛУКОЙЛ и ВымпелКом. Последний, по нашему мнению, - один из ключевых претендентов на апсайд. Вместе с тем, среди бумаг, которые инвесторы откупали, были выпуски Alliance Oil. Последнее было довольно объяснимо, учитывая значительные спрэды к другим выпускам нефтегазового сектора. Сегодня с началом дня бумаги начинают возвращать себе лояльность инвесторов, формируя положительную ценовую динамику.

Локальные бонды, находящиеся под давлением сжатия ликвидности, не формировали по итогам дня единого тренда и характеризовались незначительным объемом торгов. Ключевой ценовой переоценкой в сегменте государственных бумаг отличился выпуск 46017, который на весомых оборотах прибавил в цене 1,40%. Ростом завершили также день выпуски 25075, 25077, 26200, переоценка в которых составляла от 0,2 до 0,3%. Отметим, что продажи были преимущественно на коротком отрезке, где в списке на продажу значились 25068 и 25071, которые потеряли порядка 0,2% и 0,4% соответственно. В корпоративном сегменте оборотами выделились Транснефть03 и ВЭБ Лизинг01, которые остались на прежнем ценовом уровне. Похвастаться покупками вчера мог выпуск ВК-Инвест-7, который был в лидерах ценного роста – «+1,3%», также на более малых оборотах рос в цене МТС 08, который в течение дня добавил 1,10%. В свою очередь, наибольшая отрицательная переоценка была в третьем эшелоне, где инвесторы решили избавиться от бумаг Соллерса и ЮТэйр.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: