Rambler's Top100
 

Ќќћќ—-ЅјЌ : »– ”“ и √—— нарастили портфель заказов


[17.08.2011]  Ќќћќ—-ЅјЌ     pdf  ѕолна€ верси€

»– ”“ и √—— нарастили портфель заказов.

- ќжидаетс€, что сегодн€ будет подписано соглашение между «јэрофлотом» и лизинговой «дочкой» «–остехнологий» на 50 среднемагистральных самолетов ћ—-21. ¬ четверг на такое же количество ћ—-21 может по€витьс€ контракт между »– ”“ом и «»льюшин финанс». ќј  обещает подн€ть ћ—-21 в воздух после 2016 года –азработчиком нового пассажирского самолета €вл€етс€ авиапроизводитель – »– ”“, вход€щий в ќј .  омпани€ получит на его разработку 24,1 млрд руб. бюджетных средств. Ќовый гражданский самолет должен сменить “у-154 и “у-204. ѕрототип самолета ћ—-21 планируетс€ изготовить до 1 декабр€ 2012 года, обща€ стоимость его разработки оцениваетс€ в 190 млрд руб. /¬едомости/

Ќапомним, по состо€нию на июнь 2011 года у »– ”“а было пор€дка 150 твердых и «м€гких» заказов на ћ—- 21. ќтметим, что в июне объем инвестиций в проект называлс€ на уровне 6-7 млрд долл., что в целом совпадает с называемыми сейчас цифрами. ќднако ранее предполагалось, что из них 3 млрд долл. составит госфинансирование, на текущий же момент речь идет об 24,1 млрд руб. бюджетных средств.  аким образом  омпани€ получит остальное – не вполне пон€тно, тем более, что собственных средств предполагалось вложить всего около 1 млрд долл. ќсновное беспокойство вызывает гр€дущий рост долговой нагрузки, который мы подробно рассмотрели в обзоре от 22 июн€ . ќднако тогда говорилось о привлечении долга в объеме 2 млрд долл. ≈сли госфинансирование ограничитс€ названной суммой выдел€емых из бюджета средств, то ситуаци€ с долгом дл€  омпании может усугубитьс€. —реди факторов, удерживающих инвестиционную привлекательность »– ”“а (¬а2/-/-), по-прежнему остаетс€ его госстатус и значимость проекта ћ—-21 дл€ отрасли в целом. ѕоследнее подтверждаетс€ в том числе и заключенными новыми контрактами.

- Ќа ћеждународном авиационно-космическом салоне ћј —-2011  омпани€ «√ражданские самолеты —ухого» (√——) и индонезийский региональный авиаперевозчик Sky Aviation заключили договор поставки на 12 самолетов Sukhoi Superjet 100 в базовой конфигурации. –анее соответствующий договор об основных услови€х контракта был подписан на международном авиа-космическом салоне в Ће Ѕурже. —делка оцениваетс€ в 380,4 млн долл. в текущих каталожных ценах. ѕоставка лайнеров запланирована на период с 2012-2015 годов. ќтметим, что при наличии уже 180 твердых заказов, Sukhoi Superjet 100 только начали поступать заказчикам - по одному получили «јрмавиа» и «јэрофлот». ≈ще один самолет, по словам президента ќј  ћихаила ѕогос€на, «јэрофлот» получит до конца недели. /»нтерфакс, ¬едомости/

Ѕольшой объем твердых контрактов, набранный √—— (-/-/¬¬), может сыграть с  омпанией «злую шутку», спровоцировав впоследствии выплаты за несвоевременную поставку техники. “ретий самолет, который должен получить «јэрофлот» на этой неделе, суд€ по всему, исчерпает резерв имеющейс€ у ѕроизводител€ техники. Ќапомним, что в новост€х об «обкатке» и сертификации SSJ-100 фигурировало три воздушных судна, последнее из которых, видимо, и будет поставлено крупнейшему российскому авиаперевозчику. —ейчас важным моментом €вл€етс€ тот факт, насколько быстро и слаженно  омпании удастс€ перейти на «серийное» производство SSJ-100. Ѕез этого Ёмитенту будет достаточно т€жело выполн€ть график поставок воздушных судов.

Ѕумаги обеих компаний по-прежнему интересны, на наш взгл€д, дл€ игроков, ло€льно относ€щихс€ к квазисуверенному риску. ќтметим, что во врем€ кризиса оба эмитента своевременно исполн€ли об€зательства, получа€ необходимое финансирование, в том числе от госбанков, что повышает инвестиционную привлекательность бумаг. —реди ликвидных выпусков: √—— Ѕќ-01 и Ѕќ-03 с YTP 7,2% / 132 дн. и YTP 8,2% / 575 дн., а также »– ”“ Ѕќ-01 YTM 8,01% / 680 дн. ѕри этом бумаги √—— сейчас смотр€тс€ интереснее, поскольку обеспечивают премию до 40 б.п. к об€зательствам »– ”“а, однако и риски, несмотр€ на равные международные рейтинги, на наш взгл€д, здесь все же повыше в силу профил€ де€тельности  омпании (start-up).

ƒенежный рынок

¬черашний день на международном валютном рынке проходил под вли€нием плотного информационного потока. ќпубликованный утром отчет о предварительном ¬¬ѕ √ермании проиллюстрировал замедление темпов роста экономики как в годовом, так и в квартальном сравнении, что спровоцировало на рынке небольшие распродажи европейской валюты, «откатившие» валютную пару EUR/USD с 1,444х до 1,437х. ѕомимо негативных данных по одной из крупнейших стран ≈— так же были опубликованы слабые показатели по региону в целом. “ак, торговый баланс ≈врозоны оказалс€ ниже значени€ в предыдущем мес€це, а кроме того предварительный ¬¬ѕ оказалс€ немного хуже прогнозов. ќднако это были не последние статданные. ѕозже в —Ўј вышли позитивные данные о коэффициенте загрузки производственных мощностей и росте промышленного производства. ¬месте с тем, инвесторы довольно слабо отреагировали на это, ведь основным событием вчерашнего дн€ была встреча Ќ. —аркози и ј. ћеркель по вопросу экономической стабильности ≈врозоны. ќжидани€ участников рынка были св€заны с возможным выпуском странами ≈вросоюза совместных долговых об€зательств и увеличением фонда финансовой стабильности. ќднако на пресс-конференции, последовавшей за совещанием, прозвучали за€влени€ о том, что в насто€щий момент существует угроза последствий выпуска совместных долговых об€зательств, а именно: процесс распределени€ долговой нагрузки может «поставить под удар страны с высоким рейтингом». “аким образом, в насто€щий момент не стоит ждать каких-то решительных действий со стороны ≈— по привлечению дополнительных ресурсов, которые могут быть направлены на стабилизацию проблем суверенных долгов. Ёта новость спровоцировала на валютном рынке довольно сильное движение, но с нулевым эффектом. ѕара EUR/USD сначала выросла до уровн€ 1,447х, а затем снизилась до 1,4395х. ѕо итогам дн€ ее значение составило 1,4398х. —егодн€шний день также насыщен довольно плотным информационным потоком, включающим в себ€ данные об инфл€ции в ≈— и изменении цен производителей в —оединенных Ўтатах.

Ќа локальном валютном рынке вчерашний день выгл€дел довольно спокойным.  омфортные уровни стоимости нефти на сырьевых площадках, а также подготовка к предсто€щим налоговым выплатам €вл€ютс€ хорошей поддержкой дл€ национальной валюты. —тоимость американской валюты в течение торгов удерживалась в узком коридоре 28,66-28,81 руб. ≈динственное €ркое движение можно было наблюдать при открытии сессии, когда курс доллара сначала вырос до 28,95 руб., а затем столь же стремительно снизилс€ до 28,62 руб. —корее всего, это было спровоцировано технической сделкой. ѕо итогам дн€ стоимость «американца» составила 28,71 руб., что соответствует уровню открыти€. Ѕивалютна€ корзина также сохран€ла спокойствие в течение дн€, и к концу торгов ее цена снизилась на 4 коп. до 34,39 руб. Ќа наш взгл€д, сегодн€ сегмент будет также сдержан в движени€х, и, скорее всего, к концу дн€ мы увидим небольшое укрепление курса национальной валюты. ¬месте с тем, дневные колебани€ могут быть спровоцированы статистическими данными из ≈— и —Ўј.

Ћиквидность банковской системы, сжавша€с€ после выплаты страховых взносов в бюджет, вновь начала немного увеличиватьс€. —умма остатков на корсчетах и депозитах в ÷Ѕ выросла на 23,7 млрд руб. до 1085,7 млрд руб. Ќесмотр€ на довольно большой запас ресурсов в текущий момент, кредитным организаци€м, скорее всего, будет не просто найти фондирование по комфортным услови€м в даты налоговых выплат. Ќа этом фоне проводимый вчера ћинфином депозитный аукцион, предложение которого было расширено до 80 млрд руб., привлек внимание всего 10 кредитных организаций, но этого было вполне достаточно дл€ создани€ ажиотажного спроса. ѕо его итогам банками было подано за€вок на общую сумму 161,6 млрд руб., что вдвое превосходит предложение, а ставка отсечени€ составила 4,31%.

ƒолговые рынки

¬о вторник на глобальных площадках фаза восстановительного роста вновь сменилась коррекцией. јмериканские фондовые индексы потер€ли от 0,67% до 1,24%, отрицательна€ переоценка в ≈вропе достигала 0,5%. ћожно отметить, что инвесторы оставались в довольно нервозном состо€нии, ожида€ сначала европейскую, а затем американскую статистику. ¬ силу того, что макроотчеты оказались довольно слабыми, формированию покупательских интересов это не благопри€тствовало. ѕервые разочаровани€ принес отчет по ¬¬ѕ √ермании, отразивший рост показател€ относительно 1 квартала всего на 0,1% при ожидании 0,5% (в годовом выражении рост ограничилс€ 2,7% против планируемых 3,1%). Ќа фоне столь невыразительного экономического роста «локомотива» ≈— ожидани€ показател€, характеризующего единое экономическое пространство, сменились на еще более негативные, хот€, в конечном счете, результат оказалс€ не таким уж и плохим: рост ¬¬ѕ ≈врозоны относительно 1 квартала 2011 года составил 0,2% (прогноз 0,3%), в годовом выражении 1,7% (прогноз 1,8%). —ледующим раундом макроданных были отчеты по рынку недвижимости —Ўј, однако их неоднородность не добавила какой-либо определенности, а более непри€тна€ ситуаци€ в части перспектив только усилила негатив. “ак, индикатор, отражающий общее количество новых строек, оказалс€ сильнее прогноза (снижение на 1,5% при ожидании 4,6%), а вот в части полученных разрешений на строительство дела обсто€т хуже – снижение зафиксировано на уровне 3,2% при прогнозе спада на 1,9%. „уть «разбавить» ситуацию удалось отчету по промпроизводству в —Ўј в июле, отразившему рост на 0,9% при ожидании увеличени€ на 0,5%, к тому же, в лучшую сторону были пересмотрены и июньские данные – с «+0,2%» до «+0,4%». ќднако одного отчета, очевидно, оказалось недостаточно, внимание участников было сконцентрировано даже в большей степени, чем на статистике, на вчерашней совместной прессконференции ј. ћеркель и Ќ. —аркози, котора€ не только во многом также не оправдала ожидани€ в части анонса каких-либо оперативных мер по формированию более комфортного инвестклимата в ≈—, но и усугубила опасени€ относительно сохран€ющейс€ слабости и неоднородности составл€ющих единого экономического пространства. ќдин из наиболее важных вопросов, в частности, «судьба» еврооблигаций, эмиссию которых мог бы осуществл€ть ≈вропейский ‘онд ‘инансовой —табильности, был решен очень быстро: и ј. ћеркель, и Ќ. —аркози категорически отказались от такого долгового инструмента, как, впрочем, сочли неприемлемым и увеличение объема ≈‘‘— с текущих 440 млрд евро. ¬месте с тем, иде€ создани€ единого «европравительства», одной из функций которого должно стать регулирование текущей долговой политики как отдельных стран, так и ≈— в целом, осталась среди тех, которые могут стать объектом обсуждени€ в дальнейшем. Ѕыло обозначено также предложение о введении с 2013 года в странах зоны евро специального внутриевропейского налога на банковские операции юрлиц, поступлени€ которого будут направл€тьс€ на снижение дефицитов национальных бюджетов и/или погашение госдолга. –езюмиру€, встреча, с которой было св€зано много надежд в части тактических мер на ближайшую перспективу, не обозначила таковых, а была сведена к обозначению мер, неспособных решить текущие долговые проблемы. Ќа фоне этого настороженное отношение к европейским активам сохранилось, и инвесторы были в очередной раз вынуждены искать какие-то альтернативные («защитные») объекты инвестировани€. » снова спрос переориентировалс€ в сегмент золота, которое вчера установило новый ценовой рекорд на уровне 1785 долл., а также безрисковые активы. ѕодтверждение Fitch рейтинга —Ўј на уровне «јјј» со «—табильным» прогнозом только укрепило намерени€ покупателей казначейских об€зательств —Ўј – за вчерашний день доходности UST продемонстрировали заметное снижение, в частности по UST-10 до 2,22% годовых (- 9 б.п. относительно предыдущего закрыти€).

—егодн€шние макроотчеты снова будут находитьс€ в центре внимани€ – при текущей неопределенной ситуации инвесторам нужны «направл€ющие» дл€ движени€ рынка. ¬ ≈вропе публикуютс€ июльские отчеты по индексу потребительских цен, а также счету текущих операций, в —Ўј – статистика об июльской динамике цен производителей, хот€ с большим интересом участники рынка будут следить за завтрашними данными о потребительской инфл€ции.

–оссийские еврооблигации вчера не про€вл€ли высокой активности участников рынка, возможно, это было обусловлено неоднородностью сигналов, поступающих с внешних рынков. — одной стороны, в сырьевом сегменте ситуаци€ складывалась благополучно, что обеспечивало поддержку дл€ российских рисков в целом, с другой – негативные настроени€ в части дальнейших перспектив экономики ≈— и сохран€ющихс€ там долговых проблем, а также неоднородна€ статистика из —Ўј подталкивали, скорее, зафиксироватьс€, чем что-то покупать. Ќа фоне этого суверенные Russia-30 практически весь день торговались около отметки 118,5%, только после данных о промпроизводстве в —Ўј была предприн€та успешна€ попытка продвинутьс€ к 118,625%, где котировки остались до закрыти€.

¬ негосударственном секторе сделок было немного, и они по большей части не приводили к ощутимому изменению цен. »з наиболее заметных движений отметим потерю пор€дка 0,5% на кривой ¬ымпел ома, а также около 0,25% в выпусках ћеталлоинвест-16 и ≈враз-18.

—егодн€шний день не предвещает кардинальных перемен, сегмент попрежнему без четкого курса и будет реагировать на внешние новости.

¬ рублевом сегменте ситуаци€ тоже сохран€етс€ без изменений. ”же неоднократно отмечалось, что сегодн€шнему аукциону по ќ‘« серии 26206 отведена роль индикатора настроений, но при за€вленном ориентире «ниже рынка» - 7,6% - 7,7%, на наш взгл€д, про€влени€ активного спроса маловеро€тно, особенно на фоне продолжавшихс€ вчера отрицательных переоценок в сегменте. Ќа малых оборотах наиболее ликвидные серии потер€ли в цене от 10 до 20 б.п., и 26206 была в их числе.

¬ корпоративном секторе также пока не наблюдаетс€ всплесков спроса, веро€тно, по причине того, что уверенности в переходе рынка в стадию активного восстановлени€ не сформировалось. ”крепление рубл€, произошедшее за последние дни, оказало свое позитивное вли€ние, побужда€ участников к спросу на подешевевшие бонды, однако покупки избирательны, и обороты крайне малы. Ќа наш взгл€д, восстановление цен несколько «задерживает» предсто€щий процесс налоговых расчетов, усиливающий опасени€ неизбежного роста ставок в дни расчетов, а также отсутствие каких-либо позитивных новостей с внешних рынков. ѕри этом если внешний фон слабо предсказуем, то локальные факторы будут готовы поддержать рынок уже в последние числа августа, а также с началом сент€бр€.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: