Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Ценовой "отскок" в ОФЗ может поддержать завтрашний аукцион, если Минфин не будет агрессивен по ставкам


[23.08.2011]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Fitch подтвердило рейтинг Рязанской области на уровне «В+» - нейтрально для облигаций региона

Агентство Fitch подтвердило рейтинги Рязанской области: долгосрочные рейтинги в иностранной и национальной валюте на уровне «В+», краткосрочный рейтинг в иностранной валюте «B» и национальный долгосрочный рейтинг «A(rus)». Прогноз по долгосрочным рейтингам – «Стабильный». Проведенное рейтинговое действие распространяется на находящиеся в обращении облигации области.

Эксперты Fitch мотивировали свое рейтинговое действие «приемлемыми показателями исполнения бюджета региона, которые поддерживаются за счет восстановления местной экономики, и низкий условный риск, связанный с предприятиями госсектора области. В то же время была отмечена высокая потребность области в рефинансировании краткосрочных банковских кредитов, а также негибкие расходы областного бюджета».

Рейтинговое действие нейтрально для облигаций Рязанской области серии 34001 (YTM 7,88%/792 дн.) – бумаги низколиквидные, вследствие этого волна распродаж, вызванная внешним негативом в августе, не затронула выпуск.

Сбербанк рассматривает возможность покупки польских Millennium и Kredyt bank

Сбербанк рассматривает возможность покупки польских Millennium и Kredyt bank, входящих в десятку крупнейших банков страны. Bank Millennium - польский дочерний банк крупнейшего частного банка Португалии, Banco Comercial Portugues SA (владеет 65,5%). На 1 января банк занимал 6 место по активам в стране (15 млрд евро). По итогам 2010 года банк Millennium получил 78 млн евро чистой прибыли. Kredyt bank является польской «дочкой» бельгийской KBC Group (владеет 80% акций банка). На 1 января банк занимал 7 место по активам в стране (10 млрд евро). В 2010 году Kredyt bank получил 168,7 млн евро.

Выход на международные рынки Банк рассматривает как способ диверсификации источников роста бизнеса. При этом приоритетными по-прежнему остаются страны СНГ (в 2006 году Банк вышел в Казахстан, в 2007 году – в Украину, в 2009 году – в Белоруссию). Однако Сбербанк «присматривается» к активам и в дальнем зарубежье. По данным «КоммерсантЪ», Эмитент договорился о приобретении международного подразделения австрийского Volksbank, работающего в девяти странах Восточной Европы. Теперь речь идет о двух банках в Польше. Почему именно Восточная Европа? Интересно, что в своей стратегии до 2014 года Банк отмечает высокий потенциал рынков финансовых услуг Китая и Индии, однако затруднения возникают в связи наличием существенных барьеров на пути выхода банков на данные рынки. Поэтому Эмитент пока остановился на подготовительных работах, включая поиск контрагентов для возможного приобретения или партнерства, и обратил внимание на Восточную Европу, «ориентируясь на лучшее сочетание масштабов бизнеса, сильных сторон и потенциала роста возможных объектов для поглощения». При первом приближении, указанные польские банки вполне соответствуют данному определению. Выполняется и условие прибыльности данных банков, которое является одним из основных параметров.

С точки зрения инвесторов в долговые обязательства Сбербанка, вряд ли данная новость вызовет какой-то ажиотаж, способный повлиять на котировки бумаг Банка. В целом, с учетом достаточно сильных результатов Банка за 1 квартал 2011 года и 2010 год (см. наш комментарий от 1 июня 2011 года), мы не видим явных угроз для финансовой устойчивости Кредитной организации в связи с потенциальным оттоком части средств. Да и высокая капитализация Банка вполне позволяет ему делать такие приобретения. В качестве же «плюса» отметим формирование потенциала для развития Банка как международной финансовой организации.

Денежный рынок

Валютные торги в первый день текущей недели начались по сценарию закрытия пятницы. В рамках азиатской сессии пара EUR/USD продолжала снижаться от локального максимума (1,447х), достигнутого в пятницу. Однако с приходом на рынок европейских инвесторов евро получило мощную подпитку, позволившую ей укрепиться против доллара от уровня 1,4346х до 1,4434х. Вместе с тем, никаких фундаментальных фактов для этого не было, а столь резкое движение, скорее, являлось спекулятивным, направленным на сбор «стопов», поставленных для защиты от разворота тренда у игроков с открытыми короткими позициями. Открытие американкой валютной сессии расставило все на свои места, и пара EUR/USD вернулась к утренним уровням (1,4369х). По итогам дня ее значение составило 1,4353х. Основные ожидания рынка сконцентрированы на публикации данных о ВВП США, а также на выступлении главы ФРС с комментарием по данному вопросу. До этого момента не стоит рассчитывать на глобальные движения. Мы полагаем, что валютная пара EUR/USD в течение сегодняшнего дня продолжит находиться в рамках широкого коридора 1,435-1,444х.

На локальном валютном рынке ситуация выглядит более динамичной. При открытии сессии курс американской валюты прибавил 18 коп. к цене закрытия пятницы и составил 29,21 руб., в первый час можно было наблюдать небольшой рост до уровня 29,31 руб. При достижении этого значения на торги начали выходить активные продавцы. В течение дня стоимость американской валюты двигалась по нисходящей и опустилась до 28,99 руб. По итогам дня ее стоимость немного скорректировалась от дневного минимума и составила 29,1 руб. Рубль в настоящий момент испытывает на себе поддержку со стороны экспортеров, продолжающих подготовку к предстоящим налоговым выплатам, что может продлиться до конца месяца. В то же время, обстановка на сырьевых площадках, несмотря на сохраняющуюся высокую волатильность нефтяных котировок, все же выглядит довольно комфортно, «черное» золото марки Brent даже в самые не простые моменты только единожды опустилась ниже 100 долл. за барр. Таким образом, для дальнейшего укрепления рубля есть все основания.

Рублевая ликвидность банковской системы продолжила сжиматься. Вчерашняя выплата трети НДС за 2 квартал 2011 года сократила остатки на счетах в ЦБ на 63,7 млрд руб., уменьшив их до значения 1023,6 млрд руб. Тем не менее, как и следовало ожидать, благодаря накопленным запасам ликвидности, каких-либо проблем с ресурсами участники денежного рынка не испытывали. Ставка overnight МБК после двух дневного затишья поднялась до 3,89%. Следующим испытанием для участников станет выплата в бюджет акцизов и НДПИ 25 августа.

Долговые рынки

Новая неделя для глобальных площадок началась с попыток восстановить изрядно просевшие в пятницу котировки рисковых активов. Новые покупки проходили без особого энтузиазма – у участников абсолютно нет уверенности в том, что сформировался потенциал для разворота преобладающего негативного тренда. К тому же в течение ближайших дней ожидается довольно насыщенный поток макростатистики, способной напомнить о существующих проблемах общего замедления экономического роста. Вместе с тем, ключевым индексам все же удалось остаться по итогам торгов в зоне положительных переоценок: в Европе в диапазоне от 0,3% до 0,6%, в США – на уровне от 0,03% до 0,35%. Инициативу покупателей в значительной степени поддерживают ожидания того, что в пятницу в своем выступлении Б. Бернанке «намекнет» на возможные меры по стимулированию и подкреплению финансового сектора дополнительной ликвидностью посредством нового этапа выкупа гособязательств.

Незначительный переток спроса из «защитных» treasuries повлек за собой небольшой рост их доходностей. Так, по UST-10 доходность вернулась к 2,11% годовых, прибавив относительно пятничного закрытия 5 б.п. Однако спрос на американский госдолг сохраняется стабильным, не особо принимая во внимание сообщения о намеченных на ближайшие дни новых аукционов по 2-, 5- и 7-летним treasuries на общую сумму 99 млрд долл.

Сегодня рынкам снова придется «дрейфовать» без курса, хотя для них больше чем вчера направляющих в форме статистических отчетов. В частности, оказавшийся чуть лучше прогнозного PMI Китая стал поводом для новой серии покупок. Что касается европейских отчетов, характеризующих деловую активность в августе в Германии, Франции и по ЕС в целом, здесь велика вероятность того, что данные могут не оправдать прогнозы, которые и без того закладывают ухудшение индикаторов относительно данных за июль. Не исключено, что данный факт может оказать давление на игроков на европейских площадках, особенно, если и публикуемый сегодня индекс потребительского доверия по ЕС не оправдает ожиданий. В США статистики будет немного – июльский отчет о продажах новых домов, а также индекс деловой активности Ричмонда. Прогнозы по макроданным довольно слабые и это уже во многом заложено в сформировавшиеся торговые настроения.

Инвесторы в российские еврооблигации не проявляли вчера высокой активности, что во многом и обеспечивало ценовую стабильность. Так, суверенные Russia-30, начав торги котировками на уровне 118,875%, на фоне глобальных всплесков спроса на риски смогли подорожать до 119,25%. При этом дополнительную поддержку российский сегмент ощущал со стороны сырьевого сегмента, где были зафиксированы признаки восстановления нефтяных цен. Перед закрытием котировки российского бенчмарка чуть снизились, вероятно, фиксация стала резонансом на ценовую коррекцию, проходящую в сегменте американского госдолга – день Russia-30 завершила при котировках на уровне 119,125%.

В негосударственном секторе выборочные покупки, обеспечившие ценовой рост в пределах 25 б.п., проходили в бумагах преимущественно металлургического и сырьевого сегментов, в частности, спрос был заметен в выпусках Северстали, Евраза, Кокса, Металлоинвеста. Помимо этого наблюдался интерес к квази-суверенным рискам – бондам Газпрома, ВТБ, ВЭБа, но здесь обошлось без ощутимого ценового роста.

Судя по всему, признаки позитива, которые проявляются с началом торгов вторника, поддержат и сегодня осторожный спрос на российские риски, однако, на наш взгляд, преобладающей остается спекулятивная составляющая, поскольку слишком велико влияние на рынок фактора ожиданий.

На локальном долговом рынке неделя началась смешанными настроениями. С одной стороны, после пятничных продаж в ОФЗ обозначились признаки восстановления цен даже на длинном отрезке дюрации – бумаги серий 26204, 26205 и 26206 прибавили в цене от 25 до 50 б.п. Это формирует довольно позитивный фон в преддверии завтрашнего очередного аукциона по ОФЗ, причем срочность нового предложения (ОФЗ 25079 на 25 млрд руб.) при текущей конъюнктуре обещает проявление более высокого интереса игроков, чем на предыдущих аукционах. Хотя, безусловно, точки над «i» расставят ориентиры Минфина и общий внешний фон. Отметим, что последние котировки 25079 соответствуют доходности 7,2% - 7,25%, таким образом, от регулятора мы ожидаем доходности не выше 7,2% годовых.

В негосударственном секторе торги проходят довольно хаотично, при этом продавцов по-прежнему больше. На общем фоне ростом котировок вчера «отличились» бумаги Сибметинвест-1, Русала серий 07 и 08, РЖД-23.

После того, как первый налоговый рубеж текущей недели оказался благополучно преодолен, сегодня покупок может быть чуть больше, однако в целом конъюнктура такова, что подталкивает не предпринимать каких-либо покупательских инициатив.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: