Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Кредитный профиль Ленэнерго не вызывает опасения


[31.03.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Аналитик НОМОС-БАНКа Игорь Голубев дал положительную оценку результатам деятельности Ленэнерго за 2008 год. «Мы оцениваем результаты как положительные и считаем, что кредитный профиль компании не вызывает опасения, прежде всего, за счет преимущественно долгосрочных заимствований», - отмечает аналитик. Однако, по его словам, ожидаемое сокращение доходов за тех.присоединение, а также возможные требования о возврате авансов за услугу в текущем году могут «добавить сложностей компании».

По оценкам аналитиков НОМОС-БАНКа основным драйвером роста маржинальности компании в прошлом году стало существенное увеличение доходов от услуги тех. присоединения. В текущем году Ленэнерго ожидает сокращения поступлений от услуги вдвое. При этом рост выручки (бизнес-план Ленэнерго предполагает увеличение выручки на 29%) скорее всего будет обеспечен за счет увеличения тарифа на передачу электроэнергии (+28,9%). В целом «прогнозы Ленэнерго выглядят оптимистично», считает Игорь Голубев. По его словам, сокращение доходов от тех.присоединения и снижение энергопотребления в регионе вряд ли позволят Ленэнерго добиться прогнозируемых результатов. Также риском для компании может стать возникновение требований со стороны потребителей, оплативших авансом услугу тех. присоединения к сетям Ленэнерго, в случае незавершения или замораживания строительства объекта. При этом, стоит отметить, что Ленэнерго называет такой сценарий маловероятным, заявляя, что проекты находятся в завершающей стадии. В качестве «защитного фактора» аналитик выделяет отсутствие в зоне покрытия компании энергоемких производств и относительную экономическую стабильность региона.

Что касается инвестиционной программы Ленэнерго на 2009 год (на текущей момент она составляет 11,2 млрд рублей), её финансирование по мнению Игоря Голубева по большей части будет осуществляется за счет платы за тех.присоединение (5,7 млрд рублей) и амортизационных отчислений (2,5 млн рублей). Недостающие 3 млрд рублей Ленэнерго планирует привлечь в третьем квартале в виде банковских кредитов. «Принимая во внимание заявления представителей компании о том, что существующая инвестиционная программа является достаточно гибкой и в случае негативного развития событий она может быть пересмотрена, мы считаем, что компании удастся успешно справиться с её реализацией», - подчеркивает аналитик.

В отношении облигации Ленэнерго, аналитик отметил низкую привлекательность бумаг компании. «В последнее время инвесторы сконцентрированы на бумагах с коротким отрезком дюрации», - объясняет эксперт.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: