Рынки

На фоне налоговых выплат рублевые выпуски вчера несколько подешевели после продолжительного ралли. На рынке российских евробондов, напротив, царил оптимизм. Россия‐30 пробила 119 фигуру и закрылась на уровне 119.20%. В корпоративном сегменте евробондов повышенным спросом пользовались длинные выпуски в различных секторах.

Доходность 10‐летних КО США продолжила снижение до уровня 2.535%, потеряв около 6 б.п. Индексы акций по всему миру снизились, потеряв в среднем около 0.5%. Негатива рынкам добавили новости из еврозоны. Рейтинговое агентство Moody’s снизило рейтинг ирландского Anglo Irish Bank сразу на 3 ступени – до «Baa3». Вскоре правительство страны собирается обнародовать объем госпомощи, направленной на поддержку банка. На этом фоне доходность ирландского госдолга выросла (10‐летние бумаги закрылись на отметке 6.71%), спрэд к германским бундесам расширился до 432 б.п. Выросла и доходность португальского госдолга: на фоне протестов оппозиции против мер, принимаемых правительством для сокращения дефицита бюджета, спрэд 10‐летних бумаг к бундесам расширился до 413 б.п., а доходность выросла до 6.5%. Благодаря выходу инвесторов из бумаг, ныне именуемых второсортными, доходности германских облигаций, наоборот, снизились. На валютном рынке курс евро к доллару накануне пробивал 1.35, а с утра во вторник находится у отметки 1.345. Иена стабильна вблизи уровня 84.20. На торгах в понедельник рубль укрепился, бивалютная корзина по итогам дня потеряла 23 коп., закрывшись на отметке 35.32. Вчера рубль поддерживал повышенный спрос на национальную валюту ввиду налоговых и акцизных выплат. Сегодня поддержку рублю продолжат оказывать налоговые платежи (налог на прибыль) и достаточно высокие цены на нефть (77.7 долл. за барр. Brent). Предпосылок к значительному ослаблению рубля пока нет.

Корпоративные новости

Опубликованы детали сделки ТрансКредитБанка (BB/Ba1/‐) и ВТБ (BBB/Baa1/BBB). Ведомости сообщают предварительные подробности сделки по приобретению ТрансКредитБанка банком ВТБ. До конца года ВТБ доведет свою долю в ТКБ до 51% за счет выкупа долей миноритариев, а также 10%‐ного пакета у РЖД, и до 100% ‐ к 2013 г. Сделка, скорее всего, пройдет по цене 2.2 капитала, хотя на ММВБ акции вчера торговались на уровне 1.4. На дюрации от 2.5 до 3 лет бумаги ТКБ торгуются с доходностью около 8.1% и премией порядка 40‐50 б.п. к облигациям ВТБ и РСХБ. Несмотря на то, что ТКБ не будет консолидирован ВТБ по крайней мере до 2013 г., мы считаем, что этот спрэд сократится до минимального, аналогично разнице в доходностях между ВТБ и ВТБ24.

Инновации путем госзаказа. Как пишут Ведомости, на недавнем сентябрьском совещании у премьер‐министра Владимира Путина правительство приняло решение о поддержке российской микроэлектроники. Основные меры связаны со стимулированием производства путем предоставления госзаказа. Например, предлагается использование микрочипов российского производства в идентификационных документах граждан (паспорт, универсальная электронная карта и т.д.), RFID, отвечающих за перемещения жизненно важных и ценных товаров, заказах оборонки. На текущий момент, по оценкам участников совещания, доля импортных чипов в оборонном заказе достигает 95%. Соответствующим ведомствам поручено разработать меры по фискальному стимулированию производителей. По сути, речь идет непосредственно о заводе Микрон, на базе которого создано СП Роснано и Ситроникса по производству интегральных схем по технологии 90 нм. Кстати, данное совещание состоялось как раз по инициативе данных компаний. При этом отнюдь не все предложения участников были рекомендованы к исполнению. Так, в итоговом протоколе отсутствует пункт о введении таможенно‐тарифных ограничений, а также ряд технических предложений на базе продукции СП. Данная новость в целом положительна для Ситроникса, так как предусматривает стимулирование производства на его СП с Роснано, пусть и не в полном объеме, и, что более важно, – подтверждает партнерские отношения, сложившиеся у компании с органами госвласти.