Комментарий по рынку

Вчера на долговых рынках была достаточно примечательная торговая сессия. На фоне ожиданий выхода сильных статистических данных по экономике США рынок американского госдолга, а также рынок еврооблигаций показывали очень значительную коррекцию. До выхода статистики YTM UST10 вырастала до уровня в 2,96%. Продажи облигаций продолжились после выхода данных по экономике США. Слабые цифры по ADP были проигнорированы (что, в целом, объясняется большой вероятностью расхождения официального отчета и данных от агентства ADP). Драйвером понижательного ценового движения на глобальных рынках облигаций стал выход сильной статистики по первичным заявкам за пособиями по безработице (323 тыс. против ожиданий в 330 тыс.), таким образом, за последние 4 недели данные по заявкам находятся на минимуме с 2007-го года, что может показать существенное отражение в сегодняшнем официальном отчете по рынку труда США. Кроме данных по рынку труда, вышли сильными цифры по индексу ISM Non-Manufacturing. Как следствие, доходность десятилетки по итогам американской сессии достигла 2,9993%.

На рынке еврооблигаций на фоне роста вероятности начала сворачивания QE уже через 2 недели наблюдались агрессивные распродажи. Суверенные евробонды Россия-30 и Россия-42 завершили торги на уровнях 114,82 и 98,10% от номинала.

На рынке ОФЗ, тем не менее, наблюдалась феноменальная резистентность по отношению к внешнему фону. Индикативная ОФЗ 26207 практически осталась на уровне среды. Последние сделки проходили на уровне 102,50% от номинала.

Сегодня до выхода статистики по экономике США увидим скорее всего боковую динамику по ОФЗ и негативную динамику по евробондам России. Тем не менее, в случае выхода сильных данных по рынку труда в США, ожидаем, что доходность десятилетних казначейских облигаций США закрепится выше 3%, что приведет к агрессивным распродажам облигаций EM. По нашему мнению, при таком сценарии у ОФЗ мало шансов удержать текущие ценовые уровни, которые нам кажутся сильно переоцененными (особенно в условиях снижения вероятности ослабления монетарной политики на сентябрьском заседании ЦБ, слабеющего рубля, усиления оттока из облигаций EM). Как мы полагаем, в случае выхода сильных данных по рынку труда США, оправдано будет агрессивно входить в короткие позиции по ОФЗ.

На денежном рынке короткие ставки показали дальнейшее снижение ввиду посленалогового периода. Mosprime o/n по состоянию на вчера – 6,19%.