Rambler's Top100
 

НБ Траст: Бежевая книга - оснований для неожиданных итогов заседания FOMC 25-26 января нет


[14.01.2011]  НБ Траст    pdf  Полная версия

Январская публикация ФРС США первой из восьми в году Beige Book (Бежевой книги) – доклада о ситуации в экономике регионов США – хотя и не стала выраженным фактором поддержки рыночного оптимизма, но дала поводы для оценки экономической обстановки по итогам последнего месяца 2010 г. Мы считаем рассмотрение упомянутого документа весьма важным в преддверии заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС, которое состоится 25-26 января.

ФРС не раз отмечала, что ключевым фактором при принятии решения о корректировке количественных объемов стимулирования в виде выкупа UST / реинвестирования поступления от погашения агентских бумаг на балансе ФРС в UST является именно ситуация в экономике. В данном контексте упомянем обнародованный 4 января протокол заседания FOMC от 14 декабря, в котором регулятор констатировал отсутствие предпосылок для корректировки программы выкупа UST вследствие улучшения оценки экономической ситуации членами FOMC. На наш взгляд, эта формулировка способствовала очередной продаже в американских казначейских облигациях. В терминах UST10 внутри дня 5 января доходность достигала 3.5%, что на текущий момент является январским максимумом. Как мы ожидаем, эта планка и максимумом и останется.

Итак, Бежевая книга вновь указывает на крайне низкую вероятность расширения существующей программы стимулирования со стороны ФРС. Основные аспекты рассматриваемого доклада приведены ниже:

• прежде всего, данные Бежевой книги констатировали рост экономической активности во всех 12 регионах, подведомственных федеральным резервным банкам;

• все 12 федеральных резервных банков отметили рост занятости в подведомственных регионах. В докладе отмечается, что в 8 из 12 регионов работодатели обнародовали планы увеличения темпов набора сотрудников на 2011 г.;

• розничные продажи в период рождественских праздников 2010 г. оказались выше в сравнении с предыдущим годом – это позволяет ожидать декабрьские данные по розничным продажам в США, которые будут опубликованы сегодня 14 января, на уровне не ниже ноябрьского прироста (+0.8% месяц к месяцу, консенсус-прогноз Reuters по декабрьскому уровню составляет также +0.8%);

• рынок жилой недвижимости остается проблемным аспектом – в 9 из 12 регионов цены на жилье снижались либо оставались неизменными; в части розничного кредитования (в том числе и жилищного) данные Beige Book характеризуют ситуацию как «смешанную».

Несмотря на оптимистические тенденции, отмеченные в январской Бежевой книге, мы не готовы преувеличивать их значимость. Ситуация с занятостью пока не позволяет говорить об устойчивом улучшении (уровень безработицы в декабре составил 9.4% экономически активного населения против 9.8%, рост занятости в несельскохозяйственном секторе составил 103 тыс. рабочих мест), цены на рынке жилой недвижимости остаются под давлением избыточного предложения, формируемого прежде всего залоговыми объектами, взысканными по проблемным кредитам.

В то же время и итоги Бежевой книги, и пока положительные статданные по американской экономике в январе (прежде всего – вышеотмеченные цифры занятости) не дают никаких оснований для расширения стимулирующих мер со стороны ФРС. Соответственно, заседание FOMC 25-26 января едва ли преподнесет какие-либо сюрпризы – наверняка итоговый пресс-релиз и последующий протокол вновь констатируют признаки улучшения экономической обстановки с обозначением ключевых проблем в виде занятости и рынка жилья, без каких-либо решений по ставкам и программе выкупа активов. Дополнительно отметим, что на текущей неделе ФРБ Нью-Йорка обнародовал расписание очередного этапа выкупа UST в период 13 янв. - 9 фев. – его объем составит USD112 млрд., включая USD80 млрд. в виде покупок UST и USD32 млрд. – в виде реинвестирования поступлений от погашения агентского долга на балансе ФРС.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов