Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Положительная статистика по рынку труда из США, а также успешный аукцион Испании позволяют глобальным игрокам сохранять оптимизм, заданный с началом этой недели.

Четверг не стал преподносить сюрпризов для глобальных игроков, инвесторы сохраняли позитивный настрой. Поддержать фон на этот раз смогли Штаты, которые опубликовали в очередной раз порцию положительной статистики по рынку труда. Так, число пособий по безработице на прошлой неделе снизилось на 14 тыс. до минимальных с марта 2008 года 351 тыс., что также было ниже прогнозов. Довольно важной для отражения настроений в производственном секторе стала публикация индекса производственной активности в округе Нью-Йорк Empire Manufacturing, который вырос в марте до 20,2 пункта по сравнению с 19,5 пункта в феврале. В свою очередь, ожидания были на снижение. На таком фоне вполне понятна динамика казначейских бумаг, которые с начала недели продолжают чувствовать на себе аппетит инвесторов к риску. Так, UST10 закончила день на отметке 2,29%.

В Европе можно отметить сохранение негативного прогноза по рейтингу «ААА» от Fitch, а также прошедший аукцион Испании, первый после объявления страны о росте дефицита бюджета. Отметим, что спрос на бумаги был в два раза выше предыдущего аукциона, а средневзвешенная доходность снизилась на 50 б.п. до 3,37%.

Ситуация на международном валютном рынке начала понемногу стабилизироваться. Снижение валютной пары EUR/USD, начавшееся во вторник, немного замедлилось, а в рамках вчерашней американской сессии евро удалось частично отыграть потерянные ранее позиции. Если в рамках европейской сессии инвесторы еще не могли определиться с направлением дальнейшего движения, то опубликованный блок статистики из США, в частности, данные по рынку труда, внушил уверенность инвесторам, на фоне чего можно было наблюдать спрос на рисковые активы. Валютная пара EUR/USD, преодолевшая отметку 1,31х, не смогла удержаться на данном уровне и по итогам дня снизилась до 1,308х.

Российские еврооблигации

Инвесторы предпочитали зафиксировать прибыль. Уровень фиксации достигал 20-30 б.п. Больше всего просели бумаги Газпрома, Сбербанка и Евраза.

Российские еврооблигации почувствовали вчера на себе «волну» коррекции. Вместе с тем, ценовое падение для суверенных бумаг было не первый день. Напомним, что с начала этой недели Russia-30 потеряла в цене около 90 б.п., что отчасти было компенсировано сужением спрэда к UST, который по итогам четверга составил 180 б.п. CDS страны чуть снизился и составил 169 б.п. Однако наибольшие «ценовые баталии» с потерями проходили в корпоративном секторе. Так, уровень фиксации в среднем достигал 20-30 б.п., при этом по ряду бумаг рост этой недели был нивелирован вчерашним днем. Наибольшее давление вчера почувствовали на себе выпуски Газпрома, Сбербанка и Евраза, где отрицательная переоценка могла доходить до 70–80 б.п. Отметим, что несмотря на такой фон, АЛРОСе удалось доразместить свой выпуск 7- месячных ECP с доходностью в 3,75% годовых в добавок к размещенным в среду 9- и 12-месячным бумагам на 1 млрд долл. Также вышла новость о начале 19 марта road show евробондов РЖД, однако валюта выпуска еще не определена.

Рублевые облигации

Инвесторы также предпочитают фиксироваться. Ценовые переоценки в пределах 10 б.п. в сегменте ОФЗ. Корпоративный сегмент характеризуется низкой торговой ликвидностью.

Инвесторы в рублевые бумаги вчера не отставали от своих коллег и решили также зафиксировать свои позиции. Особенно это было отмечено в сегменте ОФЗ, где переоценка составила в среднем не выше 10 б.п. Заявки на продажу «в стакане» стояли на выпуски ОФЗ 26204, 26205, 26206, которые показывали положительную динамику в среду на фоне успешного аукциона ОФЗ. В корпоратах можно отметить лишь продолжающиеся продажи в бумагах Русала и фиксацию в бондах Банка Глобэкс. Однако в целом активность в корпоративных бумагах была довольно низкая.

Forex/Rates

Выплата страховых взносов, а также позитивный внешний фон способствовали укреплению национальной валюты.

Небольшое ослабление позиций национальной валюты, наблюдаемое при открытии вчерашних торгов, скорее было обусловлено продолжающимся снижением пары EUR/USD, нежели внутренними факторами. Следует отметить, что именно внутренняя составляющая сыграла решающую роль в определении настроений инвесторов. Уплата страховых взносов и на этот раз оказала сильное влияние на общее состояние ликвидности банковской системы. Так, согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах снизилась на 96,9 млрд руб. до 828,3 млрд руб. При этом на рынке можно было наблюдать спрос на рублевую ликвидность, на фоне чего национальная валюта начала демонстрировать довольно сильное укрепление. Кроме того, во второй половине дня в роле дополнительного стимула выступила опубликованная американская статистика. По итогам торгов стоимость бивалютной корзины снизались до уровня 33,41 руб., а курс доллара - до 29,36 руб. Ставки денежного рынка, при этом отреагировали вполне нейтрально. Так, MosPrime o/n составила 5,03%.

Наши ожидания

Глобальный рынок евробондов пока находится в фазе распродажи, по этой причине вполне логичным выглядит продолжающийся рост доходностей по бумагам российских эмитентов. Мы полагаем, что сегодня коррекция после довольно неплохого роста на этой неделе продолжится, и эту неделю российские евробонды закроют в красной зоне.

На локальном рынке, на наш взгляд, сегодня ситуация будет сохраняться позитивной для рубля. Однако риск возможных изменений на международных площадках, после закрытия секции ММВБ немного ограничит дальнейшее укрепление национальной валюты.

Новости коротко

Совет директоров СКБ-Банка утвердил решение о размещении биржевых облигаций - 6 выпусков биржевых облигаций на общую сумму 24 млрд руб. Объем выпусков БО-07 - БО-09 составляет по 3 млрд руб., выпусков БО-10 - БО-12 - по 5 млрд руб.

Отметим, что у банка сейчас в обращении 4 выпуска облигаций на сумму 9 млрд руб., что менее 10% пассивов. При этом благодаря новым займам он потенциально может увеличиться более чем в 3,5 раза – до 33 млрд руб. Отчасти данный момент смягчает тот факт, что по трем выпускам в текущем году предстоят оферты на сумму 7 млрд руб. Таким образом, не исключено, что часть новых займов пойдет на рефинансирование имеющегося долга.

Среди наиболее интересных выпусков СКБ-Банка (В1/-/В) можно отметить заем серии БО-06, торгующийся с доходностью 9,8% к оферте 12 июля 2013 года, то есть спрэд к ОФЗ составляет 300-310 б.п. Однако обращаем внимание, что в отличие от остальных займов он ее не вошел в перечень прямого РЕПО с ЦБ, хотя и присутствует в Ломбардном списке.

Московская область 13 марта 2012 года по итогам открытых аукционов привлекла 3 кредита Сбербанка на общую сумму 14,5 млрд руб. сроком на 2 года. Процентные ставки по кредитам - 9,85–9,95% годовых. Цель привлечения средств – «покрытие дефицита областного бюджета и погашение долговых обязательств». /Finambonds/

Отметим, что привлекаемые кредиты не должны привести к увеличению долговой нагрузки Московской области, поскольку, вероятно, денежные ресурсы будут направлены на погашение госдолга региона, который по итогам февраля 2012 года был равен 109 млрд руб. Напомним, в 2012-2013 годы области предстоит погасить бюджетные кредиты на сумму порядка 42 млрд руб. Вместе с тем, не исключено, что стоимость заимствований на рынке рублевых облигаций могла бы ниже для бласти, чем по кредитам, особенно на фоне сокращения уровня госдолга и повышения кредитного рейтинга с «В1»/»Стабильный» до «Ва3»/»Позитивный» в ноябре 2011 года. Так, выпуск Московской области 34007 на неплохих оборотах сейчас предлагает доходность 8,36% годовых при дюрации 695 дн.