Новости эмитентов

По словам первого заместителя председателя Банка России Геннадия Меликьяна, ЦБ РФ предлагает рассмотреть возможность повышения минимального уровня капитала банков до 300 млн руб. с 2015 года. Указанный показатель будет внесен в проект стратегии развития банковского сектора на ближайшие 5 лет. Напомним, что с 2012 года уровень минимального размера собственных средств банков составит 180 млн руб., а с 2010 года уже действует планка в 90 млн руб. /Интерфакс, КоммерсантЪ/

По нашим подсчетам, на конец 3 квартала прошлого года только 58% банков соответствовали данному критерию. Таким образом, «чистка» банковского сектора может быть довольно существенной. Отметим, что в кризис капитализация банковской системы уже существенно возросла: достаточность капитала, можно сказать, достигла своего максимального уровня за последние годы. При этом в 2008-2009 годах часть банков «отсеялась» естественным образом и, как показывает практика, это были не всегда небольшие кредитные организации, не в пользу которых сейчас обсуждается планируемое нововведение. Кроме того, более радикальные меры, как то повышение минимального уровня капитала до 300 млн руб. или даже обсуждаемого ранее 1 млрд руб., может привести к ухудшению конкурентной среды, особенно в регионах, что может негативно сказаться на развитие банковского сектора в целом.

Операционные результаты Х5 за 2010 год в тандеме с «Копейкой»

Сегодня Х5 Retail Group раскрыла достаточно сильные операционные результаты за 2010 год. Компания расширила свою сеть на 1,097 тыс. магазинов (в том числе на 660 за счет покупки ТД «Копейка»), добавив 492,122 тыс. кв. м. торговых площадей (из них 294,768 тыс. кв.м. – «Копейка»). В результате на конец прошлого года общее количество магазинов Х5 достигло 2,469 тыс., а торговая площадь составила 1,555 млн кв. м. В свою очередь, расширение сети ближайшего конкурента - компании «Магнит» в 2010 году было несколько скромнее: открыто 827 новых магазинов, при этом их общее количество в сети достигло 4,055 тыс., а торговая площадь составила 1,422 млн кв.м. (+34,2% к 2009 году).

Что касается сопоставимых продаж LFL сети Х5, то они по итогам 2010 года составили 7% при росте трафика на 3%. Для сравнения, рост продаж LFL «Магнита» был более ощутимым, составив 9,19% при схожем увеличении трафика на 3,03%. Традиционно 4 квартал по продажам внес заметный вклад в его годовой рост. Так, LFL Х5 в последние 3 месяца 2010 года составил 10%, благодаря сильным продажам в дискаунтерах и улучшению продаж в супермаркетах - бывших магазинов «Патэрсон» после их успешной интеграции и ребрендинга.

Результатом активного развития сети Х5 и проведения политики повышения лояльности покупателей, расширения ассортимента и удержания роста цен ниже уровня официальной инфляции в стране стал рост чистой розничной выручки Сети на 24% до 341,596 млрд руб. относительно 2009 года (или на 30% до 11,248 млрд долл.). Отметим, что «Магниту» в 2010 году удалось добиться более высоких темпов роста розничной выручки - на 39,2% до 236,138 млрд руб. В свою очередь, менеджмент Х5 ожидает подобной динамики (на уровне 40%) только по итогам 2011 года (в том числе с учетом бизнеса ТД «Копейка»), когда ее абсолютная величина превысит 500 млрд руб. (включая НДС). Такого роста удастся достичь благодаря органическому увеличению выручки на 20%, а остальной вклад внесут приобретенные магазины «Копейки», что, на наш взгляд, является вполне достижимым.

Текущий уровень доходности бумаг ТД «Копейка» на фоне сделки с Х5, на наш взгляд, все еще несет небольшую возможность «апсайда» к бумагам Х5 и «Магнита». В частности, выпуск ТД «Копейка» серии БО-2 (YTM 8,8%/2,43 года) дает премию порядка 30-40 б.п. к облигациям Х5 серии 01 (YTM 8,13%/3,09 года) и биржевым облигациям «Магнита» БО-1,2,3 и 4 (8,3-8,4%/2,37-2,45 года).

Денежный рынок

Первая половина вчерашних торгов на международном валютном рынке была ознаменована новым этапом ослабления доллара по отношению к европейской валюте. Причиной этому могла послужить непростая ситуация, возникшая между правительствами Китая и Америки. Напомним, что вчера начался четырехдневный визит председателя КНР Ху Цзиньтао в США, в ходе которого будет обсуждаться вопрос о ревальвации юаня с целью устранения торгового дисбаланса, однако, на наш взгляд, судя по ранее опубликованным заявлениям, решение давно наболевшей проблемы будет не в пользу США. Кроме того, вчера были подведены итоги прошедшего саммита министров финансов Евросоюза, исходя из которых, сложилось вполне позитивное впечатление в части контроля процесса поддержания стран, столкнувшихся с долговыми проблемами. По итогам дня пара EUR/USD выросла до 1,338х, прибавив почти 0,7%. Сегодняшние торги продолжают динамику по укреплению евро и уже к 10 часам утра достигли уровня 1,345х. Ситуация может поменяться после публикации платежного баланса зоны евро, отрицательное значение которого продолжает расти.

Доллар на внутреннем рынке продемонстрировал резкое падение на 7 коп. в начале торгов, но уже через час отыграл половину падения. В течение торгов наблюдалась низкая волатильность курса, сохраняющего значение около 29,9 руб., где американская валюта и встретила окончание дня. Интерес вызывает поведение бивалютной корзины, движение которой вторило евро на международном рынке. Она смогла не только отыграть разрыв, возникший при открытии ниже цены предыдущего дня, но даже вырасти до значения 34,46 руб. Открытие сегодняшних торгов схоже с картиной вчерашнего дня.

Ликвидность банковской системы продолжает удерживать высокие уровни, остатки на счетах в ЦБ составили 1676,1 млрд руб. Ставки МБК продолжают снижаться. Так, ставка MosPrime overnight составила 2,84% годовых, хотя в конце прошлого года была выше отметки 3%.

Необходимость в дополнительной ликвидности рынок не испытывает, по этой причине был признан несостоявшимся ломбардный аукцион ЦБ сроком на семь дней. Основными событиями сегодняшнего дня станут размещение ОФЗ на сумму 30 млрд руб. сроком на 38 месяцев (3 года и 2 месяца) и возврат депозитов Минфину объемом 30 млрд руб., которые будут нивелированы погашением ОФЗ на сумму 41 млрд руб.