Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Драги расстроил инвесторов ухудшением прогноза по экономике стран Еврозоны. Штаты обрадовали положительной статистикой с рынка труда.

Вчера рынки жили ожиданием заседания ЕЦБ, которое не принесло инвесторам сколь значимого позитива. Сохранение ставки на прежнем уровне было вполне очевидно. Вместе с тем, озвученный господином Драги пересмотренный прогноз по Еврозоне в сторону понижения вызвал пессимизм участников торгов. Глава ЕЦБ сообщил, что наблюдаемое замедление экономики, вероятнее всего, продолжится и в первом полугодии будущего года, однако регулятор с целью стимулирования банковской системы может приступить к проведению еженедельных неограниченных операций РЕПО, предоставляя дополнительную ликвидность на рынок. Тем не менее, мы полагаем, что самостоятельно данные меры вряд ли будут эффективными. Как показала практика, бОльшая часть ресурсов привлеченных банковской системой в ходе аукционов LTRO осталась на депозитах в ЕЦБ и лишь понижение депозитной ставки до 0% вернуло их на компоненту корсчетов. На наш взгляд, пока ЕЦБ не найдет эффективный способ стимулировать кредитование реального сектора не следует рассчитывать на улучшение экономической ситуации. Участники торгов по итогам пресс-конференции кардинально переменили свое отношение к европейской валюте, что спровоцировало продажи евро в пользу доллара. По итогам дня валютная пара EUR/USD, после продолжительной коррекции, снизилась до отметки 1,296х.

Однако все же внимание инвесторов было приковано в очередной раз к США, где была представлена довольно положительная статистика по рынку труда - число американцев впервые обратившихся за пособием по безработице снизилось до 395 тыс. при ожидании в 378 тыс. Сколь-либо значимых новостей в отношении разрешения американской проблемы fiscal cliff вчера не было обозначено.

Европейские суверенные бонды на фоне не самых лучших прогнозов перспектив экономики ЕС вчера свидетельствовали о снижении интереса инвесторов к риску. Так, ожидаемо, доходности снижались в бондах Германии и Франции и росли в бумагах Испании, Италии и Португалии. В свою очередь, американские десятилетние казначейские бумаги завершили день без изменений.

Российские еврооблигации

Основные движения опять на кривой Газпрома. Суверенные бумаги повторяют картину среды. Ориентиры по новому выпуску НОВАТЭКа вызвали продажи в бумагах эмитента на вторичном рынке.

Европейский новостной фон, а также коррекция на рынке нефти не создавала инвесторам повода для покупок. По-прежнему основные переоценки сохраняются на суверенной кривой и среди длинных бумаг Газпрома. В части последнего, то здесь ситуация усугубилась. Так, если в среду ценовое падение в Gazprom-34 и 37 было в диапазоне 30-40 б.п., то на этот раз вышло за границы 60 б.п. В остальных бумагах монополии переоценки все же были скромнее и не превышали 30-35 б.п. В суверенных бондах картина полностью повторяла торги среды, когда сохранялся небольшой рост в Russia-30 и усугублялись продажи в Russia-42. В итоге, четверг бумаги закончили следующим образом – Russia-30 (+11.5 б.п.), Russia-42 («-56.9 б.п.»).

Среди корпоративных бумаг движения редко выходили за рамки «+/- 15 б.п». Вчера на первичном рынке список размещения добавился новым выпуском Novatek-22. Первичное предложенные уровни – UST-10+312.5 б.п. выглядели достаточно премиально, давая премию к кривой Газпрома порядка 20 б.п. Учитывая, что обращающиеся выпуски торгуются на кривой Газпрома инвесторы предпочитали освобождать лимиты для участия в новом выпуске и активно продавали бумаги. Так, Novatek-16 потерял за день 15 б.п., Novatek-21 - «-21,8 б.п.». Сегодня с утра компания понизила ориентир до UST-10 + 285 б.п. Мы считаем, что такие уровни все еще выглядят интересными.

Рублевые облигации

Четверг прошел без значимых торговых оборотов, активность была лишь в бумагах 26207, которые продолжили фиксироваться до уровней начала недели.

Не самое успешное размещение 26207, вкупе с коррекцией на рынке нефти, создавали не самый благоприятный фон для локального рынка. В сегменте ОФЗ инвесторы, судя по оборотам, решили занять выжидательную позицию. Основные сделки опять же проходили в отмеченном выше выпуске 26207, который продолжил корректироваться и в четверг. На этот раз доходность бумаги подросла до 7,06% (цена 110,84%), что ниже уровней обозначенных на аукционе в среду (7,0%) и незначительно ниже итогов начала недели – 7,10%.

Отметим, что активность инвесторов на первичном рынке сошла на нет - большинство бумаг закрыли на этой неделе свои книги, а новые пока не спешат обновлять список заемщиков. На вторичном рынке также ликвидность сохранялась не существенной.

Forex/Rates

Рубль вчера не успел отреагировать на изменение внешней конъюнктуры, при этом сегодняшние торги начались с резкого ослабления позиций национальной валюты, компенсируя вчерашние движения на глобальных рынках.

Локальный валютный рынок при открытии торгов вчера продемонстрировал очередной всплеск. Курс доллара при этом вырос с 30,80 руб. до 30,90 руб. В целом динамика торгов была весьма низкая. Участники рынка предпочитали не совершать резких движений, внимательно наблюдая за ситуацией на внешних площадках. Тем не менее, по итогам торгов рубль продемонстрировал небольшое ослабление позиций. Примечательно, что сильная коррекция пары EUR/USD вчера не успела повлиять на общие настроения инвесторов. По итогам торгов курс доллара составил 30,84 руб., а стоимость бивалютной корзины 35,07 руб.

Сегодня при открытии торгов рынки сполна отыграли вчерашний негатив от заявлений главы ЕЦБ, как следствие снижение пары EUR/USD и коррекции на сырьевых площадках. При этом курс доллара вырос до отметки 31 руб.

Ликвидность банковской системы за вчерашний день не претерпела существенных изменений, оставаясь на минимальных уровнях. Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах составила 723,2 млрд руб. («-72,5 млрд руб.»). Ставки на рынках РЕПО и МБК немного увеличились, MosPrime o/n при этом составила – 6,53% («+2 б.п.»).

Наши ожидания

С началом дня инвесторы в целом настроены положительно. Ожидаем восстановления покупок на рынке евробондов. Для локального рынка важной будет динамика национальной валюты. Здесь, согласно нашим ожиданиям, рублю, вероятнее всего, не удастся полностью отыграть утреннюю коррекцию по отношению к доллару. Тем не менее, мы полагаем, что курс американской валюты сегодня не превысит уровень 31 руб.