S&P не оставило без внимание улучшение кредитного профиля АЛРОСы.

Standard&Poor's повысило долгосрочный кредитный рейтинг российской алмазодобывающей компании АК «АЛРОСА» (ЗАО) с «В+» до «ВВ-». Краткосрочный кредитный рейтинг Компании подтвержден на уровне «B». Прогноз по рейтингам – «Стабильный». В то же время агентство присвоило рейтинг необеспеченного долга на уровне «ВВ-», а также рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта «4» предполагаемому выпуску еврооблигаций ALROSA Finance S.A. объемом по меньшей мере, но не значительно больше, чем 1 млрд долл. Агентство также повысило кредитные рейтинги всех других обязательств АЛРОСы до «ВВ-». Как отмечается в отчете агентства, повышение оценки собственной кредитоспособности отражает улучшение конъюнктуры рынка алмазов в 2010 году, что способствовало существенному росту прибыли и денежных потоков Компании. Прогноз «Стабильный» отражает мнение S&P о том, что «АЛРОСА» сумеет рефинансировать свои обязательства с наступающими сроками погашения, используя либо поступления от размещения запланированного выпуска облигаций, либо финансирование Банка ВТБ. Кроме того, прогноз определяется предположением о способности Компании сохранить отношение «скорректированный долг/EBITDA» в пределах 3-4х.

На наш взгляд, рейтинговое действие выглядит вполне оправданно, учитывая существенное изменение кредитного профиля Компании за последний год. Мы также сохраняем наше мнение о том, что на фоне поиска идей в торгующихся выпусках эмитентов с более-менее понятным кредитным качеством бумаги АЛРОСы, могут быть интересным объектом для инвестиций даже, несмотря на положительные переоценки, которые были зафиксированы в бумагах за последнее время. Доходность 3-летних бумаг остается на уровне около 8,2% годовых, по 5-летним выпускам – в диапазоне 8,75% - 8,8% годовых, что сохраняет привлекательность для вложений, если не принимать во внимание текущее состояние рубля, который, теряя свою стоимость, ставит под вопрос прибыльность вложений в рублевые активы, особенно на длинном отрезке дюрации.

Денежный рынок

«Вмешательство» Банка Китая в противостояние доллара и евро выразилось в заметном усилении позиций американской валюты – пара EUR/USD сместилась в ходе вчерашнего дня от 1,4х к 1,38х. С началом сегодняшних торгов спрос на доллары остается довольно высоким - судя по всему, это является отражением восприятия их как наиболее надежного объекта инвестиций, особенно «подогреваемого» риторикой американского регулятора о намерениях «поддерживать стабильность доллара».

Локальный валютный рынок на «100%» поддерживает общемировую тенденцию ажиотажного спроса на доллары. При этом нет четкой уверенности, на сколько данный вариант развития событий обусловлен исключительно временными явлениями – текущими потребностями участников рынка в американской валюте для выполнения запланированных на ближайшее время расчетов в долларах - либо это сигналы какой-то более долгосрочной тенденции общей переоценки ее привлекательности и надежности.

За вчерашний день доллар подорожал относительно рубля до 30,58 руб., хотя большую часть дня котировки держались на уровне 30,40 руб. С началом сегодняшних торгов зафиксирован существенный «гэп» вверх по доллару до 30,76 – 30,80 руб. в секции «tom», при этом стоимость бивалютной корзины «прорвалась» выше 36 руб.

Денежный рынок выглядит подготовленным к сегодняшним расчетам по НДС, запасы на остатках в ЦБ остаются выше 1,1 трлн руб. При этом можно констатировать «порыв» ставок на МБК приблизиться к верхней границе привычного в последние дни ориентира 2,5% - 2,75%, как, впрочем, и незначительный (в пределах 10 б.п.) «шаг» вверх по ставкам NDF.

Долговые рынки

Во вторник мировые рынки оказались под давлением новостей из Китая о повышении ключевых ставок на 0,25 п.п. впервые с декабря 2007 года, когда Банк Китая начал реализовывать денежную политику, направленную на стимулирование экономического роста. Так, стоимость годовых ссуд на межбанковском рынке - до 5,56% с 5,31%, годовых депозитов - до 2,5% с 2,25%. Главной причиной озвученной меры называется стремление удержать рост цен на недвижимость и инфляцию, в частности, CPI в августе составлял 3,5%, а его прогноз на сентябрь – 3,6%.

Реакцией фондовых площадок стала коррекция, которая в Европе вчера «измерялась» на уровне 0,4% - 0,7%, переоценка американских индикаторов за вчерашний день составила от 1,48% до 1,76%. Причем важным неприятным дополнением стала и довольно слабая статистика, характеризующая состояние рынка недвижимости в сентябре: несмотря на рост объемов нового строительства, количество полученных разрешений на организацию новых объектов сократилось на 5,6% при прогнозе роста на 0,7%, что отражает весьма негативный задел на будущее.

Отметим, что не только фондовые площадки отреагировали на решение Народного Банка Китая, негативно новость была воспринята и сырьевыми рынками: цены на золото опустились к 1335 долл. за унцию с 1368 долл, где они были днем ранее, котировки сместились в диапазон 79-80 долл. за барр. Мы не исключаем, что волна продаж во многом была обусловлена и тем, что обозначенная на первом плане проблемы разгона инфляции напомнила о своей актуальности и для других экономик, однако поскольку ни американские, ни европейские регуляторы не рассматривают данную проблему как первоочередную для решения, говорить о переходе всей глобальной финансовой системы к более высоким ставкам еще преждевременно. И здесь, как мы полагаем, имеет смысл ориентироваться в большей степени на отражение макроэкономической ситуации в других странах, в частности, в США. Сегодня, например, будут опубликована очередная «Бежевая книга», которая, при наличии хороших новостей, может несколько убавить пыл продавцов рисковых активов.

На общем фоне вчера наиболее выигрышно смотрелись казначейские обязательства США, где на волне общей паники сформировались условия для снижения доходностей. Так, по 10-летним бумагам она снизилась до 2,48% годовых.

Для сегмента российских еврооблигаций новости с внешних рынков стали дополнительным поводом для участников сконцентрироваться на «защите» заработанного за последнее время. Так, если с началом торгового дня были некоторые признаки позитивного тренда, то новости из Китая окончательно развернули рынок. Для суверенных бумаг Russia- 30 это выражалось движениями от 121,625% при открытии к минимуму дня в районе 120,75% и ценами последних сделок на уровне 120,875%.

В корпоративных бумагах масштабы ценовой коррекции за день можно оценить на уровне 0,75% - 1%. При этом попытка утреннего ценового роста была «задавлена» продавцами, избавляющимися в первую очередь от наиболее ликвидных бумаг: ВТБ-20, Сбербанк-17, РЖД-17, а выпусках Газпрома и ТНК-ВР. Уверенно державший ценовую оборону выпуск Северстали, появившейся на рынке на прошлой неделе, также не выдержал общего давления и подешевел ниже номинала. Не успевшие отыграться вчера участники рынка, как мы полагаем, продолжат фиксироваться сегодня, ориентируясь на негативный тренд, преобладающий на остальных торговых площадках. Источником сигнала к прекращению sell-off, как мы ожидаем, также должен стать внешний рынок, который, «успокоившись» через какое-то время, вероятно, «подкрепленный» новостями о еще не утраченных перспективах для восстановления, может перейти в иное качество.

На локальном долговом рынке вчера, на наш взгляд, настроения во многом формировались под влиянием того, как разворачивается ситуация на валютном рынке, где рубль вновь демонстрировал «слабость характера». Отрицательная динамика котировок была преобладающей, среди тех, где продавцы были наиболее активны, обозначим выпуски МТС, Системы, Газпромнефти, ФСК ЕЭС. В то же время покупателям были интересны бумаги АЛРОСы, ЕвразХолдинг-Финанс и новые выпуски ВБД.

С учетом того, что рубль сегодня выглядит еще менее уверенно, чем вчера, интересно, как будут развиваться события на сегодняшних аукционах по ОФЗ серий 26203 и 25071, в отношении которых накануне были обозначены ориентиры, по уже установившейся практике не предполагающие каких-либо рыночных премий. Кроме того, мы не исключаем, что в качестве фактора, несколько «охлаждающего» ажиотаж при размещении, может выступить вчерашнее заявление о том, что Минфин не планирует сокращать объемом анонсированной до конца текущего года программы займов. Насколько мы понимаем, среди участников рынка появлялись определенные ожидания того, что объем госзаимствований может быть уменьшен в силу менее серьезных, чем прогнозируется регулятором, масштабов бюджетного дефицита.