Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: К началу новой недели участники рынка облигаций получили довольно неплохой "задел" для постепенного восстановления котировок


[24.05.2010]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

МТС откладывает размещение.

Компания МТС отложила размещение еврооблигаций из-за ухудшения ситуации на рынке. Представитель Оператора сообщил, что «решение о сроках выпуска будет зависеть от конъюнктуры рынка».

Нестабильность на финансовых рынках, спровоцированная бюджетными проблемами Греции, вероятно, не дала возможности МТС разместить десятилетние еврооблигации объемом 1 млрд долл. по желаемым Компанией ставкам. Вместе с тем, стоит отметить, что Оператору нет такой необходимости в немедленном привлечении денежных средств, поскольку все текущие потребности (погашение долга в 2010 году – порядка 2 млрд долл. (в том числе 400 млн долл. по выпуску еврооблигаций с погашением в октябре 2010 года), дивиденды за 2009 год – около 1 млрд долл. и инвестиции – 2,6 млрд долл.) полностью перекрываются накопленными на счетах денежными средствами в 2,5 млрд долл. (на конец декабря 2009 года), а также значительным операционным денежным потоком, который достиг 3,6 млрд долл. за минувший год. Поэтому, мы считаем, что у МТС есть время, чтобы дождаться удобного момента для выхода на долговой рынок евробондов и на максимально комфортных для себя условиях привлечь денежные средства заявленным объемом.

ЛК «УРАЛСИБ»: 6% на полгода – неинтересно.

Ставка 6 купона по облигациям ООО «Лизинговая компания УРАЛСИБ» серии 01 установлена в размере 6% годовых.

На наш взгляд, бумага неинтересна к покупке. Для сравнения – с меньшим риском можно приобрести облигации ТрансКредитБанка серии 02 (YTP – 6,8%, 199 дней) и серии 03 (YTM 7,4%, 383 дня). Хотя бумаги госбанка и несколько «длиннее», однако они интереснее к вложению, поскольку предлагают более высокую доходность и при этом могут быть в любой момент реализованы на рынке или заложены в ЦБ, что делает их удобным инструментом управления ликвидностью.

Денежный рынок

В конце минувшей недели торги на международном валютном рынке приняли сравнительно устойчивый характер, и пара EUR/USD весь день провела в рамках диапазона 1,245-1,265х. Состоявшаяся в пятницу общая встреча министров финансов стран ЕС не принесла рынку каких-либо откровений, и ее основным результатом стала предварительная договоренность о разработке мер, способствующих укреплению бюджетной дисциплины, включая возможные санкции для стран-участниц Еврозоны. Впрочем, какой-либо конкретики попрежнему не приводится, что, вероятно, будет создавать «почву» для новых спекуляций в отношении перспектив европейской валюты.

Сегодня в отсутствие новых идей на утренних торгах в Азии курс евро котируется в районе 1,25х.

По итогам пятничных торгов стоимость бивалютной корзины составила 34,78 руб., против 34,71 руб. на закрытии предыдущего дня. При этом на фоне приостановки падения нефтяных цен, временно стабилизировавшихся возле 70-71 долл. за барр. (Brent), в ходе торгов корзина опускалась до 34,40 руб. и ушла вверх лишь вслед за дальнейшим ухудшением конъюнктуры на внешних рынках.

Сегодняшний день на внутреннем валютном рынке начался с фиксации позиций в иностранной валюте: стоимость корзины с открытием снизилась до 34,40 руб., а доллара - до 30,90 руб. (против 31,18 руб. – в пятницу). Среди возможных причин укрепления можно выделить некоторый подъем нефтяных цен, а также продажи валютной выручки, в преддверии завтрашних выплат по НДПИ.

Тем временем ситуация на денежном рынке остается достаточно спокойной: ставки на межбанке варьируются в пределах привычных 2,5% - 3%, а по коротким операциям РЕПО – 4-4,5%. Отметим, что, повидимому, вследствие наступающих на этой неделе налогов (помимо НДПИ в пятницу предстоит пройти обязательства по налогу на прибыль) участники сокращают долю депозитов в ЦБ (за пятницу с 60 до 54%), наращивая объемы на корсчетах. В то же время, совокупный объем ликвидности остается на довольно высоком уровне, превышая 1,2 трлн руб.

Долговые рынки

Одна из самых напряженных для рынков недель заканчивалась, сохраняя высокую волатильность на торговых площадках.

В Европе участники рынка пока предпочитают воздерживаться от высокой покупательской активности, опасаясь «новых сюрпризов», хотя основные риски, касающиеся того, что Германия может отказаться от предоставления своей «доли» финансовой помощи, а также возможных проблем Испании с выполнением обязательств по госбумагам во многом утратили актуальность. Германия согласилась предоставить ожидаемые от нее 147 млрд евро, а премьер-министр Испании заявил, что Испания располагает ресурсами, необходимыми для расчетов с кредиторами, а анонсированые меры по сокращению бюджетных расходов «ориентированы на будущее». Отметим, что о своих планах по оптимизации расходования бюджетных средств заявило и правительство Германии, тем самым, подчеркнув, с одной стороны, общие для всех стран Европы проблемы, с другой, возможно, подавая пример остальным странам-участникам. Европейские фондовые площадки заканчивали торги пятницы снижением в пределах 1%. Оценивая уровень отрицательной переоценки за прошедшую неделю, можно сказать, что она составила более 4%.

В США участники рынка в первой половине торгов, судя по всему, проявили свое негативное отношение к принятому Сенатом решению о реформировании финансового сектора, в частности, в списке нововведений и ограничений создание совета регуляторов «системного риска», а также специального подразделения ФРС, защищающего интересы потребителей услуг, в частности, ипотечных заемщиков и пользователей кредитных карт. Начинали торговую сессию американские фондовые площадки снижением индексов на уровне 1%. Однако затем картина поменялась на более благоприятную, и по итогам дня переоценка сложилась положительной на уровне 1,15% - 1,5%. Складывается впечатление, что идея восстановления экономического роста в США усиливает свое влияние по мере того, как появляются позитивные признаки и с других рынков. На фоне временного потепления и сырьевые рынки постарались восстановиться: котировки нефти «вернулись» на уровень 70 – 71 долл. барр.

В казначейских обязательствах на фоне происходящего на остальных площадках ситуация остается довольно стабильной: доходность 10- летних UST на уровне 3,24% годовых (+ 3 б.п. к уровню предыдущего закрытия).

Для настроя сегодняшнего торгового дня важным фактором поддержки выступает положительная динамика азиатских площадок, где в драйверах роста рынок Китая, «воспрянувший» после серии заявлений регуляторов о том, что меры по «торможению экономического роста» переносятся на более далекую перспективу. В части американских макроданных отметим апрельский индекс деловой активности Чикаго, а также статистику вторичных продаж недвижимости.

На фоне общей неопределенности на мировых площадках в российских еврооблигациях внутридневная амплитуда колебаний котировок достигала порой 3%. Суверенные Russia-30 начинали торги котировками на уровне 110,75% с попыткой продвинуться выше к 111%. Однако это не нашло серьезной поддержки, и следствием активизировавшихся продаж стал стремительный обвал цен - к 109,375%, оказавшихся минимумом дня (на подобных уровнях выпуск Russia-30 котировался в начале ноября прошлого года). В силу того, что ключевым поводом для столь агрессивных продаж было давление негативного настроя торговых площадок США, по мере того, как ситуация там стала выравниваться в лучшую сторону, более уверенно чувствовали себя и российские евробонды - к моменту окончания торгов Russia-30 удалось восстановить котировки до 110,5%.

В корпоративных выпусках наиболее агрессивно отрицательная переоценка первой половины торгов выглядела на длинном отрезке дюрации, где выпуски потеряли в цене еще 2% - 3%. Вместе с тем, к закрытию торгов появление покупателей в значительной степени нивелировало ценовой «провал». Показателен пример выпуска Газпром- 19, начинавшего торги на уровне 110,75% и подешевевшего до 108%, а к концу торгового дня «вернувшегося» к 111%.

Таким образом, к началу новой недели участники рынка получили довольно неплохой «задел» для постепенного восстановления котировок.

Рублевый рынок в пятницу продолжал сопротивление внешнему негативу, но происходящее в валютном сегменте денежного рынка не могло не влиять на ситуацию. В условиях резкого скачка стоимости бивалютного ориентира после того, как доллар «перешагнул» отметку 31 руб., а евро «вернулось» на уровень 39 руб., положение рублевых бумаг стало весьма зыбким. Вместе с тем, свойственная пятнице слабая торговая активность, а быть может, что, на наш взгляд, более вероятно, отсутствие у участников большого желания много продавать при текущих невысоких ценах удержало рынок от глубокой отрицательной переоценки. Порой по первому эшелону и ОФЗ снижение средневзвешенных цен выходило за пределы 1%, все это происходило при минимальных оборотах. В среднем же уровень отрицательной переоценки удалось удержать на уровне 25 – 50 б.п.

От сегодняшнего дня мы ждем умеренно-позитивного настроя, как по причине относительной стабилизации на внешних площадках, так и в силу установления рублем более устойчивых позиций по отношению к доллару и евро.

В целом неделя обещает быть довольно насыщенной: во вторник и в пятницу грядут налоговые расчеты. «Оживление» первичного сегмента обещают поддержать запланированные на вторник и четверг размещения на ММВБ выпусков ВАО «Интурист» и ЗАО «ЛенСпецСМУ».

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: