Сегодня на заседании совета директоров ЦБ было принято решение о сохранении ставки рефинансирования на уровне 7.75%. Неизменными остались и другие ключевые ставки.

КОММЕНТАРИЙ

Такое решение ЦБ для нас ожидаемо. Со времени предыдущего заседания (31 августа) инфляционный фон значительно ухудшился. Как мы и полагали, опасения насчет нарастания инфляционных рисков принимают все большее значение в официальных комментариях регулятора.

В своем заявлении ЦБ отмечает продолжение давления на уровень цен со стороны удорожания продуктов, при этом уровень рисков, «обусловленных монетарными условиями», Банк России по-прежнему считает приемлемым. Поскольку, согласно комментариям ЦБ, основное давление на цены по-прежнему исходит от роста стоимости продуктов из-за последствий засухи, борьба с такой инфляцией монетарными методами видится нецелесообразной.

Что касается текущей экономической ситуации, ЦБ отметил улучшение в производстве и инвестиционной активности, а также продолжение роста объема кредитования, что также согласуется с нашими ожиданиями. Однако неоднократные упоминания регулятором о рисках неустойчивости экономического развития РФ, в том числе на фоне неопределенности внешнеэкономической ситуации, указывают на потребность в сохранении текущих параметров денежно-кредитной политики, которые будут продолжать оказывать стимулирующее воздействие на восстановление кредитования, так необходимого для дальнейшего роста экономики. Все эти аргументы ЦБ также приводит в официальном пресс-релизе.

Немаловажно и то, что в заявлении регулятора по-прежнему присутствуют слова про сохранение текущей политики «в ближайшие месяцы». Для рынка это может служить индикатором того, что в целом ЦБ расценивает текущий уровень рисков в экономике умеренным, и каких либо «сдвигов» к изменениям в денежно-кредитной политики пока не просматривается. Тем самым ожидать повышения ставок со стороны регулятора в среднесрочной перспективе, на наш взгляд, не стоит. Влияние такой информации на состояние долгового рынка близко к нейтральному.

Таким образом, мы оставляем наш прогноз по ставке рефинансирования по итогам года неизменным – 7.75%, не ожидаем повышения и других ключевых ставок.