Новости эмитентов

ВТБ консолидировал 43% акций ТКБ

В рамках одобренной 4 октября 2010 года Наблюдательным советом ОАО Банк ВТБ сделки по поэтапному вхождению в капитал ОАО «ТрансКредитБанк», по состоянию на 31 декабря 2010 года ВТБ консолидировал 43,2% обыкновенных именных акций банка, которые были приобретены у его миноритарных акционеров. /www.vtb.ru/

Напомним, что ранее также было объявлено о планах РЖД (54,4% акций ТКБ) продать ВТБ 10% акций ТКБ до конца 2010 года. Однако сейчас распоряжение находится в Минэкономразвития на согласовании. Если бы сделка совершилась, то уже в прошлом году ВТБ консолидировал бы контрольный пакет акций банка. Таким образом, вероятно, в отчетности по МСФО за 2010 год следует ждать отражение сделки в виде вложения в ассоциированную компанию. Если же закрытие сделки по приобретению 10% у РЖД пройдет в 1 квартале (согласование ожидается в течение 1-1,5 месяцев), то по итогам первых 3-х месяцев текущего года в отчетности ВТБ сможет отразить консолидацию активов с дочерней компанией в полной мере. Последнее повлечет за собой рост основных балансовых величин отчетности, что не может не радовать инвесторов. По итогам 9 месяцев 2010 года по МСФО активы и кредитный портфель Группы ВТБ составили 3 753,3 млрд руб. и 2 528,2 млрд руб. соответственно, у Группы ТКБ – 344,0 и 206,6 млрд руб. соответственно.

С другой стороны, новость о приобретении была отыграна еще в прошлом году, поэтому движение в котировках долговых бумаг ВТБ мы вряд ли увидим.

Магнит: сильные операционные результаты за 2010 год

Сегодня торговая сеть «Магнит» предварительно анонсировала весьма сильные операционные результаты за 2010 год. За прошлый год Компании удалось открыть 827 магазинов (в том числе 27 гипермаркетов), при этом их общее количество в сети составило 4,055 тыс., а торговая площадь достигла 1,422 млн кв.м. (+34,2% к 2009 году). Результатом открытия столь внушительного числа магазинов «Магнита» в минувшем году стала масштабная инвестиционная программа, размер которой менеджментом Ритейлера оценивался на уровне 1,2-1,3 млрд долл. Напомним, в 2009 году Компания открыла заметно меньшее количество новых магазинов – 646, что обеспечило рост общей торговой площади на 28,7% до 1 059,9 тыс. кв.м. В то же время мы ожидаем, что главному конкуренту «Магнита» сети Х5 по количеству магазинов в 2010 году удастся добиться лучшего результата в основном благодаря закрытию сделки с ТД «Копейка». Данное приобретение позволило Х5 заполучить на момент завершения сделки около 660 магазинов (еще порядка 40 магазинов предполагалось юридически оформить к концу 2010 года). Кроме того, уже по итогам 9 месяцев прошлого года Х5 органически запустила около 258 магазинов.

Вместе с тем, в целом по итогам минувшего года «Магнит» сообщил о существенном росте сопоставимых продаж LFL на уровне 9,19% (за счет среднего чека – 5,97%; трафика – 3,03%), причем заметный вклад внес традиционно сильный 4 квартал: LFL – 18,19% (средний чек – 11,94%; трафик – 5,58%). В результате, предварительный объем консолидированной розничной выручки Компании за 2010 год достиг рекордного для себя значения в 236,138 млрд руб., что больше величины данного показателя за 2009 год на 39,23%. Отметим, что годом ранее прирост выручки «Магнита» составил только 27,8%. В свою очередь, менеджмент Х5 ожидает рост выручки на уровне 40% только по итогам 2011 года (в том числе с учетом бизнеса ТД «Копейка»). В целом, мы считаем, что «Магниту» удалось успешно реализовать инвестиционную программу и добиться позитивных операционных результатов, которые дают все основания ожидать соответствующих финансовых результатов Компании за 2010 год.

Текущий уровень доходности бумаг «Магнита» вряд ли может быть интересным для инвесторов даже с учетом сильных операционных результатов Компании. Так, уровень доходности биржевых облигаций Эмитента серий БО-1,2,3 и 4 составляет 8,39-8,41% годовых при дюрации 2,42 года. В то же время, на наш взгляд, привлекательными на фоне сделки с Х5 все еще остаются биржевые облигации ТД «Копейка» серии БО-2 (YTM 8,72%/2,44 года), которые несут премию к выпускам Х5 и Магнита порядка 30-40 б.п.

Денежный рынок

Первые десять дней не принесли инвесторам новогодних подарков в виде улучшения экономической конъюнктуры. Старые проблемы сохранились и даже преумножились в новом году. Основой этому стала Европа, которая в очередной раз усугубила негативный новостной фон проблемами Португалии. Также оставил свой след на международном валютном рынке информация о запуске механизма EFSF (Европейский механизм финансовой стабильности), что также не позволяет инвесторам верить в стабильность европейской валюты. Действия со стороны участников рынка не заставили себя ждать, и на протяжении первой декады января можно было наблюдать укрепление доллара по отношению к евро. С начала года европейская валюта ослабла с 1,34х до 1,29х, что является самым низким значением за последние 3 месяца. С нашей точки зрения, в ближайшие дни не стоит ожидать существенных изменений в понижательной тенденции стоимости евро.

На сегодняшнее утро соотношение пары EUR/USD подросло до уровня в 1,2931х. Основой этому стала новость о желании Японии направить свои валютные резервы на покупку более 20% облигаций в рамках EFSF.

Стоит добавить, что не только экономика Европы нуждается в модернизации. Так, министр финансов США обратился к конгрессу с предложением увеличить предельно допустимый уровень долга, в связи с тем, что госдолг может достичь ранее установленного верхнего предела в 14,3 трлн долл. уже во втором квартале текущего года.

Внутренний валютный рынок открылся сегодня ослаблением рубля по отношению к доллару (30,65 руб.). Однако поведение рубля к евро полностью повторяет общие мировые настроения на валютных рынках: стоимость европейской валюты опустилась на 80 коп. по сравнению с последними значениями предыдущего года до уровня 39,67 руб. Цены на нефть, которые находятся на максимальных значениях за последние два года, скорее всего, позволят удержать позиции рубля на текущем уровне в рамках нынешней недели.

Долговые рынки

Первые торговые дни нового года начались для западных площадок с разной динамики. Так, по итогам 3 января американские индексы характеризовались ростом в диапазоне от 0,8% до 1,4%. Основой этому стал ряд оптимистичных статистических данных, среди которых: производственные заказы, индекс ISM и затраты на строительство. Европе поддержать заокеанских коллег ростом индикаторов не удалось и «зеленая зона» оставалась для них «закрытой». Так, немецкий индекс DAX за первые дни января растерял свыше 1,5%. В свою очередь американские площадки, начиная с 6 января, поменяли тренд и также стали показывать отрицательную динамику. Виновницей в изменении настроений инвесторов стала статистика по рынку труда, в части новых рабочих мест в декабре. Несмотря на рост показателя с 79 тыс. в ноябре до 103 тыс. в декабре разрыв с прогнозом в 150 тыс. оказался довольно весомым и в очередной раз подтвердил факт того, что восстановление американской экономики идет не столь быстрыми темпами, как хотелось бы этого инвесторам. Текущая неделя открывает сезон отчетности, который согласно ожиданиям, должен стать довольно положительным. Вчера выше прогнозов отчитался производитель алюминия – компания Alcoa. На этой неделе стоит ждать отчетов от Intel и JP Morgan.

На фоне европейских проблем Америка по-прежнему остается своего рода «тихой гаванью» для глобальных инвесторов. Подтверждением тому может стать динамика 10-летних казначейских обязательств, которая по итогам торгов понедельника показала значение в 3,31%, в то время как еще 5 января доходность UST составляла 3,46%. Здесь помимо европейских проблем поддержку оказали заявления Бена Бернанке о готовности ко второй серии выкупа госбумаг на общую сумму в 600 млрд долл. Вместе с тем, на текущей неделе инвесторов будут ждать новые аукционы американского госдолга на общую сумму в 66 млрд долл.

Возвращаясь к пробелам «Старого Света», то здесь с начала года было совсем неспокойно. Виновницей тому стали Португалия – страна вслед за Ирландией и Грецией может получить финансовую помощь от Евросоюза. При этом, согласно слухам, поддержка может быть предоставлена в принудительном порядке, однако официально власти не подтверждают этого. Реакция рынков не заставила себя ждать, и CDS страны расширился на 50 б.п. до 550 б.п., а доходность бумаг пробила отметку в 7%. Напомним, что в списке стран с долговыми проблемами – PIGS есть еще и Испания, о трудностях в экономике которой не раз заявлялось в прошлом году. Добавить позитивного сантимента европейским рынкам смогло заявление Банка Японии о том, что Япония готова приобрести 20% гособлигаций европейского антикризисного фонда, однако этого все же недостаточно для изменения настроений инвесторов.

В текущем году Европа намерена решать свои проблемы за счет внешних рынков. Так, Евросоюз планирует рефинансировать 85 млрд евро финансовой помощи Ирландии за счет размещение облигаций в нынешнем и следующем годах. В свою очередь и Испания, и Португалия также заявили о своих планах по размещению бондов. Первой на долговом рынке выступит Португалия которая завтра планирует разместить суверенные бонды, на следующий день за ней последует Испания. По нашему мнению, рефинансирование Евросоюзом поддержки за счет внешнего долга и в целом продолжение заимствований со стороны стран, перегруженных долгом, являются порцией новостей, усугубляющих негативный фон вокруг европейского рынка.

Первые десять дней января для российского сегмента евробондов характеризовались отсутствием локальных участников, вследствие чего значительными объемами бумаги похвастаться не могли. Итогом первой декады нового года для российских 30-летних бумаг стал вчерашний уровень закрытия в 115,655%, что в незначительной степени отличалось от итогов прошлого года – 115,634%. В части корпоративных бумаг, то здесь обороты были еще скромнее. Отличившимися в части положительной переоценки можно выделить бумаги Газпрома, Алросы, Россельхозбанка и Альфа-Банка.

Локальный сегмент сегодня открылся в положительной зоне: индекс ММВБ и РТС показывают рост в диапазоне 0,2-0,3%. Внутренний долговой рынок с начала торгов характеризуется незначительным ростом по ряду бумаг. Текущая неделя будет характеризоваться, по нашему мнению, сохранением ценовых уровней конца прошлого года, а также незначительными объемами торгов.