Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Рублевый рынок облигаций не остался в стороне от бегства инвесторов из рисковых активов, наблюдавшегося в течение всей завершившейся недели


[24.05.2010]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

BMBI: итоги недели

Рублевый рынок облигаций не остался в стороне от бегства инвесторов из рисковых активов, наблюдавшегося в течение всей завершившейся недели. Ценовой индекс облигаций, входящих в BMBI, снизился за пять рабочих дней на 18 б.п. Средневзвешенная доходность корпоративных облигаций составила 8.74 % при средней дюрации 1.5 года. Основное давление наблюдалось в облигациях 3-го эшелона, снизившихся за пять рабочих дней примерно на полфигуры, средняя доходность выпусков этого сегмента составила на 21 мая 13.44 % при средней дюрации 0.75 года.

Госсектор и муниципальные облигации понесли на прошлой неделе потери: ценовой индекс выпусков Москвы снизился на 11 б.п., госбумаг – на 15 б.п. К концу недели средневзвешенная доходность выпусков Москвы составляла 7.44 % при дюрации 3 года, выпусков ОФЗ – 6.6 % при дюрации 3.2 года.

Спокойная пятница

Рабочую неделю рублевый рынок облигаций закончил достаточно спокойно при невысокой активности участников торгов. Ликвидность была по-прежнему сосредоточена в выпусках Башнефти, Газпром нефти, РЖД и РСХБ, котировки которых за день изменились в пределах полуфигуры.

Удачное размещение выпуска Ярославской области, состоявшееся 20 мая 2010 г. (спрос превысил предложение почти в 2 раза), повысило интерес участников рынка к облигациям других субъектов Федерации. В пятницу пользовались спросом выпуски ХМАО-Югры7 и Тверская область-8, прибавившие за день 40-120 б.п. Довольно высокая активность без существенного изменения котировок наблюдалась в бумагах Красноярского края.

Сектор связи также находился в пятницу в центре внимания инвесторов. Дебютный выпуск ВымпелКома за день подорожал на 45 б.п., выпуск СибирьТелеком-6 – на 20 б.п., ЮТК БО-1 завершил день без изменения котировок.

Более половины совокупного объема торгов на бирже и в РПС с корпоративными и муниципальными бумагами в пятницу пришлось на проходившие в этот день оферты по выпускам РЖД-9 и Объединенные кондитеры-1. РЖД выкупил свои бумаги на сумму 14.9 млрд руб., что составляет 99.3 % выпуска, размещенного в ноябре 2008 г. Эмитент установил 4-й купон по этим бумагам на уровне 0.1 %, желая, судя по всему, вывести этот выпуск с рынка. Объединенные кондитеры приобрели по оферте облигации на 2.4 млрд руб., что составило 80 % от объема выпуска. Следующая оферта по оставшимся в обращении облигациям дебютной серии назначена на 19 ноября 2010 г.

Глобальные рынки

Европа едина

Министры финансов стран ЕС на встрече в Брюсселе 21 мая согласовали меры по укреплению финансовой дисциплины членов ЕС. В числе прочего – введении санкций в отношении стран, нарушающих ограничения на дефицит бюджета, как финансового, так и нефинансового характера.

Участники встречи выразили готовность обсудить меры по реформированию Пакта о стабильности и экономическом росте, документа, определяющего предельные значения бюджетного дефицита и госдлога стран-членов ЕС (сейчас годовой дефицит бюджета страны Евросоюза не должен превышать 3% ВВП, а госдолг – 60% ВВП).

В то же время главы финансовых ведомств не поддержали предложение Германии объявить банкротами страны, экономики которых оказались несостоятельными.

Германия готова пожертвовать €150 млрд.

В пятницу нижняя палата парламента Германии утвердила пакет мер по спасению стран еврозоны от долговых проблем, согласно которому Германия выделит на всеобщее благо €147.6 млрд. В понедельник закон рассмотрит палата земель германского парламента (бундесрат), и хотя фактически он не нуждается в одобрении бундесрата, палата земель имеет возможность затянуть процесс принятия, создав согласительную комиссию. В случае принятия данного закона на каждого немца придется по 272 евро помощи.

Европейский опыт не вдохновляет арабские страны

Члены Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива, куда входят Саудовская Аравия, Кувейт, Бахрейн, Катар, Оман и Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ), отложили обсуждение вопроса о введении единой валюты. Министр иностранных дел Кувейта шейх Мухаммед аль-Сабах заявил, что окончательно идею общей валюты никто не отменяет, однако создание валютного союза сейчас, до изучения последствий европейских финансовых проблем, преждевременно.

Четыре их шести стран Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (Саудовская Аравия, Бахрейн, Кувейт и Катар) договорились о введении единой валюты к 2013г. в прошлом году, а в марте 2010 г. запустили валютный совет и избрали его председателя. Отметим, что Оман и ОАЭ идею общей валюты не поддерживают.

МТС решила повременить с новыми бондами

Согласно сообщению Рейтер, в пятницу МТС отложила размещение своих еврооблигаций из- за ухудшения ситуации на рынке. Роуд-шоу евробондов началось на прошлой неделе. Однако увеличившаяся волатильность на долговых рынках капитала и обвал евро в результате долговых проблем в Европе делают размещение слишком дорогим, если вообще возможным.

В марте МТС сообщила, что может в 2010 г. разместить евробонды на сумму до $1 млрд или рублевые облигации на сумму до 35 млрд рублей для рефинансирования долга.

Последствия такого решения для долгового рынка, на наш взгляд, могут быть следующими: Предпочтение рублевого долга валютному и рост предложения рублевых займов по мере снижения волатильности.

Усиление давления на длинном конце кривой доходности в сотовых телекомах. Особенно критичным это может стать для VimpelCom’ 16 и 18, которые и до событий в ЕС выглядели перекупленными, а теперь и вовсе выглядят агрессивно оцененными. Решение МТС – лишний довод в пользу невысокого текущего аппетита к длинному корпоративному долгу.

Российские еврооблигации: опять в красной зоне

На фоне общего ослабления аппетита к риску российские еврооблигации в пятницу продолжили в падение. В лидерах падения в очередной раз оказались бумаги металлургов, прибавившие в доходности в среднем более 40 б.п.

Индикативный евробонд Russia’ 30 продолжил расширять спрэд к UST’ 10: по итогам пятничных торгов спрэд перевалил за отметку в 250 б.п. Сегодня утром Russia’ 30 можно купить с доходностью 5.7 – 5.8 %.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: