Комментарий по рынку

Вчера на долговых рынках выдался, пожалуй, самый негативный день за август. Рост доходностей американских гособлигаций на волне роста вероятности сворачивания QE уже в сентябре (за европейскую сессию YTM десятилетки поднималась до 2,88%) привел к сильным распродажам на рынке облигаций развивающихся рынков. В частности, инвесторы продавали российские еврооблигации. Суверенные евробонды Россия-30 и Россия-42 к концу сессии торговались уже на уровнях 115,60 и 100,09 % от номинала.

Рост доходностей американских гособлигаций в итоге привел и к распродажам локальных долговых инструментов. Цена ОФЗ 26207 вчера упала уже ниже 104-й фигуры. Из-за такого внешнего фона Минфин предложит на аукционе в среду относительно короткую бумагу: ведомство планирует разместить трехлетние ОФЗ 25082 на 10 млрд. руб.

Сегодня информационный фон будет, вероятно, достаточно бедным. Рынки сегодня, скорее всего, будут показывать умеренно-негативную динамику. Главной интригой является тон последнего заседания FOMC (завтра узнаем из публикации стенограммы). В условиях неопределенности, вероятность снижения доходностей десятилетних казначейских облигаций ниже 2,80% мала. Повышенные уровни доходностей казначейских бумаг продолжат оказывать давление на бонды развивающихся рынков. Поэтому мы ожидаем продолжения коррекции, как в евробондах России, так и в рублевых бумагах. Причем, растет вероятность так называемого panic sell.

Российские бумаги продолжают утрачивать поддержку и от локальных факторов. В частности, становится все меньше шансов, что в сентябре Банк России снизит ключевые ставки. Кроме недостаточно быстрого замедления инфляции, негатив поступил и от показателей реальной экономики. Вчера Росстат удивил относительно сильными показателями сферы потребления за август. Рост реальных заработных плат составил достаточно хорошие 6,6% год к году. В это же время темп роста розничных продаж прекратил тенденцию к снижению - показатель вырос на 4,3% год к году. Безусловно, данные не говорят о начале восстановления экономики (стоит вспомнить стагнацию в промышленной сфере), но, тем не менее, несколько снимают давление с ЦБ, для которого, как нам кажется, принципиально важно дождаться инфляции в 6%, прежде чем сокращать ключевые ставки.

Напомним, что сегодня АКБ «Ак Барс» закрывает книгу по облигациям серии БО-09. Продолжаем полагать, что банк предлагает очень интересную премию (что приведет к значительной переподписке и, как следствие, к размещению ниже макетируемого интервала), а ориентиры интересны от 9% по доходности (если сравнивать с кривой доходностей эмитента). Однако учитывая ухудшение внешнего фона, полагаем, что привлекательно участие не ниже 9,10% по YTW.

На денежном рынке пока без изменений. Mosprime o/n по состоянию на вчера составил 6,28%. В ближайшие дни увидим продолжение роста ставок ввиду нового налогового периода.