Новости эмитентов

Башнефть привлекла 3-летний синдицированный кредит на 300 млн долл. – нейтрально для бондов компании

«Башнефть» в августе 2011 года закрыла сделку по привлечению 3-летнего синдицированного кредита в размере 300 млн долл. Денежные средства потребовались для корпоративных целей Компании, включая рефинансирование долгового портфеля, что позволит как диверсифицировать его, так и снизить стоимость обслуживания. /Интерфакс/

Привлечение денежных средств со стороны Башнефти выглядит вполне логичным шагом, учитывая потребность Компании в финансировании освоения месторождения им. Требса и Титова. В свою очередь, отсутствие информации о том, какая доля синдицированного кредита будет направлена на рефинансирование долга, мы считаем данную новость нейтральной для котировок бумаг Компании. Вместе с тем, текущий уровень доходности облигаций Башнефти серий 01 (YTP 7,4%/1,21 года), 02 (YTP 7,84%/1,21 года) и 03 (YTP 7,49%/1,21 года), на наш взгляд, не несет возможность роста их котировок.

ТМК: сильные результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2011 года

В пятницу ТМК представила довольно сильными результаты за 1 полугодие текущего года. Мы, прежде всего, отмечаем уверенный рост продаж и маржинальности, а также незначительное увеличение долговой нагрузки.

Основой динамики финансовых показателей Компании в отчетном периоде стал как рост цен, так и увеличение объемов продаж на 16% в сравнении с годом ранее. В итоге, выручка выросла на 38% до 3,5 млрд долл., а показатели прибыльности в отчетном периоде сохраняли довольно схожу динамику. Отметим также весомо возросший в январе-июне 2011 года операционный денежный поток: 377,7 млн долл. против 196,8 млн в 1 полугодии 2010 года. Указанных средств с запасом хватало на капитальные расходы, которые были не значительными – 183,5 млн долл. В течение 6 месяцев 2011 года ТМК уменьшила объем коротких обязательств с 700 млн дол. до 538 млн долл., а совокупный кредитный портфель составил 4 млрд долл. («+4%» к 2010 году).

Учитывая денежный поток, а также подушку ликвидности в размере 170 млн долл., мы считаем риски рефинансирования для Компании умеренными. Метрика Net Debt/EBITDA составила 3,3х. Принимая во внимание начало технических работ в 3 квартале и последующее сокращение производства, мы вряд ли сможем увидеть в следующем отчетном период и в целом за год серьезное улучшение долговых метрик.

Выпуск ТМК-18 на локальном рынке практически неликвиден и в доходности сравнялся с евробондом. Вместе с тем, мы считаем его довольно интересным вложением в силу широко спрэда к бумагам Евраза.

Денежный рынок

На международном валютном рынке инвесторы бегут от рисков

В последний рабочий день минувшей недели валютная пара EUR/USD продолжила следовать по нисходящей. Слабые данные рынка труда США оказывали давление на международных инвесторов, вынуждая их бежать от риска в американские UST. В четверг публикация информации о сокращении числа первоначальных обращений за пособием по безработице создало волну позитива, спровоцировавшую переток спекулятивного капитала в доллар, в расчете на быструю фиксацию прибили от его укрепления. В пятницу ситуация немного поменялась. Данные о сохранении безработицы на уровне 9,1%, а самое главное, отсутствие увеличения числа созданных рабочих мест вне сельского хозяйства, значение которого осталось на нуле, выглядели довольно негативно на фоне ожиданий. Вместе с тем, инвесторы начали еще более активно приобретать доллары для дальнейшей покупки UST. Следует отметить, что доходность десятилетних казначейских облигаций опустилась ниже 2%. В целом же ситуация выглядит довольно не предсказуемой. Валютная пара EUR/USD по итогам пятницы достигла уровня 1,42х, а в рамках сегодняшней азиатской сессии - 1,414х. На рынке сохраняется довольно волатильный настрой, кроме того, сегодня торги будут проходить в отсутствии американских инвесторов. Ожидаемая публикация статданных из Европы (комбинированный индекс деловой активности и розничные продажи) не сулит для евро ничего хорошего. Сегодняшний день скорее будет являться продолжением пятницы в части своего направления.

На локальном валютном рынке нарастают панические настроения

Курс национальной валюты продолжает снижаться, не обращая внимание на комфортное состояние сырьевых площадок. Нефтяные котировки марки Brent удерживаются выше 110 долл. за барр. В то же время стоимость американской валюты в пятницу при открытии торгов составляла 29,01 руб., а уже концу сессии - 29,15 руб. Причинами для усиления позиций американского доллара стали общемировые тенденции на валютном рынке. На наш взгляд, на этой неделе не стоит ждать кардинального изменения ситуации. Скорее всего, стоимость американской валюты на внутреннем рынке может достичь уровня 29,80 руб.

«Time out» в вопросе с банковской ликвидностью продолжается

Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах снизилась на 6,5 млрд руб. до 834,4 млрд руб. При этом стоимость ресурсов на МБК сохраняется на уровне 4,02%. Вместе с тем, кредитные организации не спешат передавать свободную ликвидность, а предпочитают хоть и менее доходные, но более надежные депозиты в ЦБ. За последние 2 дня прошлой недели депозиты увеличились на 62,4 млрд руб., при этом компонента корсчетов снизилась на 73,8 млрд руб.

Долговые рынки

Пятница завершилась для инвесторов обвальным падением глобальных площадок. Виной тому опубликованные данные по рынку труда в США в августе, которые были значительно хуже ожиданий. Масштаб пессимистичности данных можно оценить исходя из того, что еще в четверг на прогноз новых рабочих мест в 67 000 рынки отреагировали переходом на красную территорию. Вместе с тем, фактическое отсутствие новых рабочих мест было далеко за прогнозными данными и пятница завершилась для американских рынков в диапазоне 2-2,5%, а для европейских глубина падения была более масштабной – 3-3,5%. Для американских госбумаг такая конъюнктура стала поводом для масштабных покупок. В итоге, десятилетние бонды пробили отметку в 2% и день завершили на отметке в 1,98%, такие уровни не достигались даже в кризисные годы. Последнее в очередной раз подтверждает степень напряжения на рынках и опасения инвесторов о возможном начале рецессии. Вместе с тем, на таком фоне вероятность применения более действенных мер, о которых после опубликования протокола заседания ФРС заговорили участники рынка, имеет шансы на реальность. Сегодня с отсутствием сколь значимой статистики и нерабочего дня у американских коллег рынки будут сохранять умеренный настрой, отыгрывая пятничные события.

Суверенному выпуску Russia-30 в пятницу благодаря сохраняющейся высокой конъюнктуре рынка нефти удалось показать незначительную переоценку – день бумага закончила на уровне 119,768% против 119,645% днем ранее. Вместе с тем, корпоративный сегмент, реагировавший с опозданием на положительные переоценки на внешних площадках, на тот раз поспевал. Однако отметим, что падение было довольно умеренным и редко выходило за рамки в 50 б.п., а в среднем было порядка 10-20 б.п.

Локальный рынок находился под давлением как внешней конъюнктуры, так и по-прежнему низкой ликвидности. Суверенные бонды в пятницу на больших оборотах остались практически без движения. В то время как в корпоративном сегменте преобладали продажи. Под «горячую руку» попали бонды ТраскредБ – 06 («-0,75 б.п.»), АИЖК-11 («-0,28 б.п.»), НорникельГМК-03 («-0,35»).