ИРКУТ и ГСС нарастили портфель заказов.

- Ожидается, что сегодня будет подписано соглашение между «Аэрофлотом» и лизинговой «дочкой» «Ростехнологий» на 50 среднемагистральных самолетов МС-21. В четверг на такое же количество МС-21 может появиться контракт между ИРКУТом и «Ильюшин финанс». ОАК обещает поднять МС-21 в воздух после 2016 года Разработчиком нового пассажирского самолета является авиапроизводитель – ИРКУТ, входящий в ОАК. Компания получит на его разработку 24,1 млрд руб. бюджетных средств. Новый гражданский самолет должен сменить Ту-154 и Ту-204. Прототип самолета МС-21 планируется изготовить до 1 декабря 2012 года, общая стоимость его разработки оценивается в 190 млрд руб. /Ведомости/

Напомним, по состоянию на июнь 2011 года у ИРКУТа было порядка 150 твердых и «мягких» заказов на МС- 21. Отметим, что в июне объем инвестиций в проект назывался на уровне 6-7 млрд долл., что в целом совпадает с называемыми сейчас цифрами. Однако ранее предполагалось, что из них 3 млрд долл. составит госфинансирование, на текущий же момент речь идет об 24,1 млрд руб. бюджетных средств. Каким образом Компания получит остальное – не вполне понятно, тем более, что собственных средств предполагалось вложить всего около 1 млрд долл. Основное беспокойство вызывает грядущий рост долговой нагрузки, который мы подробно рассмотрели в обзоре от 22 июня . Однако тогда говорилось о привлечении долга в объеме 2 млрд долл. Если госфинансирование ограничится названной суммой выделяемых из бюджета средств, то ситуация с долгом для Компании может усугубиться. Среди факторов, удерживающих инвестиционную привлекательность ИРКУТа (Ва2/-/-), по-прежнему остается его госстатус и значимость проекта МС-21 для отрасли в целом. Последнее подтверждается в том числе и заключенными новыми контрактами.

- На Международном авиационно-космическом салоне МАКС-2011 Компания «Гражданские самолеты Сухого» (ГСС) и индонезийский региональный авиаперевозчик Sky Aviation заключили договор поставки на 12 самолетов Sukhoi Superjet 100 в базовой конфигурации. Ранее соответствующий договор об основных условиях контракта был подписан на международном авиа-космическом салоне в Ле Бурже. Сделка оценивается в 380,4 млн долл. в текущих каталожных ценах. Поставка лайнеров запланирована на период с 2012-2015 годов. Отметим, что при наличии уже 180 твердых заказов, Sukhoi Superjet 100 только начали поступать заказчикам - по одному получили «Армавиа» и «Аэрофлот». Еще один самолет, по словам президента ОАК Михаила Погосяна, «Аэрофлот» получит до конца недели. /Интерфакс, Ведомости/

Большой объем твердых контрактов, набранный ГСС (-/-/ВВ), может сыграть с Компанией «злую шутку», спровоцировав впоследствии выплаты за несвоевременную поставку техники. Третий самолет, который должен получить «Аэрофлот» на этой неделе, судя по всему, исчерпает резерв имеющейся у Производителя техники. Напомним, что в новостях об «обкатке» и сертификации SSJ-100 фигурировало три воздушных судна, последнее из которых, видимо, и будет поставлено крупнейшему российскому авиаперевозчику. Сейчас важным моментом является тот факт, насколько быстро и слаженно Компании удастся перейти на «серийное» производство SSJ-100. Без этого Эмитенту будет достаточно тяжело выполнять график поставок воздушных судов.

Бумаги обеих компаний по-прежнему интересны, на наш взгляд, для игроков, лояльно относящихся к квазисуверенному риску. Отметим, что во время кризиса оба эмитента своевременно исполняли обязательства, получая необходимое финансирование, в том числе от госбанков, что повышает инвестиционную привлекательность бумаг. Среди ликвидных выпусков: ГСС БО-01 и БО-03 с YTP 7,2% / 132 дн. и YTP 8,2% / 575 дн., а также ИРКУТ БО-01 YTM 8,01% / 680 дн. При этом бумаги ГСС сейчас смотрятся интереснее, поскольку обеспечивают премию до 40 б.п. к обязательствам ИРКУТа, однако и риски, несмотря на равные международные рейтинги, на наш взгляд, здесь все же повыше в силу профиля деятельности Компании (start-up).

Денежный рынок

Вчерашний день на международном валютном рынке проходил под влиянием плотного информационного потока. Опубликованный утром отчет о предварительном ВВП Германии проиллюстрировал замедление темпов роста экономики как в годовом, так и в квартальном сравнении, что спровоцировало на рынке небольшие распродажи европейской валюты, «откатившие» валютную пару EUR/USD с 1,444х до 1,437х. Помимо негативных данных по одной из крупнейших стран ЕС так же были опубликованы слабые показатели по региону в целом. Так, торговый баланс Еврозоны оказался ниже значения в предыдущем месяце, а кроме того предварительный ВВП оказался немного хуже прогнозов. Однако это были не последние статданные. Позже в США вышли позитивные данные о коэффициенте загрузки производственных мощностей и росте промышленного производства. Вместе с тем, инвесторы довольно слабо отреагировали на это, ведь основным событием вчерашнего дня была встреча Н. Саркози и А. Меркель по вопросу экономической стабильности Еврозоны. Ожидания участников рынка были связаны с возможным выпуском странами Евросоюза совместных долговых обязательств и увеличением фонда финансовой стабильности. Однако на пресс-конференции, последовавшей за совещанием, прозвучали заявления о том, что в настоящий момент существует угроза последствий выпуска совместных долговых обязательств, а именно: процесс распределения долговой нагрузки может «поставить под удар страны с высоким рейтингом». Таким образом, в настоящий момент не стоит ждать каких-то решительных действий со стороны ЕС по привлечению дополнительных ресурсов, которые могут быть направлены на стабилизацию проблем суверенных долгов. Эта новость спровоцировала на валютном рынке довольно сильное движение, но с нулевым эффектом. Пара EUR/USD сначала выросла до уровня 1,447х, а затем снизилась до 1,4395х. По итогам дня ее значение составило 1,4398х. Сегодняшний день также насыщен довольно плотным информационным потоком, включающим в себя данные об инфляции в ЕС и изменении цен производителей в Соединенных Штатах.

На локальном валютном рынке вчерашний день выглядел довольно спокойным. Комфортные уровни стоимости нефти на сырьевых площадках, а также подготовка к предстоящим налоговым выплатам являются хорошей поддержкой для национальной валюты. Стоимость американской валюты в течение торгов удерживалась в узком коридоре 28,66-28,81 руб. Единственное яркое движение можно было наблюдать при открытии сессии, когда курс доллара сначала вырос до 28,95 руб., а затем столь же стремительно снизился до 28,62 руб. Скорее всего, это было спровоцировано технической сделкой. По итогам дня стоимость «американца» составила 28,71 руб., что соответствует уровню открытия. Бивалютная корзина также сохраняла спокойствие в течение дня, и к концу торгов ее цена снизилась на 4 коп. до 34,39 руб. На наш взгляд, сегодня сегмент будет также сдержан в движениях, и, скорее всего, к концу дня мы увидим небольшое укрепление курса национальной валюты. Вместе с тем, дневные колебания могут быть спровоцированы статистическими данными из ЕС и США.

Ликвидность банковской системы, сжавшаяся после выплаты страховых взносов в бюджет, вновь начала немного увеличиваться. Сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ выросла на 23,7 млрд руб. до 1085,7 млрд руб. Несмотря на довольно большой запас ресурсов в текущий момент, кредитным организациям, скорее всего, будет не просто найти фондирование по комфортным условиям в даты налоговых выплат. На этом фоне проводимый вчера Минфином депозитный аукцион, предложение которого было расширено до 80 млрд руб., привлек внимание всего 10 кредитных организаций, но этого было вполне достаточно для создания ажиотажного спроса. По его итогам банками было подано заявок на общую сумму 161,6 млрд руб., что вдвое превосходит предложение, а ставка отсечения составила 4,31%.

Долговые рынки

Во вторник на глобальных площадках фаза восстановительного роста вновь сменилась коррекцией. Американские фондовые индексы потеряли от 0,67% до 1,24%, отрицательная переоценка в Европе достигала 0,5%. Можно отметить, что инвесторы оставались в довольно нервозном состоянии, ожидая сначала европейскую, а затем американскую статистику. В силу того, что макроотчеты оказались довольно слабыми, формированию покупательских интересов это не благоприятствовало. Первые разочарования принес отчет по ВВП Германии, отразивший рост показателя относительно 1 квартала всего на 0,1% при ожидании 0,5% (в годовом выражении рост ограничился 2,7% против планируемых 3,1%). На фоне столь невыразительного экономического роста «локомотива» ЕС ожидания показателя, характеризующего единое экономическое пространство, сменились на еще более негативные, хотя, в конечном счете, результат оказался не таким уж и плохим: рост ВВП Еврозоны относительно 1 квартала 2011 года составил 0,2% (прогноз 0,3%), в годовом выражении 1,7% (прогноз 1,8%). Следующим раундом макроданных были отчеты по рынку недвижимости США, однако их неоднородность не добавила какой-либо определенности, а более неприятная ситуация в части перспектив только усилила негатив. Так, индикатор, отражающий общее количество новых строек, оказался сильнее прогноза (снижение на 1,5% при ожидании 4,6%), а вот в части полученных разрешений на строительство дела обстоят хуже – снижение зафиксировано на уровне 3,2% при прогнозе спада на 1,9%. Чуть «разбавить» ситуацию удалось отчету по промпроизводству в США в июле, отразившему рост на 0,9% при ожидании увеличения на 0,5%, к тому же, в лучшую сторону были пересмотрены и июньские данные – с «+0,2%» до «+0,4%». Однако одного отчета, очевидно, оказалось недостаточно, внимание участников было сконцентрировано даже в большей степени, чем на статистике, на вчерашней совместной прессконференции А. Меркель и Н. Саркози, которая не только во многом также не оправдала ожидания в части анонса каких-либо оперативных мер по формированию более комфортного инвестклимата в ЕС, но и усугубила опасения относительно сохраняющейся слабости и неоднородности составляющих единого экономического пространства. Один из наиболее важных вопросов, в частности, «судьба» еврооблигаций, эмиссию которых мог бы осуществлять Европейский Фонд Финансовой Стабильности, был решен очень быстро: и А. Меркель, и Н. Саркози категорически отказались от такого долгового инструмента, как, впрочем, сочли неприемлемым и увеличение объема ЕФФС с текущих 440 млрд евро. Вместе с тем, идея создания единого «европравительства», одной из функций которого должно стать регулирование текущей долговой политики как отдельных стран, так и ЕС в целом, осталась среди тех, которые могут стать объектом обсуждения в дальнейшем. Было обозначено также предложение о введении с 2013 года в странах зоны евро специального внутриевропейского налога на банковские операции юрлиц, поступления которого будут направляться на снижение дефицитов национальных бюджетов и/или погашение госдолга. Резюмируя, встреча, с которой было связано много надежд в части тактических мер на ближайшую перспективу, не обозначила таковых, а была сведена к обозначению мер, неспособных решить текущие долговые проблемы. На фоне этого настороженное отношение к европейским активам сохранилось, и инвесторы были в очередной раз вынуждены искать какие-то альтернативные («защитные») объекты инвестирования. И снова спрос переориентировался в сегмент золота, которое вчера установило новый ценовой рекорд на уровне 1785 долл., а также безрисковые активы. Подтверждение Fitch рейтинга США на уровне «ААА» со «Стабильным» прогнозом только укрепило намерения покупателей казначейских обязательств США – за вчерашний день доходности UST продемонстрировали заметное снижение, в частности по UST-10 до 2,22% годовых (- 9 б.п. относительно предыдущего закрытия).

Сегодняшние макроотчеты снова будут находиться в центре внимания – при текущей неопределенной ситуации инвесторам нужны «направляющие» для движения рынка. В Европе публикуются июльские отчеты по индексу потребительских цен, а также счету текущих операций, в США – статистика об июльской динамике цен производителей, хотя с большим интересом участники рынка будут следить за завтрашними данными о потребительской инфляции.

Российские еврооблигации вчера не проявляли высокой активности участников рынка, возможно, это было обусловлено неоднородностью сигналов, поступающих с внешних рынков. С одной стороны, в сырьевом сегменте ситуация складывалась благополучно, что обеспечивало поддержку для российских рисков в целом, с другой – негативные настроения в части дальнейших перспектив экономики ЕС и сохраняющихся там долговых проблем, а также неоднородная статистика из США подталкивали, скорее, зафиксироваться, чем что-то покупать. На фоне этого суверенные Russia-30 практически весь день торговались около отметки 118,5%, только после данных о промпроизводстве в США была предпринята успешная попытка продвинуться к 118,625%, где котировки остались до закрытия.

В негосударственном секторе сделок было немного, и они по большей части не приводили к ощутимому изменению цен. Из наиболее заметных движений отметим потерю порядка 0,5% на кривой ВымпелКома, а также около 0,25% в выпусках Металлоинвест-16 и Евраз-18.

Сегодняшний день не предвещает кардинальных перемен, сегмент попрежнему без четкого курса и будет реагировать на внешние новости.

В рублевом сегменте ситуация тоже сохраняется без изменений. Уже неоднократно отмечалось, что сегодняшнему аукциону по ОФЗ серии 26206 отведена роль индикатора настроений, но при заявленном ориентире «ниже рынка» - 7,6% - 7,7%, на наш взгляд, проявления активного спроса маловероятно, особенно на фоне продолжавшихся вчера отрицательных переоценок в сегменте. На малых оборотах наиболее ликвидные серии потеряли в цене от 10 до 20 б.п., и 26206 была в их числе.

В корпоративном секторе также пока не наблюдается всплесков спроса, вероятно, по причине того, что уверенности в переходе рынка в стадию активного восстановления не сформировалось. Укрепление рубля, произошедшее за последние дни, оказало свое позитивное влияние, побуждая участников к спросу на подешевевшие бонды, однако покупки избирательны, и обороты крайне малы. На наш взгляд, восстановление цен несколько «задерживает» предстоящий процесс налоговых расчетов, усиливающий опасения неизбежного роста ставок в дни расчетов, а также отсутствие каких-либо позитивных новостей с внешних рынков. При этом если внешний фон слабо предсказуем, то локальные факторы будут готовы поддержать рынок уже в последние числа августа, а также с началом сентября.