Rambler's Top100
 

Ќќћќ—-ЅјЌ : »нвесторы все активнее стараютс€ фиксировать позиции в российских еврооблигаци€х


[10.08.2012]  Ќќћќ—-ЅјЌ     pdf  ѕолна€ верси€

–ыночна€ конъюнктура

¬нешние рынки

Ёнтузиазму покупателей рисковых активов на глобальных площадках вчера содействовали макроданные из  ита€, формирующие ожидани€ более масштабных стимулирующих мер финансовых регул€торов, а также оказавшийс€ лучше прогнозного отчет по безработице в —Ўј. ≈вропейский долговой сегмент продолжает наде€тьс€ на начало выкупа проблемных гособлигаций ≈÷Ѕ. ¬месте с тем, общий сентимент сохран€етс€ весьма неоднородным, что иллюстрирует высока€ внутридневна€ волатильность.

¬нешние площадки по-прежнему демонстрируют довольно высокую внутридневную волатильность, это иллюстрирует отсутствие четкого понимани€ дальнейших перспектив движени€ рынков, а также уверенности в том, что сформировавшийс€ на рынках оптимизм может сохран€тьс€ продолжительное врем€.  азалось, китайска€ макростатистика позволит рынкам удержатьс€ на позитивной волне в силу того, что отражает возможности китайского финансового регул€тора дл€ расширени€ масштабов стимулирующих мер, мотивиру€ к росту, в частности, сырьевой сегмент. ¬месте с тем, только этого фактора было недостаточно, чтобы инвесторы продолжили наращивать позиции в рисках. —уд€ по всему, сейчас дл€ рынка более весомым фактором остаютс€ ожидани€ возможного выкупа госбумаг »талии и »спании ≈÷Ѕ, что обеспечивает снижение их доходностей. “ак, за вчерашний день доходность 10-летних италь€нских облигаций снизилась на 3 б.п. до 5,84% годовых, а по испанским – несмотр€ на колебани€ внутри дн€, остаетс€ довольно стабильной – около 6,8% годовых.

јмериканские недельные отчеты по безработице в силу того, что оказались довольно позитивными (количество первичных за€вок сократилось до 361 тыс. со 367 тыс. на прошлой неделе), поддерживали покупателей рисковых активов, однако не имели продолжительного вли€ни€ на рынок – динамика американских фондовых индексов была смешанной, не отража€ заметного роста. ¬ то же врем€ и treasuries не пользуютс€ большим спросом – доходность 10-летних UST продолжает расти – за вчерашний день она прибавила 4 б.п. до 1,69% годовых, при этом максимум дн€ был у отметки 1,73% годовых. Ќа аукционе по 30-летним UST ажиотажного спроса не наблюдалось: bid/cover сократилс€ до 2,41х с 2,7х в июле, несмотр€ на то, что доходность размещени€ возросла до 2,83% с 2,58%.

“орги на международном валютном рынке вчера начались со снижени€ спроса инвесторов на рисковые активы. —лабые данные о росте промышленного производства в  итае лишь подтвердили плавное замедление темпов роста экономики «ѕоднебесной». ¬месте с тем, также опубликованный индекс потребительских цен, также продемонстрировавший снижение, отрывает дл€ Ќародного Ѕанка  ита€ «окно» дл€ возможного нового монитарного ослаблени€, в частности понижени€ ставки резервировани€. ќднако блок статистики из «ѕоднебесной» в целом негативно отразилс€ на общем настрое инвесторов, который не удалось изменить даже вполне позитивными данными с рынка труда в —Ўј. ѕо итогам дн€ валютна€ пара достигла уровн€ 1,23х.

ѕо всей видимости, позитив, царивший на рынке в начале недели и св€занный с возможным началом покупок на вторичном рынке гособлигаций стран ≈— со стороны ≈÷Ѕ, уже практически полностью рассе€лс€. Ќа наш взгл€д, в ближайшее врем€ соотношение между долларом и евро может опуститьс€ уровн€ до 1,225х.

–оссийские еврооблигации

»нвесторы все активнее стараютс€ фиксировать позиции в российских еврооблигаци€х, суд€ по всему, беспокойство по части непродолжительности позитивного настро€ внешних площадок берет верх.

ѕо итогам торговой сессии четверга в сегменте российских еврооблигаций сформировались довольно ощутимые отрицательные переоценки, что несколько диссонирует с динамикой сырьевого сегмента, где котировки нефти, обычно поддерживающие интерес к российским рискам, продолжают расти. —уд€ по всему, более значимым дл€ инвесторов €вл€етс€ фактор сохранени€ стабильности спрэдов, особенно в части суверенных бумаг к UST, учитыва€, что доходности американских гособ€зательств в последнее врем€ устойчиво растут.   тому же сохран€етс€ беспокойство по части того, что преобладавший оптимизм в части преодолени€ долговых проблем в ≈вропе может оказатьс€ весьма непродолжительным – отсутствие уверенного роста зарубежных фондовых индексов служит косвенным тому подтверждением.

“ак, в суверенных евробондах вчера утром еще можно было наблюдать попытки ценового роста, которые затем довольно быстро сменились фиксацией. ѕосле утренних котировок по Russia-30 на уровне 126% (YTM 2,95%) вечером можно было наблюдать коррекцию и «возвращение» доходности бенчмарка на уровень выше 3% годовых. ѕоследние сделки четверга проходили по 124,875% (YTM 3,12%).

—прэд Russia-30 vs UST-10 расширилс€ до 143 б.п., при этом 5-летний российский CDS по итогам увеличилс€ до 165 – 170 б.п. ¬ыпуск Russia-42 подешевел за вчерашний день со 120,25% (YTM 4,40%) до 117,75% - 118,0% (YTM 4,53% – 4,52%).

¬ корпоративном секторе также довольно выразительными были продажи. »нвесторы использовали любые по€вл€ющиес€ возможности дл€ сокращени€ позиций. ¬ бќльшей степени ценовую коррекцию отражали выпуски, характеризующиес€ более высокими рисками. ѕо бондам ≈враза, ¬ымпел ома, —еверстали, ћеталлоинвеста, ј‘  «—истема», Ћукойла, √азпромбанка, јльфа-Ѕанка цены снизились за вчерашний день от 50 до 100 б.п. ќднако и бумаги, характеризующиес€ квазисуверенными рисками, были объектом sale-off. ¬ частности, наиболее активно продавали бонды ¬ЁЅа, –—’Ѕ, –∆ƒ, √азпрома – здесь котировки снижались на 75 - 100 б.п.

ѕродажи в бондах —бербанка усилились после новости о доразмещении бумаг. ѕо итогам новой сделки в рынке оказалось дополнительно евробондов Sber-17 на 300 млн долл. по цене 104,062% (YTM 3,95%), при том что изначальный ценовой ориентир был на уровне 104,25% (YTM 3,91%).

–ублевые облигации

–ублевые облигации не были объектом повышенного спроса – негативна€ динамика рубл€ вкупе с общей нестабильностью и неопределенностью ограничивают привлекательность таких инвестиций.

ƒл€ рублевых облигаций торги четверга сложились достаточно неблагополучно: от продолжени€ покупок инвесторы отказывались по причине довольно слабых позиций рубл€ и общей неопределенности перспектив на глобальных, предпочита€ сокращать позиции, когда это возможно.

¬ результате, центром торговой активности в очередной раз был сегмент ќ‘«, где фиксаци€ прибыли стала причиной снижени€ котировок в сери€х 26203, 26204, 26205, 26208 и 25080 на 10-50 б.п. ¬ корпоративном секторе сделок было гораздо меньше, но они преимущественно отражали коррекцию котировок в диапазоне от 10 до 70 б.п. »нвесторы предпочитали сократить позиции в бумагах ¬ымпел ома, Ѕашнефти, ќ√ -5, ¬“Ѕ, –—’Ѕ, “ — Ѕанка, ћосквы.

Forex/Rates

”частники локального валютного рынка продолжают пристально наблюдать за развитием событий на глобальных площадках, при этом практически полностью игнорируют тенденции сырьевого сегмента.

 урс рубл€ по отношению к базовым валютам в ходе вчерашних торгов демонстрировал снижение, несмотр€ на то, что стоимость нефти марки Brent смогла преодолеть отметку 112 долл. за барр. ¬ целом, складываетс€ впечатление, что участники торгов скептически смотр€т на веро€тное дальнейшее укрепление позиции национальной валюты, при этом даже относительно стабильный внешний фон не может изменить настрой инвесторов. ѕо итогам торгов курс доллара достиг отметки 31,68 руб., а стоимость бивалютной корзины - 34,97 руб. ѕо всей видимости, перед тем как рубль сможет укрепитьс€ до новых значений, ему предстоит хот€ бы закрепитьс€ на уже занимаемых уровн€х.

ƒенежный рынок продолжает демонстрировать стабильное выполнение плана ÷Ѕ по переводу основной части долга кредитных организаций на семидневное пр€мое –≈ѕќ. ¬чера регул€тор понизил лимит дл€ аукциона по однодневному пр€мому –≈ѕќ до минимального значени€ с средины ма€ текущего года (10 млрд руб.). ѕодобное ограничение источников ликвидности отразилась на сумме остатков на корсчетах и депозитах, котора€ снизилась на 59 млрд руб., до 839,5 млрд руб. ¬месте с тем, ставки денежного рынка продолжили снижатьс€. “ак, MosPrime o/n составила 5,07%.

Ќаши ожидани€

¬нешние площадки завершают неделю без избыточного оптимизма. Ќеубедительные макроотчеты по  итаю (о масштабах кредитовани€, которые заметно ниже прогноза, а также о национальном торговом балансе) сегодн€ могут оказать давление на спрос в рисковых активах. — учетом того, что макростатистики, способной противосто€ть уже опубликованным данным, не ожидаетс€ общий прогноз на сегодн€шний день умеренно-негативный.

–оссийские еврооблигации остаютс€ под давлением внешнего фона – ожидаем продолжени€ ценовой коррекции.

¬нутренний долговой рынок также лишен каких-либо факторов поддержки, что будет причиной дальнейшего смещени€ котировок вниз. ќ‘«, как лакмус рыночных настроений, отреагируют первыми.

–убль сегодн€, скорее всего, продолжит демонстрировать плавное ослабление позиций. ¬месте с тем, крайне благопри€тна€ ситуаци€ на сырьевых площадках может сильно повли€ть на настрой инвесторов и ограничить объемы продаж национальной валюты.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов